《医药行业9月月报政策预期偏向负面长期看好行业增长1018》由会员分享，可在线阅读，更多相关《医药行业9月月报政策预期偏向负面长期看好行业增长1018（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、制药| 证券研究报告 板块最新信息2012 年10 月18 日子版块中药化学原料药化学制剂生物制药医药商业医疗服务医疗器械评级增持中立增持增持中立增持中立医药行业月报政策预期偏向负面，长期看好行业增长9 月，医药行业指数上涨1.86%，整体估值已达到25.2 倍2012 年预测市盈率，相对大盘的估值溢价率达到1.39 倍，整体估值略显偏高，但参考历史同期水平以及估值切换时点的临近，这样的估值也可以接受。由于短期内政策很可能会继续保持真空状态，发改委的药品降价影响较为有限。行业数据我们的观点有何不同? 医药板块整体估值偏高，但相对历史同期水平属合理范围。 医药板块阶段性震荡为主，由于未来政策的负
2、面预期正在增强，震荡幅度可能加大。本报告要点 医药板块估值偏高，但考虑历史情况及估值切换预期，整体估值仍在可接受范围。短期政策真空、发改委降价影响有限、行业数据持续好转有利于市场信心的稳定。看好盈利能力增强的中成药板块、受政策支持的医疗服务板块以及受负面政策影响小的医疗器械、诊断试剂板块。主要催化剂/事件 医药制造业行业与利润增速逐渐恢复。 新版基药目录扩容。 新一轮招标对“唯低价是取”的原模式有所修正。中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格制药焦阳(8621)证券投资咨询业务证书编号：S1300512090002王军*(8621)20328310jun.wang_证券投资咨询业务证
3、书编号：S1300511070001_* 寇嘉烨为本报告重要贡献者也持续好转，市场对医药行业的信心仍在继续增强。随着部分地区招标的重新启动，未来的政策预期略微偏向负面，这为第四季度医药板块的走势增加了不确定性。但从更长的期限来看，行业增长依然确定，如果新药审批进度加快的预期成为现实，行业增速尚有提升空间，医药行业仍有很好的投资机会。我们看好盈利能力增强的中成药板块、受政策支持的医疗服务板块，以及受负面政策影响较小的医疗器械、诊断试剂板块。由于一线公司通常具有更强的研发实力和储备品种，因此长期来看具有更强劲的增长动力。我们继续推荐华润三九、红日药业、上海凯宝和康缘药业。支撑评级的要点9月医药指数
4、跑输大盘，整体估值溢价率基本不变。考虑到历史同期情况以及估值切换时点临近，医药板块25倍的预测市盈率以及35倍左右的一线股估值仍在可接受范围内，不过高估值股票的不佳表现意味着短期内板块的估值压力仍继续存在。持续的政策真空期、发改委降价影响有限、行业数据持续好转三大因素使得投资者信心继续增强。但未来政策预期偏向负面为板块的走势增加了不确定性。三季报的临近使得业绩将是10月份影响医药板块涨跌的最重要因素。我们认为中成药板块整体业绩增长较好，受政策支持的医疗服务行业将持续高速增长，短期内将会有较好表现。长期来看，一线公司与基本面扎实的二线公司增长更为确定，是我们的首选推荐。首选买入华润三九：公司基本
5、面优异，在OTC领域的龙头地位无可撼动，在处方药领域的品种也非常优秀。在主业提速、成本下降等多方面因素的驱动下，公司未来3年业绩复合增速预计接近30%。红日药业：血必净的快速增长以及中药配方颗粒的跨区域扩张使得公司整体业绩高速增长，我们认为这种状况未来将会持续，未来3年复合增速预计约为45%。上海凯宝：主要产品痰热清产能有保证，行业性利好促进销售高速增长，较为保守的销售推广政策降低了产品的风险因素，未来3年复合增速预计超过35%。康缘药业：主要产品热毒宁高速增长，但受股权激励费用和桂枝茯苓胶囊销售下滑影响，预计2012年业绩不佳。我们认为公司将在2013年迎来业绩拐点，而2012年有望获批的重
6、磅品种银杏二萜内酯葡胺注射液将为公司提供巨大的业绩弹性和想象空间。中银国际研究可在彭博BOCR ， 以及中银国际研究网站( .)上获取2目录板块走势与投资逻辑.3主要上市公司动态.5主要医药公司估值表.7政策更新与前瞻.8医药制造业与子行业数据.14大宗原料药价格变化.18疫苗批签发情况.23血液制品批签发情况.30中药材价格变化.34国内重要行业新闻.39国际重要行业新闻.43研究报告中所提及的重点上市公司.452012年10月18日医药行业月报1.2.3板块走势与投资逻辑主要观点：截至2012年9月31日，医药板块整体法2012年预测市盈率25.2倍，大盘动态市盈率10.5倍，溢价1.39
7、倍。在各子板块方面，原料药板块约为17.4倍，化学制剂板块估值约为26.8倍，中药板块为27.1倍，生物制品板块为26.9倍，医疗器械板块约为24.9倍，医疗服务约为35.7倍，医药商业约为22.4倍。相关分类中，品牌中药的估值最高，约为2012年40倍市盈率，其他一线公司约为2012年35倍市盈率，二线品种的估值约为2012年25-30倍市盈率，OTC板块市盈率约为2012年20倍。9月份医药指数仍维持震荡格局，尽管较为乐观的盈利预期促成了月初的反弹，但随着发改委降价的出台，板块还是受到影响引发调整。9月份，万得医疗保健指数上涨1.86%（流通市值加权），同期全部A股上涨2.40%（流通市值
8、加权）。从个股来看，业绩超预期与部分前期股价超跌的公司涨幅领先的多为低估值且业绩较为确定的公司，也有少数前期跌幅较大的公司；股价跌幅较大的多为估值较高的公司。图表1.涨幅最大的前十家公司涨幅最大的前十家公司2012年10月18日股票代码002294.CH002219.CH002422.CH002644.CH600267.CH600253.CH000423.CH600129.CH000766.CH002399.CH资料来源：万得资讯及中银国际研究图表2.跌幅最大的前十家公司跌幅最大的前十家公司股票代码600671.CH300314.CH300238.CH300015.CH300273.CH300
9、244.CH300199.CH300326.CH600976.CH600252.CH资料来源：万得资讯及中银国际研究医药行业月报公司信立泰独一味科伦药业佛慈制药海正药业天方药业东阿阿胶太极集团通化金马海普瑞公司ST天目戴维医疗冠昊生物爱尔眼科和佳股份迪安诊断翰宇药业凯利泰武汉健民中恒集团涨跌幅（%）22.2820.1917.4116.6212.9312.6411.8811.5011.2010.30涨跌幅（%）(21.24)(15.14)(14.94)(11.61)(11.43)(11.36)(11.10)(11.08)(10.92)(10.82)3.4下一个时间段的投资逻辑尽管短期内医药行业仍
10、将维持政策真空状态，但近期几个省份药品招标相关措施表明未来的政策走向仍不容乐观，药品价格下降的趋势仍将持续。这意味着医药板块面临着一定的心理压力，相应的震荡幅度也有可能增大，而那些可以较好规避政策风险的公司将成为良好的投资标的。由于药品价格下降将会是一个长期的过程，未来医疗器械、诊断试剂、医疗服务行业的增速将会高于制药行业，面临良好的投资机会。同时，现阶段投资医药板块更多是由于长期增长的原因，考虑到2013年新药审批可能提速，长期来看研发能力较强的公司将有更好的表现。基于成本下降和政策支持两方面的因素，我们看好中药板块。由于新药审批提速预期的影响，研发实力强、投入大，有丰富在研、在批品种的公司
11、将获得更好的投资机会。医疗服务板块受到政策支持，将持续快速发展，也是很好的投资标的。由于医院收入结构调整目标的影响，医疗器械板块中的部分公司面临阶段性发展良机，我们看好目标客户为医院的诊断治疗设备生产商，其中治疗设备生产商机会更好。华润三九基本面优异，业绩增长较快且估值较低，中药材等原材料价格下降可能成为超预期因素，是我们的首选推荐。红日药业和上海凯宝未来2年业绩快速增长且确定性较高，也是我们的推荐标的。恒瑞医药、康缘药业、天士力、信立泰等公司研发实力强，储备品种丰富，是我们长期看好的品种。其中康缘药业业绩处于谷底，短期内将有新药获批，值得重点关注。2012年10月18日医药行业月报5主要上市
12、公司动态华东医药9月18日，发改委网站公布肿瘤、免疫抑制剂等相关品最高种最高零售价降幅，涉及我们重点覆盖公司华东医药。我们整理了华东医药主要免疫抑制剂品种与主要外资原研降价前和降价后价格情况，整体降幅未超此前我们的预期。核心品种环孢素A产品价格仍然距离发改委降价后的最高零售价存有较大空间；吗替麦考酚酯略受影响，不过其销售额占比极小；他克莫司与西罗莫司受降价影响，不过外资原研竞争对手受影响更大一些。本次降价对于公司短期业绩影响有限。我们预计2012年1-9月业绩扣非同比增长在30%左右，符合市场预期。图表3.华东医医药免疫抑制免疫抑制剂各品种及各品种及进口口竞品受此品受此轮降价影响情况降价影响情
13、况生产厂家产品剂型主要规格新最高原最高零售价零售价降幅%(元元) (元元)中标价终端零售价终端零售价与新最(元元) (元元) 高零售价差距%收入占比%华东医药诺华（原研）环孢素吗替麦考酚酯他克莫司西罗莫司环孢素软胶囊分散片胶囊胶囊软胶囊25mg*50，微乳化制剂250mg*401mg*5050mg25mg*503403809851,7735814144801,2501,283629(18)(21)(21)(28)(8)2963629921,4365003404161,1411,6515750(9)(14)7111-156-103-5NA罗氏（原研）吗替麦考酚酯 胶囊剂500mg*2058971
14、6(18)624718(18)安斯泰来(原研)他克莫司胶囊剂1mg*501,3391,488(10)1,3711,577(15)资料来源：公司资料、中银国际研究上海凯宝上海凯宝10月9日发布公告，于近日收到了国家食品药品监督管理局国家药品标准颁布件（批件号ZGB2012-11）。新的药品标准，体现了痰热清注射液物质基础研究、指纹图谱研究及致敏原研究的成果，涵盖了中药注射剂质控模式的先进理念。新标准的实施将有效控制产品质量，进一步保证产品疗效及临床使用安全，降低企业产品风险。同日公司公告预计2012年01月01日至2012年09月30日归属于上市公司股东的净利润为17,708万元-19,020万
15、元，比上年同期增长35%-45%。我们预计公司2012年1-9月业绩同比增长在40-42%左右，符合市场预期。红日药业红日药业9月27日发布公告，公司第一大股东大通投资在2012年年底前将不进行公司股份的减持。截至当日，大通投资除已质押其持有公司有限售条件的4,576.95万股股权（占其所持有公司股份的72.6195%，占公司股份总数的20.2038%）。本次大通投资承诺不在2012年底前减持公司股份，将对市场信心构成利好。公司9月26日发布公告，此前递交给证监会的“向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金”获批，我们预计公司近期将启动相关工作。公司9月25日发布公告，澄清理财周报关于亳州凯利
16、的质疑。2012年10月18日医药行业月报6我们在9月中旬调研其子公司北京康仁堂新厂区，对于其产能释放、中药配方颗粒拓展进度与筹划、公司质量控制等三个方面做了深入调研。详见我们9月18日出版的报告康仁堂新产能即将释放，处方权推动配方颗粒高增长。我们预计公司2012年1-9月业绩同比增长在70%以上，有超市场预期的可能。爱尔眼科爱尔眼科手术进度恢复慢于市场预期。7-8月由于正处于暑期，同时也处于毕业生离校时期，学生籍眼科病人以及有参军诉求的毕业生近视眼患者当期明显增加。其中有参军诉求的毕业生近视眼患者对于准分子激光治疗近视手术需求具有一定刚性。2012年7-8月暑期期间，公司准分子业务推行降价促
17、销策略，部分眼科医院IK、EK等降价幅度约25-30%，结果未达预期；7-8月准分子业务收入同比降幅仅略好于6月情况，公司准分子手术量恢复进度不达预期，同时平均价格有所下降，整体准分子手术业务恢复进度慢于此前我们的预期。我们预计公司2012年1-9月业绩同比增长约13-18%，并不理想；2012年全年每股收益可能低于此前我们0.501元的预期。2012年10月18日医药行业月报12-10-12-7主要医药公司估值表图表4.医药公司估值表医药公司估值表-A 股公司名称证券代码收盘价评级总市值每股收益每股收益增长率市盈率市净率净资产收益率(元)(%)(倍)(倍)(%)(亿元)2011 2012E
18、2013E 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 2012E 2013E 2011 2012E 2013E(人民币)华润三九上海凯宝中新药业红日药业康缘药业爱尔眼科华东医药阳普医疗东阿阿胶马应龙云南白药同仁堂天士力益佰制药昆明制药恒瑞医药人福医药恩华药业信立泰华润双鹤海正药业000999.CH 23.22300039.CH 24.87600329.CH 11.54300026.CH 34.91600557.CH 20.89300015.CH 17.11000963.CH 35.70300030.CH 8.90000423.CH 35.75600993.CH 16.
19、19000538.CH 63.20600085.CH 17.49600535.CH 52.30600594.CH 20.86600422.CH 19.25600276.CH 30.79600079.CH 21.81002262.CH 27.37002294.CH 28.30600062.CH 24.72600267.CH 15.81买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级227.3065.4285.3279.0886.8373.09154.9613.17259.9753.68438.78227.73270.
20、0975.2660.48380.74107.6264.05128.34141.32132.760.780.920.330.930.600.400.880.241.310.421.740.341.180.750.410.780.610.450.930.930.961.051.240.611.260.800.501.160.301.640.602.230.431.430.920.590.880.790.631.181.060.691.321.690.631.671.000.721.460.412.130.732.800.531.811.160.791.101.030.881.491.260.88(
21、6.81)35.46(15.56)19.740.9842.9020.2322.9047.0512.3930.7427.6335.6435.7652.0521.0538.7538.2214.051.7137.8234.6134.7884.8435.4833.3324.4723.8645.8332.4944.3327.8226.8320.6324.7342.7824.0528.9839.1727.4214.0815.4125.7336.292.4632.5425.0043.5425.6937.1425.5621.0425.5224.6426.6926.0434.0024.6033.0739.532
22、5.0519.0026.4229.7727.0334.9737.5434.8242.7840.5736.9327.2938.5536.3251.4444.3227.8146.9539.4735.7560.8230.4326.5816.4722.1120.0618.9227.7126.1134.2230.8329.8721.8326.9828.3440.6736.5722.6732.6334.9927.6143.4423.9823.3222.9117.5914.7218.3220.9020.8923.7624.3921.7116.7822.1822.5733.0028.9017.9824.372
23、7.9921.1731.1018.9919.6217.974.34.645.945.77.62.06.03.95.85.95.84.95.26.53.58.24.82.92.53.643.54.93.44.95.81.94.93.44.65.1544.35.23.16.54.02.62.217.411.913.512.412.716.628.45.927.812.721.812.61723.619.220.811.319.11912.411.220.716.221.420.114.114.828.26.927.711.122.314.917.823.421.121.413.121.920.81
24、2.51322.119.718.522.716.118.727.18.9291222.31619.523.522.521.514.724.221.213.114.5三精制药 600829.CH9.98未有评级 57.87 0.69 0.80 0.92 19.9916.9515.0014.4612.4810.8522.1通策医疗嘉事堂智飞生物和佳股份三诺生物600763.CH 22.00002462.CH 9.45300122.CH 34.07300273.CH 18.33300298.CH 48.60未有评级未有评级未有评级未有评级未有评级35.2722.68136.2836.6642.770
25、.440.270.490.401.340.590.340.700.571.410.800.450.940.801.8441.9731.19(23.52)74.7060.7136.1029.9742.7443.9141.0333.7830.6834.2839.9029.8850.0035.0069.5345.8336.2737.2927.7948.6732.1634.4727.5021.0036.2422.9126.418.42.14.23.95.56.523.73.34.721.368.79.249.123.47.511.612.221.324.29.313.714.820.6平均中值128.
26、06 0.7285.32 0.690.900.801.16 26.58 33.21 28.26 37.69 29.21 22.591.00 30.74 32.49 26.42 36.32 27.79 21.714.94.94.14.017.216.617.719.018.919.6资料来源：万得资讯、中银国际研究2012年10月18日医药行业月报8政策更新与前瞻1.上一时间段主要政策：上一时间段主要政策：政策1：发改委公示下调肿瘤用药、免疫抑制剂、血液系统用药，共涉及：发改委公示下调肿瘤用药、免疫抑制剂、血液系统用药，共涉及 95个品种，200多个代表剂型规格。降价整体平均降幅为约17%。点评
27、：本次降价时间在市场预期之内，与前几次降价相比，降幅更加温和，略好于此前的市场预期。我们预计年内不会有新一轮品种的发改委最高零售价降价。本次降价中，肿瘤治疗用药领域，除奥沙利铂注射液和洛铂注射液目前终端零售价与新最高零售价负向差距较大外，其他肿瘤用药品种两者差距很小，我们认为相应价差可以消化。上市公司中恒瑞医药与益佰制药将受到奥沙利铂注射液和洛铂注射液较大幅度降价产生的负面影响。我们注意到奥沙利铂注射液原研生产商赛诺菲安万特产品降价幅度同样较大，因此本次降价对于奥沙利铂注射液市场格局冲击程度将有限。同时我们注意到，多西他赛原研生厂商赛诺菲安万特产品、亚叶酸钙原研生厂商芬兰奥利安产品和伊利替康原
28、研生产商辉瑞制药产品终端零售价与新最高零售价负向差距要大于相应上市公司产品，提示这三个肿瘤治疗原研产品降价幅度将更大，考虑到量的增加可弥补价格降低的概率很小，这将对外资原研企业构成利空。对于其他肿瘤治疗用药品种，实际终端零售价距离新最高零售价或尚有一定空间，或负向差距有限，可以通过利益链调整逐步消化，因此此轮降价影响并不构成利空或利空程度十分有限。免疫抑制剂用药领域，环孢素A品种终端零售价与新最高零售价相同，因此该品种降价对原研生产商诺华制药和华东医药几无影响；吗替麦考酚酯终端零售价与新最高零售价有一定负向差距，不过原研生产商罗氏产品降价幅度更大，其对于该产品市场竞争格局的影响有待进一步观望；
29、他克莫司终端零售价与新最高零售价负向差距较大，将遭遇较大的降价幅度，对于华东医药构成利空，但由于该产品销售额占比很小，因此利空程度有限。对于其他免疫抑制剂品种，实际终端零售价距离新最高零售价或尚有一定空间，或负向差距有限，可以通过利益链调整逐步消化，因此此轮降价影响并不构成利空或利空程度十分有限。血液系统用药领域，信立泰的氯吡格雷（商品名泰嘉）终端零售价与新最高零售价负向差距很小，因此此轮降价不构成利空因素；考虑到此前关于该产品将在此轮降价中降价35%的市场传言导致股价大幅下挫，我们认为信立泰股价将有较大幅度的上扬。血液制品领域，由于此前在各省备案价格已经较之前发改委最高零售价有所上调，除静免
30、产品有一定降幅外，本轮降价实际影响十分有限，这与我们此前关于供求紧缺品种不会受到政策进一步压制的判断相一致。我们注意到重组人促红细胞素和重组人干扰素-1b终端零售价与新最高零售价有一定的负向差距，这对于科兴生物构成利空。对于其他血液系统用药品种，实际终端零售价距离新最高零售价或尚有一定空间，或负向差距有限，可以通过利益链调整逐步消化，因此此轮降价影响并不构成利空或利空程度十分有限。详见我们9月19日出版的报告政策靴子落地，降价影响有限。2012年10月18日医药行业月报9政策2：北京发布：北京发布 2012 年新一轮基本药物集中采购公告，至此，除西藏外的所有大陆省份已完成基药集采工作，自200
31、9 年基药制度推行以来全国范围内基药集采工作可视为基本完成。点评：北京此轮基药集采方案至少在2011年就开始酝酿，期间又经历了2011年11月的“高价克林霉素磷酸酯”事件与2011年底“通气会”后的“经济观察报”事件，彼时基药的招标执行左右联动（其他省份药品招标价格适用于北京，且选择相对低价）、上下衔接（基药招标价格适用于非基药，社区用药适用二三级医院）在方向上已经得到确定。近日披露的最终版基药集采目录采用改良版的“双信封指，量价挂钩”安徽模式，在方向上符合我们此前关于此次博弈的预期；本次北京集采方案推出时间早于新版基药目录推出时间，早于我们此前的预期。在近日出台的最终版北京基药集采方案中，“
32、左右联动”集中体现在报价环节，方案要求“根据药品价格不高于在我市和其他省级药品集中采购中全国现行中标价的原则，制定本次集中采购投标报价上限。在采购周期内遇中标产品在其他省级项目中标价低于我市（北京）的，采购人有权动态调整我市药品集中采购中标（成交）价格。”同时本次方案在评标环节设置了价格保护机制，要求在进入双信封评审程序时，“在经济技术标书评审合格，并按一定数量（比例）入围的品牌中选择价格最低者中标，其余品牌结合商务标书报价进行综合评审，选择综合得分较高的2个品牌同时中标。”如果申报品种在3个以下，则直接“进入价格谈判程序，由议价专家委员会投票半数以上确定成交候选品种”。我们认为，报价方面，考
33、虑到此前存在大量的低价报价、恶性竞争的事件，现行报价规则对于普通药企将形成一定压力，而相对温和的评标规则对于细分市场领域龙头企业压力相对有限。同时考虑到北京是除西藏外最后执行基药招标的省一级行政单位，因此北京产生的“最低价”对于其他省份影响将相对有限，在一定时间内可避免出现各省区基药中标价格由比较产生螺旋形下降的情况。此轮北京基药集采执行“上下衔接”机制，即意味着对于与基药相同品种相同规格的药品品种，医院采购价格可能会一次性下调为价格较低的此轮基药集采价格。这对于谈判能力较强的独家药品品种，以及已经完成基药与非基药规格区隔的非独家药品品种影响十分有限，但对于大多数未完成基药与非基药规格区隔的非
34、独家品种，将构成利空。不过若未强制规定二级以上医院基药品种使用比例，或是在基药招采中能够施行依据质量层次划分进行差别定价，且不同质量层次产品定价差别较大时，则利空将相对有限。此外，我们注意到此轮北京基药集采单独设置了低价药品目录、短缺药品目录和基础大输液药品目录，我们认为，这是对于此前各省采用的安徽基药招标模式下暴露的低价导致产品供应短缺问题的弥补。在具体执行方案方面，此轮北京基药集采的三项补充目录执行方案中，低价药品目录执行时可选择经济技术标书评审得分高的3个品种中标，短缺药品目录执行时可选择不高于发改委最高零售限价的品种中标；基础大输液药品目录可采取包材评审；三项目录的执行方案将大幅削弱的
35、低价导向的作用，我们认为这将能够起到弥补低价产品供应短缺的作用，并且对于短缺药品生产企业，以及华润双鹤、科伦药业等在大输液包材方面持续优化的上市公司构成利好。2012年10月18日医药行业月报10我们认为此轮北京集中招采方案相对于安徽模式已有弥补和修正，整体方案相对于2011年“基药招标年”的各省招标方案比较温和；但对于大部分非独家品种药企仍构成压力，主要压力源自“左右联动”与“上下衔接”，这方面的影响有待具体细则发布后作出进一步的评估。对药品生产企业而言，此轮招标放大了拥有独家品种的生产企业与在细分市场领域的优势龙头企业的市场地位，它们在对招标方案的应对，以及定价等方面的优势将更加凸显。详见
36、我们9月21日出版的报告北京基药招标政策点评。政策3：发改委、改委、卫生部、人保部生部、人保部联合合发出出关于推关于推进县级公立医院医公立医院医药价格价格改革工作的通知（以下简称通知），并召开全国县级公立医院医药价格改革工作会议，部署改革相关工作。本次县级公立医院价格改革的主要内容包括以下5 个方面：第一、取消试点医院药品加成政策；第二、合理调整医疗服务价格；第三、积极推进医疗服务定价方式改革；第四、加强医药价格监管；第五、强化医药费用控制。点评：本次县级公立医院价格改革在预期之中。我们认为，通知是对2011年6月发布的关于县级公立医院综合改革试点的意见（以下简称意见）的继承以及在价格政策方面
37、的细化。意见中提出，“在全国选择300个左右县(市)作为改革试点”，“力争2013年上半年总结评估，形成基本路子，为2015年实现县级医院阶段性改革目标打好基础”。从县级医院改革的实际执行进度方面，我们注意到截至目前已有约600家县级医院已进入或即将进入县级公立医院改革程序，数量上约相当于全国6,973家县级医院总数的9%，其改革范围拓展的进度要远超过此前意见提出的进度预案；同时我们注意到，原定2016年推行的城市公立医院改革已经在北京、深圳等主要城市试点得如火如荼，整体的医改进度有明显前移趋势。我们认为，“小步快跑”的改革模式可能将在未来一段时间内持续。我们注意到，目前县级公立医院改革已事实
38、上成为中国医疗卫生体制改革的中心与焦点。我们认为，在医改的上层设计方面，高层或寄希望于从矛盾相对简单的县级医院着手，沿着“保基本、强基层、建机制”的思路，破除“以药补医”，大力推进公立医院补偿机制与落实医院自主经营管理权两大核心问题的改革；而在目前阶段，无论是城市公立医院改革还是县级医院改革，改革的重点对象均是医院的补偿机制。我们认为，在目前，以“取消以药补医”为阶段性改革重点的县级医院改革将面临以下困难：我们注意到，本次通知尽管进一步明确了“取消药品加成政策，将试点县级公立医院补偿由服务收费、药品加成收入和政府补助三个渠道改为服务收费和政府补助两个渠道”的既定医院补偿机制改革政策思路，但并未
39、提及具体的补偿制度，也缺乏相应的配套细则；我们认为，这一点仍需要依靠地方试点探索，这或将弱化政策的执行力。与城市大型公立医院不同，目前阶段的县级公立医院的医疗资源与医疗服务能力仍然有限，难以建立起差异化、多元化的医事服务供应体系；同时考虑到其服务人群的消费能力以及医保保障水平的相对有限，县级医院上调医疗服务价格空间实则有限。2012年10月18日医药行业月报11按照全国县级公立医院药品年收入约2,000亿元粗估，县级公立医院院均药品年收入在300万元左右；而目前院均政府财政补贴水平仅相当于其1/5-1/10（不考虑政府对于县级医院基建项目的投入）。此前，中央财政关于“311家县级公立医院进行试
40、点，院均补贴300万元”的财政补贴方案，是否能够随着改革试点范围的扩大而加大补贴力度尚有待进一步确认。若取消药品收入，在目前地方政府财力有限，且地方政府间财力与医保筹资、支付水平差异较大的背景下，较大幅度提升地方政府财政补贴水平或有一定难度。详见我们9月24日出版的报告县级公立医院价格改革点评。政策4：经济参考参考报报导称称“国国务院医改院医改办近期或出台近期或出台关于关于药品流通行品流通行业改革发展的意见（以下简称意见）”。报道转引业内人士指出，“意见与即将发布的新版GSP(药品品经营质量管理量管理规范范)，将，将对国内药品流通对国内药品流通行业产生巨大影响。”报道指出，意见主要包括四个方面
41、的内容：一是政策等各方面给予药品流通企业间的并购予以支持，清除并购的政策障碍；二是规范医院药品的流通程序，解决医生拿药品提成的问题；三是充分保护基本药物配送企业的利润，保障药品质量；四是鼓励药品零售企业的发展，医院不得限制处方外流，充分保障患者知情权。点评：意见强调给予药品流通企业间并购予以政策支持，我们认为这是2011年5月发布的全国药品流通行业发展规划纲要的继承与延续。全国药品流通行业发展规划纲要提出，至2015年要形成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业。我们认为，在政策的驱动下，大规模行业整合将加速进行，这将对国药股份、上海医药等行业
42、龙头，以及瑞康医药、华东医药、国药一致、哈药股份等区域龙头构成利好。在“清除并购的政策障碍”方面，我们认为意见需要更多的细化政策支撑。意见提出要规范医院药品的流通程序，解决医生拿药品提成的问题。我们认为其出台背后的逻辑依然是“流通环节”导致药价虚高。意见希望运用于政策手段，通过加速流通行业整合以及推动医院与企业的二次议价（即从医院外流通环节治理到医院内流通环节治理），来压缩医生的返利空间，从而引导药品的合理使用。长期以来，医生获得返利的实质是市场化定价机制对政策限制导致医疗服务价格扭曲的修正，意见希望借助二次议价，通过具体措施，将药品生产企业向医生支付的提成转化为可供医院支配的绩效考核，这将重
43、构从医药生产企业到医院终端的产业利益链条，在扩大医院终端的谈判能力与选择能力的同时，削弱药品价格对药品用量的激励作用，有望促进药品的合理使用，可能会降低社会药品消费总量，进而降低药费在医疗卫生支出中的占比。不过，二次议价政策也有潜在的风险。一是二次议价通常缺乏公开性和公平性，游戏规则也相对更为简单，更容易陷入“唯价格论”的泥潭。二是二次议价实质是变相重复招标，势必增加生产企业的销售运营费用，降低了企业的效率。从二次议价的影响来看，我们认为外资药企的公关难度将会大幅提升，市场份额可能受到较强冲击；同时，二次议价下医院和医生利益将产生分化，这种矛盾可能会影响到医疗服务的供给总量。我们对于相关政策的
44、执行情况将保持持续关注。2012年10月18日医药行业月报1.2.3.4.5.6.7.12意见指出药充分保护基本药物配送企业的利润，保障药品质量。我们认为，基药品种较少，微薄的返利空间又进一步抑制了基药的使用量，造成基药整体销售额偏小。这对于收取固定费用率进行配送的医药商业公司来说，意味着市场空间较小。同时，大量基层医疗机构位置偏远，配送成本较高，造成基药配送业务利润空间很小。在基本药物制度政策性强力推动的背景下，保障相关基药配送企业利益是题中之义。我们认为，未来政策倾斜的力度与执行方式尚有待观察。意见鼓励药品零售企业的发展，指出医院不得限制处方外流，需要充分保障患者知情权。我们认为，处方权的
45、放开将直接削弱医院的既得利益，势必遭到很大的阻力。尽管药品零售企业终端销售份额与处方占比提升是大方向，但在现阶段医院在产业链的地位仍处于上升期，处方权放开政策执行难度较大。我们认为，政策释放的节奏关键在于药店终端的处方处理能力以及其人员、资质等要素的储备，短时间内药品零售业市场份额渐缩的竞争格局难以改变。详见我们9月18日出版的报告关于药品流通行业点评。政策5：商：商务部部拟出台出口退税政策，我出台出口退税政策，我们分析了其分析了其对于医于医药行行业的的预期影期影响。整体影响十分有限。现行医疗器械出口品种与定价权较强的初级品种（维生素A和维生素E）已经执行17%出口退税率，故不受本次新政影响。
46、医药制剂现行出口退税比例以15%为主，新政提升至17%可能性较大；但目前国内医药制药业企业制剂出口量较小。除维生素C、维生素A和维生素E外，其他主要维生素品种竞争格局较好，利益相关方明确，提升出口退税税率的可能性较大。维生素C行业性恶性竞争，中国企业在产业链上不具有价格话语权；因此假使实施出口退税获得部分利益，也可能被下游进口厂家侵蚀。抗生素原料（青霉素原料药、6-APA、7-ACA）有退税率上调空间，但行业整体产能过剩，竞争格局不佳，长期投资价值有限。其他主要大宗原料药现行出口退税比例为13%，新政有可能提升至15%，但考虑到大宗原料药生产涉及部分高污染、高能耗制造业，因此有一定不确定性。使
47、用量较小的原料药现行出口退税比例以9%为主，新政有可能提升至13%甚至更高，提升幅度上有一定不确定性，以上按照13%进行计算。从行业竞争格局、支持产业发展等角度来看，其中沙坦、普利类退税率上调的可能性；但这类产品太过复杂，相关部门很难详细划分其种类（HS码统一归为2942000000，其他有机化合物），具体操作可能有困难。2012年10月18日医药行业月报13政策6：近日：近日第一财经日报第一财经日报等媒体引用业内消息称：等媒体引用业内消息称：“国家药监局正在酝国家药监局正在酝酿修订药品广告审查办法，修订方向是禁止非处方药（OTC）在大众媒体上发布广告，只能在指定的专业媒体上发布广告”，其修订
48、理由为“违法药品过多，药监局监管不过来”。点评：我们认为，该政策确在药监局讨论，不过尚未形成定论，博弈仍在继续。否定的意见主要有三个方面：一是“一刀切”的政策对行业负面影响巨大，而且“一刀切”的政策制定逻辑本身值得商榷；二是有制定政策将审核部门缺位的责任转嫁给OTC生产企业之嫌；三是政策侵害了消费者的知情权。同时，现有报道未有关于“指定的专业媒体”的准确定义与范围，这一点可能会成为相关企业的运作空间。假使未来“一刀切”的政策真的落地执行，我们认为将有以下影响：一是对能够满足真实需求的的优质OTC品牌影响将很有限，但会抑制新的品牌产品的产生。二是OTC企业会相应的将现行的“广告+渠道”的营销模式
49、，向“大力推动终端销售和终端拦截”的营销模式转变。企业财务上的表现将是广告费用大幅降低，销售推广费用大幅上升。这将强化OTC终端在产业链上的地位，对连锁药店行业构成利好；但对于OTC企业本身，由于其营销模式将受到限制，空间运作也愈发有限，我们预计这将导致行业内恶性竞争成为普遍现象。此外，即便执行该政策，依然存在公益性质广告等操作空间。我们将持续跟踪该事态的进展。2.下一时间段主要政策：下一时间段主要政策：政策1：新版基药目录正在调整，入选品种可能达到：新版基药目录正在调整，入选品种可能达到 600 余种。点评：相比于包含307种药物的2009版基药目录，新版基药目录遴选原则有望发生重大转向，将
50、按照疾病治疗领域入选药物，覆盖包括儿童剂型、慢性病用药及部分罕见病用药等更多领域，并根据各地药物增补的情况将一些使用率高的药品纳入目录。目前新版基药目录的制定已进入倒计时阶段，有关部门正在加紧筹备工作，而有可能进入目录的独家品种生产企业也在加紧运作相关事宜。从目前的情况来看，药品入选基药目录后出现快速增长的规律仍将继续成立，但目录扩容后相同治疗领域基药品种间的竞争也将更加激烈，且经过3年的运行，基药制度的一些漏洞和弊端可能在今后逐步消除，高价基药的大量使用可能会逐渐受限。新入选的慢性病领域用药生产企业将在本轮基药目录调整中获益最大。政策2：发改委改委拟出台出台生物生物产业“十二五十二五”规划划
51、。点评：与之前出版的其他部门围绕生物医药行业发展的“十二五”规划相比，发改委版的“十二五”政策规划将更加注重从加速产业化、集聚化、国际化的角度引导国内生物产业快速、健康发展。我们预计，该规划将从提升创新和质管能力、促进医学工程设备高端化发展、加速生物农业成果推广、推动绿色生物技术规模化应用、开辟生物能源多元化发展、加快生物环保工艺运用、培育生物服务新业态等七个重点支持方向优化产业布局与产业链，推动产业发展；而规划后各项政策细节的出台与匹配资金的落地，将为我国生物产业持续、健康发展提供动力。2012年10月18日医药行业月报14医药制造业与子行业数据图表5.医药制造业与子行业数据（医药制造业数据
52、截至医药制造业与子行业数据（医药制造业数据截至 2012 年7 月，子行业数据截至2012 年7 月）最新值月度环比年度同比（亿元）最新值（亿元）月度环比年度同比07-30(%)(%)07-30(%)(%)医药制造累计收入9094.8017.1819.10单月收入1333.40(10.14)19.10业累计利润总额891.3015.4717.80单月利润总额119.40(26.99)20.45毛利率累计值费用率累计值0.290.18(0.01)0.110.490.67毛利率单月值费用率单月值0.290.190.401.892.721.11营业利润率累计值化学原料累计收入药子行业累计利润总额毛利
53、率累计值0.101825.98123.410.19(0.13)16.8917.370.00(0.23)营业利润率单月值12.71单月收入(2.70)单月利润总额(0.02)毛利率单月值0.09263.8018.270.20(1.59)(11.79)(20.82)0.011.6115.1521.640.00费用率累计值0.120.000.00费用率单月值0.130.020.01营业利润率累计值化学制剂累计收入0.072744.25(0.00)24.07(0.02)营业利润率单月值21.93单月收入0.07455.23(0.01)13.60(0.01)19.76子行业累计利润总额300.3028.
54、3421.42单月利润总额58.6623.6328.80毛利率累计值费用率累计值0.390.270.000.000.000.01毛利率单月值费用率单月值0.390.00(0.01)(1.53)0.020.00营业利润率累计值中成药子累计收入0.112068.83(0.02)17.32(0.01)营业利润率单月值20.36单月收入(0.00)305.45(2.15)(2.49)(0.00)17.73行业累计利润总额217.8116.2922.39单月利润总额30.51(23.85)42.15毛利率累计值费用率累计值0.320.210.000.000.000.00毛利率单月值费用率单月值0.330
55、.220.010.030.060.03营业利润率累计值中药饮片累计收入0.10505.79(0.00)16.84(0.00)营业利润率单月值29.21单月收入0.1072.90(0.02)(17.19)0.1032.03子行业累计利润总额36.8217.1028.81单月利润总额5.383.7328.54毛利率累计值0.190.000.00毛利率单月值0.190.020.03费用率累计值0.090.00(0.00)费用率单月值0.110.040.02营业利润率累计值0.09(0.01)0.00营业利润率单月值0.06(0.03)0.06生物生化累计收入制品子行累计利润总额932.57118.5
56、416.2116.5915.16单月收入14.22单月利润总额130.0816.87(22.19)(24.67)14.709.48业毛利率累计值费用率累计值营业利润率累计值0.280.140.14(0.00)0.00(0.00)0.010.000.01毛利率单月值费用率单月值营业利润率单月值0.280.140.140.000.01(0.01)0.00(0.01)0.14兽用药品累计收入425.2519.8620.73单月收入70.46(5.43)16.46子行业累计利润总额毛利率累计值37.540.2217.790.0021.86单月利润总额(0.00)毛利率单月值5.670.23(15.34
57、)0.0427.290.06费用率累计值0.09(0.00)0.00费用率单月值0.090.010.01营业利润率累计值卫生材料累计收入与医药用累计利润总额品子行业毛利率累计值费用率累计值营业利润率累计值0.12592.1456.860.230.120.100.0018.5516.51(0.00)(0.00)(0.00)(0.00)营业利润率单月值19.68单月收入27.79单月利润总额(0.00)毛利率单月值(0.00)费用率单月值(0.00)营业利润率单月值0.1492.658.060.220.110.100.036.978.13(0.00)0.01(0.01)0.1411.7918.71
58、0.01(0.01)0.10资料来源：国家统计局，万得资讯及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报02/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 02/12 04/12 06/1202/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/
59、1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 02/1202/1204/1204/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/1106/1202/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1206/120%0%15图表6. 医药制造
60、业累计收入与累计利润总额情况图表7.医药制造业毛利率与营业利润率情况医药制造业毛利率与营业利润率情况（万元）160,000,000140,000,000120,000,000100,000,00080,000,00060,000,00040,000,00020,000,0000(%)3530252015105035%30%25%20%15%10%5%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值费用率累计值营业利润率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究图表8. 化学原料药子行业累计收入与累计利润总额情况资料来源：国家
61、统计局及中银国际研究图表9.化学原料药子行业毛利率与营业利润率情况化学原料药子行业毛利率与营业利润率情况（万元）35,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000(%)3020100-10-20-3025%20%15%10%5%0%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究图表10.化学制剂子行业累计收入与累计利润总额情况化学制剂子行业累计收入与累计利润总额情况资料来
62、源：国家统计局及中银国际研究图表11. 化学制剂子行业毛利率与营业利润率情况（万元）45,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000(%)30252015105045%40%35%30%25%20%15%10%5%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报资料来源：国家统计局及中银国际研究02
63、/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 02/1202/1202/1204/1204/1204/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/1106/1206/1202/1103/1104/1105/1106/1107/1
64、108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/1106/120%0%8,000,0000%16图表12. 中药饮片子行业累计收入与累计利润总额情况图表13. 中药饮片子行业毛利率与营业利润率情况（万元）9,
65、000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000(%)70605040302010025%20%15%10%5%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究图表14. 中成药子行业累计收入与累计利润总额情况资料来源：国家统计局及中银国际研究图表15. 中成药子行业毛利率与营业利润率情况（万元）40,000,00035,000,00030,000,0
66、0025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000(%)45403530252015105040%35%30%25%20%15%10%5%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究图表16. 兽用药品子行业累计收入与累计利润总额情况资料来源：国家统计局及中银国际研究图表17. 兽用药品子行业毛利率与营业利润率情况（万元）7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,
67、0002,000,0001,000,0000(%)45403530252015105030%25%20%15%10%5%主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报资料来源：国家统计局及中银国际研究02/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 1
68、0/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 02/1202/1204/1204/1202/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1202/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/1106/1206/120%17图表18. 生物生化制品子行业累计收入与累计利润总额情况图表19. 生物生化制品子行业毛利率与营业利润率情况（万元）
69、16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)(%)3530252015105040%35%30%25%20%15%10%5%毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究图表20. 医用材料与卫生用品行业累计收入与累计利润总额情况资料来源：国家统计局及中银国际研究图表21. 医用材料与卫生用品子行业毛利率与营业利润率情况10,000,0009,000,
70、0008,000,0007,000,0006,000,000（万元）(%)60504030%25%20%5,000,000304,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000主营业务收入累计值(左轴)利润总额累计值(左轴)2010015%10%5%0%主营业务收入累计同比增长(右轴)利润总额累计同比增长(右轴)毛利率累计值营业利润率累计值费用率累计值资料来源：国家统计局及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报资料来源：国家统计局及中银国际研究09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/12
71、09/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1258852401,05018大宗原料药价格变化图表22.大宗原料药价格变化大宗原料药价格变化最新值月变动年度同比涉及上市公司9-27(%)(%)6-APA(元/kg)7-ACA(元/kg)青霉素工业盐(元/BOU)硫氰酸红霉素(元/kg)罗红霉素(元/kg)盐酸林可霉素(元/BOU)安乃近(元/kg)维生素C(元/kg)维生素A(50万IU)(元/kg)维生素E(50%粉)(元/kg)VB1(国产)元/kgVB2(80%，国产)元/kg烟酸VB3(国产)元
72、/kg泛酸钙VB5(元/kg)VB6(国产)元/kg183520365610425642312512011814238561460.00(0.95)0.004.290.001.194.074.5519.051.69(3.28)1.430.0047.373.55(2.66)4.00(4.92)(29.81)(19.21)(2.30)0.00(37.84)(30.56)(33.70)(41.00)(11.25)(42.42)(15.15)(57.06)中国制药，华北制药，联邦制药中国制药，华北制药，健康元中国制药，华北制药，哈药股份天方药业，利君国际天方药业，利君国际天方药业，新华制药天方药业，新
73、华制药东北制药，华北制药，中国制药浙江医药，新和成，金达威浙江医药，新和成，金达威兄弟科技广济药业兄弟科技鑫富药业广济药业肝素钠(USP，粗品)(美元/kg)3,498肝素钠(USP，精品)(美元/kg)7,200(14.25)10.77(5.68)(8.86)海普瑞，千红制药，常山药业海普瑞，千红制药，常山药业卡托普利(CP)元/kg赖诺普利(USP)元/kg厄贝沙坦(USP)元/kg替米沙坦(USP)元/kg缬沙坦(USP)元/kg可的松(CP)元/kg地塞米松(CP)元/kg皂素原料(98%)万元/吨3252,1006501,6008456,70012,0000.000.000.000.
74、00(2.31)3.08(14.29)1.19(4.41)(4.55)(16.67)6.67(9.63)4.69(20.00)57.41华海药业，海正药业华海药业，海正药业华海药业，海正药业华海药业，海正药业华海药业，海正药业天药股份，仙琚制药天药股份，仙琚制药天药股份，仙琚制药，人福医药资料来源：健康网，万得资讯及中银国际研究图表23. 6-APA(元/千克)230220210200190180170160150资料来源：健康网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报图表24. 7-ACA(元/千克)950850750650550450350250150资料来源：健康网及中银国际研究
75、09/1009/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1203/1205/1207/1209/1201/1211/1109/1107/1105/1103/1101/1111/1009/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/12
76、03/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1211/1090600900500665019图表25.青霉素工业盐青霉素工业盐(元/BOU)80706050资料来源：健康网及中银国际研究图表27. 罗红霉素(元/千克)850800750700650600550500资料来源：健康网及中银国际研究图表29. 安乃近(元/千克)656463626160595857资料来源：健康网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报图表26. 硫氰酸红霉素(元/千克)55050045
77、0400350300资料来源：健康网及中银国际研究图表28. 盐酸林可霉素(元/BOU)450400350300资料来源：健康网及中银国际研究图表30. 维生素C(元/千克)403020100资料来源：健康网及中银国际研究09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1205/1205/1207/1207/1207/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1
78、203/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/12200200250180808020图表31. 维生素A(50 万IU)(元/千克)190180170160150140130120110100资料来源：健康网及中银国际研究图表33. 维生素B1/
79、硫胺素（国产）硫胺素（国产）(元/千克)200150100500资料来源：健康网及中银国际研究图表35. 维生素B3/烟酸（国产）烟酸（国产）(元/千克)6040200资料来源：健康网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报图表32. 维生素E(50%粉粉)(元/千克)190180170160150140130120110100资料来源：健康网及中银国际研究图表34. 维生素B2/核黄素（核黄素（80%，国产），国产）(元/千克)160140120100资料来源：健康网及中银国际研究图表36. 维生素B5/泛酸钙泛酸钙(元/千克)7060504030资料来源：健康网及中银国际研究09/
80、1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1205/1205/1207/1207/1207/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/
81、1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/124008,00015,0003602,3001,20021图表37. 维生素B6/吡哆素（国产）吡哆素（国产）(元/千克)350300250200150100500资料来源：健康网及中银国际研究图表39. 肝素钠（USP，精品）(美元/千克)10,0005,0000资料来源：健康网及中银国际研究图表41. 赖诺普利（USP）(元/千克)2,2002,1002,000资料来源：健康网及中银国际研究2012年10月18日医药行
82、业月报图表38. 肝素钠（USP，粗品）(美元/千克)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：健康网及中银国际研究图表40. 卡托普利（CP）(元/千克)350340330320310300资料来源：健康网及中银国际研究图表42. 厄贝沙坦（USP）(元/千克)1,0008006004002000资料来源：健康网及中银国际研究09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/12
83、05/1205/1207/1207/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1209/122,0001,0007,00020,0009022图表43. 替米沙坦（USP)(元/千克)1,8001,6001,4001,2001,000资料来源：健康网及中银国际研究图表45
84、. 可的松（CP）(元/千克)6,500图表44. 缬沙坦（USP）(元/千克)900800700600资料来源：健康网及中银国际研究图表46. 地塞米松（CP）(元/千克)15,0006,00010,0005,5005,0004,500资料来源：健康网及中银国际研究图表47. 皂素原料（98%）(万元/吨)80706050403020100资料来源：健康网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报5,0000资料来源：健康网及中银国际研究产品产品23疫苗批签发情况图表48. 华兰生物（002007.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类规格单位200720082009
85、201020112012 2012 年上半年(截至截至 9 月上半月)同比增长(%)ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗1人份万人份同类占比（%）00004534844821426364-591重组乙型肝炎疫苗（酵母）同类占比（%）10g万瓶000000551000-0重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）10g万瓶同类占比（%）流行性感冒裂解疫苗（成人剂量）0.5ml万人份同类占比（%）流行性感冒裂解疫苗（儿童剂量）0.25ml万人份同类占比（%）000000004741300004171100001,009180059320545113537129-220-46-000甲型H1N1流感病毒裂解疫苗同类
86、占比（%）0.5ml/支万人份00002,974352,30032000-0资料来源：公司资料及中银国际研究图表49. 华兰生物（002007.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2QACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗重组乙型肝炎疫苗（酵母）重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）流行性感冒裂解疫苗（成人剂量）流行性感冒裂解疫苗（儿童剂量）甲型H1N1流感病毒裂解疫苗7500002,3006200000198001,009001525500000
87、00000450000012705934853530420060001210000019000000资料来源：公司资料及中银国际研究图表50. 沃森生物（300142.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类规格单位200720082009201020112012 2012 年上半年(截至截至 9 月上半月)同比增长(%)A群C群脑膜炎球菌结合疫苗同类占比（%）0.5ml/瓶万人份0000161619962668274-5b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶）西林瓶万人份同类占比（%）b型流感嗜血杆菌结合疫苗（预灌封）预灌封万人份同类占比（%）6540020712003691400
88、428191001005913021071335-155-914资料来源：公司资料及中银国际研究图表51. 沃森生物（300142.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2QA群C群脑膜炎球菌结合疫苗b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶）b型流感嗜血杆菌结合疫苗（预灌封）39129090984432223638199201068827991523619157274219412014920038666234资料来源：公司资料及中银国际研究20
89、12年10月18日医药行业月报00000产品24图表52. 智飞生物（300122.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类企业规格单位20072008200920102011 2012（截至2012 年上9 月上半半年同比月）增长(%)23价肺炎球菌多糖疫苗代理默克0.5ml/人份万人份475735798078同类占比（%）2822512-ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗北京绿竹1人份万人份03478243104930同类占比（%）068583160-A群C群脑膜炎球菌结合疫苗北京绿竹0.5ml/瓶万人份04270000同类占比（%）08000-b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西
90、林瓶）代理兰州所同类占比（%）西林瓶万人份755528441,1411,009494245989491,022-18甲型肝炎疫苗（成人剂型）代理浙江普康1人份/瓶万人份51037272(成人剂型)同类占比（%）3422400-甲型肝炎疫苗（儿童剂型）代理浙江普康1人份/瓶万人份392487362490414(儿童剂型)同类占比（%）00284338-麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗代理默克1人份万人份79203431021100同类占比（%）2325340-资料来源：公司资料及中银国际研究图表53. 智飞生物（300122.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/
91、2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2Q23价肺炎球菌多糖疫苗ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗A群C群脑膜炎球菌结合疫苗b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶）甲型肝炎疫苗（成人剂型）甲型肝炎疫苗（儿童剂型）麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗50021208211589036201322191620190013491659024501396074010902604514103690460101100710159024168044001311180001270135000043802350资料来源：公司资料及中
92、银国际研究2012年10月18日医药行业月报0025图表54. 天坛生物(600161.CH)2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类规格单位200720082009201020112012 2012 年上半（截至9 月年同比增长上半月）（%）A群脑膜炎球菌多糖疫苗同类占比（%）1人份万人份3,695594,85876933282,515321,127241,203-180重组乙型肝炎疫苗（酵母）5g万瓶1,2082,4183,0263,4563,85965(100)同类占比（%）2845293570-重组乙型肝炎疫苗（酵母）10g万瓶83028241313345647850同类占比
93、（%）2277315-乙肝疫苗小计2,0392,7003,4393,5884,3531,746(87)风疹减毒活疫苗（人二倍体细胞）0.5ml万人份53887021120437823331同类占比（%）5085535880-腮腺炎减毒活疫苗同类占比（%）0.5ml/支万人份5100000000-(100)麻疹减毒活疫苗同类占比（%）麻疹减毒活疫苗（长春祈健）1人份万人份1人份万人份23550490601,0118078192003120-00(100)同类占比（%）麻疹风疹联合减毒活疫苗同类占比（%）1人份万人份0001,917100033110011,585100102,294100-2,1
94、12-麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗同类占比（%）麻、风、腮类疫苗小计吸附白喉破伤风联合疫苗同类占比（%）1人份万人份1人份万人份216799302988113,36539015368271,92100513202,47300917353,902001,867-4,2120-55560吸附无细胞百白破联合疫苗0.5ml万人份2357778147851,2781590同类占比（%）71411918-百、白、破类疫苗小计5371,1678147851,27815943乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）同类占比（%）0.5ml/支万人份6098453633942803416181-43流行性感冒裂解
95、疫苗（成人剂量）0.5ml万人份140693443182390同类占比（%）52114-甲型H1N1流感病毒裂解疫苗同类占比（%）0.5ml/支万人份000061575998000-0流感类疫苗小计脊髓灰质炎减毒活疫苗糖丸(人二倍体细胞)1人份/粒万人份同类占比（%）1405,53741696,169406494,901466425,073451827,03737393,208-00伤寒Vi多糖疫苗同类占比（%）黄热减毒活疫苗同类占比（%）水痘疫苗（长春祈健）同类占比（%）1人份万人份1人份万人份1人份万人份3910021100008246391002372122250100403276718
96、2451003272800675100427300-0-317-00276资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报产品26图表55. 天坛生物（600161.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2QA群脑膜炎球菌多糖疫苗重组乙型肝炎疫苗（酵母）5ug重组乙型肝炎疫苗（酵母）10ug水痘减毒活疫苗（长春祈健）风疹减毒活疫苗（人二倍体细胞）腮腺炎减毒活疫苗麻疹减毒活疫苗（长春祈健）麻疹减毒活疫苗麻疹风疹联合减毒活
97、疫苗麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗吸附白喉破伤风联合疫苗吸附无细胞百白破联合疫苗乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）流行性感冒裂解疫苗（成人剂量）甲型H1N1流感病毒裂解疫苗183163047550078420079005995261,218099350005711740440006231,2516688114090174218036928001,1848236792008407991210293043001,056000029504320000003751,808254179214017055137104238900514478951971640008845460461761820200517
98、10752000042800394175006990173626800050839101591810035202082551650003691,13300000脊髓灰质炎减毒活疫苗糖丸（人二倍体细胞）1,06401,2892,7191,81702,8232,3982060伤寒Vi多糖疫苗黄热减毒活疫苗006711000234000115027302870000资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报27图表56. 中生集团(8247.HK)2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类规格单位23价肺炎球菌多糖疫苗0.5ml/人份万人份A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗1
99、人份万人份同类占比（%）A群脑膜炎球菌多糖疫苗1人份万人份同类占比（%）脑膜炎疫苗小计甲型肝炎疫苗（成人剂型）1人份/瓶(成人万人份剂型)同类占比（%）重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞）10g万瓶同类占比（%）重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞）20g万瓶同类占比（%）乙肝疫苗小计人用狂犬病疫苗（Vero细胞）1剂,5剂/人份万人份同类占比（%）人用狂犬病疫苗（地鼠肾细胞）1剂,5剂/人份万人份同类占比（%）狂犬疫苗小计水痘减毒活疫苗1人份万人份同类占比（%）风疹减毒活疫苗（人二倍体细胞）0.5ml万人份同类占比（%）腮腺炎减毒活疫苗0.5ml/支万人份同类占比（%）麻疹减毒活疫苗1人份万人份同类占比（
100、%）麻疹腮腺炎联合减毒活疫苗1人份万人份同类占比（%）麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗1人份万人份同类占比（%）麻腮风类疫苗小计吸附破伤风疫苗1人份万人份同类占比（%）吸附白喉破伤风联合疫苗1人份万人份同类占比（%）吸附百白破联合疫苗2ml/支万人份同类占比（%）吸附无细胞百白破联合疫苗0.5ml万人份同类占比（%）百白破类小计乙型脑炎减毒活疫苗1人份万人份同类占比（%）流行性感冒裂解疫苗（成人剂量）0.5ml万人份同类占比（%）流行性感冒裂解疫苗（儿童剂量）0.25ml万人份同类占比（%）甲型H1N1流感病毒裂解疫苗0.5ml/支万人份同类占比（%）流感类小计双价肾综合征出血热纯化疫苗（鼠肾
101、1.0ml/支,2支/万人份细胞）人份同类占比（%）伤寒Vi多糖疫苗1人份万人份同类占比（%）皮内注射用卡介苗1人份万人份同类占比（%）皮上划痕人用炭疽活疫苗1人份万人份同类占比（%）皮上划痕人用布氏菌活疫苗1人份万人份同类占比（%）皮上划痕用鼠疫活疫苗1人份万人份同类占比（%）森林脑炎灭活疫苗1.0ml/瓶万人份同类占比（%）钩端螺旋体疫苗5ml/支万人份同类占比（%）口服轮状病毒活疫苗3ml(1人份)/瓶万人份同类占比（%）200761362,057772,532414,589368255863012928715735111845088953150004,15595668100005,35
102、3003,229911,718491,497436,4456,731882599315100057400003,218100104100000016100131001761002008101402,502491,555244,05721813008514851297501344233715715008,199941,4241002703310,04991002,211851,636302,958556,8136,441812637196600459431395544,3521000100471004421000100171004641002009202551,617642,433724,050
103、5082700000788007828719186470012,357921,9441005934415,0812271002,1681001,363195,039698,7977,56283206517451,216141,5950066755,7271001281003210014410043100771006491002010327501,760565,443687,2037163700000501511933328145420013,005991,6091001,1954815,9552061004,97610016927,3668712,7176,355100415739571,00
104、3141,813264313825,77110001005410015710027100731006911002011 2012(截至截至 9 月2012 年H1 同上半月)比增长（%）3892521259-1,937790(21)58-3,5241,697(47)76-5,462 2,487 (40)847151(60)43-0000-0000-0 0 00000-311(79)3-31 1 (79)32795(29)23-9612527320-5300(100)41-2,74942(98)90-450(100)100-1,715682(11)65-5,134 849 (75)1548(91
105、)100-3,513465(80)100-0000-5,1412,6985471-8,808 3,170 (24)5,5701,226(54)90-5450011-408008-0000-953 0 016115(82)12-4470(100)100-4,5901,682(35)100-1320(100)100-59440100-20772113100-5700100-540(100)100-58232761100-12资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报产品产品28图表57. 中生集团(8247.HK)2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 201
106、0/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2Q23价肺炎球菌多糖疫苗A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗A群脑膜炎球菌多糖疫苗甲型肝炎疫苗（成人剂型）重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞）10g重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞）20g人用狂犬病疫苗（Vero细胞）人用狂犬病疫苗（地鼠肾细胞）水痘减毒活疫苗风疹减毒活疫苗（人二倍体细胞）腮腺炎减毒活疫苗麻疹减毒活疫苗麻疹腮腺炎联合减毒活疫苗麻疹、腮腺炎、风疹三联减毒活疫苗吸附破伤风疫苗吸附白喉破伤风联合疫苗吸附百白破联合疫苗吸附无细胞百白破联合疫苗乙型脑炎减毒活疫苗流行性感冒裂解
107、疫苗（成人剂量）流行性感冒裂解疫苗（儿童剂量）甲型H1N1流感病毒裂解疫苗双价肾综合征出血热纯化疫苗（鼠肾细胞）伤寒Vi多糖疫苗皮内注射用卡介苗皮上划痕人用炭疽活疫苗皮上划痕人用布氏菌活疫苗皮上划痕用鼠疫活疫苗森林脑炎灭活疫苗钩端螺旋体疫苗口服轮状病毒活疫苗503488001120000461801,55810116202071001,674328001,003001,367015000103515272322030050646102,7303443651561,59401,5921,895000001,5400107027102161134161,759221000151046705,660
108、17036928993691,4253,46738528400831,6550000631611124702,6511810000118003,057994299222,18202,675665301120262301,20902987002111544411,0607100008601241,556231281185905051,024000001,0551320340092715602,1133030005483440547822637711,45701,2431,649000831781,524000041112103365351262000101142106520674721,1960
109、1,0991,5305454080782039400596914016861571021200016804206402750002,2941,3680000661,0700010442132101004531,41151000073620420389014801,564615000701,0020000029615233728610000012263000293831701,13461100080680044720031资料来源：公司资料及中银国际研究图表58. 长春高新（000661.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类企业规格单位20072008200920102011
110、 2012（截至9 2012年上半年年上半年月上半月）同比增长(%)人用狂犬病疫苗（Vero细胞）吉林迈丰1剂,5剂/人份万人份同类占比（%）0010146416181155-485水痘减毒活疫苗长春百克1人份万人份040939321536823616同类占比（%）036261826-资料来源：公司资料及中银国际研究图表59. 长春高新（000661.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2Q人用狂犬病疫苗（Vero细胞）水痘减毒活疫苗
111、0001801135502001660906112126487129资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报产品29图表60. 辽宁成大（300142.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比小类规格单位20072008200920102011 2012（截至（截至 9 2012 年上半年月上半月）同比增长(%)人用狂犬病疫苗（Vero细胞）1剂,5剂/人份万人份同类占比（%）30222386205124962856692561,798-(45)乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）0.5ml/支同类占比（%）万人份00260382400248415-0资料来源
112、：公司资料及中银国际研究图表61. 辽宁成大（300142.CH）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/2Q人用狂犬病疫苗（Vero细胞）乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）9301360322078013701617420917418405201180资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报30血液制品批签发情况图表62. 华兰生物（002007.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比产品20072008
113、200920102011 2012（截至（截至 9 月上2012 年上半年同半月）比（%）静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)狂犬病人免疫球蛋白同类占比(%)人免疫球蛋白同类占比(%)人凝血酶原复合物同类占比(%)人凝血因子同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)破伤风人免疫球蛋白同类占比(%)人纤维蛋白原同类占比(%)乙型肝炎人免疫球蛋白同类占比(%)3517000000001220000003310739454819647241300154931973107114931171633230021426815103720167061911185828015151551019115181565
114、923966261602595221-8-4-6-5-51-8-1-4-(30)(43)100(25)67(9)(69)0(87)资料来源：公司资料及中银国际研究图表63. 华兰生物（002007.CH）2007-2012年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)狂犬病人免疫球蛋白人免疫球蛋白人凝血酶原复合物人凝血因子人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白人纤维蛋白原乙型肝炎人免疫球蛋白2010/1Q1607511620132010/2Q13706240250112010/3Q21002124240132010/4Q1830323170142011/1Q15142212260122011/2Q1
115、5006234200192011/3Q2050332400282011/4Q50343160002012/1Q128453222042012/2Q9001229610资料来源：公司资料及中银国际研究图表64. 上海莱士（002252.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比产品200720082009201020112012（截至（截至 92012 年月上半月）上半年同比(%)静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)人凝血酶原复合物同类占比(%)人凝血因子同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)人纤维蛋白原同类占比(%)12600002030023743874849626720673
116、1125364567845103121544785105540713102875575012-0-0-21-2-(33)(100)(100)(25)100资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报31图表65. 上海莱士（002252.CH）2007-2012年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)人凝血酶原复合物人凝血因子人血白蛋白人纤维蛋白原2010/1Q612922010/2Q10152242010/3Q14022602010/4Q15162142011/1Q0001402011/2Q15151412011/3Q14032632011/4Q1102213
117、2012/1Q5001222012/2Q50090资料来源：公司资料及中银国际研究图表66. 北京天坛生物（600161.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比产品20072008200920102011 2012（截至（截至 9 2012 年上半年月上半月）同比（%）静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)人免疫球蛋白同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)破伤风人免疫球蛋白同类占比(%)乙型肝炎人免疫球蛋白同类占比(%)12535176410000072210010212261330154613006966445291951110086622103713541000117763
118、38351023-0-43-15-8-(21)0(22)(62)(64)资料来源：公司资料及中银国际研究图表67. 北京天坛生物（600161.CH）2007-2012年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)人免疫球蛋白人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白2010/1Q120280132010/2Q200301242010/3Q1301810202010/4Q6010002011/1Q40141272011/2Q2504127152011/3Q15022602011/4Q1004018132012/1Q4012002012/2Q19031158资料来源：公司资料及中银国际
119、研究图表68. 江西博雅生物（300294.CH）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比产品20072008200920102011 2012（截至（截至 92012 年上半年同比月上半月）（%）静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)人纤维蛋白原同类占比(%)84510072233120196141112184282162242624298-13-6-338500资料来源：公司资料及中银国际研究图表69. 江西博雅生物（300294.CH）2007-2012年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)人血白蛋白人纤维蛋白原2010/1Q0002010/2
120、Q0102010/3Q91402010/4Q91312011/1Q8812011/2Q2402011/3Q111332011/4Q1102012/1Q5652012/2Q371资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报产品32图表70. 中国生物制药品(NASDAQ:CBPO) 2007-2012 年各产品年度批签发量及其占比产品20072008200920102011 2012（截至（截至 92012 年上半年同比月上半月）（%）静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)狂犬病人免疫球蛋白同类占比(%)人免疫球蛋白同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)破伤风人免疫球蛋白
121、同类占比(%)乙型肝炎人免疫球蛋白同类占比(%)3818000094150000391196384221102129449392088256226644812811332332216915371327139976362810961717900171103923491436-12-24-59-30-4-5140-(32)6784资料来源：公司资料及中银国际研究图表71. 中国生物制品(NASDAQ:CBPO)2007-2012 年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)狂犬病人免疫球蛋白人免疫球蛋白人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白2010/1Q11200231102010
122、/2Q16424631152010/3Q24803621132010/4Q1850241302011/1Q1750210142011/2Q21006618112011/3Q3460256172011/4Q2460591572012/1Q94321802012/2Q2782138224资料来源：公司资料及中银国际研究图表72. 中生集团（8247.HK）2007-2012年各产品年度批签发量及其占比产品20072008200920102011 2012（截至（截至 9 2012 年上半年同比月上半月）(%)静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)狂犬病人免疫球蛋白同类占比(%)人免疫球蛋白同类占
123、比(%)人血白蛋白同类占比(%)破伤风人免疫球蛋白同类占比(%)乙型肝炎人免疫球蛋白同类占比(%)16800002740000451314611657698116168144125382934300851537025195633224112910611114892910360028824-13-0-62-0-9-(100)1,450-0资料来源：公司资料及中银国际研究图表73. 中生集团（8247.HK）2007-2012年各产品季度批签发量2010/1Q 2010/2Q 2010/3Q 2010/4Q 2011/1Q 2011/2Q 2011/3Q 2011/4Q 2012/1Q 2012/
124、2Q静注人免疫球蛋白(pH4)狂犬病人免疫球蛋白人免疫球蛋白人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白乙型肝炎人免疫球蛋白610191315030011025600990100002700910900030018003300431406601913002400111303809资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报33图表74. 其他公司2007-2012 年各产品年度批签发量及其占比产品20072008200920102011 2012（截至9 月上2012 年上半年同比半月）(%)静注人免疫球蛋白(pH4)同类占比(%)狂犬病人免疫球蛋白同类占比(%)人免疫球蛋白同类占比(%
125、)人凝血酶原复合物同类占比(%)凝血因子同类占比(%)人血白蛋白同类占比(%)破伤风人免疫球蛋白同类占比(%)人纤维蛋白酶原同类占比(%)乙型肝炎人免疫球蛋白同类占比(%)91430000000024540000000118351365431114642191223719012954913037156662116420836263231281124654219142167596174181236355243115776814951220401327316537321848413253923318118852107-71-34-1-5-231-34-3-72-(18)(5)-83-(50)(1)
126、467200(3)资料来源：公司资料及中银国际研究图表75. 其他公司2007-2012 年各产品季度批签发量产品静注人免疫球蛋白(pH4)狂犬病人免疫球蛋白人免疫球蛋白人凝血酶原复合物凝血因子人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白人纤维蛋白酶原乙型肝炎人免疫球蛋白2010/1Q32490027101212010/2Q443601468202402010/3Q535603312063242010/4Q62520339651642011/1Q55552057751562011/2Q602040512310192011/3Q5642103298171652011/4Q4515046115161382012/
127、1Q483021211001492012/2Q46419038834223资料来源：公司资料及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报10/1012/10 02/1104/11 06/1108/11 10/1112/11 02/1204/12 06/1208/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/12138481614025034中药材价格变化图表76.主要中药材品种价格变化主要中药材品种价格变化最新值月变动年度同比涉及上市公司9-27(%)(%)红参（20支）元/kg1683.624.16益盛药
128、业，紫鑫药业，康美药业，天士力，同仁堂，以岭药业，益佰制药丹参（山东统）元/kg(3.70)(23.53)天士力，信邦制药，同仁堂，以岭药业党参（白条统）元/kg太子参（贵州统）元/kg金银花（统）元/kg三七（80头）元/kg三七（无数头）元/kg三七（60头）元/kg三七（120头）元/kg三七（剪口）元/kg板蓝根（甘肃统）元/kg川芎（统）元/kg当归（箱归）元/kg黄芪（甘肃统）元/kg黄芩（统）元/kg红花元/kg茯苓（统片）元/kg连翘（统）元/kg水蛭元/kg重楼（统）元/kg822057206807007008401325198816305203709.33(2.38)(1.
129、18)(1.37)4.62(7.89)7.69(4.55)(3.61)8.330.000.0011.760.000.000.004.005.71(0.61)(22.64)(46.50)100.00109.2384.21100.0047.37(11.11)(36.59)-26.47-44.83(19.15)2.33(27.27)0.00(9.67)1.37独一味，中新药业，贵州百灵，江中药业康缘药业，上海凯宝，以岭药业，江中药业，华润三九，仁和药业，同仁堂中恒集团，康缘药业，天士力中恒集团，康缘药业，天士力中恒集团，康缘药业，天士力中恒集团，康缘药业，天士力昆明制药仁和药业，江中药业天士力，中新
130、药业天士力，同仁堂独一味，天士力，信邦制药，同仁堂，以岭药业，益佰制药，中新药业同仁堂，华润三九，红日药业康缘药业，同仁堂，华润三九上海凯宝，同仁堂，以岭药业，江中药业，华润三九，仁和药业，以岭药业，信邦制药同仁堂资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表77. 成都中药材价格指数(元/千克)120100806040200资料来源：成都中药材指数网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报图表78. 红参（20支）(元/千克)200150100500资料来源：中药材天地网，万得资讯，成都中药材指数网及中银国际研究09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1
131、111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1205/1205/1207/1207/1207/1209/1209/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1111/1101/1201/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1
132、207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1103/1203/121845030080070035图表79. 丹参（山东统）(元/千克)1614121086420资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表81. 太子参（贵州统）(元/千克)400350300250200150100500资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表83. 三七（80头）(元/千克)7006005004003002001000资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表80. 党参（白条统）(元/千克)100806040200资料来源：万得资讯，中
133、药材天地网及中银国际研究图表82. 金银花（统）(元/千克)250200150100500资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表84. 三七（无数头）(元/千克)6005004003002001000资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1205/1205/1207/1207/1207/1209/1011/1
134、001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1209/1209/1209/128008001,00018404036图表85. 三七（60头）(元/千克)7006005004003002001000资料来源
135、：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表87. 三七（剪口）(元/千克)8006004002000资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表89. 川芎（统）(元/千克)35302520151050资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表86. 三七（120头）(元/千克)7006005004003002001000资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表88. 板蓝根（甘肃统）(元/千克)1614121086420资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表90. 当归（箱归）(元/千克)35302520151050资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国
136、际研究2012年10月18日医药行业月报09/1009/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1203/1205/1207/1209/1201/1211/1109/1107/1105/1103/1101/1111/1011/1009/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1211/1001/1103/1105/11
137、07/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1209/1009/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/124025100304570037图表91. 黄芪（甘肃统）(元/千克)35302520151050资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表93. 红花(元/千克)95908580757065605550资料来源：中药材天地网及中银国际研究图表95. 连翘（统）(元/千克)40图表92. 黄芩（统）(元/千克)20151050资料来源：中药材天地网及中银国际研究图表94
138、. 茯苓（统片）(元/千克)2520151050资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究图表96. 水蛭(元/千克)60035500302520资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究400300资料来源：中药材天地网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报09/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1207/1209/1240038图表97. 重楼（统）(元/千克)380360340320300280260240220200资料来源：万得资讯，中药材天地网及中银国际研究2012年10月18日医药行业月报上线改革
139、办医试点案办分开9月23日京基药招标采用价格联动，参考广东模式39国内重要行业新闻图表98.2012 年9 月国内医药行业重要新闻时间主题内容9月28日保监会大病保险或在具体赔付模式上，保监会已设计了A、B两款产品发至各保险公司，对投保范围、保险合同成立推出AB两款套餐条件、保险责任、保险金申请与给付等做出明确说明。据悉，A款与B款最大的区别就在于保险责任的差异。如果地方政府投保A款产品，那么在被保险人医疗费用超过基本医保支付限额后，保险公司按一定比例、一定限额对被保居民进行赔付，而不分具体病种；B款赔付则依据的是在A款产品主体框架基础上限定了特定病种。所谓特定疾病，是指保险公司与当地基本医保
140、主管部门协商后认可的并在保险单上载明的疾病。（健康网）9月27日OTC广告存废之争OTC药品广告将受到严格限制，这一消息近几天来在医药界不胫而走。中国非处方药协会会长白慧良确认：“9月28日，国家药监局等部门将组织专门会议，商讨此事。目前OTC广告是否会遭到限制还在讨论之中，并不确定。”（健康网）9月27日中国疾控：不必为新一种引起严重呼吸道感染症状的冠状病毒近日首次被发现。中国疾病预防控制中心主任助理、卫型病毒紧张生应急中心主任冯子健研究员说，目前全球仅确诊两例病例，均在中东地区感染，公众不必为此紧张恐慌，但出现类似症状要及时就医。（健康网）9月27日规范境外医疗器械日前，国家食品药品监督管
141、理局印发通知，就规范境外医疗器械标签和包装标识的有关事项进行与包装规格明确。通知规定，在中华人民共和国境内销售、使用的医疗器械应当按照管理规定附有标签和包装标识。标签和包装标识文字内容必须使用中文，可以附加其他文种。未按规定附有中文标签和包装标识的境外医疗器械，不得销售和使用。境外医疗器械生产企业应当在质量管理体系中建立保证其在中国境内销售、使用的医疗器械符合管理规定的控制程序，形成文件，并有效实施，以确保其在中国境内销售、使用的医疗器械安全有效。（国家食品药品监督管理局）9月26日药品安全即可查询2012年9月26日，国家食品药品监管局与人民搜索网络股份公司“药品安全，即刻查询”战略合作暨产
142、品上线仪式在北京举行，这是国家食品药品监管局首次与互联网公司合作将搜索引擎技术应用于药品信息领域。药监局与人民搜索开展合作,在食品药品安全信息发布、产品详情查询、产品虚假信息检测分析、投诉举报信息收集、新闻宣传和舆论引导等方面开展合作,通过合作产品不断推出和完善,推动食品药品监管工作开展。（健康网）9月25日安徽74个县级医院近日安徽启动全省74个县的公立医院改革，所有县级公立医院取消药品加成。近期改革分两步实施，10月份先在21个全国试点县推开，年底在其余53个县全面推开，涉及6,000万城乡居民。安徽因此成为少数几个启动全省县级公立医院综合改革的省份（健康网）9月25日温州获批首个社会温州
143、市卫生局将梳理出的首批推进社会办医14个项目，与10余位民营企业家进行对接。温州民营企业家将目光对准医疗行业，是因为国务院医改办刚刚正式批复省医改办，同意将温州市列入全国首个社会资本办医试点城市，鼓励其在加快社会办医方面大胆探索，先行先试。（健康网）9月24日湖南8县市公立医湖南省县级公立医院综合改革试点工作会议确定全省8个县市全面启动县级公立医院综合改革试院改革取消加成点。此次试点的8个县市分别为浏阳市、茶陵县、炎陵县、湘乡市、石门县、祁阳县、冷水江市、龙山县，凡是县级综合医院、中医院和有条件的县市妇幼保健院，都将取消药品加成收入。医院由此减少的合理收入，通过调整医疗技术服务价格和增加政府投
144、入等途径予以补偿。医疗服务价格调整幅度以2011年药品合理差价为基数，调整总额不超过2011年度药品合理差价总额的80%。（医药经济报）9月24日深化医药卫生体制根据国务院“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案（国发201211号）及改革规划暨实施方有关文件的要求，为深化城乡医院对口支援工作，进一步提高县级医院医疗服务能力，卫生部发布关于深化城乡医院对口支援工作进一步提高县级医院医疗服务能力的通知，通知要求推动三级医院与县级医院建立更紧密联系，全面提高县级医院卫生水平。（国新网）9月23日成都新医改3年：管2010年1月5日，成都市医管局挂牌成立。这是中国大陆第一个医管局，亦是医改“
145、管办分离”的试点标志。医管局作为国资委的二级局，作为市属14家公立医院的“出资人”，负责这些国有资产的运营。它与卫生局平级，但独立于卫生部门，也不负责管理其他的医院。（经济参考报）新发布的2012年北京市基本药物集中采购工作方案称，在本次集中采购招标和采购中采取“左右联动，上下衔接”的联动模式，即“根据药品价格不高于在北京市和其他省级药品集中采购中全国现行中标价的原则，制定本次集中采购投标报价上限。在采购周期内遇中标产品在其他省级项目中标价低于北京市的，采购人有权动态调整北京市药品集中采购中标(成交)价格。”（中国网）资料来源：相关媒体2012年10月18日医药行业月报政9月18日我国将出台意
146、见医院药品提成将从暗扣变明扣9月16日中国医药企业家年会问道百亿药企把脉发展路径9月15日跨国药企掀起合资潮本土企业成代工9月15日原研药单独定价特权致药价虚高9月15日药友制药召回注射用炎琥宁：致10余婴童休克9月14日黑龙江药材主产区产量持续下滑同比下降30%9月14日北京市药监局通知全市停用8家企业中药饮片40续图表98. 2012 年9 月国内医药行业重要新闻时间主题内容9月22日北京集中购药为患北京将每年采购药品40亿元，通过集中采购，药品降幅平均可达30%左右，进一步减轻患者药品者减负费用负担。（中国新闻网）9月21日中国90%药品无儿全国政协19日上午举行“儿童用药问题”专题研讨
147、会，记者了解到，目前我国儿童占总人口20%童剂型政协建议实以上，但儿童药品紧缺。目前，国内市场90%药品无适用于儿童的剂型，部分特殊药品甚至供应短行政府补贴缺。（新京报）9月21日发改委等七部委加发改委网站20日消息，为加快推动药品安全信用体系建设工作，加强对各地政府相关主管部门、强药品安全信用体有关行业组织和药品领域企业工作的指导，保障人民群众用药安全有效、促进药品行业健康发展，系建设工作国家发展改革委、人民银行、工业和信息化部、商务部、卫生部、工商总局、食品药品监管局联合制定了关于进一步加强药品安全信用体系建设工作的指导意见。（中国证券报）9月20日食品药品监管局提据国家食药监局网站消息，
148、日前，国家食品药品监督管理局发布了第50期药品不良反应信息通醒关注门冬氨酸钾报，提示关注门冬氨酸钾镁注射剂引起严重过敏反应及超适应症使用的问题。（中央政府门户镁注射剂反应网）9月20日国家发改委等部委近日，国家发展改革委会同卫生部、人力资源社会保障部发出关于推进县级公立医院医药价格联合部署县级公立改革工作的通知。通知规定，取消试点县级公立医院的药品加成政策，试点医院的药品价医院医药价格改革格要降低15%左右。（发改委网站）9月19日卫生部、药监局正研目前国内新药研发大量无效投入的现象已得到相关部委重视。记者近日从接近卫生部、药监局人究鼓励药品研发新士处获悉，两部委目前正在研究制定新政策，进一步
149、鼓励新药研发，未来有关部门或加重对企业在新药研发流程前期的扶持引导力度。（上海证券报）国务院医改办近期将出台对药品流通行业变革发展具有指导性的关于药品流通行业改革发展意见（以下简称意见）。业内人士指出，该意见与即将发布的新版GSP（药品经营质量管理规范），将对国内药品流通行业产生巨大影响。（经济参考报）9月17日加速民营医院发展陈竺介绍，“民营医院数量已经接近全国医疗机构的1/3，即有6,000多家，但是床位数只占到10%，业务量占了总医疗卫生服务的9%。按照规划，到2015年底，民营医院床位数要占总床位数的20%，同时业务量相应也要增加到20%”。陈竺表示，、“未来在区域卫生规划中，公立医院
150、的发展只能是适度的，主要的空间要留出来给民营资本进入办医领域”。（国新办）15日，作为全行业性企业家年会，主题为“问道百亿级药企”的2012中国医药企业家年会在天津天士力集团举行，来自国内外医药行业知名企业、政府部门、行业协会等相关单位的近500人共同探寻行业未来发展路径，为增强技术创新能力问诊把脉和支招。（新华网）受制于专利药到期、原研药降价因素，跨国医药集团正频频牵手本土医药企业，借助本土医药企业的渠道进行市场的下沉。（第一财经日报）药品价格偏高一直是广大患者心头抹不去的痛，其中原研药品价格过高更是拉高了整体药价水平。其实，许多原研药都能用与其功效相似价格却便宜得多的仿制药来代替。未来五年
151、将有大量原研药专利到期，仿制药由此将提升市场占有率。（新华社）据中国消费者报报道，9月初，安徽省合肥市10余名婴幼儿疑因使用注射用炎琥宁而出现休克状况。重庆药友制药有限责任公司已将该省内使用的生产批号为12102863、规格为80mg的注射用炎琥宁全部召回。（财经网）位于小兴安岭脚下的黑龙江伊春、铁力地区，是黑龙江省木材产销大区，也是药材产销大区，药材产销量（估算，下同）占到全省总量的30%40%左右。今年药材产量持续下降，总产约2,000吨左右，同比下降30%,其中野生药材总量减少70%左右。（医药经济报）记者从市药监局了解到，根据国家食品药品监督管理局和安徽省食品药品监督管理局消息，市药监
152、局已通知全市中药饮片经营、使用单位，停用8家中药饮片生产企业生产的中药饮片。（北京晚报）资料来源：相关媒体2012年10月18日医药行业月报9月14日广药牵手联合博姿欲全球推广王老吉9月13日商务部报告预计：下半年中药材价格以降为主9月13日五部门联合启动实施基层中医药服务能力提升工程跌13%营销阶段9月10日三家医药公司分2.28亿蛋白类政策扶持资金生态41续图表98. 2012 年9 月国内医药行业重要新闻时间主题内容在广州市国资委主持下，广药集团高层和联合博姿董事长召开电话会议，讨论了王老吉铺货渠道等相关问题。作为国际药店连锁巨头，联合博姿有意利用其全球销售网络推广王老吉。据了解，在电话
153、会议上，广药集团高层与联合博姿董事长讨论了包括王老吉铺货渠道、相关并购等一系列问题。（上海证券报）大部分药材已呈下跌态势不过，今年上半年大部分药材价格都呈现下跌态势，跌幅较大的品种有：白芷、麦冬、金银花、山药。如金银花，二季度市场平均价格93元/公斤，环比下滑7%，比去年平均价格下滑31%.报告称，目前金银花产新期结束，预计价格将稳中有降。（新快报）国家中医药管理局、卫生部、人力资源社会保障部、国家食品药品监管局、总后卫生部五部门联合召开基层中医药服务能力提升工程启动工作会议。会前，五部门联合印发了关于实施基层中医药服务能力提升工程的意见。（中国证券报）9月12日三七一个月价格暴今年上半年，三
154、七价格扶摇直上，从2008年以来，三七价格从60元飙升到700元，上涨幅度超过1100%，甚至有药企不堪涨价重负，曾一度停产相关药物。然而8月以来，三七价格却一路暴跌，甚至出现了100元/千克的“跳水式”下跌。（中药材价格网）9月12日“1号店”入局医药天猫医药馆和京东好药师网将面临着多一个竞争对手，“1号店”一直在低调布局医药馆。“牌照正电商上演“三国杀”在申请过程中，进展还比较顺利，可能会在年底出来结果。（第一财经日报）9月12日药监局再曝药品不地沟油入药风波尚未平息，A股医药板块又再度出现药品安全问题，而此次被爆出的是“盐酸氨溴良反应涉康恩贝等索注射剂的严重过敏反应”；事件涉及康恩贝等多
155、家公司（中国网）多家上市公司9月11日我国中药出口价增在近日召开的第六届中药饮片产业创新与发展论坛上，中国医药保健品进出口商会通报了今年17量减出口量同比下月中药进出口情况。我国中药出口价增量减，出口量同比下降12%。（中国网）降12%9月11日以岭药业成抗癌“新在刚刚结束的中国抗癌协会第七届肿瘤学术大会上，英国卡迪夫大学肿瘤研究所所长姜文国教授宠”公司：尚处早期提供的该大学医学院的研究报告证实：中国抗肿瘤创新中药养正消积胶囊对肿瘤细胞侵袭转移过程中对磷酸肌醇3-激酶/蛋白激酶B信号通路的过度激活具有关键作用，可以显着干预通路，从而对乳腺癌、肠癌、前列腺癌、肺癌、胃癌和骨肉瘤等肿瘤细胞的黏附和
156、迁移进行明显抑制作用，从而有效抑制肿瘤细胞侵袭转移。国际权威学术杂志抗癌研究(AnticancerResearch)已刊发该研究报告，在国际上引起广泛关注。根据中国新闻网的报道，与会专家认为，该研究结果对恶性肿瘤的临床治疗具有极高的指导意义。（每日经济新闻）9月11日原辅料掺假制约医继工业明胶毒胶囊、地沟油抗生素事件后，中药材染色事件日前再次引发市场关注。因涉嫌用化药产业发展工色素金胺O进行染色并掺假，凯利中药饮片公司9月8日遭国家药监局曝光。9月10日早盘，因2011年度曾购入凯利公司的药材，相关上市公司股价出现大幅下挫。中国医药企业管理协会会长于明德9月10日对中国证券报记者表示，原料、辅
157、料等领域的问题严重打击市场对药品的信心，不利于医药产业的发展，下一步仍将从严整顿。（中国证券报）9月5日、6日，海正药业、沃森生物、华兰生物相继公布获得国家2012年蛋白类生物药和疫苗发展专项资金支持的公告。三家医药公司分2.28亿蛋白类政策扶持资金。今年8月，财政部公布了2012年蛋白类生物药拟支持企业名单，一共有27家企业和研究单位角逐这一专项的支持。其中入围的上市公司有华北制药、海正药业、沃森生物、天士力、华兰生物，以及兰生股份参股公司中信国健。目前，海正药业、沃森生物、华兰生物已率先公布获得补助资金（每日经济新闻）9月10日中药饮片染色遭调9月8日，国家食品药品监督管理局在其官方网站上
158、，曝光了一批生产企业通过违法给中药饮片染查12家企业被曝光色达到增重目的。目前已对12家相关企业进行调查。（证券时报网）9月10日药品快检改善产业9月5日，国家食品药品监督管理局（SFDA）印发加快推进药品快速检验技术研究与应用工作指导意见（以下简称指导意见），明确了加快推进药品快速检验技术研究与应用工作的指导思想、工作目标、主要任务、工作分工和保障措施。药品快速检测技术的推广，或将带来整个产业加速转型。（医药经济报）9月8日全国600余所县级医据卫生部网站消息，国务院参事室4日举行“我国医药卫生体制改革”报告会。中国卫生部副部长、院启动改革试点国务院医改办副主任马晓伟在会上指出，公立医院改革
159、在面上不断拓展，全国已有19个省（区、市）的600余所县级医院启动了综合改革试点。（中国新闻网）资料来源：相关媒体2012年10月18日医药行业月报靠拢国际处方药司税265亿美元42续图表98. 2012 年9 月国内医药行业重要新闻时间主题内容9月8日世界首支戊肝疫苗人类对戊型肝炎缺少应有和足够的认知，但这种疾病的疫情却正在全球蔓延，并且已经成为一个下月商品化上市世界性的严重公共卫生安全问题。世界首支戊肝疫苗拟下月商品化上市，将为戌型肝炎控制提供保障。（经济参考网）9月7日中国医药市场世界国家工业和信息化部委托中国药学会开展的“我国医药产业政策研究”项目正式启动，来自全国第二大药企盼政策各地
160、的药业领衔人物均到现场参与研讨。据了解，该项目旨在通过调研分析我国医药产业发展现状，梳理医药产业相关政策和分析医药产业发展趋势，提出促进我国医药产业发展的政策建议，为形成综合性的国家医药产业政策奠定基础，为企业快速发展研究出解决方案。（科技日报）9月7日医药分开将全面铺按照卫生部安排，近期在北京初步试水的大型公立医院医药分开改革即将从局部试点转向全面铺开或引发医药流通开，取消以药补医后究竟对医药产业会产生多大影响备受行业关注。医药分开将全面铺开或引发领域巨变医药流通领域巨变。（中国证券报）9月6日虫草价格逆势上涨近日，记者走访多家保健品、专卖店发现，目前国内药材价格普遍处于下行的趋势，并且现在
161、是商贩囤积或为投机保健品的消费淡季，但冬虫夏草的价格却在逆势上涨，价格同比去年上涨两成，而价格超过千元的虫草也已经出现在市场。（每日经济新闻）9月6日北京要求快递药品处方药不得邮售据京华时报报道，根据关于进一步规范药品寄递行为严厉打击利用寄递渠道销现场查验禁止邮售售假劣药品违法行为的通告，药品生产、经营企业不得采用邮售、互联网交易等方式，直接向公众销售处方药。医疗机构配制的制剂不得在市场上销售，同样也不得通过邮寄、互联网等渠道销售，只能在医院内部通过医生处方销售。（证券时报网）9月6日加快推进药品快速为贯彻实施国家药品安全“十二五”规划，加快推进药品快速检验技术研究以及在基层的应检验技术研究与
162、应用，提高基层药品监管效能，保障公众用药安全，国家食品药品监督管理局组织制定了“十二五”用工作指导意见期间加快推进药品快速检验技术研究与应用工作的指导意见。（国家食品药品监督管理局）9月5日药品零售增速首次2011年零售市场规模增长率只有9.98%,首次低于两位数增长，且明显低于过去几年15%以上的增长低于10%药店发展率。与此同时，随着大型连锁药店资本实力的增强，中国医药零售行业的并购进程加快，药品零需多元化售行业的集中度在不断提高。（中国网）9月5日药监局预警盐酸氨国家食药监局网站9月3日发布第49期药品不良反应信息通报，提醒关注盐酸氨溴索注射剂溴索注射剂涉两公引起严重过敏反应的问题。国家
163、药监局表示，2011年，国家药品不良反应监测中心病例报告数据库共收到有关盐酸氨溴索注射剂药品不良反应/事件病例报告2973例，其中严重病例报告169例。（中国证券网）9月4日卫生部批准人参为人参产业发展迎来利好，卫生部网站9月4日公告，根据中华人民共和国食品安全法和新资新资源食品源食品管理办法，批准人参（人工种植）为新资源食品。（中国证券报）9月4日大病医保新政出台食药监局2日召开新闻发布会，发布加强药用辅料监督管理的有关规定（以下简称规定。免征保费收入营业规定明确，必须严格药用辅料使用的管理，按照药品监督管理部门核准的处方工艺，使用符合要求的药用辅料生产药品。凡因违法违规使用药用辅料引发的药
164、品质量问题，药品制剂生产企业必须承担主要责任。（中国新闻网）9月4日前七个月医疗机构据卫生部网站31日消息，卫生部发布的2012年7月全国医疗服务情况数据显示，2012年1-7月，总诊疗人次同比提全国医疗卫生机构总诊疗人次达37.5亿人次，同比提高11.9%。但7月份，全国医疗卫生机构诊疗高11.9%人次达5.5亿人次，同比提高10.6%，环比降低1.9%。（中国健康界）9月3日我国医疗器械行业医疗器械行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集型的高技术产业，进入门槛较高。目前中国发展迅猛去年超医疗机构的整体医疗装备水平还很低，在全国基层医疗卫生机构的医疗器械和设备中，有15%左右是20世纪70
165、年代前后的产品，有60%是20世纪80年代中期以前的产品，它们更新换代的过程又是一个需求释放的过程，将会保证未来10年甚至更长一段时间中国医疗器械市场的快速增长。（科技日报）9月3日北京鼓励社会办医本市昨天出台关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构若干政策，制定18条扶持政策，鼓民营医院与公立医励社会资本在京举办各级各类医疗机构，新建医院将优先安排社会办医，对政府办医与社会办医的院同等待遇政策将“一碗水端平”。（北京晚报）9月3日7月份医药产业增发改委昨天发布的数据显示，7月份，医药产业完成产值1,493.4亿元，同比增长20.2%，生产增速实速持续回升资料来源：相关媒体2012年10月18
166、日现连续3个月回升。此外，7月医药产业产销率为95%，环比提高0.5个百分点。（证券时报）医药行业月报9月28日9月28日9月27日雅培推出世界首个生物可吸收药物支架9月26日9月25日项目9月25日9月20日合研发9月18日43国际重要行业新闻图表99. 2012 年8 月国外医药行业重要新闻时间主题内容拜耳、Onyx重磅抗在FDA授予regorafenib快速通道地位仅仅三个月之后，该机构就批准这一药物用于治疗转移性结肠癌新药获批癌。加速程序使得拜耳公司完成了它的快速冲刺。预计这一药物上市后将销售峰值将达到12.5亿美元。新批准的药物将被命名为Stivarga。（生物谷）GSKCOPD新复
167、方葛兰素史克（GSK）和Theravance公司宣布，FDA已接受了实验性COPD新复方药物FF/VI（fluticasone药进入审查阶段furoate/vilanterol）的新药申请（NDA）。该药为每日1次的吸入型糖皮质激素糠酸氟替卡松(FF)和长效2受体激动剂维兰特罗(VI)的复方药物，用于慢性阻塞性肺病（COPD）和哮喘的治疗。GSK称，这预示着该药的应用申请已完备，已进入了实质性的审查阶段。（元培产业情报）卫材或统治欧洲本周，卫材（Eisai）举办了一场盛大的开幕庆典，庆祝一条新的Fycompa生产线的正式开通。该生癫痫药市场产线坐落于英国哈特菲尔德镇（Hatfield）卫材欧中
168、非（EMEA）研究及商业总部下属的卫材制造有限公司（EisaiManufactureingLtd）内。在开幕式上，卫材（Eisai）公布了一项雄性勃勃的计划，称将要统治整个欧洲癫痫药物市场。（健康网）雅培（Abbott）宣布，在欧洲、亚太部分地区及拉丁美洲推出世界首款药物洗脱生物可吸收血管支架（drugelutingbioresorbablevascularscaffold，BVS）Absorb，该支架的推出，有望对冠状动脉疾病（CAD）的治疗产生革命性的改变。Absorb是首个生物可吸收药物洗脱支架，其工作原理与金属支架相似，即通过恢复血流量发挥作用，用于治疗冠状动脉疾病（CAD）。（生物谷
169、）诺和诺德中投投15年前，诺和诺德是首个在中国设立研发基地的跨国公司。今天，诺和诺德在中国投入了1亿美元资1亿拓展糖尿病的研发费用，70名新的科学家将会被招募至其位于北京的研发基地。诺和诺德并不是唯一一个看到中国市场的公司。几乎所有的大型制药公司都为中国制定了新的研发计划。作为一个热衷于投资进行创新和下一代药物开发的国家，中国已经被很多公司认定为具有巨大潜在利润的关键市场。（健康网）阿斯利康与和记阿斯利康与和记黄埔医药(上海)有限公司(简称“和记黄埔医药”)9月24日宣布，双方签署了一项合黄埔联手打造创作协议，共同致力于沃利替尼(Volitinib,HMPL-504)在全球范围内的开发、审批和
170、销售。沃利替尼是一种新抗癌方案小分子新型靶向治疗药物，是c-Met受体酪氨酸激酶的高选择性抑制剂，用于癌症治疗。沃利替尼是和记黄埔医药在中国发现和开发而成，并即将投入I期临床试验。（元培产业情报）9月24日 诺华投资6.65亿美元购买镰状细胞病治疗药物刚在俄克拉荷马州起步的Selexys公司近期不仅赢得了来自MPM中心的2,300万美元投资，还与制药巨头诺华公司达成了意向合作。诺华公司将投入6.65亿美元的费用（包括前期费用和里程碑奖金）购买其针对镰刀性血细胞贫血的中期药物。诺华公司看中的药物称SelG1，这一抗体针对血管闭塞症，血液细胞的凝聚阻塞血管从而惟患者带来痛苦，是镰刀细胞症患者受到的
171、主要威胁。（元培产业情报）9月23日 拜耳谴责政府强迫降低药价拜耳（Bayer）CEOMarijnDekkers近日称，来自政府要求降低药品价格的压力，正在损害医疗创新，这与其他制药公司高管的抱怨相呼应。尽管参与制定药品价格的多国政府面临着财政预算压力，但相对于专注更复杂的方式来控制医疗保健费用，攻击制药公司则显得容易的多。（元培产业情报）十大制药巨头联新的消息称，世界上最大的制药公司已经联合起来建立了一个非营利组织，旨在共同解决阻碍药物进入市场的问题。TransCelerate生物制药，这一新的非营利组织，已经开始着手一些早期项目，这些项目将使参与的制药巨头受益。TransCelerate背
172、后的制药公司包括雅培、阿斯利康、勃林格殷格翰、百时美施贵宝、礼来、葛兰素史克、强生、辉瑞、罗氏下属基因泰克、赛诺菲。（环球医学）拜耳收购梯瓦动近日德国制药与化工巨头拜耳集团(BayerAG)旗下拜耳健康护理公司(BayerHealthCareLLC)宣布，将以物健康业务至多1.45亿美元的价格收购世界最大仿制药制造商以色列梯瓦制药公司(NYSE：TEVA)美国动物保业务。根据交易条款，拜耳将向梯瓦支付6,000万美元前期付款，未来在被收购业务达到特定生产和销售目标后，还将支付另外8,500万美元。此项收购尚需获得反垄断及其他批准，交易预计明年完成。（健康网）资料来源：相关媒体2012年10月1
173、8日医药行业月报9月16日9月15日床9月13日9月11日9月10日心升级9月9日减9月6日9月6日即将上市44续图表99. 国外医药行业重要新闻时间主题内容赛诺菲计划裁员法国费加罗报(LeFigaro）报道称，法国制药巨头赛诺菲（Sanofi）将于9月25日在法国裁员1500-2000人15002000人。该报称，赛诺菲计划主要通过自然减员（attrition），来减少其保护28000名员工的工资册（payroll）。在今年7月，赛诺菲曾表示，计划在2家法国研究机构裁员，来确保公司的盈利能力。该公司已表示，将在9月份裁员。（元培产业情报）赛诺菲1.35亿加尽管赛诺菲（Sanofi）正准备大幅
174、削减其欧洲的员工数目，今日却与法国的OncoDesign公司签署了新速抗癌药进入临的战略合作协议。根据协议，赛诺菲将利用OncoDesign公司药物化学技术平台NanoCyclix鉴别新的激酶靶标项目。在这笔交易中，OncoDesign将有望赚取高达1.63亿美元（1.3亿欧元）的技术使用费、里程碑款项、所获批产品的特许权使用费。此次合作的重点，是加快新的候选药物进入临床，巩固赛诺菲对于新抗癌药物的雄心勃勃计划。（元培产业情报）默沙东顺尔宁销新数据显示，在首批顺尔宁（Singulair）仿制药进入市场后的短短4周时间，默沙东（Merck&Co）顺售暴跌90%尔宁品牌药的销售已急剧下跌近90%。
175、顺尔宁是一种白三烯拮抗剂（leukotrieneantagonist），为默沙东的重磅药物，已被广泛应用于过敏性鼻炎及哮喘的治疗。（元培产业情报）印度法院驳回罗印度法院驳回了罗氏（Roche）针对西普拉（Cipla）仿制药Erlocip侵犯特罗凯（Tarceva）专利提起的氏抗癌药Tarceva的专利侵权诉讼。Cipla在印度以很低的价格销售Erlocip（erlotinibhydrochloride，盐酸厄洛替尼）。在专利侵权上诉4年前，新德里高级法院拒绝了罗氏要求阻止Cipla生产及销售其Tarceva仿制药的禁令请求。出于公共利益，法院拒绝了罗氏的上诉，理由是这2种药物的成本相差巨大。（
176、元培产业情报）抢占老年市场，在不断攀升的成本风险压力下，5年内已有数家国际制药公司相继关闭了神经科学领域的研究项目。GSK中国研发中而英国最大制药公司葛兰素史克(GSK)却在加大这方面的投入，尤其是中国加速增长的老龄化市场。近日，GSK正式将其中国研发中心升级为全球神经科学研究“总部”，主导公司全世界范围内神经科学最前沿的药物研究活动。（健康网）韩国妇产医院剧近年来，韩国妇产科医院越来越少，尤其是地方城市的问题严重，甚至有些小城市根本就没有妇产科医院了。据调查，2007年的时候，在韩国全国范围内还有1,000多家妇产科医院，但是去年只剩下700多家，接生的地方目前只有400多家，其中300多家
177、面临赤字的境地。目前，郡和一些小城市妇产科医院几乎面临消失的境地，就连釜山这样的大城市，妇产科医院也不是很容易找得到。（元培产业情报）罗氏认为生物仿瑞士制药巨头罗氏（Roche）认为，来自所谓生物仿制药对其抗癌单抗药物的威胁已被推迟，因制药威胁将推迟为仿制药公司在开发生物仿制药方面，面临着开发障碍。罗氏市场部负责人DavidLoew周三表示，在2015年第一季度前，不会出现对其重磅单抗药物Rituxan具有威胁作用的任何生物仿制药，该药是罗氏首个将要面临仿制药竞争的单抗药物。（健康网）欧洲首个基因药西方世界第一个基因治疗药物有望不久之后在欧洲获准上市。日前欧洲监管机构建议批准由荷兰uniQur
178、e公司研制和申报的基因治疗药物Glyber。欧洲药品管理局（EMA）通常会支持来自药品监管部门的推荐，而此前EMA已3次拒绝Glybera的新药上市申请。（健康网）资料来源：相关媒体2012年10月18日医药行业月报45研究报告中所提及的重点上市公司华润三九(000999.CH/人民币23.22,买入)红日药业(300026.CH/人民币34.91,买入)上海凯宝(300039.CH/人民币24.87,买入)康缘药业(600557.CH/人民币20.89,买入)中新药业(600329.CH/人民币11.54,买入)双鹭药业(002038.CH/人民币37.95,买入)爱尔眼科(300015.C
179、H/人民币17.11,买入)云南白药(000538.CH/人民币63.20,未有评级)东阿阿胶(000423.CH/人民币35.75,买入)马应龙(600993.CH/人民币16.19,买入)同仁堂(600085.CH/人民币17.49,未有评级)天士力(600535.CH/人民币52.30,未有评级)益佰制药(600594.CH/人民币20.86,未有评级)昆明制药(600422.CH/人民币19.25,未有评级)恒瑞医药(600276.CH/人民币30.79,未有评级)华东医药(000963.CH/人民币35.70,买入)人福医药(600079.CH/人民币21.81,未有评级)恩华药业(
180、002262.CH/人民币27.37,未有评级)海正药业(600267.CH/人民币15.81,未有评级)三精制药(600829.CH/人民币9.98,未有评级)通策医疗(600763.CH/人民币22.00,未有评级)嘉事堂(002462.CH/人民币9.45,未有评级)智飞生物(300122.CH/人民币34.07,未有评级)阳普医疗(300030.CH/人民币8.90,买入)和佳股份（300273.CH/人民币18.33,未有评级）三诺生物（300298.CH/人民币48.60,未有评级）以2012 年10 月12 日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入2012年10月18日医药
181、行业月报46披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，其本人或其关联人士都没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向其本人或其关联人士提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司声明，其员工均没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；在本报告发布前的十二个月内，与本报告评论的上市公司不存在投资银行业务关系；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向中银国际证券有限责任公司提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公
182、司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨10%以上；持有：预计该公司股价在未来12个月内在上下10%区间内波动；卖出：预计该公司股价在未来12个月内下降10%以上；未有评级（NR）。行业投资评级：增持：预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数；中立：预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平；减持：预计该行业指数在未来12个月内表现弱于
183、有关基准指数。有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深300指数等。2012年10月18日医药行业月报风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户；2)中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除
184、上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司
185、（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载
186、资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报
187、告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现
188、不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路20
189、0号中银大厦39楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10省市客户请拨打：108008521065中国电信21省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼2层邮编:100032电话:(8610)66229000传真:(8610)66578950中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约美国大道1270号202室NY10020电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)64128856/64128630传真:(65)65343996/65323371
