上市公司B系数的研究--以我国互联网公司为例摘要我国自从股票市场开放以来，就在股票市场开展规模与开展速度上获得了相 对大的成就，但随之而增的就是我国股票投资的风险性，这就使得我国股票市场 的投资风险管理变得具有研究价值，对于如何规避掉股票市场存在问题，提升股 票市场价值稳定性研究变得更为重要随着我国经济的开展和社会的进步，我国 互联网企业上市已经成为了一场新浪潮，形成了可持续开展的经济新体系，但对 于新型企业而言观察其系统性风险相对不容易，需要将B系数融入资本资产定价 模型中，以上市公司在整体证券市场中产生价格变动的资产数值与影响数量所评 判，并将B系数作为研究上市公司风险性的相对重要的指标，与此同时，也将B 系数作为上市公司筹资管理，投资管理以及风险管理的主要依照工具本文结合了 CAPM理论与投资组合理论进行对于我国互联网上市公司B系 数的研究,综合8系数的影响因素进行稳定8系数方法的分析，并提出对策建议 关键词：互联网公司；B系数；筹资管理U!、我国互联网上市公司B系数影响因素分析(-)研究变量与研究假设此次将44家互联网上市公司作为研究样本，笔者进行对于44个上市公司进 行了网上数据分析结合列举，相对而言数据量较为丰富，数据涵盖面广。
本文进 行对于我国经济形势的结合，去除掉对于互联网上市公司B系数影响非重要因 素，最后保存了六个自变量：国内生产总值指数Xl，第三产业增加值指数X2,固 定资产投资价格指数X3,贷款基准利率X4,银行家信心指数xs,企业景气指数 GDPxgo具体的指标如下表：我国互联网上市公司B系数影响因素指标国内生产总值指数X1第三产业增加值指数X2固定资产投资价格指数X3贷款基准利率X4银行家信心指数X5企业景气指数GDPX6表五：我国互联网上市公司B系数影响因素指标选取(二)多元线性回归分析在遇到具体数量问题分析过程中，变量与变量间会存在一定量的联系，所以 为了分析出各个变量之间的影响机理，经常会使用回归分析来探究变量间的相互 影响关系回归分析主要分为：一元线性回归分析，非线性回归分析；逻辑回归 分析以及多元线性回归分析几类根据本文选取的四个影响因子，采取SPSS的 多元线性回归理论分析1 .多元线性回归分析定义本文对于多元回归线性分析的研究先从一元线性回归分析开始构建，之后进 行多元线性回归分析的拓展首先一元线性回归分析属于对于某一单一自变量对 于另一单一自变量的直接影响分析此类研究方法进行了对于其他外界影响，属10 于实验室中的理想化情况。
但由于现实中影响因子较多，所以纯粹的一元线性回 归分析基本不会使用也不存在使用价值，多使用多元线性回归分析所以在前提性线性关系条件不变的情况下，进行多个自变量的影响分析，即 多个自变量对于某一单一变量的影响分析，也称作多元线性回归分析，使用数量 关系式来进行多元线性回归分析模型建设本文进行对于SPSS软件的分析案例 使用2 .多元线性回归分析运用对于多元线性回归分析的能够运用解决的问题分析：首先是能够对于给定变量与自变量的影响关系对照，从而找出自变量与给定 变量的数学表达式；其次在进行了多元线性回归模型确定之后，进行对于具体数 值的采集，根据采集到的具体数值，进行后置位其他数字的预估，经过对于模型 的预测进行预测数据，模型越科学标准化，相对而言预测数据越准确；最后可以 进行因素分析，对于同一因变量其他自变量对于此数值的变化程度，从而分析出 自变量的影响起主导地位的有哪些，起到次要地位的有哪些，进而找到自变量因 素存在的线性关系3 .多元线性回归模型及矩阵表示首先设定y属于随机变量，该取值可以根据外界数据所观测出，这个数值可 能会被给定因素x】，X2, x3, X4....XP以及随后随机因素6所进行影响，先设y与X1, X2, X3.…Xp具有线性关系：Yl = p0 + plxll + p2xl2 + ...+ Ppxlp + 81Y2 = p0 + plx21 + p2x22 + ...+ ppx2p + 82Yn = p0 + plxnl + p2xn2 + ...+ ppxnp + 8n性关系式中，6】，5 2... bn都独立并且都属于(0, O2)o将上式列为矩阵：Y = XP + B在这其中 Y= (yi,y2,....yn), B + ( B o, Bl, B2, ...Bp), 8 = (81, 8 2,... 6n), S-Nn(0, 62IQ, In是n阶单位矩阵，在矩阵中X属于资料矩阵，也就 是设计矩阵，他的阶是n*(p+l),也就是说rank( X)=p + l。
11XiX?X3x4x5x6XiPearson相关性1.921”.555”.763".768".662”显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221X2Pearson相关性.921”1.575“.579”.601“.555“显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221X3Pearson相关性.555“.575”1.443”.462”.456”显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221Pearson相关性.763”.579”.443~1.996”.913”显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221X5Pearson相关性.768“.601”.462".996“1.933"显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221X6Pearson相关性.662”.555“.456".913“.933"1显著性（双侧）.000.000.000.000.000N122112211221122112211221表六：xl-x6相关关系SPSS软件分析（三）研究结果分析X1X2X3X4XsX6X11.000.689.886.878.377.217X2.6891.000.389.378.266.114X3.886.8781.000.923.375.215X4.878.378.9231.000.436.277X5.377.266.375.4361.000.887X6.217.114.215.277.8871.000表七：变数相关系数矩阵由上表可以发现，组合指标大于0.5的组合有以下几种:指标名称指标名称相关系数国内生产总值第三产业增长值指数.68912国内生产总值固定资产投资价格指数.886国内生产总值贷款基准利率.878固定资产投资价格指数贷款基准利率.923银行家信心指数企业景气指数.887表八：指标间相关系数大于0.5组合图六：matlab多元线性回归结果因为自变量即影响因素的类型不同，此次研究结果分析分为两局部，分别是 外部宏观因素与公司内部因素。
从上表可知，对于相关系数大于0.5的组合而言, XI即国内生产总值与公司B系数相对关系最为密切，其次就是贷款基准利润首先对于外部宏观因素而言，国内生产总值指数X】，第三产业增加值指数X2, 固定资产投资价格指数X3,贷款基准利率X4属于宏观因素，通过对于B系数系统 建模发现，外部宏观环境并不会对于我国互联网上市公司B系数具有较大的影 响反观银行家信心指数X5,企业景气指数GDPX6两个因素中，发现影响因子对 于公司B系数拥有较为明显的影响五、研究结论与对策建议(-)研究结论本文对于我国互联网上市公司B系数研究结论主要有以下两点:13首先市场态势，收益率度量区间选取，收益率度量时限并会对于风险系统性 由较大的影响，即会对于B系数有较大的影响，尤其是对于收益率度量区间而言, 长久投资的系统性风险远远低于短期投资，对于市场态势而言，当互联网上市公 司股票证券上涨时系统性风险较低，下跌时会出现更多的系统性风险其次就是宏观经济影响并不会对于互联网上市公司B系数具有较大影响，反 而企业内部因素会导致B系数发生较大变化，但需要注意的是，外部宏观环境因 素会影响到企业内部因素，例如公司开展前景，银行家投资意愿等。
)对策建议本文对于互联网上市公司B系数研究中发现系统性风险是可以进行提前预 测补偿的，所以对于互联网上市公司降低风险带来伤害具有一定的对策建议首先要进行对于系统性风险的及时预测和准确反应，不同影响因子都会造成 对于B系数即系统性风险的影响，或是正相关，或是负相关，公司内部风险管理 人员应该对于这些因素进行集中管制与变化应急，降低公司因为系统性风险带来 的经济损失其次宏观因素不可调节但是企业内部因素才是对于互联网上市公司系统性 风险影响最大的，所以需要对于企业内部进行治理与加强管理，增加企业内部工 作积极性，提升投资者的投资信心，及时准确真实做出系统性的财报分析，调节 公司内部存在的问题与矛盾，加大对于内部的管理力度14一、绪论(-)研究背景在我国股票市场的持续增长下，资金投入的风险也随之增长，为了减少这方 面带来的股票投资者的利益损失，我国证监会进行屡次要求上市公司提升风险防 范意识，降低系统性风险的发生但需要注意的是我国的股票市场仍然属于新兴 市场，存在历史仅仅30年，相对而言制度不够健全，政策也不好完全落实，所 以对于我国资本市场中的风险性投资的研究显得极为重要而在我国上市公司中，互联网上市公司也处于相对重要的地位，国家复返重 申我国互联网开展的必要性，再加上我国开放的开展环境与较好的经济开展态 势，使得需要互联网公司上市。
但这些互联网公司开展阶段较快，开展规模较大, 开展时间较短，在一定程度上无法抵御系统性风险，所以急需对于互联网上市公 司的风险研究，本文植根于此，通过对于B系数影响因素的研究分析我国互联网 上市公司的风险概述二)研究目的与意义作为风险投资收益与系统风险资产关系关系模型，资产资本定价模型一直具 有较高的适用范围与实用性，这种应用范围涉及了金融股票市场的每个方面：例 如投资价值比照环节，风险本钱估算环节，组合资产管理环节与金融市场管理环 节等等，本文研究目的在于架构出较为完整的CAPM模型，从而找出互联网上 市公司的具体风险资产模型中B系数影响因素分析，描述出0系数的稳定性，进 而降低互联网上市公司投资风险本文的研究意义分为两局部，首先是对于p系数研究的理论意义，这其中包 括三点，分别是：对于互联网上市公司B系数的具体样本提供，进行了对于B系 数影响因素的归纳与进行对于B系数研究与细分通过对于互联网公司的B系数 研究将互联网公司的风险系统与影响因素剖析与展示。