感谢你的观看_中航油加坡公司内部把握案例分析 1中航油加坡公司内部把握案例分析中航油加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受 高达 5.5 亿美元的巨额亏损,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻利用内部把握概念的最进展—企业风险治理框架中的把握环境、目标制定、事项识别、风险评估、风险反响、把握活动、信息与沟通、监控八要素分析法 ,可以觉察中航油大事的根源是内部把握的严峻缺陷中国航油(加坡)股份(下称“中航油加坡公司”) 成立于 1993 年,是中心直属大型国企中国航空油料控股公司(下称“集团公司”)的海外子公司,2023 年在加坡交易所主板上市, 成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业在总裁陈久霖的带着下,中航油加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业进展成工贸结合的实体企业,业务从单一进口航油选购扩展到国际石油贸易,净资产从1997 年起步时的21.9 万美元增长为2023 年的 1 亿多美元,总资产近 30 亿元,可谓“买来个石油帝国”,一时成为资本市场的明星中航油加坡公司被加坡国立大学选为MBA 的教学案例,陈久霖被《世界经济论坛》评比为“亚洲经济首领”,并入选“北大精彩校友”名录。
但 2023 年以来风云突变,中航油加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻2023 年一季度油价攀升, 公司潜亏 580 万美元, 陈久霖期望油价能回跌, 打算延期交割合同, 交易量也随之增加二季度随着油价持续上升,公司账面亏损额增加到 3 000 万美元左右,感谢你的观看陈久霖打算再延后到 2023 年和 2023 年交割, 交易量再次增加10 月份油价再创高, 而公司的交易盘口已达 5 200 万桶为了补加交易商追加的保证金,公司耗尽 2 600 万美元的营运资本、1.2 亿美元的银团贷款和 6 800 万元的应收账款资金,账面亏损高达 1.8 亿美元,另需支付 8 000 万美元的额外保证金, 资金周转消灭严峻问题10 月 10 日,向集团公司首次呈报交易和账面亏损10 月 20 日,获得集团公司提前配售 15%的股票所得的1.08 亿美元资金贷款10 月 26 日和 28 日, 因无法补加合同保证金而遭逼仓, 公司蒙受 1.32 亿美元的实际亏损11 月 8 日至 25 日,公司的衍生商品合同连续遭逼仓,实际亏损达 3.81 亿美元。
12 月 1 日,亏损达 5.5 亿美元, 为此公司向加坡证券交易所申请停牌, 并向当地法院申请破产保护一、内部把握问题分析2023 年 3 月, 加坡普华永道会计师事务所提交了第一期调查报告, 认为中航油加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成,主要包括:2023 年第四季度对将来油价走势的错误推断 ;公司未能依据行业标准评估期权组合价值;缺乏推行根本的对期权投机的风险治理措施;对期权交易的风险治理规章和把握,治理层也没有做好执行的预备等但归根到底 ,中航油加坡公司问题的根源是其内部把握缺陷一) 把握环境中航油加坡公司聘请国际著名的安永会计师事务所制定了国际石油公司通行的风险治理制度 ,建立了股东会、董事会、治理层、风险治理委员会、内部审计委员会等制衡制度和风险防范制度,还受到加坡证监会的严格监管但在“强人治理”的文化气氛中,内把握度的威力荡然无存,这是中航油大事发生的根本缘由1. 内部人把握在中航油加坡公司的股权构造中, 集团公司一股独大, 股东会中没有对集团公司决策有约束力的大股东 ,众多分散的小股东只是为了猎取投资收益,对重大决策根本没有话语权董事会组成中,绝大多数董事是中航油加坡公司和集团公司的高管,而独立董事被边缘化,构不成重大决策的制约因素。
这样,股东会、董事会和治理层三者合一,决策和执行合一,最终进展成由经营者一人专制统治,市场规章和内部制度失效,决策与运作过程惊奇化、保密化,独断专行决策的流程化和日常化公司总裁陈久霖兼集团公司副总经理,中航油加坡公司根本上是其一个人的“天下”陈久霖从加坡雇了当地人担任财务经理,只听他一个人的,而坚决不用集团公司派出的财务经理:原拟任财务经理派到后 ,被陈久霖以外语不好为由 ,调任旅游公司经理;其次任财务经理则被安排为公司总裁助理集团公司派来的党委书记在加坡两年多 ,始终不知道陈久霖从事场外期货投机交易2. 法治观念2023 年 10 月 10 日中航油加坡公司向集团公司报告期货交易将会产生重大损失,中航油加坡公司、集团公司和董事会没有向独立董事、外部审计师、加坡证券交易所和社会机构投资者及小股东披露这一重大信息,反而在 11 月 12 日公布的第三季度财务报告中照旧谎称盈利集团公司在 10 月 20 日将持有的中航油加坡公司 75%股份中的 15%向 50 多个机构投资者配售,将所获得的 1.07 亿美元资金以资助收购为名,挪用作为中航油加坡公司的期货保证金对投资者不真实披露信息、隐瞒真相、涉嫌欺诈,这些行为严峻违反了加坡公司法和有关上市公司的法律规定。
3. 治理者素养治理者素养不仅仅是指学问与技能, 还包括操守、道德观、价值观、世界观等各方面, 直接影响到企业的行为,进而影响到企业内部把握的效率和效果陈久霖有很多弱点,最显的就是赌性重,花了太多的时间和精力在投机交易的博弈上, 把现货交易看得淡如水,而这正是期货市场上最忌讳的其次是盲目自大 ,作为一个将净资产从 21.9 万美元快速扩张到过亿美元的企业总裁,确有过人之处,但是盲目自大却导致了盲动,不敬重市场规律,不肯成认并订正错误陈久霖说过:“假设再给我 5 亿美元,我就翻身了这番话说明,陈久霖还不明白自己及中航油加坡公司栽倒的根源4. 另类企业文化中航油加坡公司暴露出国企外部监管不力、内部治理构造不健全,尤其是以董事会虚置、国企治理人过分集权为特征的国企组织把握缺乏等严峻问题这使得现代企业得以存续的国际公认与公用的玩耍规章流于形式,即使形式上建立了法人治理构造, 实质上仍由不受制约的意志决策运作大事,由“一把手”说了算中航油加坡公司视公司治理构造为摆设的另类企业文化 ,为试图通过境外上市方式改善国有企业治理构造的改进设想供给了 一个反面案例治理人员应能适当地设立目标 ,使选择的目标能支持、连接企业的使命,并与其风险偏好相全都。
从 1997 年起, 中航油加坡公司先后进展了两次战略转型 , 最终定位为以石油实业投资、国际石油贸易和进口航油选购为一体的工贸结合型的实体企业在总裁陈久霖的推动下,中航油加坡公司从 2023 年上市伊始就开头涉足石油期货在取得初步成功之后 ,中航油加坡公司治理层在没有向董事会报告并取得批准的状况下 ,无视国家法律法规的制止,擅自将企业战略目标移位于投机性期货交易这种目标设立的任凭性,以及对目标风险的轻视,最终使企业被惊涛骇浪所漂移 三) 事项识别一个组织必需识别影响其目标实现的内、外部事项 ,区分表示风险的事项和表示机遇的事项,引导治理层的战略或者目标始终不被偏离在中航油大事中,假设公司的治理层能准时认清形势,在赚取巨额利润时,糊涂地意识到可能产生的风险,或许就不会遭到如此惨痛的打击中航油加坡公司违规之处有三点:一是做了国家明令制止做的事;二是场外交易;三是超过了现货交易总量中航油加坡公司从事的石油期权投机是我国政府明令制止的国务院 1998 年 8 月公布的《国务院关于进一步整顿和标准期货市场的通知》中明确规定:“取得境外期货业务许可证的企业 ,在境外期货市场只允许进展套期保值,不得进展投机交易。
1999 年 6 月,以国务院令公布的《期货交易治理暂行条例》第四条规定 :“期货交易必需在期货交易所内进展制止不通过期货交易所的场外期货交易 第四十八条规定:“国有企业从事期货交易,限于从事套期保值业务,期货交易总量应当与其同期现货交易总量相适应2023 年10 月,证监会公布的《国有企业境外期货套期保值业务治理制度指导意见》其次条规定:“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易,不得进展投机交易 四) 风险评估风险评估在于分析和确认内部把握目标实现过程中“不利的不确定因素”,帮助企业确定何处存在风险,怎样进展风险治理,以及需要实行何种措施中航油加坡公司从事的场外石油衍生品交易,具有高杠杆效应、风险大、简洁性强等特点,但由于内部没有合理定价衍生产品,大大低估了所面临的风险,再加上中航油加坡公司选择的是一对一的私下场外交易 ,整个交易过程密不透风,因此中航油加坡公司担当的风险要比场内交易大得多 五) 风险反响中航油加坡公司进展石油衍生产品投机交易酿成大祸 ,直接成因并不简洁:中航油加坡公司认定国际轻质原油价格每桶被高估约 10 美元,在石油期货市场大量持有做空合约。
在国际石油期货价格大幅攀升的状况下,被迫不断追加保证金,直至包括信贷融资在内的现金流彻底枯竭为止由于国际石油期货交易以5%的保证金放大 20 倍持有合约,中航油加坡公司 5.5 亿美元巨亏意味着其“豪赌”了约 110 亿美元合约,而且在交易过程中充当“死空头”,没有“空翻多”进展“对冲”在油价不断攀升导致潜亏额疯长的状况下 ,中航油加坡公司的治理层连续几次选择延期交割合同,期望油价回跌,交易量也随之增加一次次“挪盘”把到期日一次次往后推 ,这样导致的结果便是使风险和冲突滚雪球似地加倍扩大 ,最终到达无法把握的地步一般看涨期权的卖方根本上都会做一笔反向交易 ,以对冲风险、减小损失的可能性,虽然中航油加坡公司内部有一个专业的风险把握队伍,但并没有做反向对冲交易六)把握活动中航油加坡公司曾聘请国际“四大”之一的安永会计师事务所为其编制《风险治理手册》,设有特地的七人风险治理委员会及软件监控系统实施交易员、风险把握委员会、审计部、总裁、董事会层层上报、穿插把握的制度,规定每名交易员损失 20 万美元时要向风险把握委员会报告和征求意见;当损失到达 35 万美元时要向总裁报告和征求意见,在得到总裁同意后才能连续交易;任何导致损失 50 万美元以上的交易将自动平仓。
中航油总共有 10 位交易员,假设严格依据《风险治理手册》执行,损失的最大限额应是 500 万美元,但中航油加坡公司却在衍生品交易市场不断失利,最终亏损额高达 5.5亿美元,以至申请破产保护在风险把握机制中,中航油加坡公司总裁陈久霖实际上处于中枢地位,对风险的把握和传导起着打算性的作用陈久霖在得悉 2023 年第一季度消灭 580 万美元的账面亏损后,打算不依据内部风险把握的规章进展斩仓止损,也不对市场做任何信息的披露,而是连续扩大仓位,孤注一掷,赌油价回落直到 2023 年 10 月, 亏损累计到达 18 000 万美元, 流淌资产耗尽, 陈久霖才向集团公司汇报亏损并恳求救助集团公司竟没有阻挡其违规行为, 也不对风险进展评估,相反选择以私募方式卖出局部股份来“挽救”中航油加坡公司在越权从事石油金融衍生产品投机过程中 ,陈久霖作为一个治理人员,竟然同时具有授权、执行、检查与监视功能,没有遇到任何阻拦与障碍,事后还能一手遮天 ,隐瞒真实信息,足见中航油加坡公司在职能分工方面存在严峻问题 七) 信息与沟通中航油加坡公司成立了风险委员会,制定了风险治理手册, 明确规定损失超过 500 万美元必需报告董事会。
但陈久霖从来不报,集团公司也没有制衡的方法,中航油加坡公司的信息披露严峻违反了恳切、信用原则中航油加坡公司从事石油期权投机交易历时一年多,从最初的 20。