投资项目的财务评价教材

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1、 合理安排时间， 就等于节约时间。 培根 书山有路勤为径天津师范大学经济学院天津师范大学经济学院 董智勇董智勇第第7章章投资项目的投资项目的 财财务务评评价价第一节第一节财务评价概述财务评价概述一一一一. .财务评价的概念财务评价的概念（一）涵义（一）涵义财务评价财务评价财务评价财务评价是根据国家是根据国家是根据国家是根据国家现行现行现行现行财税制度和价格体系，分财税制度和价格体系，分财税制度和价格体系，分财税制度和价格体系，分析、计算项目析、计算项目析、计算项目析、计算项目直接发生直接发生直接发生直接发生的财务效益和费用，编制的财务效益和费用，编制的财务效益和费用，编制的财务效益和费用，编制

2、财务财务财务财务报表报表报表报表，计算，计算，计算，计算评价指标评价指标评价指标评价指标，考察项目的的，考察项目的的，考察项目的的，考察项目的的盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力、偿债偿债偿债偿债能力能力能力能力和和和和财务生存能力财务生存能力财务生存能力财务生存能力等，判断项目的财务等，判断项目的财务等，判断项目的财务等，判断项目的财务可行性可行性可行性可行性，明，明，明，明确项目确项目确项目确项目对财务主体的价值对财务主体的价值对财务主体的价值对财务主体的价值和和和和对投资者的贡献对投资者的贡献对投资者的贡献对投资者的贡献，为，为，为，为投资投资投资投资决策、融资决策以及银行审贷决策、融资决

3、策以及银行审贷决策、融资决策以及银行审贷决策、融资决策以及银行审贷提供依据提供依据提供依据提供依据。（二）两种财务评价（二）两种财务评价影响投资项目经济效果的因素来自以下两个方面影响投资项目经济效果的因素来自以下两个方面：1 1由由由由项项项项目目目目方方方方案案案案本本本本身身身身的的的的特特特特性性性性所所所所决决决决定定定定的的的的因因因因素素素素项项项项目目目目本本本本身身身身的的的的技技技技术术术术方方方方案案案案、规规规规模模模模、市市市市场场场场条条条条件件件件等等等等一一一一经经经经决决决决定定定定，项项项项目目目目的的的的投投投投资资资资、产产产产量量量量、成成成成本本本本、

4、价价价价格格格格等等等等也也也也就就就就得得得得以以以以确确确确定定定定，它它它它们们们们是是是是是是是是影影影影响响响响项项项项目目目目经经经经济效果的济效果的济效果的济效果的主要因素主要因素主要因素主要因素。2.2.由由由由融资方案（条件）融资方案（条件）融资方案（条件）融资方案（条件）决定的因素决定的因素决定的因素决定的因素项目资金的项目资金的项目资金的项目资金的来源及来源及来源及来源及构成比例构成比例构成比例构成比例、借贷资金的偿还方式借贷资金的偿还方式借贷资金的偿还方式借贷资金的偿还方式，它们影响项目的现金，它们影响项目的现金，它们影响项目的现金，它们影响项目的现金流流流流, ,因此

5、而影响项目的经济效果因此而影响项目的经济效果因此而影响项目的经济效果因此而影响项目的经济效果, ,分两步走分两步走融资前融资前融资前融资前财务效果评价财务效果评价财务效果评价财务效果评价（排除排除排除排除融资条件融资条件融资条件融资条件影响）影响）影响）影响）融资后融资后融资后融资后财务效果评价财务效果评价财务效果评价财务效果评价（考虑考虑考虑考虑融资条件融资条件融资条件融资条件影响）影响）影响）影响）考察项目方案本身考察项目方案本身考察项目方案本身考察项目方案本身的可行性的可行性的可行性的可行性考察项目在融资条件下考察项目在融资条件下考察项目在融资条件下考察项目在融资条件下的合理性的合理性的

6、合理性的合理性（盈利能力、偿债能力、（盈利能力、偿债能力、（盈利能力、偿债能力、（盈利能力、偿债能力、财务生存能力等）财务生存能力等）财务生存能力等）财务生存能力等）进行方案比选进行方案比选进行方案比选进行方案比选初步决策初步决策初步决策初步决策1.1.融资融资融资融资前前前前分析分析分析分析2 2融资融资融资融资后后后后分析分析分析分析比选融资方案比选融资方案比选融资方案比选融资方案 进行融资决策和最终决策进行融资决策和最终决策进行融资决策和最终决策进行融资决策和最终决策(三）财务评价的作用：三）财务评价的作用：1.1.考察和了解以下内容：考察和了解以下内容：考察和了解以下内容：考察和了解以

7、下内容：（1 1）项目的项目的项目的项目的盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力项目（方案）项目（方案）项目（方案）项目（方案）本身的本身的本身的本身的盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力（融资前）（融资前）（融资前）（融资前）；考察：考察：考察：考察：A.A.财务可行性；财务可行性；财务可行性；财务可行性；B.B.方案的优劣（初步决策）；方案的优劣（初步决策）；方案的优劣（初步决策）；方案的优劣（初步决策）；项目在项目在项目在项目在融资条件下（融资融资条件下（融资融资条件下（融资融资条件下（融资息税后息税后息税后息税后）的盈利能力的盈利能力的盈利能力的盈利能力；考察：考察：考察：考察：A A融资方案合

8、理性（融资决策）融资方案合理性（融资决策）融资方案合理性（融资决策）融资方案合理性（融资决策）B B最终决策最终决策最终决策最终决策（2 2）项目的）项目的）项目的）项目的偿债能力；偿债能力；偿债能力；偿债能力；（3 3）项目的）项目的）项目的）项目的生存能力；生存能力；生存能力；生存能力；（4 4）项目的）项目的）项目的）项目的利润与利润分配情况；利润与利润分配情况；利润与利润分配情况；利润与利润分配情况；(5)(5)各投资方的各投资方的各投资方的各投资方的盈利能力。盈利能力。盈利能力。盈利能力。2.为企业制定资金规划为企业制定资金规划为项目进行资金筹措和使用的安排为项目进行资金筹措和使用的

9、安排为项目进行资金筹措和使用的安排为项目进行资金筹措和使用的安排3.为协调企业和国家利益提供依据为协调企业和国家利益提供依据对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财务评价）效果不理想的项目，务评价）效果不理想的项目，务评价）效果不理想的项目，务评价）效果不理想的项目，通过：通过：通过：通过：（1 1）“再设计再设计再设计再设计” ”（2 2）寻找经济调节方式、幅度）寻找经济调节方式、幅度）寻找经济调节方式、幅度）寻找经济调节方式、幅度达到宏、微关观利益的统一。达到宏、微关观利

10、益的统一。达到宏、微关观利益的统一。达到宏、微关观利益的统一。二二.财务评价的内容财务评价的内容 1.财务预测和资金规划财务预测和资金规划2.计算和分析财务效果计算和分析财务效果3.不确定性分析不确定性分析4.作出财务评价结论作出财务评价结论基本报表基本报表1 1项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表融资前融资前融资前融资前盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力分析分析分析分析2 2项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表融资后融资后融资后融资后盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力分析分析分析分析3 3投资各方现金流量表投资各方现

11、金流量表投资各方现金流量表投资各方现金流量表投资方投资方投资方投资方盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力分析分析分析分析4.4.利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表项目项目项目项目利润和利润状况利润和利润状况利润和利润状况利润和利润状况分析分析分析分析5.5.财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表项目项目项目项目生存能力生存能力生存能力生存能力分析分析分析分析6.6.资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表项目项目项目项目偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力（三率）分析（三率）分析（三率）分析（三率）分析7 7借款还本付息计划表借款还本付息

12、计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力（2 2个备付率）分析个备付率）分析个备付率）分析个备付率）分析 辅助报表辅助报表辅助报表辅助报表基础报表基础报表基础报表基础报表1.1.总投资估算表总投资估算表总投资估算表总投资估算表2.2.建设投资估算表建设投资估算表建设投资估算表建设投资估算表3.3.流动资金估算表流动资金估算表流动资金估算表流动资金估算表4.4.项目总投资使用计划与资项目总投资使用计划与资项目总投资使用计划与资项目总投资使用计划与资金筹措表金筹措表金筹措表金筹措表5.5.营业收入、营业税金及附营业收入、营业税金及附营业收入、营业税金及附营业收入、

13、营业税金及附加和增值税估算表加和增值税估算表加和增值税估算表加和增值税估算表6.6.总成本估算表总成本估算表总成本估算表总成本估算表1.1.外购原材料费外购原材料费外购原材料费外购原材料费2.2.外购燃料和动力费估算表外购燃料和动力费估算表外购燃料和动力费估算表外购燃料和动力费估算表3.3.固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表4.4.无形资产和其他资产摊销无形资产和其他资产摊销无形资产和其他资产摊销无形资产和其他资产摊销估算表估算表估算表估算表5.5.工资及福利费估算表工资及福利费估算表工资及福利费估算表工资及福利费估算表三三.财务评价的价格、汇率和

14、计算期财务评价的价格、汇率和计算期（一）价格（一）价格（一）价格（一）价格1.1.采用采用采用采用以市场价格体系为基础以市场价格体系为基础以市场价格体系为基础以市场价格体系为基础的预测价格的预测价格的预测价格的预测价格 2.2.影响市场价格变动的因素影响市场价格变动的因素影响市场价格变动的因素影响市场价格变动的因素（1）相对价格相对价格相对价格相对价格变动因素变动因素变动因素变动因素（政策、供求关系、生产率变化）（政策、供求关系、生产率变化）（2）商品和服务商品和服务商品和服务商品和服务价格总体上涨价格总体上涨价格总体上涨价格总体上涨inflation（需求拉动（需求拉动论、成本推动论、过分就

15、业论、过多货币发行论论、成本推动论、过分就业论、过多货币发行论）3.对市场价格变动的对市场价格变动的对市场价格变动的对市场价格变动的简化处理简化处理简化处理简化处理原则上两类因素都要考虑原则上两类因素都要考虑原则上两类因素都要考虑原则上两类因素都要考虑但简化为：但简化为：但简化为：但简化为：（1 1）建设期：）建设期：）建设期：）建设期：较长的建设期较长的建设期较长的建设期较长的建设期不考虑通货膨胀；不考虑通货膨胀；不考虑通货膨胀；不考虑通货膨胀；较短的建设期较短的建设期较短的建设期较短的建设期以预留以预留涨价预备费涨价预备费涨价预备费涨价预备费的形式考虑。的形式考虑。（2 2）运营期：）运营

16、期：）运营期：）运营期：一般使用预测到运营期一般使用预测到运营期一般使用预测到运营期一般使用预测到运营期初初初初的价格，以后各年的价格，以后各年的价格，以后各年的价格，以后各年采用采用采用采用不变价格不变价格不变价格不变价格（不考虑通货膨胀）不考虑通货膨胀）不考虑通货膨胀）不考虑通货膨胀）但应对物价总体变化对但应对物价总体变化对评价指标评价指标的影响的影响进行敏感性分析进行敏感性分析进行敏感性分析进行敏感性分析4.4.一般定价方法一般定价方法一般定价方法一般定价方法（1）价格比较稳定的价格比较稳定的价格比较稳定的价格比较稳定的可参考国际同类产品进口价。可参考国际同类产品进口价。出厂价出厂价目标

17、市场目标市场国际进口价国际进口价运费、贸易费运费、贸易费（终点价）（终点价）运费、贸易费运费、贸易费基本相当或略低基本相当或略低（2）价格频繁变动的价格频繁变动的可可以以变动价格变动价格预测预测但应由权威和咨询机构认定但应由权威和咨询机构认定（成本中的原材料、燃料、工资的变动成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项考虑，不，应当分项考虑，不应当同一个上升率）。应当同一个上升率）。5.如果如果f能够比较可靠地预测，投入屋、产出物以同一能够比较可靠地预测，投入屋、产出物以同一f上涨，上涨，则采用的则采用的财务基准收益率财务基准收益率中，中，也应当包含也应当包含前述前述inflation的影的影响

18、。响。（二）汇率（二）汇率应当采用国家适时公布的外汇牌价（预测到应当采用国家适时公布的外汇牌价（预测到建设期初）建设期初）（三）项目的计算期（三）项目的计算期一般为项目寿命期。但不宜过长（价格不易一般为项目寿命期。但不宜过长（价格不易估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适当延长。当延长。第二节第二节项目现金流量的构成项目现金流量的构成 工业项目现金流量组成示意图工业项目现金流量组成示意图 销售收入销售收入总投资总投资现金流入现金流入现金流入现金流入回收固定资产余值回收固定资产余值现金流出现金流出现金流出现金流出经营成本经营成本回收流动资金回收流动资

19、金销售税金及附加销售税金及附加所得税所得税一一一一. .费用费用费用费用现金流出现金流出现金流出现金流出（一）投资（一）投资（一）投资（一）投资（参见案例报表（参见案例报表1） 建筑工程费建筑工程费 工程费用工程费用设备购置费设备购置费建设投资建设投资固定资产投资固定资产投资安装工程费安装工程费固定资产其他费用固定资产其他费用无形资产投资无形资产投资其他其他资产投资资产投资总投资总投资建设期利息建设期利息预备费预备费基本预备费基本预备费流动资金投资流动资金投资涨价预备费涨价预备费图图7-4工业项目总投资构成工业项目总投资构成（P142）1. 1.固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资

20、(1)(1)固定资产指固定资产指固定资产指固定资产指同时具有下列特征的有形资产：同时具有下列特征的有形资产：同时具有下列特征的有形资产：同时具有下列特征的有形资产： 1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的 2）使用寿命超过一个会计年度）使用寿命超过一个会计年度(2)(2)关于关于关于关于固定资产固定资产固定资产固定资产其他其他其他其他费用费用费用费用 包包括括：建建设设用用地地费费（土土地地征征用用、迁迁移移补补偿偿、土土地地使使用用权权出出让让年年金金等等）建建设设单单位位管管理理费费、可可行行性性研研究究费费、研研究究试试验验费费、勘

21、勘察察设设计计费费、环环境境影影响响评评价价费费、场场地地准准备备及及临临时时设设施施费费、引引进进技技术术和和引引进进设设备备其其他他费费、工工程程保保险险费费、联联合合试试运运转转费费、特特殊殊设设备备安安全全监监督督检检验验费费和和市市政政公公用用设设施施及及绿绿化化费费等。等。(3)固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值= =固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资+ +预备费预备费预备费预备费+ +建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息2.2.无形资产投资无形资产投资无形资产投资无形资产投资指指指指企企企企业业业业长长长长期期期期使使使使用用用用，为为为为企企企企

22、业业业业提提提提供供供供某某某某些些些些权权权权利利利利、利利利利益益益益，但但但但不不不不具具具具备备备备事事事事物物物物形形形形态态态态的的的的资资资资产产产产（专专专专利利利利权权权权、非非非非专专专专利利利利技技技技术术术术、商商商商标标标标权权权权、版版版版权权权权、土地使用权、商誉等土地使用权、商誉等土地使用权、商誉等土地使用权、商誉等）。）。）。）。3其他资产其他资产其他资产其他资产（递延）投资递延）投资递延）投资递延）投资指指指指集集集集中中中中在在在在项项项项目目目目筹筹筹筹建建建建期期期期间间间间发发发发生生生生, ,先先先先作作作作为为为为待待待待摊摊摊摊费费费费归归归归

23、集集集集，在在在在生生生生产经营后摊销的各项费用。产经营后摊销的各项费用。产经营后摊销的各项费用。产经营后摊销的各项费用。主主主主要要要要指指指指除除除除生生生生产产产产准准准准备备备备费费费费、开开开开办办办办费费费费、样样样样品品品品样样样样机机机机购购购购置置置置费费费费和和和和农农农农业业业业项项项项目目目目的开荒费的开荒费的开荒费的开荒费等等等等。4.4.预备费预备费是为了防止出现投资资金缺口而是为了防止出现投资资金缺口而是为了防止出现投资资金缺口而是为了防止出现投资资金缺口而预留的预留的预留的预留的资金。资金。资金。资金。 （1 1）基基基基本本本本预预预预备备备备费费费费是是是是

24、为为为为难难难难以以以以预预预预料料料料的的的的工工工工程程程程费费费费用用用用和和和和其其其其他他他他费用费用费用费用预留的费用。预留的费用。预留的费用。预留的费用。基本预备费基本预备费基本预备费基本预备费= =固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资（工程费用（工程费用（工程费用（工程费用+ +其他费用其他费用其他费用其他费用） 预备费率预备费率预备费率预备费率 （2 2）涨涨涨涨价价价价预预预预备备备备费费费费指指指指考考考考虑虑虑虑项项项项目目目目建建建建设设设设期期期期内内内内工工工工程程程程费费费费用用用用部分物价上涨部分物价上涨部分物价上涨部分物价上涨而预留出来的投资费用

25、而预留出来的投资费用而预留出来的投资费用而预留出来的投资费用5.5.建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息 指指指指建建建建设设设设投投投投资资资资中中中中的的的的长长长长期期期期负负负负债债债债部部部部分分分分，在在在在建建建建设设设设期期期期应应应应当当当当支支支支付付付付的的的的利息利息利息利息（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。（不论这部分利息在建设期内是否必需偿还）。 基基基基于于于于“ “负负负负债债债债费费费费用用用用资资资资本本本本化化化化” ”的的的的原原原原则则则则，即即即即负负负负

26、债债债债费费费费用用用用作作作作为为为为购置某些资产的一部分购置某些资产的一部分购置某些资产的一部分购置某些资产的一部分历史成本历史成本历史成本历史成本，应列为，应列为，应列为，应列为资本支出资本支出资本支出资本支出。建建建建设设设设期期期期利利利利息息息息中中中中还还还还应应应应当当当当包包包包括括括括其其其其他他他他融融融融资资资资费费费费用用用用某某某某些些些些债债债债务务务务融融融融资资资资中中中中发发发发生生生生的的的的手手手手续续续续费费费费、承承承承诺诺诺诺费费费费、管管管管理理理理费费费费、信信信信贷贷贷贷保保保保险险险险费费费费等等等等单独立项单独立项单独立项单独立项计入总投

27、资中。计入总投资中。计入总投资中。计入总投资中。同时还应同时还应同时还应同时还应计入固定资产计入固定资产计入固定资产计入固定资产或无形资产或无形资产或无形资产或无形资产原值原值原值原值中中中中。6.6.流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资指指指指项项项项目目目目建建建建成成成成投投投投产产产产前前前前预预预预先先先先垫垫垫垫付付付付，为为为为投投投投产产产产后后后后维维维维持持持持正正正正常常常常生生生生产产产产，所所所所使用的使用的使用的使用的经常性的周转资金经常性的周转资金经常性的周转资金经常性的周转资金。在项目的生产经营中，它以在项目的生产经营中，它以在项目的生产经营中，它以

28、在项目的生产经营中，它以现金（包括存款）、现金（包括存款）、现金（包括存款）、现金（包括存款）、存货、应收存货、应收存货、应收存货、应收和和和和应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款等形态出现等形态出现等形态出现等形态出现。在项目的整个寿命期内，它在项目的整个寿命期内，它在项目的整个寿命期内，它在项目的整个寿命期内，它始终被占用始终被占用始终被占用始终被占用，并且，并且，并且，并且循循循循环周转环周转环周转环周转。直到项目。直到项目。直到项目。直到项目寿命期结束寿命期结束寿命期结束寿命期结束，全部流动资金才能，全部流动资金才能，全部流动资金才能，全部流动资金才能退出生产和流通，以货币的形式，作为退出

29、生产和流通，以货币的形式，作为退出生产和流通，以货币的形式，作为退出生产和流通，以货币的形式，作为“ “流动资金回流动资金回流动资金回流动资金回收收收收” ”列入现金列入现金列入现金列入现金流人项流人项流人项流人项。( (二）营业税金及附加二）营业税金及附加二）营业税金及附加二）营业税金及附加 指从营业收入中扣除的销售税。指从营业收入中扣除的销售税。指从营业收入中扣除的销售税。指从营业收入中扣除的销售税。它包括：它包括：它包括：它包括：营业税营业税营业税营业税消费税消费税消费税消费税资源税资源税资源税资源税城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税以流转税以流转税以流转税以流转税

30、增值税（营业税）增值税（营业税）增值税（营业税）增值税（营业税）教育费附加。教育费附加。教育费附加。教育费附加。和消费税和消费税和消费税和消费税为计税依据为计税依据为计税依据为计税依据（注：因（注：因（注：因（注：因增值税增值税增值税增值税现均为现均为现均为现均为价外税价外税价外税价外税，故规定不包括在营业税金及附加中）故规定不包括在营业税金及附加中）故规定不包括在营业税金及附加中）故规定不包括在营业税金及附加中）( (三三三三) ) 经营成本经营成本是为了便于进行经济评价，从总成本中分离出来的一部是为了便于进行经济评价，从总成本中分离出来的一部分费用。分费用。经营成本经营成本=总成本总成本总

31、成本总成本折旧和摊销折旧和摊销借款利息支出借款利息支出1.1.总成本的组成：总成本的组成：总成本的组成：总成本的组成：（1）总成本总成本=生产费用生产费用+管理费管理费+财务费财务费+销售费销售费外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力工资与福利费工资与福利费（2）总成本总成本修理费修理费经营成本经营成本其它费用其它费用利息支出（包括汇兑损失）利息支出（包括汇兑损失）折旧、摊销费、维简费折旧、摊销费、维简费图图7-5总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图2有关说明有关说明（1 1）固定资产折旧费：）固定资产折旧费：）固定资产折旧费：）固定资产折旧费：折折折折旧旧旧旧指指指

32、指固固固固定定定定资资资资产产产产在在在在使使使使用用用用过过过过程程程程中中中中，伴伴伴伴随随随随着着着着固固固固定定定定资资资资产产产产的的的的损损损损耗耗耗耗而而而而产生的产生的产生的产生的价值转移价值转移价值转移价值转移。折旧费是一笔具有折旧费是一笔具有折旧费是一笔具有折旧费是一笔具有独立独立独立独立经济意义的资金。经济意义的资金。经济意义的资金。经济意义的资金。它不是真正的现金流出，它不是真正的现金流出，它不是真正的现金流出，它不是真正的现金流出，故将其从总成本中故将其从总成本中故将其从总成本中故将其从总成本中减掉减掉减掉减掉。（在项目评价中，折旧费应当（在项目评价中，折旧费应当（在

33、项目评价中，折旧费应当（在项目评价中，折旧费应当首先用于首先用于首先用于首先用于偿还借款的本金偿还借款的本金偿还借款的本金偿还借款的本金）（2）摊销费）摊销费无形资产摊销费无形资产摊销费无形资产摊销费无形资产摊销费其他资产摊销费其他资产摊销费其他资产摊销费其他资产摊销费无无无无形形形形资资资资产产产产与与与与固固固固定定定定资资资资产产产产类类类类似似似似，其其其其价价价价值值值值也也也也要要要要在在在在其其其其有有有有效效效效服服服服务务务务期期期期内内内内，逐逐逐逐年年年年转转转转移移移移到到到到产产产产品品品品价价价价值值值值中中中中去去去去。故故故故从从从从其其其其使使使使用用用用日日

34、日日起起起起，须须须须根根根根据据据据有有有有关关关关的的的的合合合合同同同同、协协协协议议议议，在在在在其其其其有有有有效效效效期期期期（或或或或受受受受益益益益期期期期）内内内内平平平平均均均均摊摊摊摊销销销销。没没没没有有有有受受受受益益益益期期期期的的的的须须须须按按按按相相相相应应应应税税税税法法法法要要要要求求求求（一一一一般般般般不不不不少少少少于于于于1010年年年年）的期限平均摊销，没有残的期限平均摊销，没有残的期限平均摊销，没有残的期限平均摊销，没有残值。值。值。值。 其其其其他他他他资资资资产产产产也也也也应应应应在在在在项项项项目目目目投投投投产产产产起起起起，按按按按

35、税税税税法法法法要要要要求求求求，一一一一般般般般不不不不少少少少于于于于5 5年的期限平均摊销年的期限平均摊销年的期限平均摊销年的期限平均摊销。没有残值没有残值没有残值没有残值。（3 3）借款利息支出）借款利息支出）借款利息支出）借款利息支出 利息支出包括利息支出包括利息支出包括利息支出包括长期借款长期借款长期借款长期借款流动资金借款流动资金借款流动资金借款流动资金借款的利息的利息的利息的利息必要的短期贷款必要的短期贷款必要的短期贷款必要的短期贷款它们当然它们当然它们当然它们当然是真正的现金流出是真正的现金流出是真正的现金流出是真正的现金流出。但是但是，融资前评价融资前评价融资前评价融资前评

36、价中，中，不考虑借款不考虑借款不考虑借款不考虑借款，融资后融资后融资后融资后评价评价评价评价中，借款利息是被中，借款利息是被单独列出单独列出单独列出单独列出(p288(p288表表表表14)14) 在在在在融融融融资资资资前前前前、融融融融资资资资后后后后评评评评价价价价中中中中，使使使使用用用用同同同同一一一一个个个个不不不不包包包包含含含含借借借借款款款款利利利利息息息息的的的的经经经经营营营营成成成成本本本本，是很方便的。是很方便的。是很方便的。是很方便的。（4 4）其他费用，）其他费用，）其他费用，）其他费用，由由由由其其其其他他他他制制制制造造造造费费费费、其其其其他他他他管管管管理

37、理理理费费费费、其其其其他他他他营营营营业业业业费费费费组组组组成成成成。它它它它们们们们是是是是原原原原制制制制造造造造费费费费、管管管管理理理理费费费费和和和和营业费中营业费中营业费中营业费中扣除相应的工资福利、折旧摊销和修理费后扣除相应的工资福利、折旧摊销和修理费后扣除相应的工资福利、折旧摊销和修理费后扣除相应的工资福利、折旧摊销和修理费后剩余的部分剩余的部分剩余的部分剩余的部分（四）所得税：（四）所得税：（四）所得税：（四）所得税：是以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内是以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内是以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内是以单位（法人）或个人（

38、自然人）在一定时期内的纯所得额为征税对象的税种的纯所得额为征税对象的税种的纯所得额为征税对象的税种的纯所得额为征税对象的税种。二二.项目收益项目收益现金流入项现金流入项( (一一一一）销销销销售售售售收收收收入入入入是是是是企企企企业业业业获获获获得得得得收收收收入入入入的的的的主主主主要要要要形形形形式式式式，它它它它包包包包括括括括提提提提供服务的收入。供服务的收入。供服务的收入。供服务的收入。( (二二二二）资资资资产产产产回回回回收收收收 指指指指在在在在项项项项目目目目的的的的寿寿寿寿命命命命期期期期末末末末，可可可可回回回回收收收收的的的的固固固固定定定定资产残值和应回收的全部流动

39、资金。资产残值和应回收的全部流动资金。资产残值和应回收的全部流动资金。资产残值和应回收的全部流动资金。( (三三三三）补补补补贴贴贴贴 指指指指国国国国家家家家为为为为鼓鼓鼓鼓励励励励或或或或扶扶扶扶持持持持某某某某些些些些项项项项目目目目的的的的开开开开发发发发，所所所所给给给给予予予予的的的的补补补补贴贴贴贴（不不不不包包包包括括括括价价价价格格格格、汇汇汇汇率率率率、税税税税收收收收上上上上的的的的优优优优惠惠惠惠）。项项项项目得到的捐赠款，也是现金流入目得到的捐赠款，也是现金流入目得到的捐赠款，也是现金流入目得到的捐赠款，也是现金流入。第三节第三节财务预测和资金规划财务预测和资金规划一

40、一.投资估算投资估算（参见报表（参见报表（参见报表（参见报表A-1A-1）（一）建设投资的估算（一）建设投资的估算1.1.固定资产投资估算固定资产投资估算固定资产投资估算固定资产投资估算（1）扩大指数估算法）扩大指数估算法套用已有类似企业的实际投资参数进行套用已有类似企业的实际投资参数进行粗略粗略估算估算（在机会研究和初步可行性研究中使用（在机会研究和初步可行性研究中使用）单位生产能力估算法单位生产能力估算法单位生产能力估算法单位生产能力估算法生产能力指数估算法生产能力指数估算法生产能力指数估算法生产能力指数估算法比例估算法比例估算法比例估算法比例估算法（2）逐项详细估算法逐项详细估算法（参见

41、报表（参见报表A-2）2.2.预备费估算预备费估算预备费估算预备费估算（1 1）涨价预备费）涨价预备费）涨价预备费）涨价预备费(只计算只计算国内部分国内部分工程费用的涨价预备费）工程费用的涨价预备费） mC=Gt(1+x)(n+t)1（7-6） t=1式中式中Gt项目建设期第项目建设期第t年的国内工程费用。（用编制可行性研年的国内工程费用。（用编制可行性研究报究报告告当年当年价格计算）价格计算）n自编制可行性研究报告自编制可行性研究报告当年当年，至项目建设期前至项目建设期前的年份数。的年份数。m建设期年份数。建设期年份数。t建设期第建设期第t年。年。X设备、材料价格上涨指数（国家规定，设备、材

42、料价格上涨指数（国家规定，2000年前为年前为6%， 后为后为0）。）。例例例例7-27-2某项目在建设期某项目在建设期某项目在建设期某项目在建设期3 3年中，分别投入年中，分别投入年中，分别投入年中，分别投入国内工程费国内工程费国内工程费国内工程费3030、4040、5050万元，设万元，设万元，设万元，设n=0n=0。试求出该项目的涨价预备费（价格上涨指数为试求出该项目的涨价预备费（价格上涨指数为试求出该项目的涨价预备费（价格上涨指数为试求出该项目的涨价预备费（价格上涨指数为6%6%）。解：解：mC=Gt(1+x)(n+t)1（7-6） t=1C=30C=30C=30C=30（1+0.06

43、1+0.061+0.061+0.06）1 1 1 1-1+40-1+40-1+40-1+40（1+0.061+0.061+0.061+0.06）2 2 2 2-1-1-1-1 +50 +50 +50 +50（1+0.061+0.061+0.061+0.06）3 3 3 3-1-1-1-1=30=30=30=30（1.061.061.061.061 1 1 1-1) + 40(1.06-1) + 40(1.06-1) + 40(1.06-1) + 40(1.062 2 2 2-1) +50(1.06-1) +50(1.06-1) +50(1.06-1) +50(1.063 3 3 3-1)-1)

44、-1)-1) =1.8 + 4.94 + 9.5 =1.8 + 4.94 + 9.5 =1.8 + 4.94 + 9.5 =1.8 + 4.94 + 9.5 =16.29( =16.29( =16.29( =16.29(万元万元万元万元) ) ) )案例案例案例案例1 1某化工厂某化工厂某化工厂某化工厂( (生产化纤纺织品的重要原料生产化纤纺织品的重要原料生产化纤纺织品的重要原料生产化纤纺织品的重要原料) )是新建项目，在完成了可行性研究是新建项目，在完成了可行性研究是新建项目，在完成了可行性研究是新建项目，在完成了可行性研究前前前前8 8项工作的研究论证之后，需要对项目进行项工作的研究论证之

45、后，需要对项目进行项工作的研究论证之后，需要对项目进行项工作的研究论证之后，需要对项目进行财务评价财务评价财务评价财务评价 生产规模生产规模生产规模生产规模:20万吨万吨/年，国内外市场供不应求，产品年，国内外市场供不应求，产品30%出口。出口。 项目计算期项目计算期项目计算期项目计算期1212年年年年，总投资总投资总投资总投资在建设期在建设期3年中按年中按20%、55%和和25%的比例投入。的比例投入。 第第第第4 4年投产年投产年投产年投产，生产负荷生产负荷生产负荷生产负荷达设计能力的达设计能力的55%，第，第5年为年为85%；6-12年达年达100%。 项目由甲、乙、丙项目由甲、乙、丙三

46、投资方合资三投资方合资三投资方合资三投资方合资，出资额出资额出资额出资额分别占权益资金的分别占权益资金的40%、30%和和30%。项目有两个项目有两个可替代方案可替代方案可替代方案可替代方案供选择：供选择：方案方案方案方案1 1：从国外引进比较先进的技术和设备。从国外引进比较先进的技术和设备。方案方案方案方案2 2：选用国产设备。选用国产设备。主要参数：主要参数：项目行业融资前税前财务基准收益率项目行业融资前税前财务基准收益率14%项目资本金税后财务基准收益率项目资本金税后财务基准收益率16%项目行业基准投资回收期项目行业基准投资回收期7.5年年利息备付率最低可接受值为利息备付率最低可接受值为

47、2偿债备付率最低可接受值为偿债备付率最低可接受值为1.3资产负债率的合理区间为资产负债率的合理区间为40-60%国内长期借款利率为国内长期借款利率为6.84%，筹资费率，筹资费率0.5%;国外长期借款利率为国外长期借款利率为6.85%，筹资费率，筹资费率2%；流动资金借款利率为流动资金借款利率为6.12%；外汇牌价外汇牌价7.9508元元/美元美元;增值税率增值税率17%，城市维护建设税率城市维护建设税率7%，教育费附加费率教育费附加费率3%；所得税率所得税率33%，固定资产残值率固定资产残值率5%，基本预备费率基本预备费率7%，价格上涨指数为价格上涨指数为4.4%在案例在案例在案例在案例1

48、1中，中，中，中，计算计算计算计算涨价预备费涨价预备费涨价预备费涨价预备费的步骤的步骤的步骤的步骤（参见报表参见报表参见报表参见报表A-1A-1及及及及P P）：1.1.求出国内工程费求出国内工程费求出国内工程费求出国内工程费( (当年汇率为当年汇率为当年汇率为当年汇率为7.95087.9508) )。2.2.将国内工程费将国内工程费将国内工程费将国内工程费按年投资比例按年投资比例按年投资比例按年投资比例20%20%、55%55%、25%25%，分别在建设期分别在建设期分别在建设期分别在建设期3 3年中配置投用。年中配置投用。年中配置投用。年中配置投用。3.3.设设设设n=0n=0，X=4.4

49、%X=4.4%，解：解：解：解：国内工程费国内工程费国内工程费国内工程费=66930 - 2600.247.9508 66930 - 2600.247.9508 66930 - 2600.247.9508 66930 - 2600.247.9508 = 46256(= 46256(= 46256(= 46256(万元万元万元万元) ) ) )建设期建设期建设期建设期3 3年中分别投入年中分别投入年中分别投入年中分别投入: :第第第第1 1年年年年: :4625646256462564625620%=20%=9251.29251.2(万元万元万元万元) )第第第第2 2年年年年: :462564

50、6256462564625655%=55%=25440.825440.8 ( (万元万元万元万元) )第第第第3 3年年年年: :4625646256462564625625%=25%=1156411564 ( (万元万元万元万元) )借助公式可求出涨价预备费为借助公式可求出涨价预备费为借助公式可求出涨价预备费为借助公式可求出涨价预备费为: :C=C=9251.29251.2(1.044(1.0441 1-1)-1)+25440.8+25440.8(1.044(1.0442 2-1)-1)+1156411564 （1.0441.0443 3-1)-1)= =42824282(万元万元万元万元)

51、 )（2）基本预备费）基本预备费=固定资产投资固定资产投资预备费率预备费率= 685307% = 4797万元另外：另外：另外：另外：案例1中首先进行了融资方案融资方案的选择:(P256)方案A: 权益资金权益资金+银行借款银行借款 KA=7.07%方案B: 权益资金权益资金+发行债券发行债券 KB=7.58%故选择资金成本低的方案方案A（二）建设期借款利息（二）建设期借款利息 建设期年利息额建设期年利息额本年借款额本年借款额=（年初借款累计（年初借款累计+）年利率年利率2它是通过编制它是通过编制借款还本付息计划表借款还本付息计划表(报表报表A-6)得出的。得出的。 例例例例7-37-3已知项

52、目已知项目已知项目已知项目在建设期在建设期在建设期在建设期2 2年中年中年中年中各借款各借款各借款各借款100100及及及及5050万元，利率为万元，利率为万元，利率为万元，利率为10%10%，如果如果如果如果建设期建设期建设期建设期不必不必不必不必交付利息交付利息交付利息交付利息 建设期建设期建设期建设期必须必须必须必须交付利息。交付利息。交付利息。交付利息。试计算项目的建设期利息。试计算项目的建设期利息。试计算项目的建设期利息。试计算项目的建设期利息。解：解：解：解：第第第第1 1年建设期利息年建设期利息年建设期利息年建设期利息 = 100/210% = 5010% = 100/210%

53、= 5010% =5 5 第第第第2 2年初年初年初年初本息累计本息累计本息累计本息累计=100+=100+5 5= =105105 第第第第2 2年建设期利息年建设期利息年建设期利息年建设期利息 = =（105 + 50/2105 + 50/2）10%=10%=1313； 同理，第同理，第同理，第同理，第3 3年初本息累计年初本息累计年初本息累计年初本息累计=105+50+13=168=105+50+13=168在在在在建设期建设期建设期建设期不必不必不必不必交付利息的条件下，交付利息的条件下，交付利息的条件下，交付利息的条件下， 项目的建设期利息项目的建设期利息项目的建设期利息项目的建设期

54、利息= =5+13=185+13=18（万元）（万元）（万元）（万元） 建设期必须交利息建设期必须交利息建设期必须交利息建设期必须交利息第第1年建设期利息年建设期利息 = 100/210% = 5010% =5 ；因须将利息因须将利息偿还偿还(使用自有资金偿还使用自有资金偿还) 第第2年初本息累计年初本息累计=100 第第2年建设期利息年建设期利息 = =（100 + 50/2100 + 50/2） 10%=10%=12.5； 第第3年初本息累计年初本息累计=100+50=150在建设期在建设期在建设期在建设期必须交付必须交付必须交付必须交付利息的条件下利息的条件下利息的条件下利息的条件下项目

55、的建设期利息项目的建设期利息项目的建设期利息项目的建设期利息=5+12.5=17.5=5+12.5=17.5求解案例求解案例1建设期利息建设期利息（参见表（参见表C1-5、表、表C1-6）国内借款国内借款国内借款国内借款建设期建设期建设期建设期3 3年分别借年分别借年分别借年分别借62656265、1566015660、94009400万元万元万元万元年利率年利率年利率年利率6.846.84%，建设期内建设期内建设期内建设期内不要求不要求不要求不要求偿还利息偿还利息偿还利息偿还利息，本金本金本金本金在在在在7 7年内年内年内年内偿清偿清偿清偿清（从借款年算起从借款年算起从借款年算起从借款年算起

56、）。筹资费率）。筹资费率）。筹资费率）。筹资费率0.50.5%。国外借款国外借款国外借款国外借款建设期建设期建设期建设期3 3年分别借年分别借年分别借年分别借42004200、1050010500、63006300万元（折算为人民币）万元（折算为人民币）万元（折算为人民币）万元（折算为人民币）年利率年利率年利率年利率6.856.85%，建设期内建设期内建设期内建设期内要求偿还要求偿还要求偿还要求偿还利息利息利息利息，本金在投产后本金在投产后本金在投产后本金在投产后分分分分7 7年年年年等额偿还。等额偿还。等额偿还。等额偿还。筹资费率筹资费率筹资费率筹资费率2%2%。（三）流动资金估算（三）流动

57、资金估算（三）流动资金估算（三）流动资金估算主要方法：扩大指标估算法、主要方法：扩大指标估算法、主要方法：扩大指标估算法、主要方法：扩大指标估算法、分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法分项详细估算法。分项详细估算法：分项详细估算法：分项详细估算法：分项详细估算法：主要公式：主要公式：主要公式：主要公式：流动资金流动资金流动资金流动资金 =流动资产流动资产流动资产流动资产流动负债流动负债流动负债流动负债步骤：步骤：步骤：步骤：（1 1）利用）利用）利用）利用成本估算表成本估算表成本估算表成本估算表的有关要素数据的有关要素数据的有关要素数据的有关要素数据（2 2）确定相关要素的）确定相关要素

58、的）确定相关要素的）确定相关要素的最低周转天数最低周转天数最低周转天数最低周转天数和和和和年周转次数年周转次数年周转次数年周转次数（3 3）通过）通过）通过）通过流动资金估算表，流动资金估算表，流动资金估算表，流动资金估算表，按按按按各构成部分各构成部分各构成部分各构成部分的的的的相应公式相应公式相应公式相应公式，计算各计算各计算各计算各年所需年所需年所需年所需流动资金流动资金流动资金流动资金，（4 4）计算）计算）计算）计算流动资金投资额流动资金投资额流动资金投资额流动资金投资额（1 1）流动资产）流动资产）流动资产）流动资产 =应收账款应收账款应收账款应收账款 + +予付账款予付账款予付账

59、款予付账款+存货存货存货存货 +现金现金现金现金 其中其中其中其中：应收账款应收账款应收账款应收账款=年经营成本年经营成本年经营成本年经营成本 / /应收账款应收账款应收账款应收账款年年年年周转次数；周转次数；周转次数；周转次数；周转次数周转次数=360/最低周转天数最低周转天数，最低周转天数最低周转天数=在途在途天数天数+供应间隔供应间隔天数天数+检验验收检验验收天数天数+整理入库整理入库天数天数+保险保险天数天数 存货存货存货存货=外购原材料、燃料外购原材料、燃料+其他材料其他材料+在产品在产品+产成品产成品外购原材料、燃料外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费用年外购原材料、燃料费用/分

60、项分项分项分项年年年年周转次数周转次数其他材料其他材料=年其他材料费年其他材料费/其他材料其他材料其他材料其他材料年周转次数年周转次数在产品在产品=（年外购原材料、燃料、动力年外购原材料、燃料、动力+年工资及福利年工资及福利+年修理费年修理费+其他制造费用）其他制造费用） /在在产品产品产品产品年年年年周转次数周转次数产成品产成品=（年经营成本（年经营成本-年其他经营费用）年其他经营费用）/产成品产成品产成品产成品年年年年周转次数周转次数 现金现金现金现金=（年工资与福利费（年工资与福利费+年其他费用）年其他费用）/现金现金现金现金年年年年周转次数周转次数预付账款预付账款预付账款预付账款=预付

61、预付外购商或服务年费用金额外购商或服务年费用金额/预付账款预付账款年周转次数年周转次数（2）流动负债）流动负债=应付账款应付账款+予收账款予收账款应付账款应付账款=年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用 / /应付账款应付账款应付账款应付账款年周年周年周年周转转转转次数次数预收账款预收账款=预收预收的营业收入年金额的营业收入年金额/预收账款预收账款年年周转次数周转次数(参见参见P160,例例7-4)例例7-4解：解：注意注意:原原成本表中不含进项税和销项税，现在成本表中不含

62、进项税和销项税，现在需相应加入需相应加入。第第4年年流动资产流动资产=应收账款应收账款+予付账款予付账款+存货存货+现金现金应收账款应收账款=年经营成本年经营成本年经营成本年经营成本 / /应收账款应收账款应收账款应收账款年周转次数年周转次数年周转次数年周转次数=3736+（2055+1087+13+29）17%/9=475预付账款预付账款=预付的外购商品或服务年费用预付的外购商品或服务年费用/预付账款预付账款年周转次数年周转次数=（2055+1087+13+29）1.1730%/9=124存货存货=外购原材料、燃料外购原材料、燃料+在产品在产品+产成品产成品其中其中（1）外购原材料）外购原材

63、料=外购原材料外购原材料/外购原材料外购原材料年周转次数年周转次数=20551.17/7.2=334（2）其他材料其他材料=年其他材料费年其他材料费/其他材料其他材料年周转次数年周转次数=10871.17/4=318（3）外购燃料）外购燃料=年外购燃料年外购燃料/外购燃料外购燃料年周转次数年周转次数=131.17/6=3（4）在产品）在产品=（年外购原材料、燃料、动力年外购原材料、燃料、动力+年工资及福利年工资及福利+年修理费年修理费+其他制造其他制造费）费）/在产品在产品年周转次数年周转次数=（2055+13+29)1.17+213+15+124/18=156（5）产成品）产成品=（年经营成

64、本年经营成本-年其他经营费用）年其他经营费用）/产成品产成品年周转次数年周转次数=3736+（2055+1087+13+29）17%-100/36=116 存货存货=334+318+3+156+116=927现金现金=（年工资与福利费（年工资与福利费+年其他费用）年其他费用）/现金现金周转次数周转次数=（213+324）/24=22第第4年年流动资产流动资产=应收账款应收账款+予付账款予付账款+存货存货+现金现金=475+124+927+22=1548第第4年年流动负债流动负债=应付账款应付账款+预收账款预收账款其中其中:应付账款应付账款=年外购原材料、燃料、动力及其他材料年费用年外购原材料、

65、燃料、动力及其他材料年费用/应付账款应付账款年周转次数年周转次数=（2055+1078+13+29）1.17/9=414预收账款预收账款=预收的营业收入年金额预收的营业收入年金额/预收账款预收账款年周转次数年周转次数=53641.1730%/9=209 第第4年年流动负债流动负债=414+209=623 第第4年流动资金年流动资金=流动资产流动资产流动资产流动资产- -流动负债流动负债流动负债流动负债=1548623=925表表7-2局部局部序号序号项目项目最低周转最低周转周转周转投产期投产期达产期达产期 天数天数 次数次数 4 5 6 7-104 5 6 7-103 3 流动资金流动资金 9

66、25140514411441 流动资金流动资金 本年增加额本年增加额925480360 “ “流动资金本年增加额流动资金本年增加额流动资金本年增加额流动资金本年增加额” ” = = = =本年流动资金本年流动资金本年流动资金本年流动资金- - - -上年流动资金上年流动资金上年流动资金上年流动资金 即即即即本年本年本年本年需要投入的需要投入的需要投入的需要投入的流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资二二.成本估算成本估算（参见表参见表7-1、案例、案例1表表C1-10）按制造成本法计算按制造成本法计算按制造成本法计算按制造成本法计算总成本总成本总成本总成本生产费用生产费用生产费用生产

67、费用直接材料（含燃料和动力）直接材料（含燃料和动力）直接材料（含燃料和动力）直接材料（含燃料和动力）直接费用直接费用直接费用直接费用直接工资直接工资直接工资直接工资（直接计入产品成本）（直接计入产品成本）（直接计入产品成本）（直接计入产品成本）其他直接支出其他直接支出其他直接支出其他直接支出制造费用制造费用制造费用制造费用间接费用（分摊记入间接费用（分摊记入间接费用（分摊记入间接费用（分摊记入）管理费用管理费用管理费用管理费用期间费用期间费用期间费用期间费用财务费用财务费用财务费用财务费用（不计入产品成本，直接抵减当期损益）（不计入产品成本，直接抵减当期损益）（不计入产品成本，直接抵减当期损益

68、）（不计入产品成本，直接抵减当期损益）销售费用销售费用销售费用销售费用 以生产费用要素为基础计算以生产费用要素为基础计算以生产费用要素为基础计算以生产费用要素为基础计算在项目评价中，多以该种方法计算项目成本在项目评价中，多以该种方法计算项目成本在项目评价中，多以该种方法计算项目成本在项目评价中，多以该种方法计算项目成本可变可变外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力工资与福利费工资与福利费（计件）（计件）总成本总成本总成本总成本修理费修理费经营成本经营成本经营成本经营成本其它费用（含销售费用）其它费用（含销售费用）固定固定利息支出（包括汇兑损失）利息支出（包括汇兑损失）折旧、摊销费、维简费

69、折旧、摊销费、维简费总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图总成本及经营成本的构成示意图1.1.外购原材料和燃料动力费外购原材料和燃料动力费外购原材料和燃料动力费外购原材料和燃料动力费 它们的价格应按它们的价格应按入库价格入库价格计，即计，即到厂价并考虑途库损到厂价并考虑途库损耗耗。注意在成本估算时，其价格为。注意在成本估算时，其价格为不含税价格不含税价格。2.2.工资及福利费工资及福利费工资及福利费工资及福利费该费用指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式该费用指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬，通常包括职工工资、奖金、津贴、补贴及福利

70、费。的报酬，通常包括职工工资、奖金、津贴、补贴及福利费。各类保险和住房公积金中由企业缴付的部分，应按规定计各类保险和住房公积金中由企业缴付的部分，应按规定计入其他管理费中。入其他管理费中。3.3.修理费修理费修理费修理费是为保持项目固定资产的正常运转和使用，进行必要是为保持项目固定资产的正常运转和使用，进行必要修理的费用（包括大、中、小修）。修理的费用（包括大、中、小修）。可以按可以按固定资产原值固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一（扣除所含的建设期利息）的一定定百分比百分比估算估算。4.折旧费折旧费（参见案例（参见案例（参见案例（参见案例1 1表表表表C1-6C1-6）项目可以采取：项目

71、可以采取：个别折旧法个别折旧法个别折旧法个别折旧法以每一项固定资产为对象，分别计算折以每一项固定资产为对象，分别计算折旧费，旧费，再加以汇总再加以汇总分类折旧法分类折旧法分类折旧法分类折旧法以每一类固定资产为对象，再加以汇总。以每一类固定资产为对象，再加以汇总。综合折旧法综合折旧法综合折旧法综合折旧法以全部固定资产为对象，确定以全部固定资产为对象，确定平均平均平均平均 综合综合综合综合折折折折 旧率旧率旧率旧率，综合计算折旧额。，综合计算折旧额。折旧费的计算方法：折旧费的计算方法：（1）直线折旧（平均年限）法）直线折旧（平均年限）法运算简便，但固定资产在使用的前期效率高，维修费运算简便，但固定

72、资产在使用的前期效率高，维修费运算简便，但固定资产在使用的前期效率高，维修费运算简便，但固定资产在使用的前期效率高，维修费少，带来利润多未反映。少，带来利润多未反映。少，带来利润多未反映。少，带来利润多未反映。（2）快速折旧法）快速折旧法双倍余额递减法双倍余额递减法年数总和法年数总和法在固定资产使用在固定资产使用在固定资产使用在固定资产使用前期前期前期前期多提折旧，相对加快折旧速度，多提折旧，相对加快折旧速度，多提折旧，相对加快折旧速度，多提折旧，相对加快折旧速度，使生产成本加快得以补偿。使生产成本加快得以补偿。使生产成本加快得以补偿。使生产成本加快得以补偿。（我国税法允许某些机器设备的折旧（

73、我国税法允许某些机器设备的折旧（我国税法允许某些机器设备的折旧（我国税法允许某些机器设备的折旧可以采用上述两种快速折旧法）可以采用上述两种快速折旧法）可以采用上述两种快速折旧法）可以采用上述两种快速折旧法）折旧计算的方法和折旧年限，应当在折旧计算的方法和折旧年限，应当在折旧计算的方法和折旧年限，应当在折旧计算的方法和折旧年限，应当在税法允许的范围内税法允许的范围内税法允许的范围内税法允许的范围内，由企业自行确定。由企业自行确定。由企业自行确定。由企业自行确定。3 3种方法比较种方法比较种方法比较种方法比较（参见（参见（参见（参见P179P179表表表表7-57-5）静态上看：静态上看：静态上看

74、：静态上看：折旧总额相同、少缴所得税的折旧总额相同、少缴所得税的折旧总额相同、少缴所得税的折旧总额相同、少缴所得税的总金额相同总金额相同总金额相同总金额相同。动态上看：动态上看：动态上看：动态上看：快速折旧快速折旧快速折旧快速折旧前期折旧额大前期折旧额大前期折旧额大前期折旧额大，少缴所得税的少缴所得税的少缴所得税的少缴所得税的现值现值现值现值比较多。比较多。比较多。比较多。帐面价值帐面价值平均年限法平均年限法原值原值年数总合法年数总合法双倍余额递减法双倍余额递减法残值残值年年平均年限（直线）法平均年限（直线）法年折旧额年折旧额年折旧额年折旧额 =固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值

75、 年折旧率年折旧率年折旧率年折旧率折旧率折旧率折旧率折旧率 =（1 1预计残值率）预计残值率）预计残值率）预计残值率）/ /折旧年限折旧年限折旧年限折旧年限；残值率一般取残值率一般取残值率一般取残值率一般取3-5%3-5%固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值=总投资总投资总投资总投资无形和递延资产无形和递延资产无形和递延资产无形和递延资产流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资 = =固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资 +预备费预备费预备费预备费 +建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息在案例在案例在案例在案例1 1中（参见表中（参见表中（参见表中（参见表C

76、1-2C1-2、C1-6C1-6、P262P262）: :固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值=95653.71-476-405-11477.42=95653.71-476-405-11477.42=83295.2983295.29( (万元万元万元万元) )=68530+5868.29+9079=68530+5868.29+9079=83295.2983295.29折旧费折旧费折旧费折旧费= =83295.2983295.29(1(15%)/9=5%)/9=87928792( (万元万元万元万元) )残值残值残值残值=83295.29=83295.2987929=87929=41

77、67.294167.29(万元万元万元万元) )5.摊销费摊销费（案例（案例（案例（案例1 1表表表表C1-2C1-2、表、表、表、表C1-6C1-6、P263P263）案例中案例中无形资产受益期无形资产受益期7年年无形资产摊销费无形资产摊销费=467/7=68(万元万元)递延资产分递延资产分5年年摊销摊销, 递延资产摊销费递延资产摊销费=405/5=81(万元万元)6.利息支出利息支出（1）长期借款利息）长期借款利息借助借助借助借助长期借款借款还本付息表长期借款借款还本付息表长期借款借款还本付息表长期借款借款还本付息表（报表（报表（报表（报表A-6A-6）与还款的方式有关与还款的方式有关与还

78、款的方式有关与还款的方式有关在案例在案例在案例在案例1 1中：中：中：中：国外国外国外国外借款借款借款借款要求在要求在要求在要求在投产后投产后投产后投产后7 7年年年年中等额偿还中等额偿还中等额偿还中等额偿还国内国内国内国内借款要求借款要求借款要求借款要求从借款年起从借款年起从借款年起从借款年起，7 7年内年内年内年内偿清。偿清。偿清。偿清。通过编制通过编制通过编制通过编制长期借款还本付息表长期借款还本付息表长期借款还本付息表长期借款还本付息表在计算每年的在计算每年的在计算每年的在计算每年的还本金还本金还本金还本金额额额额的过程中，计算的过程中，计算的过程中，计算的过程中，计算各年应付利息各年

79、应付利息各年应付利息各年应付利息( (参见参见参见参见P261P261和表和表和表和表C1-7)C1-7)（2）流动资金借款利息）流动资金借款利息流动资金借款流动资金借款本金偿还本金偿还 在期末一次付清在期末一次付清在期末一次付清在期末一次付清（参见报表（参见报表A-14）流动资金借款流动资金借款利息偿还利息偿还各年流动资金利息各年流动资金利息各年流动资金利息各年流动资金利息=各年各年占用占用占用占用流动资金借款流动资金借款流动资金借款利率流动资金借款利率占用占用占用占用流动资金借款不变时，其利息不变。流动资金借款不变时，其利息不变。流动资金借款不变时，其利息不变。流动资金借款不变时，其利息不

80、变。在案例在案例在案例在案例1 1中中中中（参见表（参见表C1-5、C1-10、P263） ：4、5、6各年各年流动资金借款流动资金借款（来自（来自报表报表A-4总投资计划与资金筹措表）总投资计划与资金筹措表）5000、2000、1600万元万元各年各年占用借款占用借款为为：第第4年年5000第第5年年=5000+2000=7000、第第6-12年年=5000+2000+1600=8600（万元）万元）万元）万元）第第第第4 4年利息年利息年利息年利息=50006.12%=306（万元）（万元）第第第第5 5年利息年利息年利息年利息=70006.12%=428.4（万元）（万元）第第第第6-1

81、26-12年利息年利息年利息年利息=86006.12%=526.32（万元）（万元）（填入表（填入表C1-10）4.外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力案例案例1中中（表（表C1-8）按按4、5、6-12年生产年生产负荷分别为负荷分别为55%、85%、100%，分别估算，分别估算5.工资与福利费工资与福利费 案例中福利费按工资的案例中福利费按工资的24%计取计取6.修理费修理费本案例按折旧费的本案例按折旧费的30%计取计取7.汇兑损失汇兑损失注意与利息同样处理（在财务费用中）注意与利息同样处理（在财务费用中）8.其他费用其他费用（详见（详见P159）案例中其他费用估算见案例中其他费用估

82、算见案例中其他费用估算见案例中其他费用估算见P263P263三三. .销售收入及利润估算销售收入及利润估算 （一）销售收入估算（一）销售收入估算 销售收入销售收入= =产品产量产品产量销售价格销售价格 1.1.在项目评价中假设：在项目评价中假设： 产品产量产品产量 = = 销售量销售量 2.2.销售价格一般应采用销售价格一般应采用出厂价出厂价 需需要要时时，可可加加入入运运费费、贸贸易易费费，即即采采用用达达到用户的价格或离岸价到用户的价格或离岸价 案例案例1 1中中（参见（参见（参见（参见P263P263P263P263） 项目产品销售价格：项目产品销售价格：项目产品销售价格：项目产品销售价

83、格： 以近几年该同类产品的国际市场价，以近几年该同类产品的国际市场价，以近几年该同类产品的国际市场价，以近几年该同类产品的国际市场价，预测到生产期初预测到生产期初预测到生产期初预测到生产期初。（1 1 1 1）内销产品定价）内销产品定价）内销产品定价）内销产品定价 每吨进口到岸价每吨进口到岸价每吨进口到岸价每吨进口到岸价CIF=CIF=CIF=CIF=432432432432美元，合人民币美元，合人民币美元，合人民币美元，合人民币3435343534353435元；元；元；元； 考虑内销产品价可略低于进口价，考虑内销产品价可略低于进口价，考虑内销产品价可略低于进口价，考虑内销产品价可略低于进口

84、价， 故内销价定为故内销价定为故内销价定为故内销价定为3410341034103410元元元元/ / / /吨吨吨吨；（2 2 2 2）出口产品定价）出口产品定价）出口产品定价）出口产品定价 出口离岸价出口离岸价出口离岸价出口离岸价FOB=FOB=FOB=FOB=425425425425美元美元美元美元 ，合人民币合人民币合人民币合人民币3379.13379.13379.13379.1元元元元/ / / /吨。吨。吨。吨。 设设设设项项项项目目目目所所所所在在在在地地地地即即即即为为为为港港港港口口口口，不不不不考考考考虑虑虑虑运运运运费费费费，并并并并忽忽忽忽略略略略贸贸贸贸易费易费易费易费

85、。 按按按按每每每每年年年年30%30%30%30%出出出出口口口口计计计计，第第第第4 4 4 4、5 5 5 5、6 6 6 612121212年年年年生生生生产产产产能能能能力力力力分分分分别别别别达达达达到到到到设设设设计计计计能能能能力力力力的的的的55%55%55%55%、85%85%85%85%、100%100%100%100%，即即即即产产产产品品品品产产产产量量量量达到达到达到达到11111111、17171717和和和和20202020万吨万吨万吨万吨估算估算估算估算. . . . 第第第第4 4 4 4年销售收入年销售收入年销售收入年销售收入= = = =（3410341

86、03410341070707070%+%+%+%+4254254254257.95087.95087.95087.950830303030% % % %）2055%=2055%=2055%=2055%=37408374083740837408 第第第第5 5 5 5年年年年销售收入销售收入销售收入销售收入= = = =57812.3657812.3657812.3657812.36 万元万元万元万元、 第第第第6-126-126-126-12年销售收入年销售收入年销售收入年销售收入= = = =68014.5468014.5468014.5468014.54 万元万元万元万元。 列入列入列入列

87、入利润与利润分配表（报表利润与利润分配表（报表利润与利润分配表（报表利润与利润分配表（报表A-10A-10A-10A-10）（二）销售税金及附加的估算（二）销售税金及附加的估算1.增值税增值税=当期当期销销项税当期项税当期进进项税项税销项税销项税销项税销项税= =销售收入销售收入销售收入销售收入 税率税率税率税率进项税进项税进项税进项税= =年外购原材料、燃料年外购原材料、燃料年外购原材料、燃料年外购原材料、燃料 税率税率税率税率注：含税注：含税注：含税注：含税销销销销( (进进进进) )项税率项税率项税率项税率= =税率税率税率税率/(1+/(1+税率税率税率税率) )注意：增值税本身注意：

88、增值税本身注意：增值税本身注意：增值税本身不包括不包括不包括不包括在销售税金及附加中，但仍然需要计算，在销售税金及附加中，但仍然需要计算，在销售税金及附加中，但仍然需要计算，在销售税金及附加中，但仍然需要计算，作为城市维护建设税和教育费附加的作为城市维护建设税和教育费附加的作为城市维护建设税和教育费附加的作为城市维护建设税和教育费附加的计算基数。计算基数。计算基数。计算基数。2.营业税营业税对对对对交通、建筑、金融保险、邮政、文化交通、建筑、金融保险、邮政、文化交通、建筑、金融保险、邮政、文化交通、建筑、金融保险、邮政、文化体育、娱乐、服务业等征收。体育、娱乐、服务业等征收。体育、娱乐、服务业

89、等征收。体育、娱乐、服务业等征收。3.消费税消费税在征收增值税的基础上，在征收增值税的基础上，在征收增值税的基础上，在征收增值税的基础上，有选择地有选择地有选择地有选择地对对对对部分消部分消部分消部分消费品费品费品费品加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家加收消费税（发挥特殊调节作用，体现国家消费和产业政策）。消费和产业政策）。消费和产业政策）。消费和产业政策）。在项目评价中，适用消费税的产品，应按税法的规定，在项目评价中，适用消费税的产品，应按税法的规定，在项目评价中，适用消费税的产品，应按税法的规定，在项目评价中，

90、适用消费税的产品，应按税法的规定，计算消费税计算消费税计算消费税计算消费税。20062006年年年年3 3月月月月2121日，我国财政部、国家税务总局联合日，我国财政部、国家税务总局联合日，我国财政部、国家税务总局联合日，我国财政部、国家税务总局联合下发通知，对消费税进行了调整。下发通知，对消费税进行了调整。下发通知，对消费税进行了调整。下发通知，对消费税进行了调整。4 4月月月月1 1日起执行。日起执行。日起执行。日起执行。4.城市维护建设税城市维护建设税为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对缴为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对缴为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对缴

91、为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，对缴纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税纳增值税、消费税或营业税的项目征收的附加税（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税） 税率税率税率税率税率为：市区税率为：市区7%；县、镇；县、镇5%；其它；其它1%。（。（案例中取案例中取7%）5.教育费附加教育费附加为发展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的项目为发展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的项目为发展我国中小学教育事业，对缴

92、纳销售税金的项目为发展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的项目征收的费用。征收的费用。征收的费用。征收的费用。（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税）（项目的增值税、消费税或营业税） 税率税率税率税率税率为税率为3%6.资源税资源税对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非对开采矿产、原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色金属和有色金属矿原矿，以及金属矿原矿、黑色金属和有色金属矿原矿，以及金属矿原矿、黑色金属和有色金属矿原矿，以及金属矿原矿、黑色金属和有色金属矿原

93、矿，以及生产盐的项目等征收。生产盐的项目等征收。生产盐的项目等征收。生产盐的项目等征收。应纳税额应纳税额=课税数量课税数量单位税额单位税额依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入依资源生成和开发条件的差异形成的级差收入不同，征收不同，征收不同，征收不同，征收不同的单位税额不同的单位税额不同的单位税额不同的单位税额。案例案例1销售税金及附加销售税金及附加计算：计算：1.增值税增值税（第（第4年）年）由于本项目由于本项目由于本项目由于本项目部分产品出口部分产品出口部分产品出口部分产品出口，按国家有关规定享受退，按国家有

94、关规定享受退，按国家有关规定享受退，按国家有关规定享受退税待遇，已查得化工原料出口税待遇，已查得化工原料出口税待遇，已查得化工原料出口税待遇，已查得化工原料出口退税率退税率退税率退税率为为为为15%15%。当期不予抵扣或当期不予抵扣或当期不予抵扣或当期不予抵扣或 =当期出口当期出口当期出口当期出口 外汇人民币外汇人民币外汇人民币外汇人民币增值税条例增值税条例增值税条例增值税条例 - -出口货物出口货物出口货物出口货物退税的税额退税的税额退税的税额退税的税额货物离岸价货物离岸价货物离岸价货物离岸价牌价牌价牌价牌价规定的税率规定的税率规定的税率规定的税率退税率退税率退税率退税率 =4257.950

95、82055%=4257.95082055%3030%（17%15%17%15%） = =223.02223.02（万元）（万元）（万元）（万元）( (即出口产品销项税）即出口产品销项税）即出口产品销项税）即出口产品销项税）当期全部当期全部当期全部当期全部进项进项进项进项税额税额税额税额 = =外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力外购原材料、燃料、动力 增值税税率增值税税率增值税税率增值税税率= =（17146.26+836+1491.617146.26+836+1491.6）17%=17%=3310.563310.56当期应纳增值税当期应纳增值税当期应纳增值税当期

96、应纳增值税= =当期当期当期当期内销内销内销内销货物货物货物货物 当期全部当期全部当期全部当期全部 当期不予抵扣或当期不予抵扣或当期不予抵扣或当期不予抵扣或上期未抵扣完上期未抵扣完上期未抵扣完上期未抵扣完 的的的的销项销项销项销项税额税额税额税额进项税额进项税额进项税额进项税额退税的税额退税的税额退税的税额退税的税额的进项税额的进项税额的进项税额的进项税额=34102055%=34102055%7070%17%-%17%-（3310.563310.56223.02223.02）-0-0= =1376.21376.2 （万元）（万元）（万元）（万元）2.城市维护建设税城市维护建设税= =增值税增

97、值税增值税增值税 城市维护建设税税率城市维护建设税税率城市维护建设税税率城市维护建设税税率= =1376.21376.27%=96.337%=96.33（万元）（万元）（万元）（万元）3.教育费附加教育费附加 = =增值税增值税增值税增值税 教育费附加税率教育费附加税率教育费附加税率教育费附加税率 =1376.21376.23%=41.293%=41.29 第第第第4 4年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加 =城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税 +教育费附加教育费附加教育费附加教育费附加=96.33+41.29=96.33+41.29=137.

98、62137.62同理：第同理：第同理：第同理：第5 5年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加 =212.68212.68第第第第6 6年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加年销售税金及附加 =250.21250.21（三）项目利润估算（三）项目利润估算（表（表C1-10）1.利润总额利润总额= =产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加总成本总成本总成本总成本2.所得税所得税= =应纳税所得额（利润总额）应纳税所得额（利润总额）应纳税所得额（利润总额）应纳税所得额（利润总额） 税率税率税率税率3

99、 3法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金原则上偿清债后，以税后利润的原则上偿清债后，以税后利润的原则上偿清债后，以税后利润的原则上偿清债后，以税后利润的10%10%提取。提取。提取。提取。公积金达注册资金的公积金达注册资金的公积金达注册资金的公积金达注册资金的50%50%时不再提取。它可用于弥补亏时不再提取。它可用于弥补亏时不再提取。它可用于弥补亏时不再提取。它可用于弥补亏损，或转增为资本金（但不应低于注册资金的损，或转增为资本金（但不应低于注册资金的损，或转增为资本金（但不应低于注册资金的损，或转增为资本金（但不应低于注册资金的25%25%）。

100、任意任意公积金和公积金和公益金公益金提取的比例提取的比例按企业按企业章程或董事会决议执行章程或董事会决议执行。其估算缺乏事先其估算缺乏事先的依据，的依据，可不作测算。可不作测算。4.应付利润应付利润指该付给投资者的利润。指该付给投资者的利润。如缺乏依据可不予测算如缺乏依据可不予测算5.未分配利润未分配利润= =税后利润法定盈余公积金应付利润税后利润法定盈余公积金应付利润税后利润法定盈余公积金应付利润税后利润法定盈余公积金应付利润它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿还长期借它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿还长期借它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿还长期借它是项目暂未作分配的净利润。可用于偿

101、还长期借款的本金款的本金款的本金款的本金.7.累积未分配利润，累积未分配利润，在资产负债表中使用在资产负债表中使用第第4节节投资项目的资金筹措和规划投资项目的资金筹措和规划 资金筹措资金筹措资金筹措资金筹措选择选择选择选择筹资方式筹资方式筹资方式筹资方式和确定各方式和确定各方式和确定各方式和确定各方式筹措数量筹措数量筹措数量筹措数量资金规划资金规划资金规划资金规划资金的资金的资金的资金的投入投入投入投入、贷款和利息的、贷款和利息的、贷款和利息的、贷款和利息的偿还计划偿还计划偿还计划偿还计划一一.资金结构和财务风险资金结构和财务风险从投资者角度从投资者角度从投资者角度从投资者角度: :希望投入较

102、少的资本金，获得较多的债务资金。希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金。希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金。希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金。但财务杠杆但财务杠杆但财务杠杆但财务杠杆K贷贷/K自自产生的效应，产生的效应，贷款比例越大，有可能利润更贷款比例越大，有可能利润更贷款比例越大，有可能利润更贷款比例越大，有可能利润更高，但也可能亏损更大。即要承担更大的风险。高，但也可能亏损更大。即要承担更大的风险。高，但也可能亏损更大。即要承担更大的风险。高，但也可能亏损更大。即要承担更大的风险。从债权人的角度：从债权人的角度：从债权人的角度：从债权人的角度：考察借贷方的财务状况，是否有

103、一定的偿债能力；考察借贷方的财务状况，是否有一定的偿债能力；考察借贷方的财务状况，是否有一定的偿债能力；考察借贷方的财务状况，是否有一定的偿债能力；希望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。希望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。希望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。希望项目资本金具有一定的比例，由借贷方承担一定的风险。关于关于资本金制度资本金制度资本金有资本金有资本金有资本金有“ “准抵押准抵押准抵押准抵押” ”的性质，意味着项目法人必须承担的性质，意味着项目法人必须承担的性质，意味着项目法人必须承担的性质，意味着项目法人必须承担一定的风险。一定的风

104、险。一定的风险。一定的风险。我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，我国固定资产投资项目资本金制度既是宏观调控手段，也是风险约束机制。也是风险约束机制。也是风险约束机制。也是风险约束机制。我国该制度自我国该制度自我国该制度自我国该制度自19961996年建立以来，对改善宏观调空、促进年建立以来，对改善宏观调空、促进年建立以来，对改善宏观调空、促进年建立以来，对改善宏观调空、促进结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、结构调整、控制企

105、业投资风险、保障金融机构稳健经营、结构调整、控制企业投资风险、保障金融机构稳健经营、防范金融风险发挥了积极作用。防范金融风险发挥了积极作用。防范金融风险发挥了积极作用。防范金融风险发挥了积极作用。为助推为助推为助推为助推“ “保增长、扩内需、调结构保增长、扩内需、调结构保增长、扩内需、调结构保增长、扩内需、调结构” ”，国务院于，国务院于，国务院于，国务院于20092009年年年年5 5月月月月2626日发布了日发布了日发布了日发布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知外

106、商投资项目（外商投资项目（外商投资项目（外商投资项目（未改变）未改变）未改变）未改变），据投资总额不同，注册资本，据投资总额不同，注册资本，据投资总额不同，注册资本，据投资总额不同，注册资本的比例不得低于的比例不得低于的比例不得低于的比例不得低于70%70%、50%50%、40%40%，最低不低于，最低不低于，最低不低于，最低不低于30%30%（30003000万美元以上的）万美元以上的）万美元以上的）万美元以上的）二二.资金筹措资金筹措1.1.项目投资使用计划与资金筹措表项目投资使用计划与资金筹措表（表（表C1-7、表表C1-5）该表用于安排各年、各种该表用于安排各年、各种资金筹措资金筹措的

107、数的数量，以保证满足量，以保证满足总投资总投资资金需求资金需求。 表7-6 项目总投资使用计划与资金筹措表（简化）项目总投资使用计划与资金筹措表（简化）序号序号项目项目年年123合计合计1投资总额投资总额3050108023043601.1建设投资建设投资300260030631.2建设期利息建设期利息48481.3流动资金流动资金4802307102资金筹措资金筹措3050108023043602.1权益资金权益资金(包括建包括建利利)145028010018302.1.1甲方投资甲方投资(60%)8701686010982.1.2乙方投资乙方投资(40%)580112407322.2长期借

108、款长期借款160050021002.3流动资金借款流动资金借款3001304302.财务计划现金流量表财务计划现金流量表（表（表（表（表-12-12）该表用于该表用于该表用于该表用于确保确保确保确保项目各年资金来源项目各年资金来源项目各年资金来源项目各年资金来源（流入（流入（流入（流入）与资）与资）与资）与资金运用金运用金运用金运用（流出（流出（流出（流出）平衡或有余。平衡或有余。平衡或有余。平衡或有余。使项目有足够的净现金流量维持正常运营使项目有足够的净现金流量维持正常运营使项目有足够的净现金流量维持正常运营使项目有足够的净现金流量维持正常运营对于资金的短缺，主要使用对于资金的短缺，主要使用

109、对于资金的短缺，主要使用对于资金的短缺，主要使用短期贷款短期贷款短期贷款短期贷款予以予以予以予以调剂调剂调剂调剂。短期贷款短期贷款短期贷款短期贷款要求：要求：要求：要求：当年借款，第当年借款，第当年借款，第当年借款，第2 2年即连本带息一并归还。年即连本带息一并归还。年即连本带息一并归还。年即连本带息一并归还。三三.债务偿还债务偿还（一）（一）（一）（一）偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源主要为生产期各年的主要为生产期各年的主要为生产期各年的主要为生产期各年的未分配利润、折旧费、摊销费。未分配利润、折旧费、摊销费。未分配利润、折旧费、摊销费。未分配利润、折旧费、摊销费。（二）（二）（二）（二

110、）还款方式还款方式1.1.等额利息法等额利息法等额利息法等额利息法：每期付息额相等每期付息额相等每期付息额相等每期付息额相等，于最后一期归还本金和当期于最后一期归还本金和当期于最后一期归还本金和当期于最后一期归还本金和当期利息利息利息利息（如流动资金还本付息。）（如流动资金还本付息。）（如流动资金还本付息。）（如流动资金还本付息。）2.2.等额本金法：等额本金法：等额本金法：等额本金法：每期归还每期归还每期归还每期归还相等的本金相等的本金相等的本金相等的本金和相应的利息和相应的利息和相应的利息和相应的利息（如（如（如（如1010章案章案章案章案例例例例A A国外还款部分）。国外还款部分）。国外

111、还款部分）。国外还款部分）。3.偿债基金法偿债基金法偿债基金法偿债基金法：每期付息额每期付息额每期付息额每期付息额= =借款额借款额借款额借款额 利率，同时每期向银行利率，同时每期向银行利率，同时每期向银行利率，同时每期向银行存入存入存入存入一一一一笔笔笔笔等额资金等额资金等额资金等额资金A A，使使使使期末取出终值期末取出终值期末取出终值期末取出终值F F等于所借本金。等于所借本金。等于所借本金。等于所借本金。4.等额摊还法等额摊还法等额摊还法等额摊还法：以借款为以借款为以借款为以借款为现值现值现值现值P P，每期偿还，每期偿还，每期偿还，每期偿还相等相等相等相等A A（包括本利）（包括本利

112、）（包括本利）（包括本利）。5.一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法：仅在最后一期偿还所有的本息（即：仅在最后一期偿还所有的本息（即：仅在最后一期偿还所有的本息（即：仅在最后一期偿还所有的本息（即借款的终值借款的终值借款的终值借款的终值F F）。）。）。）。6.“ “气球法气球法气球法气球法” ”：根据项目根据项目根据项目根据项目最大的偿还能力最大的偿还能力最大的偿还能力最大的偿还能力（即使用每年全部的折旧、（即使用每年全部的折旧、（即使用每年全部的折旧、（即使用每年全部的折旧、摊销费、未分配利润等）摊销费、未分配利润等）摊销费、未分配利润等）摊销费、未分配利润等）偿还借款本金偿还

113、借款本金偿还借款本金偿还借款本金，以显示项目的偿还能力，以显示项目的偿还能力，以显示项目的偿还能力，以显示项目的偿还能力的方法。的方法。的方法。的方法。 在实际中，我们也可以在在实际中，我们也可以在在实际中，我们也可以在在实际中，我们也可以在满足债权人所要求的偿还期满足债权人所要求的偿还期满足债权人所要求的偿还期满足债权人所要求的偿还期的前的前的前的前提下，提下，提下，提下，安排安排安排安排自己的偿还计划。自己的偿还计划。自己的偿还计划。自己的偿还计划。 由于不同的还款方式对项目的经效益产生不同的影响，所由于不同的还款方式对项目的经效益产生不同的影响，所由于不同的还款方式对项目的经效益产生不同

114、的影响，所由于不同的还款方式对项目的经效益产生不同的影响，所以应根据贷款方的要求以应根据贷款方的要求以应根据贷款方的要求以应根据贷款方的要求通过分析比较通过分析比较通过分析比较通过分析比较，选择选择选择选择有利的还款方有利的还款方有利的还款方有利的还款方式式式式。 例例例例7-77-7：年初借款：年初借款：年初借款：年初借款8 8万元，万元，万元，万元，i=10%i=10%，4 4年内还清。年内还清。年内还清。年内还清。（1 1）等额利息法）等额利息法）等额利息法）等额利息法本金本金本金本金于第于第4年末一次还清年末一次还清利息利息利息利息每年等额每年等额每年等额每年等额=810%=0.8（2

115、 2）等额本金法）等额本金法）等额本金法）等额本金法本金本金=8/4=2利息：第利息：第1年年=80.1=0.8第第2年年=60.1=0.6第第3年年=40.1=0.4第第4年年=20.1=0.2（3）偿债基金法）偿债基金法已知：已知：i存存=8%每年每年存存A=8（A/F，8%，4）=80.22192=1.7754即可以最后即可以最后取出取出8万元万元还本还本每年每年付息付息（等额）（等额）=810%=0.8（4 4）等额摊还）等额摊还）等额摊还）等额摊还每年偿还每年偿还等额本利和等额本利和=8（A/P，10%，4）=80.31547=2.52372.5每年偿每年偿还本金还本金还本金还本金和

116、和和和利息利息利息利息各为多少？各为多少？年初欠借款年初欠借款年初欠借款年初欠借款偿付利息偿付利息偿付利息偿付利息归还本金归还本金归还本金归还本金第第1年年8810%=0.82.5-0.8=1.7第第2年年8-1.7=6.36.310%=0.62.5-0.6=1.9第第3年年6.3-1.9=4.44.410%=0.42.5-0.4=2.1第第4年年4.4-2.1=2.32.310%=0.22.5-0.2=2.3（5 5）一次支付）一次支付）一次支付）一次支付F F=8=8（F/PF/P，10%10%，4 4）=81.464=81.464=11.712711.7127（6）气球法）气球法如果建设

117、期如果建设期如果建设期如果建设期不需归还不需归还不需归还不需归还利息利息利息利息年年年年项目项目项目项目1 1建设期建设期建设期建设期2 23 34 41.1.借款借款借款借款1.11.1期初借款余额期初借款余额期初借款余额期初借款余额1.21.2当期还本付息当期还本付息当期还本付息当期还本付息其中：还本其中：还本其中：还本其中：还本付息付息付息付息1.31.3期末借款余额期末借款余额期末借款余额期末借款余额2.2.偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源8 80.40.40.40.48.48.48.48.43.843.843 30.840.845.45.43

118、35.45.43.543.543 30.540.542.42.43 32.42.42.642.642.42.40.240.240 02.42.4如果建设期必须如果建设期必须如果建设期必须如果建设期必须偿还偿还偿还偿还利息利息利息利息年年项目项目1建设期建设期2341.1.借款借款借款借款1.11.1期初借款余额期初借款余额期初借款余额期初借款余额1.21.2当期还本付息当期还本付息当期还本付息当期还本付息其中：还本其中：还本其中：还本其中：还本付息付息付息付息1.31.3期末借款余额期末借款余额期末借款余额期末借款余额2.2.偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源偿还本金的资金来源偿还本金的资金

119、来源80.40.480.4（自自有资金有资金）83.830.85353.530.52322.220.202第五节第五节财务评价指标计算与分析财务评价指标计算与分析一一.两种盈利能力指标计算两种盈利能力指标计算( (一一一一) )项目融资项目融资项目融资项目融资前前前前的盈利能力分析的盈利能力分析的盈利能力分析的盈利能力分析1.1.特点及分析目的特点及分析目的特点及分析目的特点及分析目的特点特点特点特点排除排除排除排除融资融资融资融资条件的影响条件的影响条件的影响条件的影响目的目的目的目的判断项目（方案）本身可行性判断项目（方案）本身可行性判断项目（方案）本身可行性判断项目（方案）本身可行性对项

120、目（方案）比选对项目（方案）比选对项目（方案）比选对项目（方案）比选对项目初步决策对项目初步决策对项目初步决策对项目初步决策2.现金流量的组成现金流量的组成（表（表（表（表C1-14C1-14）3.注意：注意：（1 1）总投资中）总投资中）总投资中）总投资中不含建设期利息不含建设期利息不含建设期利息不含建设期利息（2 2）主要是）主要是）主要是）主要是所得税前所得税前所得税前所得税前指标计算（第指标计算（第指标计算（第指标计算（第3 3版给出的是版给出的是版给出的是版给出的是“ “融资融资融资融资前税前前税前前税前前税前基准收益率基准收益率基准收益率基准收益率” ”）（3 3）如果需要计算融资

121、前）如果需要计算融资前）如果需要计算融资前）如果需要计算融资前税后税后税后税后指标，指标，指标，指标，调整调整调整调整所得税所得税所得税所得税 =息税前利润（息税前利润（息税前利润（息税前利润（EBITEBIT） 所得税率所得税率所得税率所得税率息税前利润（息税前利润（息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）= =利润总额利润总额利润总额利润总额 （税前利润）（税前利润）（税前利润）（税前利润）+ +计入成本的利息计入成本的利息计入成本的利息计入成本的利息4.指标计算指标计算由由项目投资现金流量表项目投资现金流量表（1 1）求出项目）求出项目）求出项目）求出项目税前盈利能力税前盈利能力税前盈

122、利能力税前盈利能力指标指标指标指标: : 1 1）静态投资回收期）静态投资回收期）静态投资回收期）静态投资回收期 PtPt 2 2） 项目投资财务净现值项目投资财务净现值项目投资财务净现值项目投资财务净现值 FNPVFNPV 3 3）项目投资财务内部收益率）项目投资财务内部收益率）项目投资财务内部收益率）项目投资财务内部收益率FIRRFIRR（2 2）可求出项目）可求出项目）可求出项目）可求出项目税后盈利能力税后盈利能力税后盈利能力税后盈利能力指标指标指标指标（注意：应使用注意：应使用注意：应使用注意：应使用“ “调整所得税调整所得税调整所得税调整所得税” ”计算）计算）计算）计算）1 1）税

123、后税后税后税后静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期PtPt2.2.项目项目项目项目税后税后税后税后财务净现值财务净现值财务净现值财务净现值NPVNPV3 3）项目）项目）项目）项目税后税后税后税后财务内部收益率财务内部收益率财务内部收益率财务内部收益率IRRIRR（参见表（参见表（参见表（参见表1-141-14）( (二二二二) )项目项目项目项目融资后税后融资后税后融资后税后融资后税后的盈利能力分析的盈利能力分析的盈利能力分析的盈利能力分析1.1.特点与目的特点与目的特点与目的特点与目的特点特点特点特点考虑包括考虑包括考虑包括考虑包括融资条件融资条件融资条件融资条件在内的

124、全部因素的影响。在内的全部因素的影响。在内的全部因素的影响。在内的全部因素的影响。目的目的目的目的（1 1）考察在设定的融资条件下，项目息税后）考察在设定的融资条件下，项目息税后）考察在设定的融资条件下，项目息税后）考察在设定的融资条件下，项目息税后的盈利能力的盈利能力的盈利能力的盈利能力（项目或方案的经济合理性）（项目或方案的经济合理性）（项目或方案的经济合理性）（项目或方案的经济合理性）。（2 2）比选融资方案（融资决策）。）比选融资方案（融资决策）。）比选融资方案（融资决策）。）比选融资方案（融资决策）。有助于进行有助于进行有助于进行有助于进行项目的融资决策项目的融资决策项目的融资决策项

125、目的融资决策和和和和投资者最终出资投资者最终出资投资者最终出资投资者最终出资的决策的决策的决策的决策2.2.现金流量的构成现金流量的构成现金流量的构成现金流量的构成（报表（报表（报表（报表A-14A-14）3.3.注意：注意：注意：注意：（1 1）正确理解正确理解正确理解正确理解为什么投资部分为什么投资部分为什么投资部分为什么投资部分仅有项目资本金仅有项目资本金仅有项目资本金仅有项目资本金流出项流出项流出项流出项总投资总投资总投资总投资与与与与流入项借款流入项借款流入项借款流入项借款的的的的抵消抵消抵消抵消（2 2）正确理解正确理解正确理解正确理解“ “资本金现金流量表资本金现金流量表资本金现

126、金流量表资本金现金流量表” ”等的称谓的局限性等的称谓的局限性等的称谓的局限性等的称谓的局限性（3 3）全部使用政府直接投资的项目（一般为非营利性项目），不必进行）全部使用政府直接投资的项目（一般为非营利性项目），不必进行）全部使用政府直接投资的项目（一般为非营利性项目），不必进行）全部使用政府直接投资的项目（一般为非营利性项目），不必进行融资融资融资融资后后后后分析分析分析分析4.4.指标计算指标计算指标计算指标计算通过通过项目资本金现金流量表，项目资本金现金流量表，计算出：计算出：1.资本金资本金财务净现值财务净现值NPV(使用使用项目资本金税后项目资本金税后基准收益率）基准收益率）2.资

127、本金资本金财务内部收益率财务内部收益率IRR（参见报表（参见报表14）注意：注意：正确理解正确理解正确理解正确理解“ “在一定的融资方案下，投资者整体获得的在一定的融资方案下，投资者整体获得的在一定的融资方案下，投资者整体获得的在一定的融资方案下，投资者整体获得的权益性权益性权益性权益性收益水平收益水平收益水平收益水平” ”、“ “资本金资本金资本金资本金NPV”NPV”、” ”资本金资本金资本金资本金IRR”IRR”n n实际是借款与权益资金实际是借款与权益资金实际是借款与权益资金实际是借款与权益资金共同创造共同创造共同创造共同创造的盈利能力的盈利能力的盈利能力的盈利能力n n是在一定的融资

128、方案条件下，项目是在一定的融资方案条件下，项目是在一定的融资方案条件下，项目是在一定的融资方案条件下，项目息税后息税后息税后息税后的盈利能力的盈利能力的盈利能力的盈利能力n n更接近真实情况。更接近真实情况。更接近真实情况。更接近真实情况。二二.项目的偿债能力分析项目的偿债能力分析(参见表参见表C1-7)（一）关于借款偿还期（一）关于借款偿还期 贷款偿还期贷款偿还期是指是指是指是指自借款年开始自借款年开始自借款年开始自借款年开始，偿还借款偿还借款偿还借款偿还借款本金本金本金本金所需要的时间。所需要的时间。所需要的时间。所需要的时间。即即即即贷款机构贷款机构贷款机构贷款机构( (债权人债权人债权

129、人债权人) )要求的还款期限要求的还款期限要求的还款期限要求的还款期限按按按按贷款机构贷款机构贷款机构贷款机构( (债权人债权人债权人债权人) )要求的偿还方法要求的偿还方法要求的偿还方法要求的偿还方法, ,按期偿按期偿按期偿按期偿还本金和利息还本金和利息还本金和利息还本金和利息，就认为是就认为是就认为是就认为是具有偿还能力的。具有偿还能力的。具有偿还能力的。具有偿还能力的。 （二）利息备付率（二）利息备付率（ICR） EBITEBITICR = ICR = PI PI式中：式中：EBIT息税前利润息税前利润 （利润总额（税前）（利润总额（税前）+成本中的利息）；成本中的利息）； PI计入总成

130、本费用的计入总成本费用的应付利息应付利息。 ICR是是从从付付付付息息息息资资资资金金金金来来来来源源源源的的充充裕裕性性角角度度，反反映映项项目目偿偿付付债债务务利利息息的的保障程度和支付能力保障程度和支付能力的指标。它应当分年计算，的指标。它应当分年计算，( (三）偿债备付率（三）偿债备付率（三）偿债备付率（三）偿债备付率（DSCRDSCR） EBITDA - TEBITDA - TAXAX DSCR = DSCR = （7-347-34） PDPD式中：式中：式中：式中：EBITDAEBITDA息税前利润（息税前利润（息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）加）加）加）加折旧和摊销折旧

131、和摊销折旧和摊销折旧和摊销； T TAXAX项目所得税；项目所得税；项目所得税；项目所得税； PDPD应应应应还本付息还本付息还本付息还本付息金额，包括每年偿还本金额金额，包括每年偿还本金额金额，包括每年偿还本金额金额，包括每年偿还本金额 和计入总成本费用的利息。和计入总成本费用的利息。和计入总成本费用的利息。和计入总成本费用的利息。 DSCRDSCR是是是是从从从从还还还还本本本本付付付付息息息息资资资资金金金金来来来来源源源源的的的的充充充充裕裕裕裕性性性性角角角角度度度度，反反反反映映映映项项项项目目目目偿偿偿偿还还还还债债债债务务务务本本本本息息息息的的的的保保保保障障障障程程程程度度

132、度度和和和和支支支支付付付付能能能能力力力力的的的的指指指指标标标标，它它它它应应应应当当当当分分分分年年年年计算。计算。计算。计算。（第第第第三三三三版版版版）给给给给出出出出了了了了部部部部分分分分行行行行业业业业的的的的利利利利息息息息备备备备付付付付率率率率和和和和偿偿偿偿债债债债备备备备付付付付率率率率的的的的基基基基准值准值准值准值(P178(P178表表表表7-11)7-11)（四（四）资产负债率）资产负债率“ “资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率” ”是通过是通过是通过是通过资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表的数据，计算的数据，计算的数据，计算的数据，计算后得到的（

133、参见案例后得到的（参见案例后得到的（参见案例后得到的（参见案例1 1报表报表报表报表C1-13C1-13）。）。）。）。1.1.资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表综合反映了项目计算期内各年末的综合反映了项目计算期内各年末的综合反映了项目计算期内各年末的综合反映了项目计算期内各年末的资产资产、负债负债和所有者权益和所有者权益的的增减变化增减变化增减变化增减变化及及及及对应关系对应关系对应关系对应关系，n考察项目资产、负债和所有者权益的考察项目资产、负债和所有者权益的考察项目资产、负债和所有者权益的考察项目资产、负债和所有者权益的结构是否合理结构是否合理结构是否合理结构是否合理。n资产负债表

134、以：资产负债表以：资产资产资产资产=负债负债负债负债 +所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益这一会计这一会计这一会计这一会计等式为依据，等式为依据，等式为依据，等式为依据，2.资产负债率资产负债率=负债合计负债合计/资产合计资产合计 它是反映项目偿债能力和财务风险的比率。它是反映项目偿债能力和财务风险的比率。它是反映项目偿债能力和财务风险的比率。它是反映项目偿债能力和财务风险的比率。 它表明项目的资产总额中，有多少是通过举债而得到的。它表明项目的资产总额中，有多少是通过举债而得到的。它表明项目的资产总额中，有多少是通过举债而得到的。它表明项目的资产总额中，有多少是通过举债而得到的。（例如（

135、例如（例如（例如0.4)0.4)0.4)0.4) 从从债权人的角度债权人的角度来看，这个比率越来看，这个比率越低低，说明项目债，说明项目债务务轻轻，自有资本雄厚，偿债能力强。所以该比率也反映，自有资本雄厚，偿债能力强。所以该比率也反映债权人发放贷款安全程度。债权人发放贷款安全程度。 同时它还表明项目同时它还表明项目同时它还表明项目同时它还表明项目利用借贷资金进行经营活动能力利用借贷资金进行经营活动能力利用借贷资金进行经营活动能力利用借贷资金进行经营活动能力，但但但但该该该该比比比比率率率率过过过过高高高高，财财财财务务务务风风风风险险险险将将将将增增增增大大大大，一一一一旦旦旦旦超超超超过过过

136、过1 1 1 1，说说说说明明明明有有有有资资资资不不不不抵抵抵抵债债债债的危险。的危险。的危险。的危险。( ( ( (第第第第3 3 3 3版给出了部分行业的资产负债率的合理区间版给出了部分行业的资产负债率的合理区间版给出了部分行业的资产负债率的合理区间版给出了部分行业的资产负债率的合理区间P178P178P178P178) ) ) )三三.财务生存能力分析财务生存能力分析财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表( (表表表表C1-12)C1-12)是反映项目生是反映项目生是反映项目生是反映项目生存能力的报表。存能力的报表。存能力的报表。存能力的报表。编制该表

137、的目的是编制该表的目的是编制该表的目的是编制该表的目的是确保确保确保确保各年的经营活动中各年的经营活动中各年的经营活动中各年的经营活动中得到得到得到得到足够的资金足够的资金足够的资金足够的资金（表中净现金流量（表中净现金流量（表中净现金流量（表中净现金流量 0 0，或累计盈余资，或累计盈余资，或累计盈余资，或累计盈余资金金金金 0 0）使项目能够维持生存（正常经营）。）使项目能够维持生存（正常经营）。）使项目能够维持生存（正常经营）。）使项目能够维持生存（正常经营）。即使在项目即使在项目即使在项目即使在项目NPV0NPV0的情况下，项目某些年份的资金的情况下，项目某些年份的资金的情况下，项目某

138、些年份的资金的情况下，项目某些年份的资金运转仍然可能发生运转仍然可能发生运转仍然可能发生运转仍然可能发生入不敷出入不敷出入不敷出入不敷出的情况，这必将严重影响项目的情况，这必将严重影响项目的情况，这必将严重影响项目的情况，这必将严重影响项目的的的的生存与发展生存与发展生存与发展生存与发展。参考指标：参考指标：参考指标：参考指标：资金满足率资金满足率资金满足率资金满足率=年现金流入年现金流入年现金流入年现金流入 / /年现金流出年现金流出年现金流出年现金流出 1 1n n净现金流量出现净现金流量出现净现金流量出现净现金流量出现负值负值负值负值的情况的情况的情况的情况应当适时进行应当适时进行应当适

139、时进行应当适时进行短期融资短期融资短期融资短期融资1.1.短期借款的短期借款的短期借款的短期借款的本金和利息本金和利息本金和利息本金和利息在借款的第在借款的第在借款的第在借款的第2 2年应年应年应年应全部全部全部全部偿偿偿偿还还还还2.2.短期借款偿还的短期借款偿还的短期借款偿还的短期借款偿还的本金和利息本金和利息本金和利息本金和利息须分别计入须分别计入须分别计入须分别计入成本表成本表成本表成本表，以及以及以及以及财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表中中中中（在借款还本付息计划表中，安排还款期过短，还本（在借款还本付息计划表中，安排还款期过短，还本（在借款还

140、本付息计划表中，安排还款期过短，还本（在借款还本付息计划表中，安排还款期过短，还本付息负担过重，可能导致短期借款过多。应适当调整）付息负担过重，可能导致短期借款过多。应适当调整）付息负担过重，可能导致短期借款过多。应适当调整）付息负担过重，可能导致短期借款过多。应适当调整）四四四四. .项目利润及分配情况分析项目利润及分配情况分析项目利润及分配情况分析项目利润及分配情况分析（参见表（参见表（参见表（参见表C1-11C1-11）通过通过利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表的编制，了解项目的盈利和利的编制，了解项目的盈利和利润分配情况润分配情况（一）（一）（一）（一）

141、项目利润状况项目利润状况项目利润状况项目利润状况 通过编制利润与利润分配表，了解项目的利润状况：通过编制利润与利润分配表，了解项目的利润状况：利润总额利润总额（税前利润）（税前利润）净利润净利润（税后利润）（税后利润）累计未分配利润累计未分配利润（包括可以用于（包括可以用于偿还借款本金偿还借款本金的利润）的利润） 用于计算偿债指标用于计算偿债指标EBIT（息税前利润）（息税前利润） EBITDA（EBIT + 折旧折旧 + 摊销）等。摊销）等。对于案例对于案例1我们可以计算指标我们可以计算指标ROI和和ROE。总投资收益率总投资收益率ROI = 平平均均息息税税前前利利润润（年年均均EBIT）

142、 /项项目目总总投投资资 =(148092.019) / 96462.30= 17.06%项目资本金净利润率项目资本金净利润率ROE = 平均年净利润平均年净利润 /项目资本金项目资本金=(88138.549)/32441.53=30.2%从这两项指标看，利润状况是比较好的从这两项指标看，利润状况是比较好的。为了更充分地反映项目的利润和效率状况为了更充分地反映项目的利润和效率状况为了更充分地反映项目的利润和效率状况为了更充分地反映项目的利润和效率状况, ,我们借鉴了比我们借鉴了比我们借鉴了比我们借鉴了比较成熟的较成熟的较成熟的较成熟的企业财务效益比率指标企业财务效益比率指标企业财务效益比率指标

143、企业财务效益比率指标, ,作为项目作为项目作为项目作为项目效益比率指标效益比率指标效益比率指标效益比率指标（便于参考标准值）。（便于参考标准值）。（便于参考标准值）。（便于参考标准值）。它们的它们的它们的它们的作用作用作用作用是进一步判断项目的是进一步判断项目的是进一步判断项目的是进一步判断项目的效率水平效率水平效率水平效率水平，是对盈利能，是对盈利能，是对盈利能，是对盈利能力指标的补充。力指标的补充。力指标的补充。力指标的补充。销售利润率销售利润率=利润总额利润总额/销售收入销售收入（收益（成本）利润率型）收益（成本）利润率型）收益（成本）利润率型）收益（成本）利润率型）净资产收益率净资产收

144、益率=年税后利润年税后利润/平均净资产平均净资产（投入资源报酬率型）投入资源报酬率型）投入资源报酬率型）投入资源报酬率型）1.1.不同于动态盈利能力指标不同于动态盈利能力指标不同于动态盈利能力指标不同于动态盈利能力指标（是静态、比率型）（是静态、比率型）（是静态、比率型）（是静态、比率型）2.2.可参考可参考可参考可参考企业绩效指标的标准值企业绩效指标的标准值企业绩效指标的标准值企业绩效指标的标准值，了解项目的效益比率在本行，了解项目的效益比率在本行，了解项目的效益比率在本行，了解项目的效益比率在本行业同类企业中业同类企业中业同类企业中业同类企业中处于何等水平处于何等水平处于何等水平处于何等水

145、平。案例案例案例案例1 1中：中：中：中：1.1.平均销售利润率平均销售利润率平均销售利润率平均销售利润率= =平均年利润总额平均年利润总额平均年利润总额平均年利润总额/ /平均销售收入平均销售收入平均销售收入平均销售收入= = (131549.579) / (571322.149)= 14616.62/63480.24= (131549.579) / (571322.149)= 14616.62/63480.24=23.03%23.03%2. 2.平均销售净利率平均销售净利率平均销售净利率平均销售净利率 = = 平均年净利率平均年净利率平均年净利率平均年净利率/ /平均销售收入平均销售收入平

146、均销售收入平均销售收入 = (88138.549)/ (571322.149)= (88138.549)/ (571322.149)=15.43%=15.43%3.3.（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率= =平均年税后利润平均年税后利润平均年税后利润平均年税后利润 / /平均所有者权益平均所有者权益平均所有者权益平均所有者权益= =（88138.54988138.549）/ /（440618.229440618.229）=20=20%查阅查阅查阅查阅财政部财政部财政部财政部20032003年企业效绩评价标准年企业效绩评价标准年企业效绩评价标准年企业

147、效绩评价标准基础化学原料制造业（小型企业）标准值基础化学原料制造业（小型企业）标准值基础化学原料制造业（小型企业）标准值基础化学原料制造业（小型企业）标准值（平均）销售利润率：（平均）销售利润率：（平均）销售利润率：（平均）销售利润率：优秀优秀优秀优秀24.324.3，良好，良好，良好，良好19.519.5（相当于主营业务利润率）（相当于主营业务利润率）（相当于主营业务利润率）（相当于主营业务利润率）（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率（平均）净资产收益率：优秀优秀优秀优秀13.713.7，良好，良好，良好，良好6.76.7故项目的利润情况比较好。故项目的利润情况比较好

148、。故项目的利润情况比较好。故项目的利润情况比较好。（二）利润分配情况（二）利润分配情况在项目的财务评价中，利润的分配情况是重要在项目的财务评价中，利润的分配情况是重要在项目的财务评价中，利润的分配情况是重要在项目的财务评价中，利润的分配情况是重要的考察内容之一。的考察内容之一。的考察内容之一。的考察内容之一。在维持正常的经营和生存发展的前提下，对在维持正常的经营和生存发展的前提下，对在维持正常的经营和生存发展的前提下，对在维持正常的经营和生存发展的前提下，对投资方的投资方的投资方的投资方的利润分配方案利润分配方案利润分配方案利润分配方案可以在利润与利润分配表可以在利润与利润分配表可以在利润与利

149、润分配表可以在利润与利润分配表上体现。上体现。上体现。上体现。五五.项目投资者盈利能力分析项目投资者盈利能力分析（表表表表C1-16C1-16）在项目整体盈利能力达到要求的情况下，我们应当考察在项目整体盈利能力达到要求的情况下，我们应当考察在项目整体盈利能力达到要求的情况下，我们应当考察在项目整体盈利能力达到要求的情况下，我们应当考察各投资方投资价值的增值各投资方投资价值的增值各投资方投资价值的增值各投资方投资价值的增值情况，是否达到了他们的期望。情况，是否达到了他们的期望。情况，是否达到了他们的期望。情况，是否达到了他们的期望。这也是投资方作出这也是投资方作出这也是投资方作出这也是投资方作出

150、投资决策投资决策投资决策投资决策的重要依据的重要依据的重要依据的重要依据通过编制通过编制通过编制通过编制财务现金流量表（投资方）财务现金流量表（投资方）财务现金流量表（投资方）财务现金流量表（投资方）计算相应指标，计算相应指标，计算相应指标，计算相应指标，考察项目是否满足投资者期望的收益考察项目是否满足投资者期望的收益考察项目是否满足投资者期望的收益考察项目是否满足投资者期望的收益。参考指标：参考指标：参考指标：参考指标：投资方投资方NPV、投资方投资方IRR、投资方投资方Pt小节：财务评价必须通过下面的分析：1.盈利能力分析盈利能力分析（分融资前、后）（分融资前、后）2.偿债能力分析偿债能力

151、分析（也是债权人最为关心的）（也是债权人最为关心的）3.生存能力分析生存能力分析（即使（即使NPV0的情况下，项目仍然有入不敷出的现象的情况下，项目仍然有入不敷出的现象出现）出现）4.利润和利润分配情况分析利润和利润分配情况分析（利润水平和分配情况）（利润水平和分配情况）5.投资方盈利能力分析投资方盈利能力分析（考察投资方的盈利水平是否达到了其期望（考察投资方的盈利水平是否达到了其期望值）值）6.进行正规的不确定性分析和风险分析进行正规的不确定性分析和风险分析（判断项目的风险大小）（判断项目的风险大小）最后经过综合考虑我们才能作出最后经过综合考虑我们才能作出放心放心和和满意满意的决策的决策如果

152、上述指标考察如果上述指标考察不理想不理想或者项目进行不确定性分析项目风险过大或者项目进行不确定性分析项目风险过大1.则需要对方案相关部分进行则需要对方案相关部分进行“再设计再设计”或者建议采取相应或者建议采取相应政策措施政策措施2.或对或对敏感因素敏感因素重新进行慎重地预测、估算重新进行慎重地预测、估算即需要即需要重新进行财务评价。重新进行财务评价。 财务评价是一个复杂的过程财务评价是一个复杂的过程谢谢谢谢大大家家！9、静夜四无邻，荒居旧业贫。2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、雨中黄叶树，灯下白头人。2024/9/102024/9/

153、102024/9/109/10/2024 6:09:42 AM11、以我独沈久，愧君相见频。2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-2410-Sep-2412、故人江海别，几度隔山川。2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、乍见翻疑梦，相悲各问年。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、他乡生白发，旧国见青山。10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、比不了得就不比，得不到的就不要。九月 242024/9/

154、102024/9/102024/9/109/10/202416、行动出成果，工作出财富。2024/9/102024/9/1010 September 202417、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109、没有失败，只有暂时停止成功！。2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。2024/9/102024/9/102024/9/109/10/2024 6:09:42 AM11、成功就是日复一

155、日那一点点小小努力的积累。2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-2410-Sep-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、不知香积寺，数里入云峰。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、楚塞三湘接，荆门九派通。九月 242024/9/102024/9/10

156、2024/9/109/10/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2024/9/102024/9/1010 September 202417、空山新雨后，天气晚来秋。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109、杨柳散和风，青山澹吾虑。2024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202410、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2024/9/102024/9/102024/9/109/10/2024 6:09:42 AM11、越是没有本领的就越加自命不凡。2024/9/102024/9/102024/9/10Sep-

157、2410-Sep-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2024/9/102024/9/102024/9/10Tuesday, September 10, 202413、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/109/10/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。10 九月 20242024/9/102024/9/102024/9/1015、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。九月 242024/9/102024/9/102024/9/109/10/202416、业余生活要有意义，不要越轨。2024/9/102024/9/1010 September 202417、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2024/9/102024/9/102024/9/102024/9/10MOMODAPOWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感感谢谢您您的的下下载载观观看看专家告诉