精心整理《2012年黄金白银投资策略报告》报告摘要l 2011年黄金现货开盘价1420美元/盎司，最高价1920美元/盎司，最低价1308美元/盎司，年收盘价1584美元/盎司，凹凸点落差612美元，全年肯定涨幅10%，在2011年各主要投资品中涨幅领先；而最大涨幅更是接近47%，比2010年最大涨幅高出10个百分点不管是波动幅度还是年涨幅，黄金是2011年资本市场中的佼佼者l 2012年总体不管是经济的百废待兴还是主要地区的政局惊慌，都在根本面对黄金形成有力支撑，预料今年将是一个宽幅振荡走强的牛市但是基于2011年后半年金市的疲软，令投资者在复原多头信念时将经验过渡期，并且，金价目前正经验属性的转变，因此，根本面环境并没有金价暴涨的条件〔除非发生重大的区域性冲突和争端〕，因此，我们预料短期金价会稳步上涨，略显保守l 2012年将会是国际形势更加动乱的一年，欧债危机、美国大选、中东局势等诸多因素叠加，以及重大突发事务的发生都会对金银的走势造成较大的影响，所以投资者必须要关注根本面的改变，把握好突发行情引起的波动一、2011年市场行情回忆2011年黄金现货开盘价1420美元/盎司，最高价1920美元/盎司，最低价1308美元/盎司，年收盘价1584美元/盎司，凹凸点落差612美元，全年肯定涨幅10%，在2011年各主要投资品中涨幅领先；而最大涨幅更是接近47%，比2010年最大涨幅高出10个百分点。
不管是波动幅度还是年涨幅，黄金是2011年资本市场中的佼佼者1、 第一阶段：2011年1月28日~2011年5月2日 〔1〕美国量化宽松〔QE2〕略有成效，进一步释放流淌性意愿明显，全 球通胀风险预期加强； 〔2〕包括俄罗斯在内的各央行增持黄金 该阶段金价上涨265美元2、其次阶段：2011年5月~6月底〔1〕地缘政治刺破过度投机带来的金银市场泡沫，拉登被击毙成短期牛 市拐点；〔2〕美国QE2接近尾声，金银市场利多出尽；〔3〕希腊大规模重组言论不绝于耳，美元扶摇直上，金市多头人气缺乏 该阶段金价下跌100美元 3、第三阶段：2011年7月初~2011年9月6日〔1〕其次轮希腊救助仍存变数，意大利前景堪忧，金市重振；〔2〕美国债务上限存紧要争议，违约可能性加大，美元受质疑；〔3〕美经济数据疲软，QE3预期加强该阶段黄金价格上涨440美元4、 第四阶段：2011年9月6日~2011年12月29日 〔1〕欧债危机由外围向核心国家渗透之势尽显，意大利未能幸免，金市 属性转换，避险需求涌入美元； 〔2〕欧债危机背景下，欧美银行业资金链断裂风险加大，资产抛售、美 元流淌性需求上升； 〔3〕美联储推迟QE3，市场期望落空，进一步推动美元强势。
该阶段金价下跌400美元二、2012年市场行情分析1、 受欧债危机拖累，全球经济疲软 〔1〕美国2011年第三季度GDP上涨2.0%，虽然强于前两季度，但该数 据显示出美国经济仍复苏缓慢； 〔2〕欧元区经济在2011年增速明显下滑，各国两极分化紧要3季度以 来欧元区经济增长乏力，意大利、西班牙和葡萄牙三国工业产值年进一步下滑，而德国稳步增长，但是最新的数据显示，德国的失业率水平维持在8.1%高位 〔3〕主要新兴市场国家经济增速普遍回落，货币紧缩力度加大更是令这 种趋势持续巴西二季度GDP同比增长3.2%，环比增长0.8%，分别低于一季度的4.2%和3.2%；印度二季度GDP同比增长7.7%，低于一季度7.8%的增长率，为18个月以来最低；俄罗斯二季度GDP同比增长由一季度的4.1%下滑至3.4%；墨西哥二季度经济同比增长为3.3%，为2009年四季度以来最低各国刺激政策有待出炉，此将有助于流淌性复原；2、海外资金抄底美国楼市，房地产市场复苏踊跃，带动产业链蓬勃开展； 据全美地产经纪商协会公布的数据显示，截至今年3月份的12个月内，海外购房人投入美国楼市的资金高达410亿美元。
受美元汇率下挫等因素影响，海外购房人起先抄底美国楼市3、2012年初希腊、爱尔兰、意大利等国债务集中到期，融资燃眉之急，但 近来黄金货币属性有回来之势，基于2011年底大有利空出尽姿态，假设欧债危机无进一步恶化，接着下行的可能性降低；4、美伊惊慌关系接着升级，能源输出咽喉之地霍尔木兹海峡生怕关闭，美 伊僵持不下，“大炮一响黄金万两”，有助于黄金避险属性回来1月2日，伊朗海军在伊朗南部霍尔木兹海峡旁边试射一枚射程可达200公里的“卡德尔”地对舰导弹之后，3日示意，假如美国海军派航母重返海湾地区，伊朗将采纳军事行动总结：2012年总体不管是经济的百废待兴还是主要地区的政局惊慌，都在根本面对黄金形成有力支撑，预料今年将是一个宽幅振荡走强的牛市但是基于2011年后半年金市的疲软，令投资者在复原多头信念时将经验过渡期，并且，金价目前正经验属性的转变，因此，根本面环境并没有金价暴涨的条件〔除非发生重大的区域性冲突和争端〕，因此，我们预料短期金价会稳步上涨，略显保守三、技术分析 从技术上看，目前黄金日线已形成双底格局，短期将进入上涨趋势，上方目标位1700，后市假如能够站上1700压力，可上看1800；但是由于目前周线整体走势仍旧偏弱，上方压力重重，假如1700遇阻承压，行情将有接着下行的可能性。
所以黄金的中长期趋势仍旧有待进一步确认图一：现货黄金日线图图二：现货黄金周线图四、操作策略1、震荡幅度加大，进场时机更多：通过对根本面和技术面的分析，我们预料2012年市场的波动幅度会比拟大，这就为我们的操作供应了较多的进出场时机，只要运用正确的分析方法并限制好操作风险，坚信投资黄金白银在2012年会取得较好的收益2、根本面重大事务供应短线操作时机：2012年将会是国际形势更加动乱的一年，欧债危机、美国大选、中东局势等诸多因素叠加，以及重大突发事务的发生都会对金银的走势造成较大的影响，所以投资者必须要关注根本面的改变，把握好突发行情引起的波动3、趋势跟踪操作系统：依据道氏理论对价格趋势的定义，当价格运动的每个波峰和波谷依次抬高时为上涨趋势，相反依次降低时为下跌趋势据此我们在实际操作中胜利运用了一套趋势跟踪系统，该系统在详细操作时要着重做好风险限制和资金管理：〔1〕利用移动止损做好风险限制：以上升趋势为例，当出现两个波谷依次抬高，价格向上突破前一个波峰时，为多单的第一进场位置，止损为前一个低点，仓位依据资金管理公式来确定；当价格起先回调至趋势线旁边〔此时要结合黄金分割和形态理论的运用〕，为其次买入点，同时将前期止损位上移，加仓采纳金字塔的方式；当价格再次向上创出新的高点时，为第三加仓点，以此类推。
下降趋势同上升趋势操作相反，但道理一样该系统的出场位置就是不断提高的止损位置，当价格触及止损的时候即为仓位的出场位置该系统的缺点是，我们无法买到行情运动的最低点、卖到最高点，而且在震荡行情之中可能会被频繁止损，这是系统所无法幸免的，但是我们可以用资金管理来限制不必要的损失，争取做到用小亏损来博取大行情，这也是该系统的优点，就是通过在震荡行情中的一些小的止损单，来抓住趋势行情的利润，并且在趋势接着的时候始终持有下去〔2〕资金管理：在TD账户中，我们会将资金分别安排到黄金和白银两个品种上，同时在每个品种上又将资金安排到三个周期上：A、两个品种，即黄金和白银，由于黄金的稳定性和风险系数相较白银都更加平安，所以资金安排上更加偏重黄金，以6：4进展安排，即总资金的60%做黄金，40%做白银；B、三个周期，即分成长线、中线、短线来投资，表此时此刻技术图形上即分别在日线、4小时、半小时上执行前述交易系统长中短分别遵照3：3：4来安排资金；C、仓位管理：在仓位的设置上严格遵照资金管理公式进展，即依据止损幅度来确定仓位4、黄金与白银之间的搭配操作：经过对黄金和白银走势长时间的跟踪和统计，我们发觉黄金和白银之间的比价存在着较大的关联性，所以我们可以据此在黄金和白银之间进展一些搭配操作。
从下列图中可以很清晰地看到，金银的比价关系从2000年以来始终维持在以60为中轴线的区间内波动，而且其中有一个规律就是，在金银整体弱势的时候金银比价会高走，在整体强势的时候金银比价会走低图三：近10年黄金与白银的比价关系 图四：2011年5月以来的黄金和白银比价关系 图五：2011年上半年黄金与白银日涨跌幅的比照 2011年5月以前黄金和白银整体出现了强势的上涨行情，金银比价也跌到10年来的低位，一度接近30的位置，但是随着5月份白银的大跌和9月份金银的集体调整，目前金银比价已经接近60的中轴线，走势符合我们对上述十年规律的总结所以依据这一特点，我们可以在整体市场环境偏弱的时候做多黄金做空白银，而在整体环境偏强的时候做多白银做空黄金，这些都属于一种风险较小的操作方式 北京黄金交易中心烟台营业部 2012年1月5日。