《第二章财务管理的价值观念》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第二章财务管理的价值观念（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理学财务管理学第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 第二节第二节 风险报酬风险报酬 1兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 一、一、时间价值的概念时间价值的概念二、二、单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算三、三、复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算四、四、年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算五、五、时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题 2兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学一、时间价值的概念一、时间价值的概念（一）资金时间价值
2、的概念：（一）资金时间价值的概念：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上资金时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。价值量的差额。（二）资金时间价值产生的原因：（二）资金时间价值产生的原因：当把资金投入到生产或流通领域中后，经过当把资金投入到生产或流通领域中后，经过物化劳动和活劳动，其会产生一个增值，这物化劳动和活劳动，其会产生一个增值，这个增值来源于剩余价值，但由于它取得了时个增值来源于剩余价值，但由于它取得了时间的外在表现，故称之为资金时间价值。间的外在表现，故称之为资金时间价值。3兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学一、时间价值的概念一、时间价值的概念（三）资
3、金时间价值的表现形式：（三）资金时间价值的表现形式：1.用绝对数表示用绝对数表示2.用相对数表示用相对数表示公平的衡量标准（时间价值的量的规定性）：公平的衡量标准（时间价值的量的规定性）：资金的时间价值相当于在没有风险、没有通资金的时间价值相当于在没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。这是货膨胀条件下的社会平均资金利润率。这是利润平均化规律作用的结果。利润平均化规律作用的结果。若是没有通货膨胀或通货膨胀率很低，可用若是没有通货膨胀或通货膨胀率很低，可用政府债券（如国库券）的利率来表现时间价政府债券（如国库券）的利率来表现时间价值。值。4兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学
4、财务管理学一、时间价值的概念一、时间价值的概念（四）资金时间价值与利息、利率的关系：（四）资金时间价值与利息、利率的关系：1、利率不仅包含时间价值，而且也包含风、利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。险价值和通货膨胀的因素。2、从数学计算上看，由于资金随着时间的、从数学计算上看，由于资金随着时间的增加过程与利息的增值过程相似，所以资金增加过程与利息的增值过程相似，所以资金时间价值的计算方法与利息的计算方法相同。时间价值的计算方法与利息的计算方法相同。5兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单利的终值与现值二、单利的终值与现值单利：只对初始本金计算利息，
5、计息基础不单利：只对初始本金计算利息，计息基础不变。当利率不变时，每期利息相同。变。当利率不变时，每期利息相同。单利终值：单利终值：FP(1in)单利现值：单利现值：PF(1in)6兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学三、复利终值和现值的计算三、复利终值和现值的计算 (一一)复利终值复利终值复利，是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利复利，是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的息，即通常所说的“利上滚利利上滚利”。终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。在内的未来价值，又称本利和。F
6、Vn=PV(1+i)n(1+i)n为复利终值系数，记为为复利终值系数，记为FVIFi,n FVn=PV FVIFi,n7兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学三、复利终值和现值的计算三、复利终值和现值的计算 【例例】将将100元元存存入入银银行行，利利息息率率为为10%，5年后的终值应为：年后的终值应为： FV5 = PV(1+i)5=100(1+10%)5=161(元元) FV5=100(1+10%)5=100FVIF10,5 =1001.611=161.1(元元)8兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学三、复利终值和现值的计算三、复利终值和现值的计算 (
7、二二)复利现值复利现值 复利现值是指以后年份收入或支出资金的现复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。由终值在价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。叫贴现率。 FVn =PV(1+i)n PV = FVn(1+i)-n= FVn(1+i)n 9兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学三、复利终值和现值的计算三、复利终值和现值的计算 1(1+i) n称称为为复复利利现现值值系系数数或或贴贴现现系系数数,可可以以写为写为PVIFi,nPV=FVnPVIFi,n【例例】若
8、计划在若计划在3年以后得到年以后得到400元，利息率元，利息率为为8%，现在应存金额可计算如下：，现在应存金额可计算如下： PV=FVn1(1+i)n=4001(1+8%)3=317.6(元元)PV=FVnPVIF 8%,3=4000.794=317.6(元元)10兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。项。年金按付款方式可分为普通年金或称后付年年金按付款方式可分为普通年金或称后付年金、即付年金或称先付年金、延期年金和永金、即付年金或称先付年金、延期
9、年金和永续年金。续年金。11兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 (一一)后付年金后付年金 后付年金是指每期期末有等额的收付款项的后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年金。又称为普通年金。年金。又称为普通年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。值之和。 12兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 A AAA AA(1+i)0 A(1+i
10、)1 A(1+i)n-2 FVAn 13兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 FVAn=A(1+i)0+ A(1+i)1+ A(1+i) 2+ + A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1上式中的上式中的(1+i)t-1叫年金终值系数或年金叫年金终值系数或年金复利系数复利系数,可写成可写成 FVIFAi,n或或ACFi,n，则年则年金终值的计算公式可写成金终值的计算公式可写成： FVAn =AFVIFAi,n=AACFi,n 14兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值
11、的计算 【例例】5年年中中每每年年年年底底存存入入银银行行100元元，存存款款利率为利率为8%，求第，求第5年末年金终值为多少。年末年金终值为多少。 FVA5=AFVIFA8%,5=1005.867586.7(元元)一定期间内每期期末等额的系列收付款项的一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫后付年金现值。现值之和，叫后付年金现值。 15兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-n PVAn A16兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理
12、学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n(1+i) -t叫年金现值系数，或年金贴现系叫年金现值系数，或年金贴现系数。年金现值系数可简写为数。年金现值系数可简写为PVIFAi,n或或ADFi,n，PVAn =APVIFAi,n=AADFi,n17兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 【例例】现在存入一笔钱，准备在以后现在存入一笔钱，准备在以后5年中年中每年末得到每年末得到100元，如果利息率为元，如果利息率为10%，现，现在应存入多少钱在应存入多少钱
13、? PVA5=APVIFA10%，5=1003.791=379.1(元元) 18兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 (二二)先付年金先付年金先付年金是指在一定时期内，各期期初等额先付年金是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。的系列收付款项。先付年金终值的计算公式为：先付年金终值的计算公式为：Vn=AFVIFAi,n(1+i)Vn=AFVIFAi,n+1-A=A(FVIFAi,n+1-1)19兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 【例例】某某人人每每年
14、年年年初初存存入入银银行行1 000元元，银银行行存存款款年年利利率率为为8%，问问第第10年年末末的的本本利利和和应应为多少为多少? V10=1000FVIFA8%,10(1+8%)= 1 00014.4871.08=15 645(元元) 或：或：V10=1 000(FVIFA8%，11-1) = 1 000(16.645-1)=15 645(元元) 20兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 先付年金的现值的计算公式为：先付年金的现值的计算公式为： V0=APVIFAi,n(1+i)V0=APVIFAi,n-1+A =A(P
15、VIFAi,n-1+1)21兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 【例例】某某企企业业租租用用一一设设备备，在在10年年中中每每年年年年初初要要支支付付租租金金5 000元元，年年利利息息率率为为8%，问问这些租金的现值是多少这些租金的现值是多少? V0=5000PVIFA8%,10(1+8%) =5 0006.711.08=36 234(元元) 或：或：V0=5 000(PVIFA8%,9+1) = 5 000(6.247+1)=36 235(元元) 22兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和
16、现值的计算四、年金终值和现值的计算 (三三)延期年金延期年金延延期期年年金金是是指指在在最最初初若若干干期期没没有有收收付付款款项项的的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。情况下，后面若干期等额的系列收付款项。延期年金的现值延期年金的现值V0=APVIFAi,nPVIFi,mV0=APVIFAi,m+nAPVIFAi,m=A(PVIFAi,m+nPVIFAi,m)23兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 【例例】某某企企业业向向银银行行借借入入一一笔笔款款项项，银银行行贷贷款款的的年年利利息息率率为为8%，银银行行规规定定前
17、前10年年不不用用还还本本付付息息，但但从从第第11年年至至第第20年年每每年年年年末末偿偿还还本本息息1 000元元，问问这这笔笔款款项项的的现现值值应应为为多多少少? V0=1000PVIFA8%,10PVIF8%,10 =1 0006.7100.463=3 107(元元) 或：或：V0 =1 000(PVIFA8%,20-PVIFA8%,10) = 1 000(9.818-6.710)=3 108(元元) 24兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学四、年金终值和现值的计算四、年金终值和现值的计算 (四四)永续年金永续年金 永永续续年年金金是是指指无无限限期期支支付付的的
18、年年金金。永永续续年年金金现值的计算公式为：现值的计算公式为： V0=Ai 【例例】某某永永续续年年金金每每年年年年底底的的收收入入为为800元元，利息率为利息率为8%，求该项永续年金的现值。，求该项永续年金的现值。 V0=8008%=10 000(元元) 25兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题 (一一)不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算 【例例】有有一一笔笔现现金金流流量量如如表表所所示示，贴贴现现率率为为5%，求这笔不等额现金流量的现值。，求这笔不等额现金流量的现值。 年（年（t） 0 1
19、2 3 4 现金流量金流量 1000 2000 100 3000 400026兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题 PV0=A01/(1+i)0+A11/(1+i)1+A21/(1+i)2+A31/(1+i)3+A41/(1+i)4 1000PVIF5%,0+2000PVIF5%,1+100PVIF5%,2+3000PVIF5%,3+4 000PVIF5%，4 1 0001.000+2 0000.952+1000.907+3 0000.864+4 0000.823 8 878.7(元元) 27兰州商学院会计学院
20、兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题 (二二)年年金金和和不不等等额额现现金金流流量量混混合合情情况况下下的的现现值值在在年年金金和和不不等等额额现现金金流流量量混混合合的的情情况况下下，能能用用年年金金公公式式计计算算现现值值便便用用年年金金公公式式计计算算，不不能能用用年年金金计计算算的的部部分分便便用用复复利利公公式式计计算算，然然后后把把它它们们加加总总，便便得得出出年年金金和和不不等等额额现现金金流流量混合情况下的现值。量混合情况下的现值。28兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的
21、几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题(三三)计息期短于一年时时间价值的计算计息期短于一年时时间价值的计算 【例例】某人准备在第某人准备在第5年底获得年底获得1 000元收入，年利息率为元收入，年利息率为10%。试计算：。试计算：(1)每年计息一次，问现在应存入多少钱每年计息一次，问现在应存入多少钱?(2)每半年计息一次，现在应存入多少钱每半年计息一次，现在应存入多少钱?如果是每年计如果是每年计息一次，则息一次，则n=5，i=10%，FV5=1 000，那么：，那么： PV =FV5PVIFi,n=1 000PVIF10%，5=1 0000.621=621(元元) 如果每半年计息一次，则
22、如果每半年计息一次，则m=2 r=i/m=10%2=5% t=mn=52=10 则：PV=FV10PVIF5%，10=1 0000.614614(元元) 29兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题(四四)贴现率的计算贴现率的计算第一步求出换算系数，第二步根据换算系数第一步求出换算系数，第二步根据换算系数和有关系数表求贴现率。和有关系数表求贴现率。FVIFi,n=FVnPV PVIFi,n=PVFVn FVIFAi,n=FVAnA PVIFAi,n=PVAnA 30兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务
23、管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题【例例】把把100元存入银行，按复利计算，元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和为年后可获本利和为2594元，元， 问银行存款的利问银行存款的利率应为多少率应为多少? PVIFi,10 =100259.4=0.386 查复利现值系数表，与查复利现值系数表，与n=10相对应的贴现率相对应的贴现率中，中，10%的系数为的系数为0.386，因此，利息率应为，因此，利息率应为i=10%。 31兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的几个特殊问题问题【例例】现在向银行
24、存入现在向银行存入5 000元，按复利计算，元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年中每年得到年得到750元元? PVIFAi,10=5 000750=6.667 查查PVIFA表得：当利率为表得：当利率为8%时，系数是时，系数是6.710；当利率为；当利率为9%时，系数是时，系数是6.418。所以。所以利率应在利率应在8%9%之间，假设之间，假设x为超过为超过8%的的利息率，则可用插值法计算利息率，则可用插值法计算x的值如下：的值如下： 32兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学五、时间价值计算中的几个特殊五、时间价值计算中的
25、几个特殊问题问题利率利率 年金现值系数：年金现值系数： 8% 6.710 x% 0.043? 1% 6.667 0.292 9% 6.418 x/1=0.043/0.292 X=0.147 则：则：i=8%+0.147%=8.147% 33兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学第二节第二节 风险报酬风险报酬 一、一、风险报酬的概念风险报酬的概念二、二、单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬34兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学一、风险报酬的概念一、风险报酬的概念（一）确定性决策（一）确定性决策（二）风险性决策（二）风险性决策（三）不确定性决策（三）不确定性
26、决策（四）从不确定性到风险：（四）从不确定性到风险： 1、投资者偏好：风险报酬、投资者偏好：风险报酬 2、风险测度：风险报酬额与报酬率、风险测度：风险报酬额与报酬率 3、风险与报酬的测度方法：期望和方差、风险与报酬的测度方法：期望和方差 4、从时间价值到风险价值、从时间价值到风险价值35兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 (一一)确定概率分布确定概率分布(二二)计算期望报酬率计算期望报酬率(三三)计算标准离差计算标准离差 (四四)计算标准离差率计算标准离差率 V=/ 36兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二
27、、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 (五五)计算风险报酬率计算风险报酬率RR=bVK=RF+RR=RF+bV37兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 例例.A、B两公司股票的报酬率及其概率分布如下表两公司股票的报酬率及其概率分布如下表经济情况经济情况该种经济情该种经济情况发生的概况发生的概率率(pi)报酬率报酬率(Ki )A公司公司B公司公司繁荣繁荣0.204070一般一般0.602020衰退衰退0.200-3038兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学解：解：1.1.求期望报酬率求期望报酬率 A A公司
28、：公司： B B公司公司：39兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 40兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬41兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学2.2.计算标准差计算标准差 A A公司：公司： 二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 42兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学B B公司：公司： 二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 43兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学3.3.计算标准离差率
29、计算标准离差率 A A公司：公司： B B公司：公司：二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 44兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 4.计算风险报酬率计算风险报酬率 RR=bV 设设: bA=5% bB=8% 则则: A公司：公司：RR=5%63.25%=3.16% B公司：公司：RR=8%158.1%=12.65%45兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 5.A、B公司投资报酬率公司投资报酬率 K=RF+RR=RF+bv设设:无风险无风险RF=10%则则,A公司公司:K=10%+5%63.25%=13.16% B公司公司: K=10%+8 %158.1%= 22.65%46兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院财务管理学财务管理学二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 风险报酬系数风险报酬系数b的确定：的确定： 1.根据以往的同类项目加以确定。根据以往的同类项目加以确定。 2.由企业领导或企业组织有关专家的确定。由企业领导或企业组织有关专家的确定。 3.由国家有关部门组织专家确定。由国家有关部门组织专家确定。47兰州商学院会计学院兰州商学院会计学院
