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1、2020免税行业专题研究报告目录1概念厘清51.1我国免税市场发展历程51.2两种免税模式：免税购物和退税购物 51.3免税店主要有四类经营渠道71.4免税商品与非免税商品价格对比测算82我国免税市场增速远高于全球水平，牌照稀缺102. 1增速远高于全球水平102.2牌照稀缺，免税企业发力资本市场133. 千亿级黄金赛道，政策为主要驱动因素163.1我国免税规模VS奢侈品消费外流规模，反差巨大163. 2托海南自贸港建设，离岛免税大发展183.3市内免税尚处早期，政策松绑呼之欲出 234. 投资建议265. 风险提示27图表1:中国免税行业发展历程5图表2:离境退税和免税购物的差异 6图表3:
2、 口岸进境免税店经营品类 7图表5:我国免税品销售额品类分布9图表6:世界免税品销售额品类分布 9图表7：免税店免除进口关税、消费税、增值税9图表8:免税商品价格优势明显（以进口高端化妆品为例）10图表9: 2020年4月部分商品线上线下价格比较 单位：元 10图表10:全球免税品销售总额及增速11图表11:中国免税行业销售收入及增速11图表12： 2018全球免税集团排名 12图表13:韩国免税品销售额及增速12图表14：国内免税业务企业基本信息 13图表15: 2018年国内免税市场份额情况14图表16：天津中服免税品有限公司股权结构15图表17:江苏中服免税品有限公司股权结构15图表18
3、：格力地产股份有限公司股权结构16图表19:珠海市免税企业集团有限公司股权结构16图表20：我国出境旅游人次及增速 16图表21：我国入境旅游人次及增速 16图表22： 2018年奢侈品市场消费情况 17图表23:中国免税店分得奢侈品市场5%份额17图表24：消费者考虑进口奢侈品购买的主要因素18图表25:海南省入境过夜游客数量及增速18图表26:海南自由贸易港建设相关政策19图表27：海南离岛免税相关政策20图表28:2012-2018年离岛免税购物人次及增速21图表29:2012-2018年离岛免税销售额及增速21图表30:三亚海棠湾免税店客单价 22图表31:海南免税店开设情况23图表3
4、2:2018年中国免税业收入渠道分布24图表33:2018年韩国免税品销售渠道分布24图表34:国内市内免税现状24图表35:国内市内免税店分布城市情况25图表36:中韩市内免税政策对比261概念厘清1.1我国免税市场发展历程我国免税业起始于1978年。为了避免外汇外流以及维护国家形象，国家授权中国人 员服务公司（后更名中国出国人员服务有限公司）为外国人、归国人员和港澳同胞 等提供免税外汇商品服务。迄今为止，中国免税运营商已经在全国近100个省、市、 自治区的港口、机场、口岸以及市内建立了百余家免税店。免税行业最早开始于欧洲。业内普遍认为，爱尔兰香侬机场免税店的设立是现代免 税业的开端。194
5、7年，爱尔兰香侬机场作为欧美航线的重要中转站，为吸引在此中 转停留的游客消费，当地政府出台法令允许在机场建立免税店，并很快被其他国家 效仿。随着旅游业的发展，近些年免税行业迎来了井喷式增长。图表1:中国免税行业发展历程时间发展情况1979 年随着我国改革开放政策的实施，为适应我国旅游事业的发展，开拓旅游购物消费市 场，吸引更多国际游客，争取更多外汇，原中国旅行游览事业管理总局（国家旅游局 的前身）向国务院上报开办免税品销售业务的请示报告并经批准，标志着中国免税业 的产生。1979-1984 年经过5年的探索时期，我国先后在出入境机场、车站、港口开办了 31家免税商店并在 北京开设了 “驻华外交
6、人员免税点，经营情况良好，积累了一定的管理经验。1984 年，“中国免税品公司作为国家免税品专营公司正式成立，标志着我国免税业进入 正规化、专业化发展的新时期。1984-1993 年免税业在我国出入境旅游的推动下，免税业务自成格局，销售额从1050万美元增长到1亿美元，这种快速增长的发展态势，表明免税业已经成为我国旅游相关产业中快速发 展的行业之一。1994-2000 年免税业开始逐步走向市场化，零售网络扩张、经营形式、购物环境、商品结构和经营 管理等方面均发生了质的飞跃，行业整体实力迅速提升，销售额已位居世界前列。2000年以来受经济持续、稳定增长，出入境旅游迅速发展，机场、口岸建设升级，市
7、内免税店的 开设等因素的影响，我国免税品行业增长迅速，明显快于同期全球免税业的增长。据 统计，2018年我国免税业收入已经达到395亿元。资料来源:前瞻产业研究院,万联证券研究所1.2两种免税模式：免税购物和退税购物目前国际免税市场的模式主要有两类，分别是免税购物和退税购物，我国以免税购 物为主。免税购物是指在购买指定商品并达到一定金额后，可直接在支付时免付这 些商品的进口关税等税费。退税购物是指消费者在购买商品先行缴纳货品的含税费 用，然后在离境时提供相关凭证，即可对满足退税金额且在可退税名单内的货物退 还增值税和消费税。一般而言，退税的税收减免程度弱于免税购物（不退关税，且 退消费税还需要
8、扣减退税手续费等），且有起征点等要求，购买流程更加复杂。退 税购物主要在欧洲、日本、新加坡等境内较普遍，我国免税店采用的是免税购物模 式。我国也有离境退税，但涉及销售规模较小。截至目前，在我国实施离境退税政策的 地区共有26个，包括北京、上海、天津、安徽、福建、四川、厦门、辽宁、青岛、 深圳、江苏、云南、陕西、广东、黑龙江、山东、河南、宁夏、湖南、甘 肃、 海南、重庆、河北、广西、江西。但由于针对的只是离境的外国人和港澳台同胞， 涉及人数较少，且税率减免程度低于免税购物，操作流程相对免税购物复杂，因此 涉及商品金额较少。例如，2019年，三亚海关监管离境退税339票，退税商品金额仅 有108.
9、6万元。图表2：离境退税和免税购物的差异免税购物免税购物的主体为国内旅客及境外旅客。例如海南的离岛免税购物政策针对在海南乘 飞机离岛不离境的中外旅客，包括海南本岛 居民。符合这样条件的游客很多。离境退税离境退税的主体为境外旅客。例如海南的离境退税政策是针对在我国境内 针对人群连续居住不超过183天，并在海南乘飞机离境的外国人和港澳台同胞，目前符合这样条 件的旅客很少，只占3%左右。免税购物对购物免税额度设置上限而不设置 离境退税就退税资质设置最低购物限额而不 下限。如韩国济州岛规定每人每次购物40万 购物限额设置上限，如目前海南离境退税的起退点为 韩元内可免税。海南的免税税额则为每人每500元
10、人民币。年3万元人民币，根据最新的海南自贸港建设方案，即将提升到每人每年10万元。离境退税通行做法只退增值税。如海南规定 离境退税税种为增值税，退税率统一为退税项目11%,自2019年4月1日起，将退税物品的退税率由原11%档调整为11%和8%两档。 国际上离境退税税率集中在5-20%左右。免税购物对进口货物免关税及进口环节税 （增值税、消费税），对国产货物免增值 税、消费税。国际上，免税减免税率集中在20-100%o货物性质离境退税所指向的货物均为完税商品免税购物的均为免税品，是免税店的经营范 畴。特性离境退税作为国家出口退税政策在旅游零售 业上的体现，本质上是国家出口退税政策对 境外旅客入
11、境消费在制度形式上的变通。离境退税在经过局部试点后往往会上升为国 家旅游政策，具有相应条件的旅游地区均可实施范围实施。地域适用性较为广泛，多种类型商店 与旅馆都可申请退税资格。从涉及的商品范围来看，离境退税政策往往 政策商品范围 涵盖了各类含税个人消费品与服务（国家限制出口的除外），主要为本国产品。离境退税政策是由境外旅客在指定退税商店 购物并申请退税。本人携带退税物品在离境 作, 时经海关核验确认，退税代理机构退税。一般旅客的购买价是含税价。免税购物不论其主体如何，均具有“境内关 外”的特性。所谓“境内关外”经营模式， 即在国家的政治管辖之内，处在关境之外无 贸易限制的关税额免地区。免税购物
12、由于其具有“境内关外”的特性， 其实施往往局限于一国某一特定区域，并且 具有海关隔离，对于使用的地域性限制明 显。免税购物的政策商品通常为国外品牌为主, 对国内游客和第三国旅客都具有较强吸引 力。免税购物政策的基本操作流程，是先由离境 旅客在离境免税店内付款，其后再在机场隔 离区提货离境，一般旅客的购买价就是免税 价格。区域欧洲、日本等国境内以退税为主。美国各州 税法不一，存有差异。日本众多“免税店 本质系退税店。全球机场/边境口岸免税同行，亚洲部分区域 离境/离岛市内免税店。资料来源:网络资料整理,万联证券研究所1.3免税店主要有四类经营渠道免税行业属于国家特许经营行业。政府授予一家或几家零
13、售商免税.经营牌照，在进 口环节对货物免除关税和进口环节税，对国产货物免除消费税及增值税。并非所有 人都有资格在免税店购买商品，只有那些持有相关凭证（如有效护照、机票、船票 等）、一定年龄以上、符合国籍要求和其他相关规定的消费者，才能在不超过购买额 度和购买数量的情况下，在免税店进行消费。目前，我国免税经营渠道主要有四类，分别是离岛免税、口岸免税、运输工具免税 和市内免税： 离岛免税：指对满足相关规定的离岛不离境的旅客进行限制性免进口税购物， 旅客在岛内免税店付款购物，在离境隔离区提货离岛的一种税收优惠政策。目 前，我国只有海南岛设立了离岛免税店，主要面向年满十六周岁，乘交通工具 离开海南本岛
14、但不离境的国内外旅客及海南当地居民。据海口海关统计，自 2011年4月20日海南离岛免税购物政策实施，截至2020年第一季度，海关共监管 销售离岛免税品7200万件，销售金额551亿元人民币，购物人数1610万人次。 口岸免税：是面向进出境的人员的一种税收优惠政策。已办理出境手续即将前 往境外的人员以及尚未办理进境手续的人员，可以出示其搭乘交通工具的凭证 或进出境的有效证件在免税店购买免税商品，规定的免税额度不得超过8000元 人民币的售价。口岸免税又分为口岸出境免税及口岸进境免税。其中口岸出境 免税设立在口岸的离境区域，主要面对离境的中外游客，口岸进境免税（免税 品种：关税、进口环节增值税和
15、消费税）设立在口岸的进境区域，面向的是入 境的顾客。在2016年之前，我国的口岸免税主要为出境免税，随着2016年2月口岸进境免税店管理暂行办法的发布，开始增设和恢复口岸进境免税店。图表3: 口岸进境免税店经营品类I品类商品范围备注I烟2条（合计不超过400支）酒2瓶（合计不超过1.5升）香化产品彩妆、护肤品、香水美容美发及保健器材剃须刀、化妆工具、美容及保健器材手表手表、表带、表链眼镜眼镜、太阳镜、眼镜片、眼镜框一、二类家用医疗器械血糖计、血糖试纸、电子血压计、红外形人体 测温仪已取得进口医疗器械注册证或备 案凭证纺织品和鞋子服装、湿巾、围巾、领带、手套、手帕、皮 带、袜子、挫子、帽子、其他棉制品、其它毛织品小皮件和箱包小皮件、箱包首饰和工艺品首饰、工艺品、摆件、挂件食品和保健食品饼干、干果、果脯、保健品、蜂蜜、咖啡、咖 啡豆、谷物片、奶茶、巧克力、糖果、蜂王浆 制剂、西洋参胶囊（冲剂）、红参胶囊（冲 剂）、鱼油、维生素、钙片、
