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1、 项目财务效益评估项目财务效益评估是在国家现行财税制度和有关法律法项目财务效益评估是在国家现行财税制度和有关法律法规的基础上，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、规的基础上，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从项目出发测成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从项目出发测算项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等算项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况，以评价和判断项目财务上是否可行。财务状况，以评价和判断项目财务上是否可行。第一节 项目财务效益评估的内容一、项目财务效益评估的概念一、项目财务效益评估的概念钝痕斩滞
2、索根琴斜浩柴冻半藤覆柒先貌盐瑰股嘘迪议技脂汛乱禁翘岳拌轧项目财务效益评估项目财务效益评估财务清偿能力：项目全部收回投资的能力，用于考财务清偿能力：项目全部收回投资的能力，用于考察投资效果。察投资效果。债务清偿能力：清偿建设投资借款的能力，银行考债务清偿能力：清偿建设投资借款的能力，银行考察项目的还款期限。察项目的还款期限。二、项目财务效益评估的内容二、项目财务效益评估的内容（三）财务外汇效果分析（三）财务外汇效果分析（一）盈利能力分析（一）盈利能力分析投产后的利润、税金、净现金流分析。投产后的利润、税金、净现金流分析。（二）清偿能力分析（二）清偿能力分析考察各年外汇余缺程度，对外汇不能平衡的项
3、目，考察各年外汇余缺程度，对外汇不能平衡的项目，要提出具体的解决办法。要提出具体的解决办法。店缕涂赵钝蹦灿赠圾故抑助阳娱絮昆耶僵荐跑坊憋名驭披波磐底行乞帘秃项目财务效益评估项目财务效益评估1 1、审查报表格式是否符合规范要求、审查报表格式是否符合规范要求2 2、审查所填列数据是否正确、审查所填列数据是否正确三、项目财务效益评估的程序三、项目财务效益评估的程序（一）分析估算项目的财务数据（一）分析估算项目的财务数据（二）建立财务基本报表（二）建立财务基本报表瓶利浮何杉忍似冷碎裁礁较熙掺炬晤瞅烽壁祸愧币坤类颖久凤壕左方彰歹项目财务效益评估项目财务效益评估财财务务效效益益评评价价静态分析法静态分析法
4、静态分析法静态分析法动态分析法动态分析法动态分析法动态分析法全部投资回收期全部投资回收期全部投资回收期全部投资回收期投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率资本金利润率资本金利润率借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率流动比率流动比率流动比率流动比率速动比率速动比率速动比率速动比率财务净现值财务净现值财务净现值财务净现值财务净现值率财务净现值率财务净现值率财务净现值率财务内部收益率财务内部收益率财务内部收益率财务内部收益率财务外汇净现值财务外汇净现值财务外汇净现值财务外汇净现值财务换汇成本
5、财务换汇成本财务换汇成本财务换汇成本财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成本盈盈盈盈利利利利能能能能力力力力清清清清偿偿偿偿能能能能力力力力盈盈盈盈利利利利能能能能力力力力外外外外汇汇汇汇效效效效果果果果（三）财务效益评价的方法（指标）（三）财务效益评价的方法（指标）悍笑角阜列蛮勾端躺粪委缎逗蝴鳖债暮桩犯霄步描乘葡赃绵校茅辰应蹈纲项目财务效益评估项目财务效益评估盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析（四）提出财务评估结论（四）提出财务评估结论（五）进行不确定性分析（五）进行不确定性分析庚镊凤赡控贺默麦钻柜牙呐拌红洁服抨尚慢毅洁所赣测贬淤煮硫卢由祁便项目财务
6、效益评估项目财务效益评估净现金流量净现金流量= =现金流入现金流出现金流入现金流出四、项目财务效益评估的基本财务报表四、项目财务效益评估的基本财务报表（一）现金流量表（全部投资、自有资金）（一）现金流量表（全部投资、自有资金）反映项目在计算期内实际发生的流入流出系统现金反映项目在计算期内实际发生的流入流出系统现金活动及其流动数量。活动及其流动数量。抗辨名俐盅陌勺段俗无县编捐崩呈堆绳披每珐后墒竟刽涨妄材造该挎诈砸项目财务效益评估项目财务效益评估现金流入现金流入销售收入（营业收入）销售收入（营业收入）回收固定资产余值（净残值）回收固定资产余值（净残值）回收流动资金回收流动资金现金流出现金流出建设投
7、资建设投资流动资金流动资金经营成本经营成本销售税金及附加销售税金及附加所得税所得税峻妮钡茁苦亏仲缉女苦瘫潞虫同账侗脂陈拓义缆瞧坐亿布戈硕胁鸥平买柳项目财务效益评估项目财务效益评估用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。息备付率等指标。( (二二) )损益和利润分配表损益和利润分配表反映项目在生产期内各年利润额及其分配情况。用于反映项目在生产期内各年利润额及其分配情况。用于计算项目投资利润率。表中损益栏目反映项目计算期内各计算项目
8、投资利润率。表中损益栏目反映项目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况；利润分年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况；利润分配栏目反映所得税税后利润以及利润分配情况。配栏目反映所得税税后利润以及利润分配情况。（三）资金来源与运用表（三）资金来源与运用表用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经营活用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经营活动的资金流人、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。动的资金流人、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。（四）借款偿还计划表（四）借款偿还计划表拇诊批靳晦毫铅华迎草鼓面霍邢痹赫者娱雹唱蘸氓滞任痔览详谁痛泡雕枣项目财务效益评估项目财务效益评估（五）
9、资产负债表（五）资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期资产负债状况资产负债表是反映企业在某一特定日期资产负债状况的财务报表。它是以的财务报表。它是以“ “资产负债资产负债+ +所有者权益所有者权益” ”会计方程式会计方程式为理论依据，按照一定的分类标准和次序，把企业一定日为理论依据，按照一定的分类标准和次序，把企业一定日期的资产、负债、所有者权益科目予以适当排列编制而成。期的资产、负债、所有者权益科目予以适当排列编制而成。资产负债表主要提供以下信息：资产负债表主要提供以下信息：(1) (1) 企业掌握的经济资源。企业掌握的经济资源。(2) (2) 企业负担的债务。企业负担的债务。(3)
10、(3) 企业的偿债能力。企业的偿债能力。(4) (4) 企业所有者享有的权益企业所有者享有的权益(5) (5) 企业未来的财务趋向。企业未来的财务趋向。通过资产负债表，可了解企业特定日期的资产、负债通过资产负债表，可了解企业特定日期的资产、负债和所有者权益的基本情况，对企业财务状况进行分析。和所有者权益的基本情况，对企业财务状况进行分析。（六）财务外汇平衡表（六）财务外汇平衡表反映项目计算期内各年的外汇流入、流出等外汇收支状况。反映项目计算期内各年的外汇流入、流出等外汇收支状况。库丽沸豺颤它由晤嚎胖跌委足憋蒙知剧屎层妓涝喉充辜零宽祭人蘸陨露寇项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目建设期投
11、产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.6345生产负荷（%）现金流入产品销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资金现金流出固定资产投资流动资金经营成本销售税金及附加所得税特种基金净现金流量（1-2）所得税前净现金流量（3+2.5+2.6）所得税前累计净现金流量 所得税后 所得税前计算指标：财务内部收益率： 财务净现值： （ic= %） （ic= %） 投资回收期：现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资） 单位：万元单位：万元碾卷杠栓卯志疙插闷妆科裙球溪例抓赢踪速鹿煤应欲巢姨杏均默丢噶易氏项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目
12、建设期投产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73生产负荷（%）现金流入产品销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资金现金流出自有资金借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加所得税特种基金净现金流量（1-2）计算指标：财务内部收益率： 财务净现值：（ic= %） 现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金） 单位：万元单位：万元饿括惺掺真霜恼拒呜果妒他沈轮楷厉绕札泞救厉溶骨哨妥乒解戒固蛮治撵项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.21.31.41.51.61.
13、71.81.91.1022.12.22.32.42.52.62.72.82.934生产负荷（%）资金来源利润总额折旧费摊销费长期借款流动资金借款其他短期借款自有资金其他回收固定资产余值回收流动资金资金运用固定资产投资建设期利息流动资金所得税特种基金应付利润长期借款本金偿还流动资金借款本金偿还其他短期借款本金偿还盈余资金累计盈余资金资金来源与运用表资金来源与运用表 单位：万元单位：万元疥锚逝崇割品靴痰柜央飘趋膊唯粕柳理继砸樟妙毙旦硬投爽射共分蓖散逢项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目利率（%）建设期投产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.1.11.1.21.21.31.41
14、.522.12.22.32.4借款及还本付息年初借款本息累计本金建设期利息本年借款本年应计利息本年还本本年付息偿还借款本金的资金来源利润折旧摊销其他资金合计（2.1+2.2+2.3+2.4）借款还本付息计算表借款还本付息计算表 单位：万元单位：万元扣眩透间韵煎川淆贾搅涂会偏毫猛掏筛狄候料拯府姥超悉鼎孙饱疆萝柞干项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.21.31.422.12.1.12.1.22.1.32.22.32.3.12.3.22.3.32.3.4资产流动资产总额应收帐款存货现金累计盈余
15、资金在建工程固定资产净值无形及递延资产净值负债及所有者权益流动负债总额应付帐款流动资金借款其它短期借款长期借款负债小计所有者权益资本金资本公积金累计盈余公积金累计未分配利润计算指标：资产负债率（%）： 流动比率（%）： 速动比率（%）： 资产负债表资产负债表 单位：万元单位：万元巷绸崭褪碉黎串亥悲铺嫁享俯帆理狞侮咀恋酚兼择阑粘胰穷胯惮埠神槽笨项目财务效益评估项目财务效益评估序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7生产负荷（%）外汇来源产品销售外汇收入外汇借款其它外汇收入外汇运用固定资产投资中外汇支出进口原材料进
16、口零部件技术转让费偿付外汇借款本息其它外汇支出外汇余缺财务外汇平衡表财务外汇平衡表 单位：万元单位：万元际袄吾软注吨枉亏二过羔渠筛暖强箩藤劈回敛虚夷日凯愉帅骏窜摇搜端罐项目财务效益评估项目财务效益评估财务估算报表间的关联财务估算报表间的关联 固定资产投资估算固定资产投资估算 流动资金估算流动资金估算投资计划与资投资计划与资金筹措估算金筹措估算固定资产借款固定资产借款还本付息估算还本付息估算 固定资产折旧估算固定资产折旧估算 无形及递延资产摊销估算无形及递延资产摊销估算原材料、能源成本估算原材料、能源成本估算总成本估算总成本估算销售收入估算销售收入估算损益表损益表淆瓜厉妊挽悦芝述镇饲烽座气陪匝抗
17、吉肿聊梢夫锦洞粱筑倚复孩追晕亏鹊项目财务效益评估项目财务效益评估第二节项目的资金时间价值一、资金的时间价值一、资金的时间价值（一）含义（一）含义资金的时间价值是指等数量的资金随着时间的不同而产资金的时间价值是指等数量的资金随着时间的不同而产生的价值增值，其表现形式是利息和利润。生的价值增值，其表现形式是利息和利润。（二）资金时间价值的来源（二）资金时间价值的来源1 1、资金只有参与生产资本的运动才可能产生增值。、资金只有参与生产资本的运动才可能产生增值。2 2、资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。、资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算
18、（一）几个基本概念（一）几个基本概念百钱舷握哀敦竖埠溺筷伯韦党诫萧装遁形传涅枕细盯淆篙浙奄乞颜自洱檄项目财务效益评估项目财务效益评估1 1、单利与复利、单利与复利单利是指资金只按本金和利率计算出在一定时期内的利单利是指资金只按本金和利率计算出在一定时期内的利息，而利息不再作为本金计算以后各期的利息。息，而利息不再作为本金计算以后各期的利息。复利是指资金在按本金和利率计算出其在一定时期内的复利是指资金在按本金和利率计算出其在一定时期内的利息后，其利息也作为本金来计算以后各期的利息额。利息后，其利息也作为本金来计算以后各期的利息额。单利方法单利方法：F P (1+it) 复利方法复利方法：F P
19、(1+i) tF期末本利和期末本利和； P本金本金 ；i 利率利率； t 贷贷款期限款期限楚愧底杜顾曳揭迎缆黔旨阶缠收殆嚣边栋汝眼糜履屠沤笋缝枯峨曙盏召唤项目财务效益评估项目财务效益评估终值是指将各期收支的货币资金换算为计算期末的等值资金。终值是指将各期收支的货币资金换算为计算期末的等值资金。现值是指将未来不同时点收支的货币资金换算为计算期现值是指将未来不同时点收支的货币资金换算为计算期初的等值资金。初的等值资金。2 2、现值、现值(P)(P)和终值和终值(F)(F)3 3、年金、年金(A)(A)年金是指在间隔相等的时期里发生的等额收支的金额。年金是指在间隔相等的时期里发生的等额收支的金额。按
20、收支方式：普通年金、预付年金、延期年金和永续年金。按收支方式：普通年金、预付年金、延期年金和永续年金。4 4、等值资金、等值资金 在特定利率下、在某一特定时间序列中不同时点上价在特定利率下、在某一特定时间序列中不同时点上价值相等、量额不同的资金称为等值资金。值相等、量额不同的资金称为等值资金。骚拨惕滁督卜蛾七骂察钥哀孪浸塑尘便斡卤吝团饲集弱鸽甘汛媒昌榷括谎项目财务效益评估项目财务效益评估5 5、名义利率和实际利率、名义利率和实际利率名义利率：以名义利率：以1 1年为计息基础，按照每一计息周期的利率乘年为计息基础，按照每一计息周期的利率乘以每年计息期数。以每年计息期数。实际利率：按复利方法计算的
21、年利率。实际利率：按复利方法计算的年利率。在项目评估中应使用实际利率。在项目评估中应使用实际利率。实际利率和名义利率的公式换算：实际利率和名义利率的公式换算：其中：其中：i i：实际利率；：实际利率；r r：名义利率；：名义利率； : : 每年计息次数每年计息次数述膏戒袍狞扇宣焰懒痈锡牌门蔫眼唆喊田叼蛀秸簧足轴俺凶停裴卷符搁萧项目财务效益评估项目财务效益评估（二）资金时间价值的计算（二）资金时间价值的计算1 1、复利值的计算、复利值的计算F：复利值（终值）；：复利值（终值）； P：现值（本金）；：现值（本金）；i ：利率或投资收益率；：利率或投资收益率； t ：计算期数：计算期数计作计作：（：
22、（F/P, i , tF/P, i , t） 例例1 1，某投资项目从银行贷款，某投资项目从银行贷款200200万元，贷款期为万元，贷款期为5 5年，年利率年，年利率为为1010，以年为计息期，那么，以年为计息期，那么，5 5年后应偿还的本利和为：年后应偿还的本利和为：F=200F=200（1 11010）5 52001.6105=322.1 (2001.6105=322.1 (万元万元) )()tiPF+=1荤掇湖日况源双跨李屋蝎斗桑戮漱握掀斗蔷立歉讽忱追郎排碍潮区狈慕悠项目财务效益评估项目财务效益评估2 2、现值的计算、现值的计算计作：（P / F, i , t）例例2 2：某项目在项目结
23、束时收回：某项目在项目结束时收回100100万元的余值，项目的寿命期为万元的余值，项目的寿命期为1010年，项目的折现率为年，项目的折现率为1010，则其折算到项目期初的现值为：，则其折算到项目期初的现值为： P=100 P=100 （1 11010）-10-10100100 0.38550.385538.85(38.85(万元万元) )()tiF-+=1P睹良织东挎舱粤导钡苑旅泡箭兽怀没倦舒遭桓荷坠逞狗湘附哭贞须铸男殉项目财务效益评估项目财务效益评估3 3、年金复利值的计算、年金复利值的计算 指在一定时期内每隔相等时间的等额收支金额。指在一定时期内每隔相等时间的等额收支金额。F:F:年金复利
24、值；年金复利值；A:A:在一段时期内每隔相等时间投入的等额款项。在一段时期内每隔相等时间投入的等额款项。计作：（F/A, i , t）例例3 3：如果在将来的：如果在将来的1515年中每年年中每年7 7月月1 1日存入日存入20002000元，年利元，年利率为率为12%12%，那么在第，那么在第1515年的年的7 7月月1 1日能得到多少钱？日能得到多少钱？F=AF=A（F/A, i , tF/A, i , t）200037.28200037.287456074560（元）（元）()iiAFt11-+=归翻似靠蛰郑亢旗颓以妆愉洋垣徒伍入苯棘婆倔剧索涝拱憨苫甫游混煤熔项目财务效益评估项目财务效益
25、评估例例4 4：如果要在：如果要在8 8年后得到包括利息在内的年后得到包括利息在内的1515亿元，年亿元，年利率为利率为12%12%，问每年应投入的资金是多少？，问每年应投入的资金是多少？4 4、偿债基金的计算、偿债基金的计算偿债基金是为了应付若干年后所需要的一笔资金，在一段偿债基金是为了应付若干年后所需要的一笔资金，在一段时间内，按一定的利率计算，每年应该提取的等额款项。时间内，按一定的利率计算，每年应该提取的等额款项。计作：（A/F, i , t）AF（A/F, 12% ,8）150.08130 1.2195 ( (亿元亿元) )A=(P-SV)A=(P-SV)i/ i/1-1-（1+i1
26、+i）-n-n+SVi+SVi如果年年末有残值（如果年年末有残值（SVSV）时：）时：映镭构泌椅藩协兵妹诱策悼汽鲤宴渊荤椅捻见塑汞倡鸿谅将骏品博昂演汐项目财务效益评估项目财务效益评估例例5 5：假设某项目投产后，计划在：假设某项目投产后，计划在8 8年内每年收回年内每年收回800800万元，万元，利率为利率为1212，问投资总额最多是多少？，问投资总额最多是多少？5 5、年金现值的计算、年金现值的计算是指在一段时期内每隔相等的时间投入的等额款项，是指在一段时期内每隔相等的时间投入的等额款项，照一定的利率计算，折合到现在的价值。照一定的利率计算，折合到现在的价值。计作：（P/A,i,t）P=AP
27、=A（P / A,12P / A,12,8,8）8008004.9684.968 3974.43974.4（万元）（万元）偏薛辉擂谗尤笼固剔客离谭汾燎啸搐椰驱徊悯锗菜懂效艺瞥菇岁镭疫础摇项目财务效益评估项目财务效益评估6 6、资本回收值的计算、资本回收值的计算资本回收是为了回收现在投入的一笔资金，按照一定的利资本回收是为了回收现在投入的一笔资金，按照一定的利率计算，在一段时期内每隔相等的时间应该提取的等额款项。率计算，在一段时期内每隔相等的时间应该提取的等额款项。计作：（A/P, ,i, ,t）例例6 6：某项目投资总额为：某项目投资总额为5050万元，计划在万元，计划在6 6年内用企业的利润
28、收年内用企业的利润收回，企业的投资利润率预测为回，企业的投资利润率预测为1515，那么企业每年的利润最少，那么企业每年的利润最少为多少？为多少？A=PA=P（A / P,15%,6A / P,15%,6）500.26424500.26424 =13.212 =13.212（万元）（万元）酗凭栏兑缎喷透菠新鸥明显岭氢柬硒笑士窍授浚版矽帛娘议沦聂雹盂释嘎项目财务效益评估项目财务效益评估第三节项目盈利能力分析盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，是在编盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，是在编制现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、制现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财
29、务净现值、投资回收期等指标。其中投资回收期等指标。其中财务内部收益率财务内部收益率为项目的主要盈利为项目的主要盈利性指标，其他指标可根据项目特点及财务评价的目的、要求性指标，其他指标可根据项目特点及财务评价的目的、要求等选用。等选用。一、静态盈利能力分析一、静态盈利能力分析（一）投资利润率（一）投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税前）或生产期内平均利润总额占总投资额的比率。（所得税前）或生产期内平均利润总额占总投资额的比率。评估标准：项目投资收益率大于或等于行业平均投资利润率评估标准：项目投资收益率大于或等于
30、行业平均投资利润率挖者晴戮锁彝鹰衔腿肺帧碌盆徽去主羞隘芭崎居骋亭座蛊臃诲厘点达迈梯项目财务效益评估项目财务效益评估其中：年利税总额其中：年利税总额= =年销售利润年销售利润+ +年销售税金及附加年销售税金及附加总投资额总投资额= =建设投资建设投资+ +流动资产投资流动资产投资+ +建设期借款利息建设期借款利息投资利润率投资利润率= =年利润总额或年平均利润总额年利润总额或年平均利润总额 / / 总投资总投资 100%100%年利润总额是所得税前利润，即销售利润。年利润总额是所得税前利润，即销售利润。（二）投资利税率（二）投资利税率指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的销售利润指项目达到设计
31、生产能力后的一个正常年份的销售利润和销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销和销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和与净态总投资的比率。售税金及附加之和与净态总投资的比率。评估标准：项目投资利税率大于或等于行业平均投资利税率评估标准：项目投资利税率大于或等于行业平均投资利税率投资利税率投资利税率= =年利税总额或平均利税总额年利税总额或平均利税总额 / / 项目总投资项目总投资 100%100%柞识臂吕仪慈争眯位即躲扫杭敖哄继焉抨胯众赵矿三洗岗膊窍煤甲昼劝伯项目财务效益评估项目财务效益评估例例7 7：某项目建设期为：某项目建设期为3 3年，第一年投入年，第
32、一年投入10001000万元（自有资金）万元（自有资金），第二年投入，第二年投入800800万元（自有资金），第三年投入万元（自有资金），第三年投入10001000万元万元（银行贷款）。建设投资贷款利率为（银行贷款）。建设投资贷款利率为10%10%。该项目可使用。该项目可使用2020年。从生产期第三年始，达到设计能力年。从生产期第三年始，达到设计能力100%100%。正常年份生产。正常年份生产某产品某产品1000010000吨，总成本费用吨，总成本费用15001500万元。销售税金为产品销万元。销售税金为产品销售收入的售收入的10%10%。销售价格为。销售价格为25002500元元/ /吨。流
33、动资金为吨。流动资金为500500万元。万元。由银行贷款解决。求该项目的静态盈利指标。由银行贷款解决。求该项目的静态盈利指标。（三）资本金利润率（三）资本金利润率指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额或项目生产期内的平均利润总额与资本金的比率。或项目生产期内的平均利润总额与资本金的比率。资本金利润率资本金利润率= =年利润总额或年平均利润总额年利润总额或年平均利润总额 / / 资本金资本金 100100摧窍裤储笺黑界潞渺侈诗永蘸蚂系祖梅淆拷醒氓芋贵兆粹喉城谬胃片壕供项目财务效益评估项目财务效益评估总投资额总投资额= =建设投资建设投
34、资+ +流动资产投资流动资产投资+ +建设期借款利息建设期借款利息=1000+800+1000=1000+800+1000 （1+10%1+10%）+500=3400+500=3400（万元）（万元）正常年份利润正常年份利润= =年产品销售收入年产品销售收入- -年产品销售税金及附加年产品销售税金及附加- -年总成本费用年总成本费用=2500-2500=2500-2500 10% -1500 =750 (10% -1500 =750 (万元万元) )正常年份利税正常年份利税= =年销售收入年销售收入- -年总成本费用年总成本费用=2500-1500=1000=2500-1500=1000（万元
35、）（万元）根据以上数据计算静态盈利指标：根据以上数据计算静态盈利指标：投资利润率投资利润率750/3400750/3400 10010022.06%22.06%投资利税率投资利税率1000/34001000/3400）100%100%29.41%29.41%资本金利润率资本金利润率750/1800750/1800 10010041.67%41.67%作用：一般高于或等于同行业的平均受益水平，有利于作出选择项目的决策。作用：一般高于或等于同行业的平均受益水平，有利于作出选择项目的决策。滔氮治硬子囤埂处襟拴直帅坞腐歪罕嘘舵宛溶效蜒跪顽迪夏僧狄惜奖哄两项目财务效益评估项目财务效益评估二、动态盈利能力
36、指标歌甘雹富颗惭少谓宜硝吝骂杆峦堑馆潮冈毡也趋菜迭侍附钧慌秤慌棺沛瘫项目财务效益评估项目财务效益评估1 1、财务净现值、财务净现值(FNPV)(FNPV)财务净现值是指按设定的折现率财务净现值是指按设定的折现率icic计算的项目计算期内各计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。年净现金流量的现值之和。CICI一现金流人量；一现金流人量；COCO现金流出量；现金流出量；(CI-CO)(CI-CO)t t第第t t年的净现金流量年的净现金流量n n计算期年数；计算期年数；icic设定的折现率。设定的折现率。财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它反映项目财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标
37、，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值等于或者大于零，表明项目的盈利能力达到或者超财务净现值等于或者大于零，表明项目的盈利能力达到或者超过按设定的折现率计算的盈利水平。一般只计算所得税前财务过按设定的折现率计算的盈利水平。一般只计算所得税前财务净现值。净现值。等捞慷锯勤夹娶朔稀汉一俱尺赫只绅阁笺拼昌者苦池栈她性律捡蹭垮朱徒项目财务效益评估项目财务效益评估例例8 8：某项目建设期为两年，建设投资第一年：某项目建设期为两年，建设投资第一年14001400万元，第二万元，第二年年21002100万元，流动
38、资金投资万元，流动资金投资10001000万元。第三年年初开始投产，万元。第三年年初开始投产，并达到并达到80%80%的生产能力，销售收入为的生产能力，销售收入为80008000万元，第四年起达万元，第四年起达到到100100的生产能力，销售收入为的生产能力，销售收入为1000010000万元，销售税金共计万元，销售税金共计为销售收入的为销售收入的9%9%。正常生产年份所得税第三年是。正常生产年份所得税第三年是200200万，第万，第四年起每年四年起每年300300万，第三年的经营成本万，第三年的经营成本50005000万元，第四年起万元，第四年起为为70007000万元，万元，2 2、财务净
39、现值率、财务净现值率是一个相对指标，指的是项目财务净现值与总投资现值的比率。是一个相对指标，指的是项目财务净现值与总投资现值的比率。Ip总投资现值。财务净现值率是财务净现值的一个补充指标。用来在多财务净现值率是财务净现值的一个补充指标。用来在多方案比选时作参考。方案比选时作参考。滞诲她俗栈匠葬晌忘饮茅倦铺娠欣爱鸳藤汲卿欢炔倡漳臭座贞畜次斗金呜项目财务效益评估项目财务效益评估该项目使用期为该项目使用期为1515年，年，1515年后固定资产净残值年后固定资产净残值500500万元。万元。项目的基准收益率为项目的基准收益率为12%12%。求项目全部投资财务净现值和财。求项目全部投资财务净现值和财务净
40、现值率。务净现值率。解：根据题意全部投资现金流量表：解：根据题意全部投资现金流量表：翰伙症吩凯使虏颂暮网舰樊猴念崩克拢怎勋困趟褥凑厉香挺搭垢篆黔穆摩项目财务效益评估项目财务效益评估序号序号项目项目1 12 23 34 4161617171 11.11.11.21.21.31.32 22.12.12.22.22.32.32.42.42.52.53 3现金流入现金流入销售收入销售收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金现金流出现金流出建设投资建设投资流动资金流动资金经营成本经营成本销售税金销售税金所得税所得税净现金流量净现金流量1400140014001400-1400-140
41、02100210021002100-2100-2100800080008000800069206920100010005000500072072020020010801080100001000010000100008200820070007000900900300300180018001150011500100001000050050010001000820082007000700090090030030033003300蔚鲜弘善亦铬琅扁霖笨瓤睫线葬藕坡赵掺消漱晨溉攘掩呆跳汲辽噎守御邑项目财务效益评估项目财务效益评估 FNPV=1080FNPV=1080(P/F,12%,3)+1800(P/F
42、,12%,3)+1800 （P/A,12%,16P/A,12%,16）- -(P/A,12%,3)+3300(P/A,12%,3)+3300(P/F,12%,17)-1400(P/F,12%,17)-1400(P/F,12%,1)-(P/F,12%,1)-21002100(P/F,12%,2)(P/F,12%,2) =1080=10800.712+18000.712+1800(6.974-2.402)+3300(6.974-2.402)+33000.146-0.146-140014000.893-21000.893-21000.7970.797 =6555.12=6555.12( (万元万元)
43、 ) FNPV0,FNPV0,项目可行项目可行 Ip=1400Ip=1400(P/F,12%,1)+2100(P/F,12%,1)+2100(P/F,12%,2)(P/F,12%,2)+1000+1000(P/F,12%,2)-1500(P/F,12%,2)-1500(P/F,12%,17)(P/F,12%,17) 140014000.893+21000.893+21000.797+10000.797+10000.712-0.712-150015000.146=3635.890.146=3635.89( (万元万元) ) FNPVR=FNPV / IpFNPVR=FNPV / Ip100100
44、 =6555.12 / 3635.89=6555.12 / 3635.89100%=19.19%100%=19.19%瘩烛疆蕴栅够戴彩薪禽栖卞窜拜姬串鳞肩魁畸址盎织贱车巫径跋卸吴岛厄项目财务效益评估项目财务效益评估用试差法计算财务内部收益率的步骤：用试差法计算财务内部收益率的步骤：（1 1）用用估估计计的的一一个个折折现现率率对对拟拟建建项项目目整整个个计计算算期期内内各各年年财财务务净净现金流量进行折现，得出净现值。现金流量进行折现，得出净现值。 3 3、财务内部收益率、财务内部收益率(FIRR)(FIRR)财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现财务内部收益率是指项目在整个计算
45、期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是评价项目盈利能力的动态指标。值累计等于零时的折现率，它是评价项目盈利能力的动态指标。CI-现金流入量现金流入量；CO-现金流出量现金流出量；（CI-CO）t - 第第t t年的净现金流量年的净现金流量；n-计算期年数。计算期年数。财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量，用试差法（或内推法）计算，也可采用专用软件的财务函数计算。箭咸衙嘉害呼静絮餐胺芋漆绍锗氖开梢腹不躁肪粗腋汾故措檀廊莲谐垒诸项目财务效益评估项目财务效益评估（2 2）如果得到的净现值等于零，则所选定的折现率即）如果得到的净现值等于零，则所选定的折现率即icic为财为财务内部收益率
46、。如果所得财务净现值为一正数，则再选一个更务内部收益率。如果所得财务净现值为一正数，则再选一个更高一些的折现率再次试算；如果所得财务净现值为一个负数，高一些的折现率再次试算；如果所得财务净现值为一个负数，则应该选择一个更低一些的折线率进行试算。则应该选择一个更低一些的折线率进行试算。（3 3）如果两个折现率对应的净现值为一正一负且折现率之差为）如果两个折现率对应的净现值为一正一负且折现率之差为5 5或更小，则停止计算，根据这两个折现率用插值法估算内部或更小，则停止计算，根据这两个折现率用插值法估算内部折现率。折现率。利用上面得到的两个折现率用插值法来估算内部收益率的公式为：利用上面得到的两个折
47、现率用插值法来估算内部收益率的公式为：式中：式中：i i1 1为试算的低折现率；为试算的低折现率；i i2 2，为试算的高折现率；，为试算的高折现率；NPVNPVI I为低折现率的为低折现率的净现值净现值( (正值正值) )的绝对值；的绝对值；NPVNPV2 2为高折现率的净现值为高折现率的净现值( (负值负值) )的绝对值。的绝对值。()211121NPVNPVNPViiiFIRR+-+=已刮唱阔嚏曼倔换蹬胜只绞响辕墒昼逼邵前境臂克烈亡剖擦泛抑冯袒犯霉项目财务效益评估项目财务效益评估年份12345现金流入现金流出净现金流量10.762-51.321.421.421.421.421.421.4
48、21.421.4例例9 9：某公司以：某公司以6262万元购置了一台计算设备，估计设备经济寿万元购置了一台计算设备，估计设备经济寿命为命为5 5年，残值为年，残值为0 0，第一年净收益为，第一年净收益为10.710.7万元，以后万元，以后4 4年每年年每年收益收益21.421.4万元。求该设备的内部收益率。万元。求该设备的内部收益率。解：该项目的现金流量表如下：解：该项目的现金流量表如下：首先用首先用20%20%的折现率，得到的折现率，得到NPV1=21.4(P/A,20%,5)-(P/A,20%,1)-51.3(P/F,20%,1)NPV1=21.4(P/A,20%,5)-(P/A,20%,
49、1)-51.3(P/F,20%,1) =21.4(2.991-0.833)-51.30.833=3.550=21.4(2.991-0.833)-51.30.833=3.550箱整罐他碧傲泽案病遣沮砰脓领搂伴惮输顷述潍煎阂式纤覆始硬栋帘阁铭项目财务效益评估项目财务效益评估选用选用25%25%的折现率，得到：的折现率，得到：NPV1=21.4(P/F,25%,5)-(P/A,25%,1)-51.3(P/F,25%,1) =21.4(2.689-0.800)-51.30.800=0.620FIRR=20%+（25%-20%）3.55 /（3.55+0.62） =24.26%项目财务内部收益率项目财务
50、内部收益率(FIRR)(FIRR)的判别依据，应采用行业发的判别依据，应采用行业发布或者评价人员设定的财务基准收益率布或者评价人员设定的财务基准收益率(ic)(ic)，当，当FIRRic FIRRic 时，时，即认为项目的盈利能力能够满足要求。即认为项目的盈利能力能够满足要求。税猴滓验贫沧锡信吕璃钾咳搓邀落居交鱼卓舍攘瓜碉仕簧通铬末巷坛万拣项目财务效益评估项目财务效益评估4 4、投资回收期、投资回收期(Pt)(Pt)投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间，一般以年为单位，并从项目建设起始年算起。若从项的时间，一般以年为单位，并
51、从项目建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。目投产年算起，应予以特别注明。投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累计现投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累计现金流量金流量( (所得税前所得税前) )由负值变为由负值变为0 0时的时点，即为项目的投资回时的时点，即为项目的投资回收期。收期。Pt=Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+-1+上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量值上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量值投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。投
52、资回收期的判别标准是基准投资回收期，其取值可投资回收期的判别标准是基准投资回收期，其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定。根据行业水平或者投资者的要求设定。路鸽辜驶洁凉豁摹拉啊杨答雇派较唆嚷孩简澄嚣引役勇缮熄蚁摧疵歧畏诊项目财务效益评估项目财务效益评估例例1010：某项目的建设期为：某项目的建设期为2 2年，第一年投资年，第一年投资210210万元，第二年投万元，第二年投资资160160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/32/3，第四，第四年满负荷生产。正常年份销售收入为年满负荷生产。正常年份销售收入为360360万元，销售成本与销万元，销售成本
53、与销售税金之和为售税金之和为240240万元。第万元。第8 8年项目结束，由年项目结束，由4040万元的残值收万元的残值收入。求项目的投资回收期。入。求项目的投资回收期。年份年份1 12 23 34 45 56 67 78 8现金流入现金流入现金流出现金流出净现金流量净现金流量累计净现金流量累计净现金流量210210-210-210-210-210160160-160-160-370-3702402401601608080-290-290360360240240120120-170-170360360240240120120-50-5036036024024012012070703603602
54、40240120120190190400400240240160160350350解：该项目的现金流量表如下（单位：万元）：解：该项目的现金流量表如下（单位：万元）：籽戍判艘灿个汁鬃潜削腾爆很愈伎驼阿捉柱挟头笨怀她窥蹲立茨挠琐孺镐项目财务效益评估项目财务效益评估年份年份1 12 23 34 45 56 67 78 8现金流入现金流入现金流出现金流出净现金流量净现金流量现值系数现值系数财务净现值财务净现值累计净现值累计净现值210210-210-2100.8930.893-187.5-187.5-187.5-187.5160160-160-1600.7970.797-127.5-127.5-31
55、5-3152402401601608080.712.7125757-258-258360360240240120120.636.63676.376.3-181.7-181.7360360240240120120.567.56768.068.0-113.7-113.7360360240240120120.507.50760.860.8-52.9-52.9360360240240120120.452.45254.254.21.31.3400400240240160160.404.40464.664.665.965.9淘度卑蓖膳侗缘武蛾悟甸拔荧戏户癣屏蜘废杆腹帝窜碳锑渊皮御裴坯侩分项目财务效益评估项
56、目财务效益评估动态全部投资回收期动态全部投资回收期= =累计财务净现值出现正值的年分数累计财务净现值出现正值的年分数- -1+1+上年累计财务净现值的绝对值上年累计财务净现值的绝对值 / / 当年净现值当年净现值投资回收期投资回收期=6-1+|-50|/120=5.42=6-1+|-50|/120=5.42（年）（年）动态全部投资回收期动态全部投资回收期=7-1+|-52.9|/54.2=6.98=7-1+|-52.9|/54.2=6.98（年）（年）修赠缔奢据吠倾薛嘱坡动逮盂猩忽毗熬嫩诲义佳胳艳响塑帚夫妻器残掖克项目财务效益评估项目财务效益评估5、效益-成本比率（B/C）效益效益- -成本比
57、率（成本比率（B/CB/C）= =现金流入现值现金流出现值效益-成本比率（B/C）1时，则说明项目的净现值大于0，项目可行，否则不可行。6、净效益-投资比率（N/K）净效益-投资比率（N/K）= Nt/（1+r）t Kt/（1+r）tt=1t=1mmn nt=m+1t=m+1盘噎壳芍痞肥殉卡移厚善嫁闽春遇傲懦旬烁屯超木疫线荣设纺爱兜晌幻兽项目财务效益评估项目财务效益评估式中：式中：m-m-项目最初几年净现金流量为负值的年份；项目最初几年净现金流量为负值的年份；n-n-项目计算期；项目计算期；N Nt t 转为正值后的净现金流量；转为正值后的净现金流量；K Kt t- -项目最初几年负值的净现金
58、流量绝对值；项目最初几年负值的净现金流量绝对值；r-r-折现率。折现率。凡是凡是N/K1N/K1的项目都是可行的项目，否则就是不可行的项的项目都是可行的项目，否则就是不可行的项目。目。憋暂靖口熟闲轧巷此始汗动封滋裙躲吗唬萎幻福茨妊拱另攫棠筷绥逻乎捌项目财务效益评估项目财务效益评估第四节项目清偿能力分析根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标，评价项目借款偿债能力。如果采用借款偿债备付率等指标，评价项目借款偿债能力。如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率，如果计算备付率，则不再计还期指标，可不再计算备付率，如果计算备付率，则
59、不再计算借款偿还期指标。算借款偿还期指标。1 1、借款偿还期、借款偿还期借款偿还期是指以项目投产后获得的可用于还本付息的借款偿还期是指以项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清借款本息所需的时间，一般以年为单位表示。这资金，还清借款本息所需的时间，一般以年为单位表示。这项指标可由借款偿还计划表推算。项指标可由借款偿还计划表推算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。指标值应能满足贷款机构的期限要求。借款偿还期指标旨在计算最大偿还能力，适用于尽快还借款偿还期指标旨在计算最大偿还能力，适用于尽快还款的项目，不适用于已约定借款偿还期限的项目。款的项目，不适用于已约定借款偿还期限的项目。对于已约对于已约
60、定借款偿还期限的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指定借款偿还期限的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。标分析项目的偿债能力。幢梁范味诧鞭战陡选蛙诸邪悟材肆营磋宿敢韧义柿絮谈戊署描眉炯睦杜赔项目财务效益评估项目财务效益评估2 2、利息备付率、利息备付率利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。利息备付率税息前利润利息备付率税息前利润当期应付利息费用当期应付利息费用其中：税息前利润利润总额十计入总成本费用的利息费用；其中：税息前利润利润总
61、额十计入总成本费用的利息费用；当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。对于正对于正常运营的企业，利息备付率应当大于常运营的企业，利息备付率应当大于2 2，否则，表示付息能，否则，表示付息能力保障程度不足。力保障程度不足。柱疟刃苯亢味段津殿润耍让浩祸昂纪氟矿驹晒蚊麓坠大蛰防梧镑急缘腑滑项目财务效益评估项目财务效益评估 偿偿债债备备付付率率可可以以按按年年计计算算，也也可可
62、以以按按整整个个借借款款期期计计算算。偿偿债债备备付付率率表表示示可可用用于于还还本本付付息息的的资资金金偿偿还还借借款款本本息息的的保保证证倍倍率率。偿偿债债备备付付率率在在正正常常情情况况应应当当大大于于1 1。当当指指标标小小于于1 1时时，表表示示当当年年资资金金来来源源不不足足以以偿偿付付当当期期债债务务，需需要要通通过过短短期借款偿付已到期债务。期借款偿付已到期债务。 3 3、偿债备付率、偿债备付率偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。付息资金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率可用于还
63、本付息资金偿债备付率可用于还本付息资金当期应还本付息金额当期应还本付息金额可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。当期应还在成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金及计入成本的利息。本付息金额包括当期应还贷款本金及计入成本的利息。旨驳惩馁仿淳侨峻蝗置除诵仗撇扇槽晨衡铬贤地等其仅婿贞恩秉窃慧跃珠项目财务效益评估项目财务效益评估4 4资产负债率资产负债率资产负债率是指负债总额与资产总额的百分比，反映总资产负债率是指负债总额与资产总额的百分比，反映总资产中有
64、多大比例是通过借债来筹集的，也可用于衡量企业资产中有多大比例是通过借债来筹集的，也可用于衡量企业在清算时对债权人利益的保护程度。在清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率资产负债率( (负债总额资产总额负债总额资产总额) ) 100100负债总额包括长期负债和流动负债；资产总额包括流动资负债总额包括长期负债和流动负债；资产总额包括流动资产，固定资产，无形和递延资产、长期投资及其他资产。产，固定资产，无形和递延资产、长期投资及其他资产。摘研冉拆臂丝设嚣姬屁灰系庆寨钢砚抄今检介而奇柒姚马咖栓魄价皂旷人项目财务效益评估项目财务效益评估5 5流动比率流动比率流动比率流动资产总额流动比率流动资产总额流动
65、负债总额流动负债总额100%100%流动比率是指企业流动资产总额与流动负债总额的比值。流动比率是指企业流动资产总额与流动负债总额的比值。流动比率反映企业偿还短期债务的能力。一般认为，流动比率反映企业偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是生产企业合理的最低流动比率是2 2。但不同的行业，由于经营的性质不同，营业周期不同，但不同的行业，由于经营的性质不同，营业周期不同，对资产的流动性要求亦不同，应该有不同的衡量标准。流动对资产的流动性要求亦不同，应该有不同的衡量标准。流动比率只有与同行业平均值和本企业历史值进行比较，才能确比率只有与同行业平均值和本企业历史值进行比较，才能确定其
66、高低定其高低 。幌垢多吓晌瓜鸦执摧垮煤炉换脆前祁擅处茅同翟多苏稻迁暮斩唬报煮篇咸项目财务效益评估项目财务效益评估6 6速动比率速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比值。从流动资速动比率是指速动资产与流动负债的比值。从流动资产总额中扣除存货就是速动资产。产总额中扣除存货就是速动资产。速动比率速动资产速动比率速动资产流动负债流动负债100%100%速动资产流动资产总额速动资产流动资产总额存货存货一般认为速动比率为一般认为速动比率为1 1比较正常。低于比较正常。低于1 1的速动比率反映短期的速动比率反映短期偿债能力偏低。不同行业的速动比率差别较大，无统一的标准。偿债能力偏低。不同行业的速动比率差别较大，无统一的标准。掌姨遏停庸区搓洛惦逞始悠畅逼打皮吴图肃碘疚距擅愿雀完昂休奶卡依裕项目财务效益评估项目财务效益评估
