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1、 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理一、项目投资概述一、项目投资概述二、项目投资中的现金流量及其估算二、项目投资中的现金流量及其估算三、项目投资评价指标三、项目投资评价指标四、项目投资决策评价指标的运用四、项目投资决策评价指标的运用五、证券投资决策五、证券投资决策 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理一、项目投资概述一、项目投资概述 1 1、项目投资的含义、项目投资的含义 项目投资是指以扩大生产能力和改善生项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出，产条件为目的的资本性支出，包括固定资产包括固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资、流动投资、无形资产投资、递延资产投资、流
2、动资金投资等。资金投资等。 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理2 2、项目投资的特点、项目投资的特点（1 1）影响时间长）影响时间长（2 2）投资数额多）投资数额多（3 3）发生频率低）发生频率低（4 4）变现能力差）变现能力差（5 5）投资风险大）投资风险大 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理二、项目投资中的现金流量及其估算二、项目投资中的现金流量及其估算 现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量 现金净流量现金净流量 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量固定资产、无形资产、递延资产上的投资固定资产、无形资产、递延资产
3、上的投资项目建成投产后的营运资金投入项目建成投产后的营运资金投入为制造和销售产品所发生的各种为制造和销售产品所发生的各种付现成本付现成本 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理付现成本付现成本 = = 营业成本非付现成本营业成本非付现成本 非付现成本一般包括折旧额、无形资产和非付现成本一般包括折旧额、无形资产和开办费的摊销额。开办费的摊销额。 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量固定资产、无形资产、递延资产上的投资固定资产、无形资产、递延资产上的投资项目建成投产后的营运资金投入项目建成投产后的营运资金投入为制造和销售产品所发生的各
4、种为制造和销售产品所发生的各种付现成本付现成本项目投产后依法缴纳的营业税、所得税等项目投产后依法缴纳的营业税、所得税等其它现金流出其它现金流出 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量：现金流入量：现金净流量现金净流量现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量营业收入营业收入固定资产的余值固定资产的余值回收流动资金回收流动资金其它现金流入量其它
5、现金流入量 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量：现金净流量：是指该项目的现金流入量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额扣减现金流出量后的差额 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量= =现金流入量现金流入量- -现金流出量现金流出量= =营业收入营业收入- -付现成本付现成本- -所得税所得税= =营业收入营业收入-(-(营业成本营业成本- -非付现成本非付现成本)-)-所得税所得税= =税后净利税后净利 + + 折旧折旧 + + 摊销摊销 第六章第六章 项目投资管理项目投
6、资管理折旧：折旧：指一定时期内为弥补固定资产损耗按指一定时期内为弥补固定资产损耗按照规定的固定资产折旧率提取的固定资产折照规定的固定资产折旧率提取的固定资产折旧旧 。 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理折旧计提方法折旧计提方法直线法直线法工作量法工作量法年数总和法年数总和法双倍余额递减法双倍余额递减法快速计提方法快速计提方法 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法直线法直线法: :工作量法工作量法年数总和法年数总和法双倍余额递减法双倍余额递减法C=(X-Y)/NC=(X-Y)/N C:C:每年计提折旧额每年计提折旧额X X：设备原值：设备原值Y Y：设备残值：设备残值N N
7、：设备使用年限：设备使用年限 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法直线法直线法工作量法工作量法年数总和法年数总和法双倍余额递减法双倍余额递减法C=(X-Y)/HC=(X-Y)/H C:C:每年计提折旧额每年计提折旧额X X：设备原值：设备原值Y Y：设备残值：设备残值H H：设备使用小时：设备使用小时 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法直线法直线法工作量法工作量法年数总和法年数总和法双倍余额递减法双倍余额递减法C CM M=(X-Y)*(N-M+1)/(N+1)*N/2=(X-Y)*(N-M+1)/(N+1)*N/2C CM M: M: M年计提折旧额年计
8、提折旧额X X：设备原值：设备原值Y Y：设备残值：设备残值N N：设备使用年限：设备使用年限 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某企业现投资一项目，设备购置价为某企业现投资一项目，设备购置价为350350万元，使用期万元，使用期为为5 5年，预期残值为年，预期残值为5050万元，企业采用年数总和法计提折旧，万元，企业采用年数总和法计提折旧，问每年折旧提取额？问每年折旧提取额？ C C1 1=(350-50)*5/15 = 100(=(350-50)*5/15 = 100(万元）万元） C C2 2=(350-50)*4/15 = 80(=(350-50)*4/15 = 80(万
9、元）万元） C C5 5=(350-50)*1/15 = 20(=(350-50)*1/15 = 20(万元）万元） 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法直线法直线法工作量法工作量法年数总和法年数总和法双倍余额递减法双倍余额递减法最后两年改为直线法计提最后两年改为直线法计提 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某企业现投资一项目，设备购置价为某企业现投资一项目，设备购置价为350350万元，使用期万元，使用期为为5 5年，预期残值为年，预期残值为5050万元，企业采用双倍余额递减法计提折万元，企业采用双倍余额递减法计提折旧，问每年折旧提取额？旧，问每年折旧提取额？
10、 C C1 1=350*2/5= 140(=350*2/5= 140(万元）万元） C C2 2=(350-140)*2/5 = 84(=(350-140)*2/5 = 84(万元）万元） C C3 3=(350-224)*2/5 = 50.4(=(350-224)*2/5 = 50.4(万元）万元） C C4 4=C=C5 5=(350-274.4-50)/2=12.8 =(350-274.4-50)/2=12.8 ( (万元）万元） 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量= =现金流入量现金流入量- -现金流出量现金流出量= =营
11、业收入营业收入- -付现成本付现成本- -所得税所得税= =营业收入营业收入-(-(营业成本营业成本- -非付现成本非付现成本)-)-所得税所得税= =税后净利税后净利 + + 折旧折旧 + + 摊销摊销 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某项目投资总额为某项目投资总额为150150万元，其中固定资产投资万元，其中固定资产投资110110万元，建设期为万元，建设期为2 2年，于建设起点分年，于建设起点分2 2年平均投入。无形年平均投入。无形资产投资资产投资2020万元，于建设起点投入。流动资金投资万元，于建设起点投入。流动资金投资2020万万元，于投产开始垫付。该项目经营期元，于
12、投产开始垫付。该项目经营期1010年，固定资产按年，固定资产按直线法计提折旧，期满有直线法计提折旧，期满有1010万元净残值；无形资产于投万元净残值；无形资产于投产开始分产开始分5 5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前部收回，另外，预计项目投产后，前5 5年每年可获得年每年可获得4040万万元的营业收入，并发生元的营业收入，并发生3838万元的总成本；后万元的总成本；后5 5年每年可获年每年可获得得6060万元的营业收入，发生万元的营业收入，发生2525万元的变动成本和万元的变动成本和1515万元万元的付现固定成本。
13、的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。（所得税率为（所得税率为40%40%） 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例例1 1：某项目投资总额为：某项目投资总额为150150万元，万元，其中固定资产投资其中固定资产投资110110万元，建设期万元，建设期为为2 2年，于建设起点分年，于建设起点分2 2年平均投入。年平均投入。无形资产投资无形资产投资2020万元，于建设起点万元，于建设起点投入。流动资金投资投入。流动资金投资2020万元，于投万元，于投产开始垫付。该项目经营期产开始垫付。该项目经营期1010年，
14、年，固定资产按直线法计提折旧，期满固定资产按直线法计提折旧，期满有有1010万元净残值；无形资产于投产万元净残值；无形资产于投产开始分开始分5 5年平均摊销；流动资金在项年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前预计项目投产后，前5 5年每年可获得年每年可获得4040万元的营业收入，并发生万元的营业收入，并发生3838万元万元的总成本；后的总成本；后5 5年每年可获得年每年可获得6060万元万元的营业收入，发生的营业收入，发生2525万元的变动成万元的变动成本和本和1515万元的付现固定成本。万元的付现固定成本。 计算该项目投资在项目
15、计算期内各计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。（所得税率为年的现金净流量。（所得税率为40%.40%.） 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理四、项目投资评价指标四、项目投资评价指标非贴现指标非贴现指标贴现指标贴现指标评价指标评价指标 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理四、项目投资评价指标四、项目投资评价指标非贴现指标非贴现指标贴现指标贴现指标评价指标评价指标静态投资回收期静态投资回收期投资收益率（平均报酬率）投资收益率（平均报酬率） 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算（1 1）经营期年现金净流量相等经营期年现金净流量相等 （2 2）
16、经营期年现金净流量不相等）经营期年现金净流量不相等 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为1010万万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5 5年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、乙两方年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、乙两方案的投资回收期。案的投资回收期。项目项目计算期计算期 甲方案甲方案乙方案乙方案现金净流量（现金净流量（NCFNCF） 现金净流量现金净流量 （NCFNCF）0 0 (-100 000) (-100 000) (-100000) (-100000)1 135 00035 00030 00030 0002 235 00035 00034 00034 0003 335 00035 00038 00038 0004 435 00035 00042 00042 0005 535 00035 00046 00046 000合计合计175 000175 000190 000190 000 第六章第六章 项
