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1、第一节 偿债能力指标偿债能力(ckbt-paying ability)是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能 力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或 保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资 产淸偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。 企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。万科A 2010-2012年度偿债能力指标表表1-1偿债能力指标2010年度2011年度2012年
2、度营运资本(亿元)流动比率速动比率现金比率资产负债率(%)产权比率利息费用保障倍数注1注1：由于利息偿付倍数无法计算获得,故使用原口径万科A披露数。11001000900S00700600500100300200100rT万科A偿债能力描标 2010年畛 2011 年1( 2012*：*Z號忘*恕妙rr-*- -第二节偿债能力指标同行业比较一、2010年度偿债能力比较万科A及同行业2010年度偿债能力指标比较表表2-1偿债能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低营运资本(亿元)2流动比率15速动比率8现金比率19资产负债率(%)16切产权比率1利息费用保障倍数19二、2011年度偿债能力比较
3、万科A及同行业2011年度偿债能力指标比较表偿债能力指标万科A丼名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）2流动比率16速动比率10现金比率190资产负债率（%）15产权比率11利息费用保障倍数14三. 2012年度偿债能力比较万科A及同行业2012年度偿债能力指标比较表表2T偿债能力指标万科A排名行业均值注2行业最高行业最低营运资本（亿元）1,1流动比率14速动比率11现金比率190资产负债率（%）19产权比率1利息费用保障倍数18注2力同业比较数据为选取同行业20家样木企业汇总排列而成（下同九第三节偿债能力指标分析一、营运资金分析表3-1项目2010年度2011年度2012年度万科A排名2
4、21行业均值行业最高行业最低营运资金：是指流动资产总额减流动负债总额后的余额.也称净流动资产。从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付 义务的流动负债的差额。营运资金公式：营运资金二流动资产-流动负债个人分析：营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫S营运资金越多则短期偿债越有保障。 该指标看 高，但是过高，说明该企业流动资金利用效益不足，流动资产偿还流动负债后剩余额多，导致 企业的收益能力下降。公司为专业化房地产公司，主要产品为商品住宅，2010年度，公司销 售而积897.7万平方米，营业收入亿元，分別较2009年增长%和眼2010年度营业成本与2009
5、年度相比，减少约45亿元，减少比例约，主要是由于公司成本优化及结算而积下降.,2011年 度，公司销售而积1075. 3万平方米,营业收入亿元，分別较2010年增长%和。2010年度营业 成本与2010年度相比，增长约亿元，增长比例约乩主要是由于结算规模增长，营业收入的 增加使得相应营业成本随之增加。2012年度，公司共实现销售而积 万平方米，销售金额 亿 元.同比分别增长和销售金额再度刷新行业纪。元。本集团2010年是1, 591, 024,元,2011年是1, 514,813,元，2012年应收账款是1, 886, 550, 元，3年内不断增高。本集团销售从2011年的71, 782,80
6、0,元增长至2012年的103,116, 000, 元。从表3-2和图3-2中能看出万科2012年的流动比率是，比2011年低，比2010年低， 主要原因是库存量的提髙，存货周转率降低，存货周转期长，从而影响营业周期，营业周期变 长，就影响了存货的变现能力。相比2010和2011年度，2012年度企业偿债能力相对前两年 较弱些。三、速动比率分析表3-3项目2010年度2011年度2012年度万科A推名81011行业均值行业最高行业最低图3-3速动比率：指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。它是衡量企业流动资 产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率公式：速动比率二速动资产/流
7、动负债二（流动资产-存货）/流动负债个人分析：（请自己写个人分析，不少于10行）速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，用于评价速动资产变现能力的强弱。该指标 的标准为1,适当看高。速动比率和流动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说来， 这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则反。一般认 为流动比率应在以上，速动比率应在以上。本集团2012年12月31日应收账款余额与2011 年12月31日相比，增加亿元，增加比例约, 2012年营业收入亿元，比2011年增长乱应收 账款余额增加得益于公司加销售量的加大；同时，2012年12月31日预收款项余额与2011年 1
8、2月31日相比，增加约亿元，增加比例约主要是由于2012年度本集团预收款销售增加。 2012年12月31日应收票据余额与2010年12月31日相比，增加约亿元，增加比例约做 主 要是由于销售收入增加及经销商更多的选择以票据方式结算货款。/在表3-3和图3-3中看 出3年内的速动比率逐年降低，传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业 的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。由此 可见，万科的短期偿债能力在逐步降低，但速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。如果应收账款中含有大量不良应收账款时，企业的短期 偿债能力
9、必然会减弱。四、现金比率分析图34现金比率：现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。这里所说的现金类资产，是表3-4项目2010年度2011年度2012年度万科A排名191919行业均值行业最高行业最低000现金比率公式:指货币现金及交易性金融资产这两项资产的特点是随时可以变现。（货币资金+交易性金融资产）现金比率= X100%流动负债个人分析：（请自己写个人分析，不少于10行） 现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。该指标看髙，因为现金比率髙, 说明企业支付能力强，但如果这个指标过髙，也不一泄是好事。它可能反映该企业不善于充分 利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的
10、利润。从表3-4和图3-4中可以看岀从 20010至2012年本集团的现金比率均低于行业平均值，说明万科现金资产存疑偏低，用现金 偿还短期债务的能力较弱。但是，现金资产存量变化很大，有时不能依赖表面现象。比如，本 集团2012年应收账款攀升至00元，如果它的变现能力出现问题时，那么此时的现金比率位居 行业最高，足可以表明企业在最坏情况下的短期偿债能力如何了。由此看岀但同时也表明企业 通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，万科失去获利的机会越大，投资者投资 需谨慎。五. 资产负债率分析表35项目2010年度2011年度2012年度万科A排名161519行业均值行业最高行业最低资产负债率
11、：资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比 例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能 反映企业在淸算时对债权人利益的保护程度。资产负债率公式：资产负债率二负债总额/资产总额X100%个人分析：（请自己写个人分析，不少于10行）资产负债率的国际标准是60%,国内标准是50罷该指标是在国内标准的基础上适当看低。从资产负债表中可看出，本集团2012年应付账款比2011年增加15,115, 200,元，其他流动负 债类会计科目金额均有一立程度上升。同行业数据对比分析，201
12、2年保利地产资产负债率为, 中江地产为%,外髙桥为,行业均值为乱从表3-5和图3-5来看3年的资产负债率总体都 在67%-78%之间，万科资产负债率都维持在一个较髙的水平。但由于房地产企业属于资金密集 型行业，行业的资产负债率都偏髙，由此来看，对于债权人来说资产负债率越低越好，英利 益保障程度较髙。对企业经营者来说，会导致企业收益能力下降。企业可以充分利用财务杠 杆效应，在利益和风险之间寻求平衡，适当增加债务融资改善企业的获利能力。六、产权比率分析表3-6项目2010年度2011年度2012年度万科A排名111行业均值行业最髙行业最低图3-6产权比率：产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。
13、该指标又称债务权益指标，是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。在股份制企业，是股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。产权比率公式：负债总额产权比率=XI00%所有者权益总额个人分析：（请自己写个人分析，不少于10行）产权比率反映了企业经营管理者运用财务杠杆的程度，该指标适当看低。该指标是通过企业负 债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系,用于衡量风险程度和对债务的偿还 能力。该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，风险越小：反之，则越弱，越大。从表 3-6和图3-6来看万科2010至2011年的产权比率在同行业中是接近行业最低值。本集团2011 年度产权比率为,表明企业能充分发挥负债带来的财务杠杆作用，但债权人利益受保护的程 度较低。而产权比率和资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有共同的经济意义，两个 指标可以互相补充。所以我们借用在资产负债率中所说：对企业经营者来说，会导致企业收益 能力下降。企业可以充分利用财务杠杆效应，在利益和风险之间寻求平衡，适当增加债务融资 改善企业的获利能力，提髙企业的资产负债率。七、利息费用保障倍
