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1、13.4 3.4 投资的决定投资的决定3.4.13.4.1投资需求投资需求3.4.23.4.2决定投资的因素决定投资的因素3.4.33.4.3投资类型投资类型3.4.43.4.4投资函数投资函数3.4.53.4.5投资曲线的平行移动投资曲线的平行移动3.4.63.4.6资本边际效率资本边际效率23.4.1 投资需求1 1）投投资资，是是建建设设新新企企业业、购购买买设设备备、厂厂房房等等各各种种生生产产要要素素的的支支出出以以及及存存货货的的增增加加，其中主要指厂房和设备。其中主要指厂房和设备。投资包括私人投资与政府投资两个部分。投资包括私人投资与政府投资两个部分。投资就是投资就是资本的形成资
2、本的形成。33.4.23.4.2决定投资的因素决定投资的因素1 1）利利率率与与投投资资反反方方向向变变动动。利利率率是是影影响响投投资资的的首要首要因素。因素。2 2）投投资资是是为为了了获获得得利利润润，利利润润率率必必须须高高于于利利率。率。预期利润预期利润与投资与投资同同方向变动。方向变动。3 3）利率与利润率反方向变动。）利率与利润率反方向变动。4 4）折旧折旧与投资与投资同同方向变动。方向变动。45 5）短短期期内内预预期期的的通通货货膨膨胀胀率率与与投投资资同同方方向变动。向变动。除了上述经济因素外，还有各种非经济除了上述经济因素外，还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法
3、律因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。施因素、教育环境因素等等。53.4.3 3.4.3 投资类型投资类型从投资的主体上看从投资的主体上看，可以把投资区分为国，可以把投资区分为国内私人投资和政府投资两种不同的类型。内私人投资和政府投资两种不同的类型。从投资的形态上看从投资的形态上看，可以把投资区分为固，可以把投资区分为固定资产投资和存货投资两种类型。定资产投资和存货投资两种类型。从从投资的动机上看投资的动机上看，还可以把投资分作生，
4、还可以把投资分作生产性投资和投机性投资两种类型。产性投资和投机性投资两种类型。63.4.4 3.4.4 投资函数投资函数在在影影响响投投资资的的其其他他因因素素都都不不变变，而而只只有有利利率率发发生生变变化化时时，投投资资与与利利率率之之间间的的函函数数关关系系为为投投资资函函数数。投投资资用用i i表表示示，利利率率用用r r表表示，则：示，则：i ii i（r r）投投资资是是利利率率的的减减函函数数，即即投投资资与与利利率率反反方方向变动向变动。线性投资函数：线性投资函数：i ie-dr e-dr （满足（满足di/dr di/dr 0 0） e e为为即即使使r=0r=0时时也也会会
5、有有的的投投资资量量，即即自自主主投投资资。 d d为为投投资资利利率率系系数数，是是利利率率对对投投资资需需求求的的影影响响系系数数，表表示示利利率率变变化化一一个个百百分分点点，投资会变化的数量。投资会变化的数量。图示7如图：如图：I=e-drI=e-drI=1250-250rI=1250-250rr=1,i=1000r=1,i=1000r=2,i=750r=2,i=750r=3,i=500r=3,i=500r=4,i=250r=4,i=25083.4.53.4.5投资曲线的平行移动投资曲线的平行移动1 1）厂商预期。）厂商预期。预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是预期的产出增加
6、，会增加投资，这样能销售出去。是加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。预期的劳动成本增加，会减少投资；预期的劳动成本增加，会减少投资；2 2）风险偏好。）风险偏好。经济繁荣时，风险较小，投资增加；经济繁荣时，风险较小，投资增加；3 3）托宾的投资市场）托宾的投资市场Q Q理论，股票价格影响投资。理论，股票价格影响投资。Q=Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）/ /企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。当当Q1Q1 Q1时，股票市场价值高，投资重
7、新建设合算，投时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就会增加。资就会增加。93.4.6 3.4.6 资本边际效率资本边际效率1 1）资本边际效率：是一个）资本边际效率：是一个贴现率贴现率，此贴现，此贴现率正好使得资本物品使用期内各项预期收率正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本。成本。2 2）现值计算公式：）现值计算公式：R0R0为第为第n n期收益期收益RnRn的现值，的现值，r r为贴现率。为贴现率。103 3）资本边际效率的计算）资本边际效率的计算其中其中R R为资本供给价格为资本供给价格R1R1、R2R2、Rn
8、Rn等为不同年份的预期收益，等为不同年份的预期收益，J J为残值。为残值。这样可以求出这样可以求出r r来。来。如果如果r r大于市场利率，就是可行的投资。大于市场利率，就是可行的投资。r r实际投实际投资的预期利润率。资的预期利润率。114 4）资本边际效率曲线）资本边际效率曲线r r的数值取决于资本货品的供给价格和收益，预期收的数值取决于资本货品的供给价格和收益，预期收益既定，资本供给价格越大，益既定，资本供给价格越大，r r越小，越小，反向反向；资本价；资本价格既定，预期收益越大，格既定，预期收益越大，r r越大，越大，同向同向资本边际效率低于利率时，一项投资的预期收益即会资本边际效率低
9、于利率时，一项投资的预期收益即会低于储蓄收益，则该项投资就不值得。低于储蓄收益，则该项投资就不值得。 一些项目预期收益高，当市场利率较高时投资该项目一些项目预期收益高，当市场利率较高时投资该项目也是值得的，而一些项目只有在市场利率低时才值得。也是值得的，而一些项目只有在市场利率低时才值得。一般而言，利率高时可行的投资项目少，而利率低时一般而言，利率高时可行的投资项目少，而利率低时可行的项目就多了。可行的项目就多了。下图下图可以看到：可以看到：投资越多，预期收益越低，资本的边际效率也越低。投资越多，预期收益越低，资本的边际效率也越低。即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。12MEC曲线：不
10、同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小了投资边际效率。但更为精确。133.5 3.5 ISIS曲线曲线3.5.1 IS3.5.1 IS曲线推导曲线推导3.5.2 IS3.5.2 IS曲线的经济含义曲线的经济含义3.5.3 IS3.5.3 IS曲线的斜率曲线的斜率3.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移动14产品市场均衡条件产品市场均衡条件I=SI=S投资函数投资函数 I=I(r) I=I(r)储蓄函数储蓄函数S=S(Y)S=S(Y) + e 1 d 1 1 1 d + e dY
11、= rr = Y 3.5.1 IS曲线推导：I=S （三部门三部门I=S+（ T - G ）=YCedr = +(1 )Y15例：例：i=1250-250r,c=500+0.5yi=1250-250r,c=500+0.5yY = Y = r r 35003500500r500rr=1, Y=3000;r=1, Y=3000;r=2, Y=2500;r=2, Y=2500;r=3, Y=2000;r=3, Y=2000;r=4, Y=1500;r=4, Y=1500;r=5, Y=1000;r=5, Y=1000;500 + 1250 10.5 250 1 10.516ISIS曲线曲线表示产品市
12、场达到均衡表示产品市场达到均衡I=SI=S时，利率时，利率与国民收入之间关系的曲线。与国民收入之间关系的曲线。0YrIS利息率与投资利息率与投资反方向变动；反方向变动； 投资与总需求投资与总需求同方向变动；同方向变动； 总需求与国民收入总需求与国民收入同方向变动；同方向变动；国民收入与利息率国民收入与利息率 反方向变动。反方向变动。1 d + e dr = Y 170Ir0IS45。0YrIS0YSI=SS=-500+0.5yi=1250-250r=3500500r100010001000110003000750750750750250023500500500500200018 + e + G
13、0 T0+ tr 1 (1t) d 11 (1t)1 (1t) d + e + G0 T0 + tr dY = r r = Y 三部门经济中三部门经济中IS曲线表达式：曲线表达式：消费函数：消费函数：C= + (YTTR)投资函数：投资函数：I=edr税收函数：税收函数： T=T0 + tY 政府支出：政府支出： G=G0 三部门三部门 Y=C+I+G（两部门（两部门 Y=C+I）Y = + Y(T0 + tY)TR+edr+G01 (1t)Y= +e +G0 T0dr可支配收入YD193.5.2 IS3.5.2 IS曲线的经济含义曲线的经济含义1 1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市
14、场达到宏观均衡，即i=si=s时，总产出与时，总产出与利率之间的关系。利率之间的关系。2 2）总产出与利率之间存在着）总产出与利率之间存在着反向变化反向变化的关系，即利的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。平趋于增加。3 3）处于）处于ISIS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=si=s，偏离，偏离ISIS曲线曲线的任何点位都表示没有实现均衡。的任何点位都表示没有实现均衡。4)4)如果某一点位处于如果某一点位处于ISIS曲线曲线右边，表示右边，表示i is s，即现行，即现行的利率水平过高，从而导致投资规
15、模小于储蓄规模。的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于如果某一点位处于ISIS曲线的曲线的左边，表示左边，表示i is s，即现行，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。203500500ri=1250-250r,s=-500+0.5yi=1250-250r,s=-500+0.5yr=2,i=750r=2,i=750y=2000,y=2000,s=500.s=500.isis21例题例题已知消费函数已知消费函数c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投资函数，投资函数i = i = 300-5r300-5
16、r；求；求ISIS曲线的方程。曲线的方程。ISIS曲线的方程为：曲线的方程为：y=2500-25ry=2500-25r或者或者 r = 100 - 0.04y r = 100 - 0.04y223.5.3 IS3.5.3 IS曲线的斜率曲线的斜率1 (1t) d=1d 1 1 1 1 1 (1t)= 1 1 dK 1 11 (1 t)K= + e + G0 T0 TR 1 (1t) d 11 (1t)1 (1t) d + e + G0 T0 TR dY = r r = Y 23影响影响ISIS曲线斜率大小的因素曲线斜率大小的因素： 投资利率系数：投资对利率变化反投资利率系数：投资对利率变化反应
17、的敏感程度应的敏感程度 d d 投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感dd越大越大 ， IS IS曲线的斜率的绝对值越小；反之则曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大，越大，反向反向。 乘数乘数 K K 的大小，的大小，反向反向 乘数乘数KK越大，越大，IS IS 曲线的斜率的绝对值越小；曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。反之则越大。 边际消费倾向边际消费倾向 越大，越大，乘数乘数KK越大，越大，IS IS 曲曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大，线的斜率的绝对值越小；反之则越大，反向反向。 边际税率边际税率 t t 越大，越大，乘数乘数KK越小，越小，IS IS 曲线的斜曲线的斜率
18、的绝对值越大；反之则越小，率的绝对值越大；反之则越小，同向同向。243.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移动 自发性消费自发性消费 增加、自发性投资增加、自发性投资e增加、政府支出增加、政府支出G0增加或自发性税增加或自发性税收收T0减少，减少，IS曲线向右移动；反之则曲线向右移动；反之则向左移动。向左移动。1 (1t) d + e + G0 T0+ TR dr = Y 斜率的绝对值斜率的绝对值截距截距斜率变动，影响斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距的倾斜度；若截距变动，则导致变动，则导致IS曲线本身发生位移。曲线本身发生位移。253.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移
19、动（一）（一）自发支出变动：自发支出变动：+e+e（ +e +e ）/dIS/dIS曲线在纵曲线在纵轴上的截距变大轴上的截距变大ISIS右移，即右移，即r r不变时，不变时，Y Y也增加。也增加。（二）（二）乘数变动：乘数变动：1/1/（1 1）（）（t t）截距变大截距变大ISIS右右移。移。（三）（三）政府支出变动：政府支出变动：方程为：方程为：GG截距变大截距变大ISIS右移右移（移动时要体现乘数的作用）（移动时要体现乘数的作用）（四）（四）T T变动：变动：TT截距变小截距变小ISIS左移（移动时要体现乘数的左移（移动时要体现乘数的作用）作用）261 1、ISIS曲线的曲线的水平水平移
20、动移动( (截距变化截距变化) )如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税，税率降低。都是增加总需求的膨胀性财政政税，税率降低。都是增加总需求的膨胀性财政政策。策。如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减少政府支出，增税，税率提高。都是减少总需求少政府支出，增税，税率提高。都是减少总需求的紧缩性财政政策。的紧缩性财政政策。图示27Y1Y0Y2R282 2、ISIS曲线的旋转移动曲线的旋转移动( (斜率变化斜率变化) )由由
21、ISIS曲线公式可以看到曲线公式可以看到ISIS曲线的斜率曲线的斜率如果如果d d不变，边际消费倾向不变，边际消费倾向b b与与ISIS曲线的斜率曲线的斜率成成反比反比，t t边际税率与边际税率与ISIS曲线的斜率成曲线的斜率成正比正比。如果如果b b不变，投资利率系数不变，投资利率系数d d与与ISIS曲线的斜率曲线的斜率成成反比反比。29.d.d是投资需求对于利率变动的反应程度。是投资需求对于利率变动的反应程度。d d比较比较大大时，投资对于利率的变化敏感，时，投资对于利率的变化敏感，ISIS斜率就小，斜率就小，平缓平缓。d d大，利率变动引大，利率变动引起投资变动多，进而引起收入的大变化
22、。起投资变动多，进而引起收入的大变化。变动幅度越大，变动幅度越大，ISIS曲线越平缓。曲线越平缓。b b大，支出乘数大，支出乘数大大，利率变动引起投资，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。所以变动时，收入会以较大幅度变动。所以ISIS曲线曲线平缓平缓。t t边际税率边际税率大大，ISIS斜率越大，斜率越大，越陡越陡，表明当居民收入增加消费只较少增加，表明当居民收入增加消费只较少增加，引起收入较少增加。引起收入较少增加。30rIS1IS2YRRY1Y2Y0IS曲线斜率的经济意义总产出对总产出对利率变动的敏感程度，利率变化时产利率变动的敏感程度，利率变化时产出的变化大小。斜率越大，曲线陡峭，出的变化大小。斜率越大，曲线陡峭，总产出对利率变动的反应越迟钝。总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，曲线平缓，总产反之，斜率越小，曲线平缓，总产出对利率变动的反应越敏感。出对利率变动的反应越敏感。31
