中央银行分享资料

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1、 第五章第五章 中央银行中央银行 本章教学内容：本章教学内容：一、中央银行的产生和发展一、中央银行的产生和发展二、中央银行体制比较二、中央银行体制比较三、中央银行的性质和职能三、中央银行的性质和职能四、中央银行的资产负债四、中央银行的资产负债五、中央银行的货币政策五、中央银行的货币政策1第一节第一节 中央银行的产生和发展中央银行的产生和发展本节内容：本节内容：一、中央银行产生的历史必然性一、中央银行产生的历史必然性二、中央银行的发展阶段二、中央银行的发展阶段三、中央银行在中国的发展三、中央银行在中国的发展2一、央行产生的历史必然性一、央行产生的历史必然性中央银行在商业银行的基础上发展演变而来中

2、央银行在商业银行的基础上发展演变而来中央银行产生的历史必然性：中央银行产生的历史必然性： （一）货币统一的需要（一）货币统一的需要 （二）票据清算的需要（二）票据清算的需要 （三）最后贷款人的需要（三）最后贷款人的需要 （四）宏观金融管理的需要（四）宏观金融管理的需要3（一）（一）1717世纪中叶至世纪中叶至18431843年：年： 中央银行的初创阶段中央银行的初创阶段（二）（二）18441844年至年至2020世纪世纪3030年代：年代： 中央银行逐步发展完善阶段中央银行逐步发展完善阶段（三）第二次世界大战以后：（三）第二次世界大战以后： 各国政府利用中央银行干预经济，各国政府利用中央银行干

3、预经济，并加强了对中央银行的控制并加强了对中央银行的控制二、中央银行的发展阶段二、中央银行的发展阶段4（一）萌芽：（一）萌芽：2020世纪初清政府的户部银行世纪初清政府的户部银行（二）最早以立法形式成立的中央银行：（二）最早以立法形式成立的中央银行： 19281928年成立的国民政府中央银行年成立的国民政府中央银行（三）中国人民银行的建立和发展：（三）中国人民银行的建立和发展： 1. 1.中国人民银行的创建与国家银行体系中国人民银行的创建与国家银行体系的建立（的建立（1948-19521948-1952年）年）19481948年年1212月月1 1日在河北石家庄建立，日在河北石家庄建立，194

4、91949年年2 2月月将总行迁往北京。将总行迁往北京。三、中央银行在中国的发展三、中央银行在中国的发展5国家银行体系的建立国家银行体系的建立 在国民经济恢复时期，人行在中央人民政在国民经济恢复时期，人行在中央人民政府的统一领导下，着手建立统一的国家银府的统一领导下，着手建立统一的国家银行体系：行体系：一是建立独立统一的货币体系，一是建立独立统一的货币体系，使人民币成为境内流通的本位币；二是迅使人民币成为境内流通的本位币；二是迅速普建分支机构，形成国家银行体系，接速普建分支机构，形成国家银行体系，接管官僚资本银行，整顿私营金融业；三是管官僚资本银行，整顿私营金融业；三是实行金融管理，疏导游资，

5、打击金银外币实行金融管理，疏导游资，打击金银外币黑市，取消在华外商银行的特权，禁止外黑市，取消在华外商银行的特权，禁止外国货币流通，统一管理外汇；四是开展存国货币流通，统一管理外汇；四是开展存款、放款、汇兑和外汇业务，促进城乡物款、放款、汇兑和外汇业务，促进城乡物资交流，为迎接经济建设做准备。资交流，为迎接经济建设做准备。 62.2.计划经济体制时期的计划经济体制时期的国家银行国家银行（1953-19781953-1978）从从19531953年开始大规模有计划地发展国民经济后，年开始大规模有计划地发展国民经济后，我国便按照前苏联模式实行高度集中的计划管我国便按照前苏联模式实行高度集中的计划管

6、理体制和管理方法。与之相适应，金融机构也理体制和管理方法。与之相适应，金融机构也按照当时苏联的银行模式进行了改造，并建立按照当时苏联的银行模式进行了改造，并建立起一个起一个高度集中的国家银行体系（高度集中的国家银行体系（“大一统大一统”模式模式），），该体系中人行实际上是那时我国唯一该体系中人行实际上是那时我国唯一的一家银行，它既是金融行政管理机关，又是的一家银行，它既是金融行政管理机关，又是具体经营银行业务的经济实体，是作为政权机具体经营银行业务的经济实体，是作为政权机构和金融企业的混合体而存在。构和金融企业的混合体而存在。7在这段时期内，虽然形式上也曾有人行以在这段时期内，虽然形式上也曾有

7、人行以外的金融机构（如中国银行、中国人民建外的金融机构（如中国银行、中国人民建设银行、中国农业银行、中国人民保险公设银行、中国农业银行、中国人民保险公司、农村信用合作社等）存在，但这些机司、农村信用合作社等）存在，但这些机构要么只相当于经营办理人行某类业务的构要么只相当于经营办理人行某类业务的部门或机构，要么其业务就是被并入了人部门或机构，要么其业务就是被并入了人行。行。8“大一统大一统”模式在特定的经济体制下，便于政模式在特定的经济体制下，便于政策贯彻，利于全局控制，发挥过一定的效率和策贯彻，利于全局控制，发挥过一定的效率和优点，但问题是高度集中的计划经济模式与社优点，但问题是高度集中的计划

8、经济模式与社会生产力发展的要求不相适应，突出的一点就会生产力发展的要求不相适应，突出的一点就是统得过多过死，忽视商品生产、价值规律和是统得过多过死，忽视商品生产、价值规律和市场调节作用。所以市场调节作用。所以“大一统大一统”的金融模式的的金融模式的缺点就是只靠行政手段不用经济手段，整个金缺点就是只靠行政手段不用经济手段，整个金融系统缺乏活力，尤其缺乏有自主权的基层金融系统缺乏活力，尤其缺乏有自主权的基层金融机构，无法发挥主动性、积极性。融机构，无法发挥主动性、积极性。93.3.从国家银行到中央银行体制（从国家银行到中央银行体制（1979-19921979-1992年）年）19791979年年2

9、 2月，为了加强对农村经济的扶植，再次月，为了加强对农村经济的扶植，再次恢复恢复中国农业银行中国农业银行。19791979年年3 3月，专营外汇业务的月，专营外汇业务的中国银行中国银行从人行中从人行中分设出来，完全独立经营。分设出来，完全独立经营。19791979年，年，中国人民建设银行中国人民建设银行也从财政部分设出也从财政部分设出来。（来。（1996.31996.3改名为中国建设银行）改名为中国建设银行）1019831983年年9 9月国务院决定：中国人民银行专门行使月国务院决定：中国人民银行专门行使中央银行职能中央银行职能，另，另设中国工商银行设中国工商银行办理中国人办理中国人民银行原来

10、所办理的全部工商信贷业务和城镇民银行原来所办理的全部工商信贷业务和城镇储蓄业务。（储蓄业务。（1984.11984.1中国工商银行正式成立后中中国工商银行正式成立后中国人民银行开始专门行使中央银行的职能国人民银行开始专门行使中央银行的职能 ）中国人民银行完全摆脱具体银行业务而专门行中国人民银行完全摆脱具体银行业务而专门行使中央银行职能这一步骤，使中央银行职能这一步骤，标志着我国现代中标志着我国现代中央银行制度的正式建立央银行制度的正式建立。114.4.逐步强化和完善现代中央银行制度（逐步强化和完善现代中央银行制度（19931993年至今）年至今）19931993年，人行进一步强化金融调控、金融

11、年，人行进一步强化金融调控、金融监管和金融服务职责，监管和金融服务职责，划转政策性业务划转政策性业务和和商业银行业务。商业银行业务。19951995年年3 3月月1818日，全国人大通过日，全国人大通过中华人民中华人民共和国中国人民银行法共和国中国人民银行法，首次以国家立，首次以国家立法形式确立了中国人民银行作为中央银行法形式确立了中国人民银行作为中央银行的地位，标志着中央银行体制走向了法制的地位，标志着中央银行体制走向了法制化、规范化的轨道，是中央银行制度建设化、规范化的轨道，是中央银行制度建设的重要里程碑。的重要里程碑。 1219981998年，改革人民银行管理体制，年，改革人民银行管理体

12、制，撤销按行政撤销按行政区设立的各省级分行，按经济区划设立区设立的各省级分行，按经济区划设立9 9大跨大跨省区分行省区分行。2003 2003 年，年，成立银监会成立银监会，将中国人民银行对银，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来存款类金融机构的监管职能分离出来 2003 2003 年年 1212月月2727日，十届全国人民代表大会常日，十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议审议通过了务委员会第六次会议审议通过了中华人民共中华人民共和国中国人民银行法（修正案）和国中国人民银行法（修正案） 13200

13、5.9.10.2005.9.10.成立了中国人民银行上海总部成立了中国人民银行上海总部。l主要是由于我国外汇市场、全国银行同业拆主要是由于我国外汇市场、全国银行同业拆借市场、全国银行间机构投资者债券市场、借市场、全国银行间机构投资者债券市场、上海证券交易所、期货交易所、黄金市场、上海证券交易所、期货交易所、黄金市场、钻石市场都在上海，这些市场都是全国性的，钻石市场都在上海，这些市场都是全国性的，使得央行上海分行的功能已经超出了区域性使得央行上海分行的功能已经超出了区域性分行管理功能，因此，成立了上海总部，主分行管理功能，因此，成立了上海总部，主要承担中央银行公开市场操作、金融市场监要承担中央银

14、行公开市场操作、金融市场监测、金融信息分析研究、金融产品研发和交测、金融信息分析研究、金融产品研发和交易、区域金融合作等职责。易、区域金融合作等职责。 14目前中国人民银行分支机构的设置情况目前中国人民银行分支机构的设置情况15第二节第二节 中央银行体制比较中央银行体制比较 本节内容：本节内容：一、中央银行的所有制形式一、中央银行的所有制形式二、中央银行的组织结构二、中央银行的组织结构三、中央银行与政府的关系三、中央银行与政府的关系四、中央银行的管理体制四、中央银行的管理体制五、特殊的中央银行制度五、特殊的中央银行制度16一、中央银行的所有制形式一、中央银行的所有制形式按所有制形式，各国央行可

15、划分为以下三类：按所有制形式，各国央行可划分为以下三类： （一）属于国家所有的中央银行（一）属于国家所有的中央银行 （二）属于半国家所有的中央银行（二）属于半国家所有的中央银行 （三）属于私人股份资本的中央银行（三）属于私人股份资本的中央银行17二、中央银行的组织机构二、中央银行的组织机构（一）单一中央银行制（一）单一中央银行制 特点：权力集中、职能齐全，根据需特点：权力集中、职能齐全，根据需要在全国各地建立分支机构。要在全国各地建立分支机构。（二）联邦中央银行制（二）联邦中央银行制 特点：权力和职能相对分散。特点：权力和职能相对分散。18三、中央银行与政府的关系三、中央银行与政府的关系中央银

16、行与政府的关系中央银行与政府的关系：主要指中央银行对：主要指中央银行对政府的政府的独立性独立性程度。程度。中央银行的独立性：中央银行的独立性：指的是中央银行在法律指的是中央银行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的自主程授权的范围内制定和执行货币政策的自主程度（见教材度（见教材P218P218）。）。按中央银行的独立性程度的不同，模式有：按中央银行的独立性程度的不同，模式有：1.1.独立性较大的模式（美国、德国）；独立性较大的模式（美国、德国）； 2.2.独立性稍次的模式（英国、日本）；独立性稍次的模式（英国、日本）； 3.3.独立性较小的模式（意大利、法国）。独立性较小的模式（意大利、法国）

17、。19中华人民共和国中国人民银行法（修正）中华人民共和国中国人民银行法（修正）第二条指出：第二条指出：“中国人民银行中国人民银行在国务院领在国务院领导下导下，制定和执行货币政策，防范和化解金，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定融风险，维护金融稳定”。l由此可见：由此可见：我国的中央银行目前属于独立性我国的中央银行目前属于独立性较小的模式。较小的模式。20四、中央银行的管理体制四、中央银行的管理体制各国中央银行监督管理体制主要有以下模式：各国中央银行监督管理体制主要有以下模式： （一）双线多头银行管理体制（一）双线多头银行管理体制（如美国）（如美国） （二）一线多头银行管理体制

18、（二）一线多头银行管理体制（如法国）（如法国） （三）高度集中的单一银行管理体制（三）高度集中的单一银行管理体制21五、特殊的中央银行制度五、特殊的中央银行制度 （一）复合的中央银行制度（一）复合的中央银行制度 （二）准中央银行制度（二）准中央银行制度 （三）跨国中央银行制度（三）跨国中央银行制度22第三节第三节 中央银行的性质和职能中央银行的性质和职能 本节内容：本节内容：一、中央银行的性质一、中央银行的性质二、中央银行的职能二、中央银行的职能23一、中央银行的性质和宗旨一、中央银行的性质和宗旨（一）中央银行的性质（一）中央银行的性质 一方面，中央银行具有作为银行所固有的一方面，中央银行具有

19、作为银行所固有的性质，即性质，即经营货币和信用活动，经营货币和信用活动，但作为国家但作为国家管理金融的机构，它不以盈利为目的，不直管理金融的机构，它不以盈利为目的，不直接对企事业单位和个人办理日常的存贷款业接对企事业单位和个人办理日常的存贷款业务，而务，而是面向商业银行和非银行金融机构。是面向商业银行和非银行金融机构。24 另一方面，中央银行作为国家的银行，另一方面，中央银行作为国家的银行，它是一国金融体系的核心和最高管理机关，它是一国金融体系的核心和最高管理机关，负责制定和执行国家的货币金融政策，享有负责制定和执行国家的货币金融政策，享有国家法律所赋予的发行货币的权力和其他种国家法律所赋予的

20、发行货币的权力和其他种种特权。种特权。 25（二）中央银行的宗旨（二）中央银行的宗旨（教材（教材P215P215页）页） 1.1.向社会提供可靠的、良好的信用流通向社会提供可靠的、良好的信用流通工具，为广大社会公众创造灵活方便的支付工具，为广大社会公众创造灵活方便的支付手段，满足生产和流通的客观需要。手段，满足生产和流通的客观需要。 2. 2.制定和推行货币政策，防止通货膨胀制定和推行货币政策，防止通货膨胀或通货紧缩，使社会总需求与总供给保持大或通货紧缩，使社会总需求与总供给保持大体均衡，促进经济稳定发展。体均衡，促进经济稳定发展。26 3. 3.履行国家管理全国金融的职责，对整履行国家管理全

21、国金融的职责，对整个金融业和金融市场实行有效的监督管理，个金融业和金融市场实行有效的监督管理，提高金融效率，维护金融信誉。提高金融效率，维护金融信誉。 4. 4.作为政府的银行和一国金融体系的代作为政府的银行和一国金融体系的代表，调节国际金融关系，管理对外金融活动。表，调节国际金融关系，管理对外金融活动。27二、中央银行的职能二、中央银行的职能（一）发行的银行（一）发行的银行 我国的货币发行程序（教材我国的货币发行程序（教材P216P216页）页）（二）银行的银行（二）银行的银行 主要表现：教材主要表现：教材P216-217P216-217页页 （其中的（其中的“办理商业银行之间的清算业办理商

22、业银行之间的清算业务务”见下页表格说明。）见下页表格说明。）28 票据交换的原理票据交换的原理 单位：万元单位：万元 应付行应付行 应收行应收行 ABCD应收应收总额总额应付差应付差额额 A 020104070- B300502010020 C2080010110- D102040070- 应付总额应付总额6012010070350 应收差额应收差额10-10-2029（三）政府的银行（三）政府的银行 既作为政府管理金融的工具，又为政府既作为政府管理金融的工具，又为政府提供金融服务（具体见：教材提供金融服务（具体见：教材P217-218P217-218）国库：国库：是国家金库的简称，是指负责办

23、理是国家金库的简称，是指负责办理国家财政预算资金的收入和支出的机构。国家财政预算资金的收入和支出的机构。央行代理国库：央行代理国库：是指对国家财政收支不单是指对国家财政收支不单独设立机构，而交由央行代理。独设立机构，而交由央行代理。30第四节第四节 中央银行的资产负债中央银行的资产负债 本节内容：本节内容：一、中央银行的资产负债表一、中央银行的资产负债表二、影响基础货币的因素二、影响基础货币的因素三、财政赤字和基础货币三、财政赤字和基础货币31一、中央银行的资产负债表一、中央银行的资产负债表 （一）资产（一）资产（以美联储为例：（以美联储为例：P221P221页）页） 1. 1.证券：证券：最

24、主要的资产项目，主要以国最主要的资产项目，主要以国债形式存在。证券的数量由公开市场操作（美债形式存在。证券的数量由公开市场操作（美联储买卖这些证券）控制。联储买卖这些证券）控制。 2. 2.贴现贷款：贴现贷款：是美联储向银行发放的贷是美联储向银行发放的贷款，其总额受美联储设定的贴现率的影响。贴款，其总额受美联储设定的贴现率的影响。贴现率是美联储对贷给银行的贷款收取的利率。现率是美联储对贷给银行的贷款收取的利率。32 3. 3.黄金和特别提款权（黄金和特别提款权（SDRSDR）SDRSDR是是IMFIMF于于19691969年年1010月第月第2424届年会上创立的届年会上创立的一种新的国际储备

25、货币。一种新的国际储备货币。IMFIMF原来就有普通提款权的规定。所谓普通提原来就有普通提款权的规定。所谓普通提款权，是指会员国出现一般的国际收支困难款权，是指会员国出现一般的国际收支困难时，可以按其所缴纳份额的时，可以按其所缴纳份额的125%125%申请普通贷申请普通贷款，以弥补其国际收支逆差。款，以弥补其国际收支逆差。33SDRSDR是由是由IMFIMF根据各成员国上年年底缴纳份额根据各成员国上年年底缴纳份额的余额的比例进行分配而获得的现有储备资的余额的比例进行分配而获得的现有储备资产的补充，目前按五种货币篮进行定值。它产的补充，目前按五种货币篮进行定值。它只是一种记账单位，当会员国国际收

26、支发生只是一种记账单位，当会员国国际收支发生困难时，可以申请动用。根据困难时，可以申请动用。根据IMFIMF的安排，的安排，SDRSDR可以换成可兑换货币偿付逆差，但不能可以换成可兑换货币偿付逆差，但不能直接用于贸易和非贸易结算。直接用于贸易和非贸易结算。34由此可见，由此可见，SDRSDR只是由国际机构管理下的对只是由国际机构管理下的对国际清偿能力的一种补充，就其性质而言，国际清偿能力的一种补充，就其性质而言，尚不是一种通货，它既不象黄金本身具有价尚不是一种通货，它既不象黄金本身具有价值，也不象美元、英镑、日元等货币有一个值，也不象美元、英镑、日元等货币有一个国家的政治经济实力作后盾，而只是

27、一种依国家的政治经济实力作后盾，而只是一种依靠协议形成强制规定的含有储备资产作用的靠协议形成强制规定的含有储备资产作用的记账单位。记账单位。35 4. 4.铸币铸币这是资产负债表中最小的项目，由美联储持有这是资产负债表中最小的项目，由美联储持有的财政部发行的通货（主要是铸币）组成。的财政部发行的通货（主要是铸币）组成。 5. 5.待收现金项目待收现金项目产生于美联储的支票清算程序。产生于美联储的支票清算程序。 6. 6.其他联邦储备资产其他联邦储备资产包括以外币计值的存款和债券，以及一些实物，包括以外币计值的存款和债券，以及一些实物，如计算机、办公楼宇和设备等。如计算机、办公楼宇和设备等。36

28、 （二）负债（二）负债（以美联储为例：（以美联储为例：P221P221页）页） 1. 1.流通中的联邦储备银行券流通中的联邦储备银行券 是美联储发行的掌握在公众手中的通货数是美联储发行的掌握在公众手中的通货数量。（存款机构持有的通货也是美联储的一项负量。（存款机构持有的通货也是美联储的一项负债，但它是存款准备金的一部分）债，但它是存款准备金的一部分） 2. 2.银行存款（存款准备金）银行存款（存款准备金） 所有银行都在美联储拥有一个存款账户。所有银行都在美联储拥有一个存款账户。存款准备金由在美联储的存款加上银行实际持有存款准备金由在美联储的存款加上银行实际持有的通货（库存现金）组成。的通货（库

29、存现金）组成。37 3. 3.财政部存款财政部存款财政部在美联储拥有存款，并开具支票提现。财政部在美联储拥有存款，并开具支票提现。 4. 4.外国和其他存款外国和其他存款包括外国政府、外国中央银行、国际机构（如包括外国政府、外国中央银行、国际机构（如世界银行和联合国）以及美国政府机构（如联世界银行和联合国）以及美国政府机构（如联邦存款保险公司等）在美联储的存款。邦存款保险公司等）在美联储的存款。38 5. 5.待付现金项目待付现金项目和待收现金项目一样，也是从美联储的支票和待收现金项目一样，也是从美联储的支票清算程序中产生。清算程序中产生。 6. 6.其他联邦储备负债和资本账户其他联邦储备负债

30、和资本账户如会员银行购买的联邦储备体系股票。如会员银行购买的联邦储备体系股票。39我国货币当局的资产负债表（我国货币当局的资产负债表（P222P222页）页） 其中：其中：1.1.负债负债主要是银行存款（银行等金主要是银行存款（银行等金融机构上缴的存款准备金和超额准备）和流融机构上缴的存款准备金和超额准备）和流通中的通货；通中的通货；2.2.资产资产主要是外汇储备以及对主要是外汇储备以及对银行和其他金融机构的贷款（银行和其他金融机构的贷款（可以看出：外可以看出：外汇储备在我国央行的资产中占很大的比重汇储备在我国央行的资产中占很大的比重，截至截至20082008年年1010月末，国家外汇储备余额

31、为月末，国家外汇储备余额为1905619056亿美元亿美元 ，居世界第一。这是因为近年居世界第一。这是因为近年来我国外汇储备迅速膨胀，外汇占款已经成来我国外汇储备迅速膨胀，外汇占款已经成为基础货币的主要投放渠道之一）。为基础货币的主要投放渠道之一）。40（一）基础货币的使用方程式（一）基础货币的使用方程式二、影响基础货币的因素二、影响基础货币的因素 方程式右边的项目表示基础货币是如何方程式右边的项目表示基础货币是如何使用的，却没有告诉我们基础货币决定的因使用的，却没有告诉我们基础货币决定的因素（即基础货币的来源）。素（即基础货币的来源）。41联邦储备体系的资产负债表可以帮助解决基础联邦储备体系

32、的资产负债表可以帮助解决基础货币的来源问题。货币的来源问题。（二）基础货币的来源方程式（二）基础货币的来源方程式 由资产负债表的基本恒等式可知：由资产负债表的基本恒等式可知：42因此，资产负债表中前两项负债项目之和，即：因此，资产负债表中前两项负债项目之和，即：43 将上式代入基础货币使用方程式，便可得将上式代入基础货币使用方程式，便可得到下列关于基础货币来源的表达式，即：到下列关于基础货币来源的表达式，即： 44（三）影响基础货币的因素（三）影响基础货币的因素 基础货币的来源表达式清楚地确定出了基础货币的来源表达式清楚地确定出了影影响基础货币的响基础货币的1010个因素个因素。上述公式中：前

33、。上述公式中：前6 6个因个因素数量的增加会导致基础货币数量的增加；后素数量的增加会导致基础货币数量的增加；后4 4个因素数量的增加会导致基础货币数量的减少。个因素数量的增加会导致基础货币数量的减少。因此，中央银行可以通过调整自身的资产负债因此，中央银行可以通过调整自身的资产负债结构，影响基础货币的数量，进而影响社会的结构，影响基础货币的数量，进而影响社会的货币供应量，实现对金融的宏观调控。货币供应量，实现对金融的宏观调控。45（一）弥补预算赤字的三种办法（一）弥补预算赤字的三种办法 增税、发债或发行通货增税、发债或发行通货（二）三种办法分别对基础货币的影响（二）三种办法分别对基础货币的影响

34、1.1.增税弥补法对基础货币没有影响；增税弥补法对基础货币没有影响； 2. 2.发债弥补法对基础货币没有影响；发债弥补法对基础货币没有影响； 3. 3.发行通货弥补法将导致基础货币的增加发行通货弥补法将导致基础货币的增加（三）债务的货币化（三）债务的货币化三、财政赤字与基础货币三、财政赤字与基础货币46 总之，政府预算赤字和基础货币的扩张总之，政府预算赤字和基础货币的扩张并无必然的联系，关键在于政府弥补赤字的并无必然的联系，关键在于政府弥补赤字的方式。不过，政府债券的发行可能导致债券方式。不过，政府债券的发行可能导致债券市场的价格下降，利率上升。中央银行如果市场的价格下降，利率上升。中央银行如

35、果要防止利率上升，可能会购入债券以抬高债要防止利率上升，可能会购入债券以抬高债券价格、压低利率，这会带来基础货币的增券价格、压低利率，这会带来基础货币的增加。加。（教材（教材P230P230页）页）47货币政策的含义货币政策的含义（教材（教材P231P231页）页） 货币政策包括货币政策包括4 4方面的内容（本节内容）：方面的内容（本节内容）： 一、货币政策目标一、货币政策目标 二、货币政策工具二、货币政策工具 三、货币政策的传导机制与中间指标三、货币政策的传导机制与中间指标 四、货币政策的效果四、货币政策的效果第五节第五节 中央银行的货币政策中央银行的货币政策48一、货币政策的目标一、货币政

36、策的目标（一）货币政策目标的形成（一）货币政策目标的形成（教材（教材P231-232P231-232）（二）货币政策各目标的含义及相互间的矛盾（二）货币政策各目标的含义及相互间的矛盾 （教材（教材P232-235P232-235）中国人民银行法中将我国货币政策的目中国人民银行法中将我国货币政策的目标确定为标确定为“保持货币币值的稳定，并以此促保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长进经济增长”。49事实证明，货币政策各个目标之间的矛盾是事实证明，货币政策各个目标之间的矛盾是客观存在的。强调一个或两个目标，其他目客观存在的。强调一个或两个目标，其他目标就可能会向相反的方向发展；要实现一个标就可能会

37、向相反的方向发展；要实现一个目标，就可能会牺牲其他目标。因此，在制目标，就可能会牺牲其他目标。因此，在制定货币政策时，要根据本国的具体情况，在定货币政策时，要根据本国的具体情况，在一定时间内选择一个或两个目标作为货币政一定时间内选择一个或两个目标作为货币政策的主要目标。随着政治经济形势的发展变策的主要目标。随着政治经济形势的发展变化，货币政策目标的侧重点也会发生变化。化，货币政策目标的侧重点也会发生变化。 （教材（教材P235P235页）页）50二、货币政策工具二、货币政策工具央行对货币和信用进行调节的两类政策：央行对货币和信用进行调节的两类政策： 一般性货币信用管理一般性货币信用管理和和选择

38、性信贷管理选择性信贷管理 （教材（教材P235P235页）页）相应的两类货币政策工具：相应的两类货币政策工具：（一）一般性政策工具（教材（一）一般性政策工具（教材P235-239P235-239）（二）选择性政策工具（教材（二）选择性政策工具（教材P239-241P239-241）512007-2008.62007-2008.6期间期间，针对当时经济中存在的流，针对当时经济中存在的流动性过剩、经济过热等问题，我国央行动性过剩、经济过热等问题，我国央行先后先后1616次上调存款准备金率，次上调存款准备金率，将存款类金融机构将存款类金融机构人民币存款准备金率由人民币存款准备金率由20072007年

39、年初的年年初的9%9%调整调整至至17.5%17.5%的历史高位。同时的历史高位。同时20072007年还连续年还连续6 6次次上调了存贷款基准利率。上调了存贷款基准利率。但但20082008年下半年以年下半年以来来，随着美国金融危机影响的加深，为了确，随着美国金融危机影响的加深，为了确保我国经济平稳较快增长，我国央行又开始保我国经济平稳较快增长，我国央行又开始下调法定存款准备金率。下调法定存款准备金率。52次数次数时间时间调整前调整前调整后调整后调整幅度调整幅度1106年年11月月15日日8.5%9%0.5%1006年年08月月15日日8%8.5%0.5%906年年07月月05日日7.5%8

40、%0.5%804年年04月月25日日7%7.5%0.5%703年年09月月21日日6%7%1%699年年11月月21日日8%6%2%598年年03月月21日日13%8%5%488年年9月月12%13%1%31987年年10%12%2%21985年年央行将法定存款准备金率统一调整为央行将法定存款准备金率统一调整为10% 11984年年 央行按存款种类规定法定存款准备金率央行按存款种类规定法定存款准备金率,企业存款企业存款20%,农村存农村存款款25%,储蓄存款储蓄存款40%20072007年以前历次存款准备金率调整情况年以前历次存款准备金率调整情况 53次数次数时间时间调整前调整前调整后调整后调

41、整幅度调整幅度1608年年06月月25日日17%17.5%0.5%1508年年06月月15日日16.5%17%0.5%1408年年05月月20日日16%16.5%0.5%1308年年04月月25日日15.5%16%0.5%1208年年03月月25日日15%15.5%0.5%1108年年01月月25日日14.5%15%0.5%1007年年12月月25日日13.5%14.5%1.0%907年年11月月26日日13%13.5%0.5%807年年10月月25日日12.5%13%0.5%707年年09月月25日日12%12.5%0.5%607年年08月月15日日11.5%12%0.5%507年年06月月

42、5日日11%11.5%0.5%407年年05月月15日日10.5%11%0.5%307年年04月月16日日10%10.5%0.5%207年年02月月25日日9.5%10%0.5%107年年01月月15日日 9%9.5%0.5%07-08.607-08.6存款准备金率历次上调情况存款准备金率历次上调情况 54次数次数时间时间调整前调整前调整后调整后调整幅度调整幅度408年年12月月05日日(大型金融机构大型金融机构) 15.00%(中小金中小金融机构融机构)15.00%14.0%-1%(大型金融机构大型金融机构) 15.00%(中小金中小金融机构融机构)15.00%13.0%-2%308年年10

43、月月15日日15.5%15%0.5%208年年09月月25日日 16.5%15.5%0.5%108年年09月月16日日 17.5%16.5%0.5%08.908.9以来存款准备金率调整情况以来存款准备金率调整情况 55时间时间 存款基准利率存款基准利率 贷款基准利率贷款基准利率 08.11.272.52% （-1.08%）5.58%（-1.08%）08.10.303.60% （-0.27%）6.66%（-0.27%）08.10.093.87% （-0.27%）6.93% （-0.27%）08.09.164.14%（未调整）（未调整）7.20% （-0.27%）07.12.21 4.14% （+

44、0.27%）7.47% （+0.27%）07.09.15 3.87% （+0.27%）7.29% （+0.27%）07.08.22 3.6% （+0.27%）7.02% （+0.18%）07.07.20 3.33% （+0.27%）6.84% （+0.27%）07.05.19 3.06% （+0.27%）6.57% （+0.18%）07.03.18 2.79% 6.39% 20072007年以来一年期存贷款基准利率调整情况年以来一年期存贷款基准利率调整情况 56关于近年来我国货币政策工具的具体运用关于近年来我国货币政策工具的具体运用情况：情况：大家可以上网搜索大家可以上网搜索20072007年

45、中国货年中国货币政策操作回顾币政策操作回顾、20082008年第三季度中年第三季度中国货币政策执行报告国货币政策执行报告等文档进行参阅。等文档进行参阅。57三、货币政策的传导三、货币政策的传导（一）货币政策的中间目标（一）货币政策的中间目标中间目标中间目标是货币政策作用传导的桥梁，是与是货币政策作用传导的桥梁，是与货币政策最终目标相关联的、能有效测定货货币政策最终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金融变量。币政策效果的金融变量。中间目标的选择标准中间目标的选择标准（教材（教材P242-243P242-243） 58中间目标体系中间目标体系（分成两类）（分成两类）u操作目标：操作目标：又称近

46、期指标又称近期指标，即中央银行对，即中央银行对 它的控制力较强，但离货币政策的最终目标它的控制力较强，但离货币政策的最终目标较远，主要包括较远，主要包括超额准备金超额准备金和和基础货币基础货币。u效果指标：效果指标：又称远期指标又称远期指标，即中央银行对，即中央银行对 它的控制力较弱，但离货币政策的最终目标它的控制力较弱，但离货币政策的最终目标较近，主要包括较近，主要包括利率利率和和货币供应量货币供应量。59（二）货币政策的传导过程（二）货币政策的传导过程（教材（教材P244P244） 法定准备金率法定准备金率贴现率贴现率公开市场业务公开市场业务货币政策工具货币政策工具 操作目标操作目标 效果

47、指标效果指标 最终目标最终目标 银行准备金银行准备金基础货币基础货币长期利率长期利率货币供应量货币供应量稳定物价稳定物价充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡60（三）货币政策的传导机制（三）货币政策的传导机制涵义：涵义：是指货币政策工具的运用引起中是指货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币间目标的变动，从而实现中央银行货币政策最终目标这样一个过程。政策最终目标这样一个过程。 有关货币政策传导机制的认识仍然存在有关货币政策传导机制的认识仍然存在分歧与争论。分歧与争论。 61关于货币政策传导机制的一些主要理论观关于货币政策传导机制的一些主要理论观点点（教材（

48、教材P245-247P245-247）l传统凯恩斯学派的利率传导机制传统凯恩斯学派的利率传导机制（强调利（强调利率在经济中的核心作用）率在经济中的核心作用）；l货币主义学派的货币传导机制货币主义学派的货币传导机制（强调货币（强调货币供应量在整个传导机制中的直接作用）供应量在整个传导机制中的直接作用）；62四、货币政策的效果四、货币政策的效果（一）影响货币政策效果的因素（一）影响货币政策效果的因素 1.1.货币政策的时滞货币政策的时滞 内在时滞（认识时滞、决策时滞）内在时滞（认识时滞、决策时滞） 外在时滞外在时滞 2.2.合理预期因素的影响合理预期因素的影响 3. 3.其他因素的影响其他因素的影

49、响 63（二）货币政策的执行原则（二）货币政策的执行原则 1. 1.货币学派：主张货币学派：主张“单一规则单一规则” 2. 2.凯恩斯学派：主张凯恩斯学派：主张“相机抉择相机抉择” 64（三）货币政策和财政政策的配合方式：（三）货币政策和财政政策的配合方式：9 9种种 财政政策类型财政政策类型货币政策类型货币政策类型松松中中紧紧松（扩张性）松（扩张性）松松松松松中松中松紧松紧中性（稳健性）中性（稳健性）中松中松中中中中中紧中紧紧（紧缩性）紧（紧缩性）紧松紧松紧中紧中紧紧紧紧659 9种配合方式中常见的有种配合方式中常见的有4 4种：种： 1.1.松的财政政策和松的货币政策松的财政政策和松的货币

50、政策 适用于社会总需求严重不足，经济严重衰适用于社会总需求严重不足，经济严重衰 退，经济中存在大量闲置资源。但退，经济中存在大量闲置资源。但“双松双松” 搭配搭配易引发通货膨胀易引发通货膨胀。 2.2.紧的财政政策和紧的货币政策紧的财政政策和紧的货币政策 适用于社会总需求过旺存在严重通货膨胀。适用于社会总需求过旺存在严重通货膨胀。 但但“双紧双紧”搭配搭配易带来经济萎缩易带来经济萎缩。 （三）货币政策和财政政策的配合（续）（三）货币政策和财政政策的配合（续） 663.3.紧的财政政策和松的货币政策紧的财政政策和松的货币政策 适用于财政赤字较大而经济处于萎缩状态。适用于财政赤字较大而经济处于萎缩

51、状态。4.4.松的财政政策和紧的货币政策松的财政政策和紧的货币政策 适用于经济比较繁荣，而投资支出不足。适用于经济比较繁荣，而投资支出不足。 67“双松双松”和和“双紧双紧”的政策搭配是在社会供求的政策搭配是在社会供求总量严重失衡的条件下采取的措施。这对经济总量严重失衡的条件下采取的措施。这对经济的稳定发展不利，会带来经济的大起大落，引的稳定发展不利，会带来经济的大起大落，引起社会的极大振荡。在社会供求总量基本平衡起社会的极大振荡。在社会供求总量基本平衡或失衡不太严重的条件下，应采取或失衡不太严重的条件下，应采取“一松一紧一松一紧”的政策搭配，主要解决结构平衡问题。的政策搭配，主要解决结构平衡

52、问题。 68中性（稳健性）政策中性（稳健性）政策l当社会供求大体平衡、经济增长速度在适度区当社会供求大体平衡、经济增长速度在适度区间时，保持经济平稳运行和增长就成为政府调间时，保持经济平稳运行和增长就成为政府调节经济的主要目标。这时，适宜的财政与货币节经济的主要目标。这时，适宜的财政与货币政策应采用中性的配合政策。财政应做到收支政策应采用中性的配合政策。财政应做到收支平衡并略有结余，货币供应量的增长应与经济平衡并略有结余，货币供应量的增长应与经济增长相适应，以实现经济在低通胀或无通胀情增长相适应，以实现经济在低通胀或无通胀情况下的稳定增长。况下的稳定增长。 69l为应对亚洲金融危机，我国于为应

53、对亚洲金融危机，我国于19981998年宣布实施年宣布实施积极财政政策配合稳健的货币政策积极财政政策配合稳健的货币政策，对稳定经，对稳定经济发挥了重要作用。后来针对投资过热等问题，济发挥了重要作用。后来针对投资过热等问题，于于20052005年转而实施年转而实施稳健的财政政策稳健的财政政策，并于，并于20072007年下半年，年下半年，货币政策转为货币政策转为“从紧从紧”。针对当前。针对当前世界金融危机的影响，世界金融危机的影响，20082008年年1111月月5 5日国务院日国务院常务会议提出实行常务会议提出实行积极的财政政策和适度宽松积极的财政政策和适度宽松的货币政策的货币政策（当前的配合方式）（当前的配合方式）。我国货币政策和财政政策的配合我国货币政策和财政政策的配合70