浅谈EVA在我国企业业绩评价中的应用摘要：EVA 是一种新兴的企业业绩评价方法，其主要优点在于计算时考虑了资本成本在EVA的应用在西方国家获得广泛成功后，我国企业也对EVA表现出了极高的热情然而由于各种原因，制约了EVA在我国企业业绩评价的应用本文先是介绍了EVA在国内研究及运用的现状，EVA理论的简述及特点，然后对EVA在我国企业应用中存在的问题进行了剖析关键词：EVA；业绩评价；应用一、研究背景及意义改革开放至今30多年，我国由计划经济转为市场经济，企业大量涌现，同时各种企业财务管理理论也相继从西方大量引进并进行本土化EVA经济增加值便是其中之一管理学之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》中撰文指出：“作为一种度量全要素生产效率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面”鉴于经济增加值的优越性，经过十几年的发展，EVA已在西方国家获得了广泛的认可由于EVA的应用在西方国家获得广泛成功，我国企业也对EVA表现出了极高的热情2001年3月，EVA指标的创始人思腾思特公司开始登陆中国并大力推广EVA方法同年8月，与《财经》杂志联合推出了中国上市公司价值创造(EVA)排行榜(在这份排行榜中，银广夏和蓝田股份均榜上有名)。
但随着银广夏和蓝田股份会计造假事件的曝光，EVA在中国遭到了冷落和怀疑2003年，上市公司排行榜停止发布，首批推行EVA方法的青岛啤酒、东风汽车等公司也因各种原因相继退出本文中笔者就EVA在我国企业业绩评价应用中存在的问题进行分析二、EVA在国内外的研究及应用现状EVA经济增加值的理论源自诺贝尔经济学奖得主，芝加哥大学的默顿·米勒和麻省理工学院的弗兰科·莫迪利亚尼等人在1958年至1961年间撰写的《关于公司价值的经济模型》及相关系列论文这一系列研究和论述尝试从经济学，而不是会计学的角度去衡量企业的利润具体提出经济增加值概念的是美国的财务分析师本耐特·斯图尔特，他认为传统的利润表没有反映包括股东在内的资金提供者所要求的最低回报因此，经济增加值与传统会计利润的根本区别，就在于评价业绩时，不仅要考虑债权成本，同时还要考虑股东所投入的资金的成本1982年美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co1>．）注册并实施了一套以EVA经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度Anted等(1998)在其论文《剩余收益最大化的渐进最优性》中提出用作业基础成本制度来支持经济附加价值，该文为多作业公司建立参与式预算系统，其中的成本系统利用考虑了资本使用费用的公式来分摊固定资产的成本。
作者所设计的预算系统可让决策者找出在决定停产时使经济附加价值增加的机会1zwart(1994)发现，EVA是有用的管理工具，其作为公司治理标准已经得到国际公认它可以提供一个框架，重新配置资源来为公司、股东和经理创造更加持久的价值Tully(1993)认为，要提高EVA有三种途径：其一，在不增加资本的情况下获得更多利润；其二，使用较少的资本；其三，将资本投资于较高回报的项目umam(1997)认为，EVA在分析股东价值是如何创造时，着重于五个关键因素：税后的扣除融资成本之前的净税后利润；资本的加权平均成本；业务的投资；投资回报率；竞争优势时期Byme(1996)利用资本化的EVA值作为自变量，市场价值为因变量做了回归，发现EVA在解释市场价值变化方面达到了31％，而税后净营业利润只解释了17％，当考虑EVA和市场价值变化时，EVA的变化解释了市场价值变化的55％，而NOPAT只解释了33％EVA的理念大约是在1999年前后引入到我国，有很多学者对EVA都进行了比较细致的研究李叶枝(2007)在分析了EVA含义的基础上，讨论了如何从EVA的角度来提升公司的价值，以及和传统的评价指标相比EVA所具有的一些优势。
李继念(2007)结合我国的实际情况，指出了EVA在我国水土不服的原因，并给出了相关的对策及建议陈平、朱霏(2007)指出了我国现有业绩评价体系的不足，分析了如何通过EVA指标对我国的评价体系进行改进薛舒、杨丹(2006)通过实证研究，运用回归分析的方法，对EVA在我国的适应性进行了分析2007年，国资委副主任黄淑和在中央企业经营业绩考核工作会议中明确提出，央企业绩考核的工作重点之一，就是要抓紧完善考核办法，探索运用EVA等先进的考核工具三、EVA理论简述经济增加值（EVA）又名经济利润，其核心思想是:一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时,才能为股东带来价值与其他财务分析工具相比，EVA 理论是站在股东的立场上来考察公司的经济价值因为如果所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其它风险相近的有价证券的最低回报,那么这笔投资对投资者来说不但是无利可图,甚至是很吃亏的其计算公式是：经济增加值（EVA）＝税后净营业利润-资本成本其中：税后净营业利润＝营业利润-所得税额资本成本＝总资本×加权平均资本成本率其中：加权平均资本成本率＝资本或股本成本率×资本构成率＋负债成本率×负债构成率EVA的计算结果反映为一个货币数量。
如果其值为正，就表示公司获得的税后净利润超过产生此利润所占用的资产的成本；换句话说，公司创造了财富如果其值为负，那么公司就是在耗费自己的资产，而不是在创造财富因此公司的目标应该是最大限度地创造正的、不断增加的EVA四、EVA理论的特点EVA 把企业的目标定位为增加经济增加值，并把经济增加值的增加作为投资决策标准和衡量经济业绩的尺度，奖金的发放也可以根据创造多少经济增加值来确定这就使得基于价值的管理变得简单、直接，具有了逻辑上的一致性EVA 的优势主要体现在以下几个方面 (一)真实反映企业经营业绩，利于指导和控制企业创造价值的行为考虑资本成本是EVA 指标的一大特点和最重要的方面只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力那些盈利少于权益机会成本的企业的股东财富实际上是在减少只有企业的收益超过企业的所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富如果企业的收益低于企业的所有资本的成本，则说明企业实质发生亏损，企业股东的财富受到侵蚀EVA 原理明确指出，企业管理者必须考虑所有资本的回报通过考虑所有资本的机会成本，EVA表明了一个企业在每个会计年度所创造的股东财富数量。
二）尽量剔除会计失真的影响传统的评价指标如会计收益、剩余收益由于是在公认会计准则下计算而来的，因此都存在某种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩而对于EVA 来说，尽管传统的财务报表依然是进行计算的主要信息来源，但是它要求在计算之前对会计信息来源进行必要的调整，避免了会计政策选择对企业价值判断的影响，以尽量消除公认会计准则所造成的扭曲性影响，从而能够更加真实、更加完整地评价企业的经营业绩三）将股东财富和企业决策联系在一起EVA 指标有助于管理者将财务的两个基本原则融入到经营决策中第一，企业的主要财务目标是股东价值最大化；第二，企业的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资本成本根据EVA 的定义可知，企业EVA 业绩持续地增长意味股东财富的持续增长所以，应用EVA有助于企业进行符合股东利益的决策，如企业可以利用EVA 指标决定在其各个不同的业务部门分配资本通常，一个多角化经营的公司需要在不同的业务部门分配资本利用EVA 可以为资本配置提供正确的评价标准，而使用会计利润和投资报酬率指标可能导致资本配置失衡，前者导致过度资本化，后者导致资本化不足四）注重企业的可持续发展EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就是不鼓励诸如削减研究和开发费用的行为，而是着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、人力资源的培养等等，这样就能够杜绝企业经营者短期行为的发生。
因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求因为在知识经济时代，以知识为基础的无形资产将成为决定企业未来现金流量与市场价值的主要动力，劳动不再是以成本的形式从企业收入中扣除，资产不再是企业剩余的唯一分配要素，智力资本将与权益资本和债权资本一同参与企业的剩余分配，甚至前者将处于更重要的地位EVA在我国企业运用中存在的问题EVA是出于西方大量上市公司发展、资本市场的高度发达和成熟以及为了最大程度地保护股东利益而创立的，但是中国目前的资本市场的成熟度远不及西方国家的资本市场，相关的法制建设也尚未健全，因此限制了EVA在我国企业中的应用，主要存在以下问题：（一）忽略了非财务方面的指标在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息而分析这些非财务指标对企业创造价值却有着很重要的影响力，如像员工的忠诚度和业务技能、产品的质量、客户的真诚合作性无形当中影响着EVA二）EVA不利于分析企业生产经营中存在的问题由于EVA仅是反映企业的经营成果，综合性很强，但是无法帮助管理者找出生产经营中存在的问题这一缺陷正是杜邦财务分析方法的优点。
杜邦财务分析方法以净资产收益率为核心指标，采用目标管理的方法将财务比率进行连接，并且财务比率之间有主要指标和辅助指标之分，通过分析这些指标间的关系，进而找出企业的症结所在因此，将杜邦财务分析方法引入EVA体系中，可以进一步完善EVA业绩评价方法三）EVA不能解决复杂多变环境下的企业业绩评价问题目前企业所面临的环境日益复杂，在剧变的环境下，EVA业绩评价方法的实施存在一些障碍首先是资本成本的计量问题虽然可以通过资本资产定价模型为资本成本提供理论框架，但在实际操作中却十分困难其次是企业的不同利益相关者对企业业绩的评价有不同的要求，单一的EVA评价方法不可能很好地满足需求最后是计算EVA的调整问题EVA的独特之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了一些的调整，这种调整对消除会计信息失真有着重要的作用但是调整项目之多，大大增加了EVA计算的难度同时，在复杂多变的环境下，通过一系列的调整，可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会的信息，增加了投资者投资项目选择的难度。