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1、杜邦财务分析法法与实例应用用分析杜邦分析法（DDuPontt Anallysis）概念 杜邦分析法利用用几种主要的的财务比率之之间的关系来来综合地分析析企业的财务务状况，这种种分析方法最最早由美国杜杜邦公司使用用，故名杜邦邦分析法。杜杜邦分析法是是一种用来评评价公司赢利利能力和股东东权益回报水水平，从财务务角度评价企企业绩效的一一种经典方法法。其基本思思想是将企业业净资产收益益率逐级分解解为多项财务务比率乘积，这这样有助于深深入分析比较较企业经营业业绩。杜邦分析法的特特点杜邦模型最显著著的特点是将将若干个用以以评价企业经经营效率和财财务状况的比比率按其内在在联系有机地地结合起来，形形成一个完整
2、整的指标体系系，并最终通通过权益收益益率来综合反反映。采用这这一方法，可可使财务比率率分析的层次次更清晰、条条理更突出，为为报表分析者者全面仔细地地了解企业的的经营和盈利利状况提供方方便。杜邦分析法有助助于企业管理理层更加清晰晰地看到权益益资本收益率率的决定因素素，以及销售售净利润率与与总资产周转转率、债务比比率之间的相相互关联关系系，给管理层层提供了一张张明晰的考察察公司资产管管理效率和是是否最大化股股东投资回报报的路线图。杜邦分析法的的的基本思路1、权益净利率率是一个综合合性最强的财财务分析指标标，是杜邦分分析系统的核核心。2、资产净利率率是影响权益益净利率的最最重要的指标标，具有很强强的
3、综合性，而而资产净利率率又取决于销销售净利率和和总资产周转转率的高低。总总资产周转率率是反映总资资产的周转速速度。对资产产周转率的分分析，需要对对影响资产周周转的各因素素进行分析，以以判明影响公公司资产周转转的主要问题题在哪里。销销售净利率反反映销售收入入的收益水平平。扩大销售售收入，降低低成本费用是是提高企业销销售利润率的的根本途径，而而扩大销售，同同时也是提高高资产周转率率的必要条件件和途径。 3、权益乘数表表示企业的负负债程度，反反映了公司利利用财务杠杆杆进行经营活活动的程度。资资产负债率高高，权益乘数数就大，这说说明公司负债债程度高，公公司会有较多多的杠杆利益益，但风险也也高；反之，资
4、资产负债率低低，权益乘数数就小，这说说明公司负债债程度低，公公司会有较少少的杠杆利益益，但相应所所承担的风险险也低。杜邦分析法的财财务指标关系系杜邦分析法中的的几种主要的的财务指标关关系为：净资产收益率资产净利率率权益乘数而：资产净利率率销售净利利率资产周转率率即：净资产收益益率销售净净利率资产周转率率权益乘数杜邦分析法的局局限性从企业绩效评价价的角度来看看，杜邦分析析法只包括财财务方面的信信息，不能全全面反映企业业的实力，有有很大的局限限性，在实际际运用中需要要加以注意，必必须结合企业业的其他信息息加以分析。主主要表现在：1.对短期财务务结果过分重重视，有可能能助长公司管管理层的短期期行为，
5、忽略略企业长期的的价值创造。2.财务指标反反映的是企业业过去的经营营业绩，衡量量工业时代的的企业能够满满足要求。但但在目前的信信息时代，顾顾客、供应商商、雇员、技技术创新等因因素对企业经经营业绩的影影响越来越大大，而杜邦分分析法在这些些方面是无能能为力的。3.在目前的市市场环境中，企企业的无形知知识资产对提提高企业长期期竞争力至关关重要，杜邦邦分析法却不不能解决无形形资产的估值值问题。*杜邦财务分析法法及案例分析析摘要：杜邦分析析法是一种财财务比率分解解的方法，能能有效反映影影响企业获利利能力的各指指标间的相互互联系，对企企业的财务状状况和经营成成果做出合理理的分析。 关键词：杜邦分分析法；获
6、利利能力；财务务状况正文：获利能力是企业业的一项重要要的财务指标标，对所有者者、债权人、投投资者及政府府来说，分析析评价企业的的获利能力对对其决策都是是至关重要的的，获利能力力分析也是财财务管理人员员所进行的企企业财务分析析的重要组成成部分。 传统的评价企业业获利能力的的比率主要有有：资产报酬酬率，边际利利润率（或净净利润率），所所有者权益报报酬率等；对对股份制企业业还有每股利利润，市盈率率，股利发放放率，股利报报酬率等。这这些单个指标标分别用来衡衡量影响和决决定企业获利利能力的不同同因素，包括括销售业绩，资资产管理水平平，成本控制制水平等。这些指标从某一一特定的角度度对企业的财财务状况以及及
7、经营成果进进行分析，它它们都不足以以全面地评价价企业的总体体财务状况以以及经营成果果。为了弥补补这一不足，就就必须有一种种方法，它能能够进行相互互关联的分析析，将有关的的指标和报表表结合起来，采采用适当的标标准进行综合合性的分析评评价，既全面面体现企业整整体财务状况况，又指出指指标与指标之之间和指标与与报表之间的的内在联系，杜杜邦分析法就就是其中的一一种。 杜邦财务分析体体系（TheeDuPonntSysttem）是一一种比较实用用的财务比率率分析体系。这这种分析方法法首先由美国国杜邦公司的的经理创造出出来，故称之之为杜邦财务务分析体系。这这种财务分析析方法从评价价企业绩效最最具综合性和和代表
8、性的指指标-权益净净利率出发，层层层分解至企企业最基本生生产要素的使使用，成本与与费用的构成成和企业风险险，从而满足足通过财务分分析进行绩效效评价的需要要，在经营目目标发生异动动时经营者能能及时查明原原因并加以修修正，同时为为投资者、债债权人及政府府评价企业提提供依据。一、杜邦分析法法和杜邦分析析图 杜邦模型最显著著的特点是将将若干个用以以评价企业经经营效率和财财务状况的比比率按其内在在联系有机地地结合起来，形形成一个完整整的指标体系系，并最终通通过权益收益益率来综合反反映。采用这这一方法，可可使财务比率率分析的层次次更清晰、条条理更突出，为为报表分析者者全面仔细地地了解企业的的经营和盈利利状
9、况提供方方便。杜邦分析法有助助于企业管理理层更加清晰晰地看到权益益资本收益率率的决定因素素，以及销售售净利润率与与总资产周转转率、债务比比率之间的相相互关联关系系，给管理层层提供了一张张明晰的考察察公司资产管管理效率和是是否最大化股股东投资回报报的路线图。 杜邦分析法利用用各个主要财财务比率之间间的内在联系系，建立财务务比率分析的的综合模型，来来综合地分析析和评价企业业财务状况和和经营业绩的的方法。采用用杜邦分析图图将有关分析析指标按内在在联系加以排排列，从而直直观地反映出出企业的财务务状况和经营营成果的总体体面貌。杜邦财务分析体体系如图所示示： 图1 杜邦分析析图二、对杜邦图的的分析1.图中
10、各财务务指标之间的的关系： 可以看出杜邦分分析法实际上上从两个角度度来分析财务务，一是进行行了内部管理理因素分析，二二是进行了资资本结构和风风险分析。权益净利率资资产净利率权益乘数 权益乘数1（1资产产负债率）资产净利率销销售净利率总资产周转转率 销售净利率净净利润销售收入总资产周转率销售收入总资产 资产负债率负负债总额总资产2.杜邦分析图图提供了下列列主要的财务务指标关系的的信息： （1）权益净利利率是一个综综合性最强的的财务比率，是是杜邦分析系系统的核心。它它反映所有者者投入资本的的获利能力，同同时反映企业业筹资、投资资、资产运营营等活动的效效率，它的高高低取决于总总资产利润率率和权益总资
11、资产率的水平平。决定权益益净利率高低低的因素有三三个方面-权益乘数、销销售净利率和和总资产周转转率。权益乘乘数、销售净净利率和总资资产周转率三三个比率分别别反映了企业业的负债比率率、盈利能力力比率和资产产管理比率。（2）权益乘数数主要受资产产负债率影响响。负债比率率越大，权益益乘数越高，说说明企业有较较高的负债程程度，给企业业带来较多地地杠杆利益，同同时也给企业业带来了较多多地风险。资资产净利率是是一个综合性性的指标，同同时受到销售售净利率和资资产周转率的的影响。 （3）资产净利利率也是一个个重要的财务务比率，综合合性也较强。它它是销售净利利率和总资产产周转率的乘乘积，因此，要要进一步从销销售
12、成果和资资产营运两方方面来分析。销售净利率反映映了企业利润润总额与销售售收入的关系系，从这个意意义上看提高高销售净利率率是提高企业业盈利能力的的关键所在。要要想提高销售售净利率：一一是要扩大销销售收入；二二是降低成本本费用。而降降低各项成本本费用开支是是企业财务管管理的一项重重要内容。通通过各项成本本费用开支的的列示，有利利于企业进行行成本费用的的结构分析，加加强成本控制制，以便为寻寻求降低成本本费用的途径径提供依据。 企业资产的营运运能力，既关关系到企业的的获利能力，又又关系到企业业的偿债能力力。一般而言言，流动资产产直接体现企企业的偿债能能力和变现能能力；非流动动资产体现企企业的经营规规模
13、和发展潜潜力。两者之之间应有一个个合理的结构构比率，如果果企业持有的的现金超过业业务需要，就就可能影响企企业的获利能能力；如果企企业占用过多多的存货和应应收账款，则则既要影响获获利能力，又又要影响偿债债能力。为此此，就要进一一步分析各项项资产的占用用数额和周转转速度。对流流动资产应重重点分析存货货是否有积压压现象、货币币资金是否闲闲置、应收账账款中分析客客户的付款能能力和有无坏坏账的可能；对非流动资资产应重点分分析企业固定定资产是否得得到充分的利利用。三、利用杜邦分分析法作实例例分析 杜邦财务分析法法可以解释指指标变动的原原因和变动趋趋势，以及为为采取措施指指明方向。下下面以一家上上市公司北汽
14、汽福田汽车（66001666）为例，说说明杜邦分析析法的运用。福田汽车的基本本财务数据如如下表： 表二杜邦分析图（一）对权益净净利率的分析析 权益净利率指标标是衡量企业业利用资产获获取利润能力力的指标。权权益净利率充充分考虑了筹筹资方式对企企业获利能力力的影响，因因此它所反映映的获利能力力是企业经营营能力、财务务决策和筹资资方式等多种种因素综合作作用的结果。该公司的权益净净利率在20001年至22002年间间出现了一定定程度的好转转，分别从22001年的的0.0977增加至20002年的00.112.企业的投资资者在很大程程度上依据这这个指标来判判断是否投资资或是否转让让股份，考察察经营者业绩
15、绩和决定股利利分配政策。这这些指标对公公司的管理者者也至关重要要。 公司经理们为改改善财务决策策而进行财务务分析，他们们可以将权益益净利率分解解为权益乘数数和资产净利利率，以找到到问题产生的的原因。表三：权益净利利率分析表 福田汽车权益净净利率=权益益乘数资产产净利率2001年0.097=33.0490.0322 2002年0.112=22.8740.0399 通过分解可以明明显地看出，该该公司权益净净利率的变动动在于资本结结构（权益乘乘数）变动和和资产利用效效果（资产净净利率）变动动两方面共同同作用的结果果。而该公司司的资产净利利率太低，显显示出很差的的资产利用效效果。 （二）分解分析析过程：权益净利率资资产净利率权益乘数 2001年0.09700.0323.04992002年0.11200.0392.8744 经过分解表明，权权益净利率的的改变是由于于资本结构的的改变（权益益乘数下降），同同时资产利用用和成本控制制出现变动（资资产净利率也也有改变）。那那么，我们继继续对资产净净利率进行分分解：资产净利率销销售净利率总资产周转转率 2001年0.03200.0251.342002年0.03900.0172.29 通过
