第六节、国际储藏 l主要内容：l 国际储藏的概念和特征l 的构成l 的作用l 的管理一、国际储藏的概念和特征l1、概念l是指一国货币货币 当局为为了弥补补国际际收支逆差和保持本国货币汇货币汇 率稳稳定，以及应应付紧紧急支付需要而持有的国际间际间 可以普通承受的流动动性资产资产 l广义义: 自有储储藏l 借入储储藏 l国际际清偿偿才能：自有储储藏和借入储储藏之和l狭义义:自有储储藏l2、特征l官方持有性 l高度流动性 l普通承受性或者说自由兑换性 二、国际储藏的构成 l不同时期国际储藏资产的构成 不同.l如一战前：黄金储藏l一战后至二战前：黄金-英镑储藏体系 l二战后至布崩前：黄金-美元 l 布崩溃后： 多元化 一货币性黄金 Monetary Goldl 也叫黄金储藏Gold Reserves，是指一国货币当局持有的作为金融资产的黄金 l金本位制和布雷顿森林体系下国际储藏：l黄金：占主导地位l英镑、美元：仅为补充l布崩溃，IMF宣布黄金非货币化后：l黄金：次要储藏l外汇储藏：主要储藏l保有黄金的主因：l 黄金一直被认为最后的支付手段，其贵金属特性易被人们承受，加之世界上存在兴隆的黄金市场 l 目前，黄金在IMF会员国国际储藏总额所占比例缺乏5% l计算黄金储藏的方法：l按重量盎司计算；l按黄金的价值计算，1盎司黄金=35SDR；按黄金的市场价格计算。
l表1 黄金储藏的数量、价格及分布 l 单位：百万盎司年底数 年份199119931995199719992000所有国家940920907887964951工业化国家 794771755732810797发展中国家 146149152155154154中国 12.712.712.712.712.712.7黄金市价* 353.6 390.65 386.75 290.2290.25274.45*黄金市价按伦敦黄金市场单位盎司的的年底美元价格计算 表2 全球十大黄金储藏排名至1996年6月底 单位：吨 国别美国德国IMF法国瑞士黄金储备 81393649321930172590国别 意大利 荷兰日本欧洲央行英国黄金储备 24571012754747717二外汇储藏 Foreign exchange Reserve l是一国货币当局持有的可兑换货币和用它们表示的支付手段和流动资产 l作为外汇储藏的货币称为储藏货币 l条件：自由兑换性、普遍承受性、价值相对稳定性 l目前主要储藏货币：美元、日元、英镑、欧元等 l目前外汇储藏是国际储藏主体 表3 全球外汇储藏表 单位：亿SDRs年份1992199419961997所有国家673380781076711813工业化国家3568393950175208发展中国家3165413957506605年份199819992000年6月2000所有国家116151287013459100%工业化国家48305204528039.23%发展中国家67857666817960.77%三在IMF的储藏头寸 (Reserve Position in IMF)l在IMF的储藏头寸，也叫普通提款权(General Drawing Rights 简写GDR)。
是指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产包括：l储藏档提款权，即会员国向IMF认缴份额中的25%的可兑换货币lIMF为满足会员国借款需要而使用掉的该国货币lIMF向该国借款的净额 表4 在IMF的储藏头寸表 单位：亿SDRS 年份19921993199419951996所有国家339328317367380工业化国家295283274316326发展中国家4445435154年份1997199819992000年7月 所有国家471606548474 工业化国家414539468397发展中国家57678077四特别提款权(Special Drawing Rights 简写SDR或SDRs)l是IMF于1969年9月创设并向其成员国分配的一种储藏资产和记帐单位，亦称“纸黄金 l主要用处：弥补国际收支逆差；l 归还基金组织贷款；l 充作国际储藏 l特点：是一种没有任何物质根底的记账单位 l 是一种无须归还的账面资产l 使用受到一定程度的限制 l 价值一般较稳定 表5 特别提款权的分配情况表 第一期（1970.11972.1） 93.148亿 第二期（1979.11981.1） 121.182亿 合计 214.33亿 SDRSDR SDR 其中： 美国 48.99亿 英国 19.13亿 法国 10.80亿 日本 8.92亿 中国 2.37亿SDRSDRSDRSDRSDR 其中：发达国家 145.95亿 发展国家 68.38亿 SDR SDR 三、国际储藏的作用 l1、弥补补国际际收支逆差，保证对证对 外支付才能l2、干预预外汇汇市场场，调节调节 本国货币货币 的汇汇率 l3、作为为一国的信誉保证证l两层层意思:一是对对外举债举债 的信誉保证证 l 二是增强本国货币货币 的信誉 l4、争取国际竞际竞 争优势优势 四、国际储藏的管理l涉及两个方面：l第一是规模管理。
即数量管理、总量管理、程度管理 l规模管理讲的是一国应保持多少国际储藏才算合理 l第二是构造管理l构造管理讲的是怎样搭配不同的储藏构造，才能使风险最小或是收益最大 l一规模管理 l1、国际储藏的需求 l用于弥补国际收支逆差的需要 l外汇市场的需要 l国际信贷保证的需要l应付突发性事件引起的国际支付需要 2、国际储藏的供给来源 l从世界看：取决于四种储藏资产的增减 l从一国看：l 主要.黄金储藏和外汇储藏的增减l1黄金储藏供给l途径有两条：l在国内市场上收购黄金 l在国际黄金 l 对储藏货币发行国，可增加国际储藏l对非.，仅改变国际储藏构造2外汇储藏供给 l途径：国际收支顺差主要来源l 其中 ：l 经常账户顺差来源可靠、稳定l 资本与金融不可靠、不稳定l 具有借入储藏的性质 l 干预外汇市场所得的外汇l 货币金融当局的向外借款 3、影响国际储藏适度规模的因素： l1经济开展的规模和增长速度l2进出口规模l3汇率制度和外汇政策l4经济对外开放程度和对外依存度l5贸易条件状况l6进入国际金融市场的融资才能l7对外举债状况l8持有国际储藏的时机本钱 l9一国货币的国际地位 l10国际货币合作状况l其中：127为定量化因素二国际储藏的构造管理l1、构造管理的含义义 l是指一国如何最正确地分布国际储际储 藏资资产产，以及每种资产资产 内部的构成保持合理的比例关系l详细详细 包括两层层含义义：l 是货币货币 黄金、外汇储汇储 藏、在IMF储储藏头头寸、特别别提款权权四部分之间间的数量比例管理； l 各部分储储藏资产资产 内部的构造比例管理。
主要是外汇储汇储 藏中的币币种构造管理2、构造管理的原那么 l1流动性首要原那么即在需要时，储藏资产能随时兑现，用于各种支付l2平安性即要求国际储藏资产的内在价值必须具有相当的稳定性，防止因汇率、利率变动而造成损失，以致影响支付才能 l3盈利性 即指储藏资产在保值的根底上尽可能地保值增值 l三原那么之间是有矛盾的：流动性和平安性高的储藏资产，盈利性往往比较低；而盈利性高的资产，一般来说其流动性和平安性可能比较差在国际储藏的构造管理中，只有在流动性和平安性得到充分保证的前提下才考虑其投资的盈利性 3、外汇储藏的构造管理 l1币种构造管理 l是指选择何种货币作为本国的储藏货币以及随时调整各种储藏货币在外汇储藏中所占的比例l选择和调整储藏货币主要考虑四个因素：l储藏要有高度的流动性，以便随时可以使用l储藏的购置才能是相当稳定的l储藏要与进口付款、弥补国际收支逆差、外债还本付息和干预外汇市场所需要的那种货币的多少相一致 l 要利用储藏资产获得一定的收益 l2外汇储藏资产构造的优化l 资产构造是指各种形式的外汇资产在外汇储藏中的组合比例 l一般按变现才能的不同，将外汇储藏分级管理，并确定各级的合理比例l按照变现才能，外汇储藏分为三级：l一级储藏。
包括现金和准现金，如活期存款、短期国库券、商业票据等l流动性最高，盈利性最低，几乎没有风险l二级储藏主要指中期债券、期限在25年的定期存单、大额存单等l盈利性高于一级储藏，但流动性较一级储藏差，风险也较大 l三级储藏 是指各种长期有价证券 l盈利性最高，但流动性最差，风险也最大 l各国货币当局一般在确定一级储藏和二级储藏的规模后，才考虑余下的部分进展长期投资 l注：由于IMF储藏头寸和特别提款权使用上的特点，可分别把它们视为一级储藏和二级储藏至于黄金可视为三级储藏 4、黄金储藏管理l其管理分为三个方面：l对黄金储藏数额及其在储藏总额中所占比重的控制；l对黄金买卖的决策；l进展黄金买卖的时机选择l其中：最为重要，且是为效劳的l黄金储藏政策：实行根本稳定政策五、我国的国际储藏 l一特点 l1、黄金储储藏数量稳稳定l2、外汇储汇储 藏的统计统计 口发发生变变化l3、增长长迅速幻灯片 30 l4、在IMF的储储藏头头寸和特别别提款权权在国际储际储藏中比重很小l 二我国国际储际储 藏的管理 l1、我国适度的国际储际储 藏规规模主要外汇储汇储 藏 l目前外汇储汇储 藏规规模是否合理？l存在两种不同的看法： 一种观点超规模派认为，目前储藏太多，应降低一些-这是支付观点l理由是： l1人民币升值压力加大，不利于对外贸易顺利开展； l2根底货币投放和外汇占款增大，制约了货币政策的运用和效应； l3高额外汇储藏并不经济，降低了资金资源的利用效率；l 4进步了外汇储藏本钱，增大了储藏风险 ；l5失去国际货币基金组织的优惠贷款 ； 另一种观点应持较高储藏派认为，目前外汇储藏程度应该高一些-这是战略观点 l1调节国际收支，促进国民经济正常开展 l2维护国际信誉，增强吸引外商投资和对外融资才能 l3干预外汇市场，稳定人民币汇率 l4增强抗击经济风险的才能，有助于国家经济平安 l5有利于推进资本工程开放和人民币自由兑换 2、我国国际储藏的构造管理 l管理原那么：l1、保持多元化的货币储藏，以分散以分散汇率变动风险；l2、根据进口商品和外债还本付息所需要的币种和数量。
确定储藏货币在外汇储藏中的比例l3、选择储藏货币的资产形式时，既要考虑他的收益率又要考虑他的流动性和平安性；l4、亲密注意汇率变动的趋势，随时调整各种储藏货币的比例。