如何测算医院投资项目的投资收益一 确定目标医院评估价值 并购目标医院的定价工作包括评估价值和谈判价格首先说明如何确定评估价值 对于上市公司，通常用收益法和市场比较法进行评估；对于传统的产业，经常采用的评估方法是成本法，以下介绍几种常用的评估方法1，预期贴现现金流量法贴现现金流量法（Discounted Cash Flow， DFC）用未来一段时间内目标企业预期现金流量按照某一贴现率计算的现值与该企业的初始投资金额（即并购支出）相比较如果目标企业预期现金流量的现值等于或大于投资额，即净现值等于或大于零，可以认为这一定价对并购方是可以接受的或有利的；如果净现值小于零，对并购方来说，常常被认为是不可接受的 净现值等于或大于零的评价意义 如果净现值等于零，说明医院在项目期的收益率等于贴现率如果贴现率等于市场利息率，使用资本化方法可以测定，该医院资本的市场真实价值等于医院财务帐面的净资产无形资产等于零 如果贴现率高于市场利息率，或者净现值大于零，使用资本化方法可以测定，该医院资本的市场真实价值大于医院财务帐面的净资产无形资产大于零医院资本的市场真实价值－医院财务帐面的净资产＝医院无形资产价值。
内部收益率（IRR）当选择的贴现率恰好使包括投资额在内的预期现金流量的现值等于零，这个贴现率就是所谓的内部收益率（IRR）医院净资产×内部收益率/市场利息率＝医院资本真实的市场价值设医院净资产＝10000万元；内部收益率＝10％；市场利息率＝5％；则医院资本真实的市场价值＝10000×10%/5%＝20000万元 公立医院会计核算问题 目前我国医院财务会计制度不计算现金流转，不填报医院现金流量表如何利用现有公立医院财务会计资料测计医院现金流是一个亟待解决的财务问题现金流测算的平衡公式是：净现值＝现金流入－现金流出＋项目周期末资产余额现金流以收付实现制为基础本文二 医院现金流量的计算我国公立医院的现金流量比较单纯，但是也有一些特点首先，公立医院往往无偿地接受上级和政府财政拨款政府往往把这些拨款称为财政支出基本建设支出也有时候称其为卫生投入但是，站在医院法人的立场，这些投资拨款支出和投入都属于医院现金流的流入量而当医院法人使用这些资金去搞建设买设备时才可以称为现金流出其次，医院固定资产不提取折旧，固定资产一直按照原值记帐可是，经过卫生部门的再三努力，财政部门又同意医院提取一些变相的折旧基金。
干扰我们对医院现金流量的分析这些变相的折旧基金一不叫折旧费，直接列入业务支出，然后形成修购基金固定资产仍然按照原值计算，固定资金仍然不转变为折旧基金从而使医院净资产虚增而直接列入业务支出的修购基金没有实际发生现金流出第三，公立医院结余留用虽然不分红付息，但是猫腻不少结余形成发展基金和福利基金数额很大实际上是不叫利润的利润大家知道，利润有四个分配取向一，纳税；二，积累发展基金；三，改善职工福利；四，才是分红付息2003年，卫生部门城市医院提取福利基金25亿元，相当于全年业务收入的2％；人均2160元第四，公立医院人浮于事按照医院编制标准，城市医院每床可以配1.8人一个900张床的医院可以使用1600人而优质高效低耗的标兵医院，床人比值可以低到1：1按照以上分析，我们以财务报表资料对公立医院现金流作如下大致分类：现金流入：包括政府和上级的各种拨款；业务收入和其它收入还包括回收固定资产余值和回收流动资金现金流出：包括业务支出，但是需要扣除从业务支出中提取的修购基金包括使用各种拨款和基金添置固定资产的支出项目估算初期的固定资产余值和流动资金相当于项目投资列入现金流出 三 卫生部门城市医院2000－2002年现金流量初步分析 卫生部门城市医院现金流量计算 亿元年份 1999 2000 2001 2002净资产 1114.00 1316.27 1526.74 1880.99 收入合计 1171.96 1287.73 1496.35 支出合计 1104.57 1226.24 1426.03 基金支出 182.56 211.31 238.05 修购基金增加值 189.60 131.34 157.50 净现值 －1114.00 74.43 -18.48 1870.75 计算项目净现值：设贴现率为4％，1999年为零年；2000年为1年；2001年为2年；2002年为3年。
现值系数（P/F 4%,N＝0－3）项目净现值＝－1114.00×（P/F 4%,0）＋74.43×（P/F 4%,1）－18.48×（P/F 4%,2）＋1870.75×（P/F 4%,3）=－1114.00×1＋74.43×0.96154－18.48×0.88900＋1870.75×0.85481=－1114.00+71.56-16.42+1599.135=540.27×资金回收系数（A/P，4％，3）＝194.68亿元（年平均净现值）年平均净资产现值计算【1114.00×（P/F 4%,0）＋1316.27×（P/F 4%,1）＋1526.74×（P/F 4%,2）＋1870.75×（P/F 4%,3）】/4＝【1114.00×1＋1316.27×0.96154＋1526.74×0.889＋1870.75×0.85481】/4=（1114+1265.64+1357.27+1599.13）／4=1334亿元年平均资本利润率＝（194.68/1334）＋4％=18.6%净现值194.68亿元除4％，医院资本化价值是4850亿元2002年净资产1870亿元，无形资产价值应该是医院资本化价值4850亿元－1870亿元＝2980亿元。
四，计算城市医院项目内部收益率 1，使用试差法计算城市医院项目内部收益率： 项目内部收益率是指能够使项目现金流量之和等于0的那个收益率已知卫生部门城市医院项目在收益率4％的时候净现值等于540.27亿元;设收益率24％的时候净现值等于多少?使用试差法计算 项目净现值＝－1114.00×（P/F 24%,0）＋74.43×（P/F 24%,1）－18.48×（P/F 24%,2）＋1870.75×（P/F 24%,3）查表可知,上式的项目净现值=－1114.00×1＋74.43×0.8065－18.48×0.6504＋1870.75×0.5245=－1114.00+60.02-12.01+981.20=－84.79亿元. 2，使用内插法估计项目内部收益率 使用线性内插法估计项目净现值等于零的内部收益率卫生部门城市医院项目在收益率4％的时候净现值等于540.27亿元；卫生部门城市医院项目在收益率24％的时候净现值等于－84.79亿元；项目净现值等于零的内部收益率在4%～24％之间 使用线性内插法估计项目净现值等于零的内部收益率线性内插法计算如下：已知比例4%:24%=540.27:-84.79;我们可以做如下推算：4% 540.27X% 024% －84.70 收益率的区间是24%－4%=20% 现值的区间是540.27－(-84.79)＝625.06（4%＋Ｘ％）:540.27=20％:625.06 计算过程 X%=4%＋x% 3 城市医院内部收益率和真实价值 故，卫生部门城市医院项目净现值等于零时，其内部收益率≈21.28%说明当卫生部门城市医院财务帐面净资产为人民币1亿时，其真实价值是100000000/0.2128=4.7亿元。
无形资产价值是3.7亿元１ 医院编制现金流量表的必要性 １．１ 加强医院财务管理的需要 首先，现金流量表能够提供其他会计报表不能提供的重要信息资产负债表是静态地反映医院的资产、负债和净资产状况?鸦收入支出表是按权责发生制原则确认收入和支出，反映医院的经营成果?鸦其他资料也只是对上述要素数据的细化而现金流量表基于收付实现制，直接反映现金及其等价物的来龙去脉，真实地反映医院的偿债能力和运营情况，为财务管理提供了更为可靠的依据其次，现金流量表有助于预测医院未来的情况通过对它的分析，我们可以了解医院的各项现金活动是否合理，财务状况是否良好，预测医院的现金流量，合理使用资金，为医院未来的发展创造更好的物质条件再次，现金流量表的编制有利于加强资金管理通过对活动现金流量的分析，可以加强资金收支的管理，加速资金回收，严格控制现金开支，抓好库存物资的管理，减少资金损耗通过对投资活动的现金流量分析，可以测算投资的收益率，以期用最小的投入换取最大的产出通过对筹资活动的现金流量分析，还可以分析筹资成本，加强筹资活动的管理 １．２ 满足医院管理决策的需要 首先，通过对现金流量表的分析，可以为管理者作出筹资决策提供依据。
为寻求医院的发展，管理者们在保证医院正常运作的同时，还需要投入大量的资金用于医院软、硬件的建设多数管理者认为：从医院的现状来看，较高的收入一定能满足医院发展的需要但如果我们透过“高收入”的本质来分析医院的可用资金，结果将与预期大相径庭高收入”意味着“高成本”，而实际的结余数则很少，现金净流量有可能是负数这就说明医院仅靠自身经营所得的资金来发展是不现实的因此，通过现金流量表对偿债能力和财务弹性进行分析，便可评估医院的发展资金是否充足，是否需要对外融资，管理者们可以以此为依据，做出筹资计划其次，通过对现金流量表的结构分析，可以为决策者们提供调整资金投入结构的依据现实中常常有这样的情况：报表中结余数很小，有时可能是负数，而为了保障医务人员工作的积极性，各项奖金、提成、年终奖照发，人员经费支出可能高于医院总收入的增长多数管理者关心的是发放奖金、购买设备和基建支出的资金是否充盈，而没有合理地安排资金投入结构因此，编制１张现金流量表反映医院的资金使用情况、周转情况是很有必要的，决策者们可以分析得出合理的资金结构，从而合理地配置资源 １．３ 现金流量比较是医疗机构间评价业绩的重要指标 现行《医院财务制度》中规定，医院财务分析评价的主要内容包括：医院业务开展情况分析、财务状况分析、医院结余情况分析、劳动生产率分析、医院效益分析和财产物资利用分析。
规定中没有提到现金流量这一重要的指标，笔者认为，现金流量这一指标能够剔除因会计账务处理不同而产生差异的因素，从而真实地反映医院的经济实力，应将其作为评价业绩的重要的经济指标 ２ 医院现金流量表的结构(试行)及其编制方法 事业单位与单位现金流动方式有一定的区别，故在编制现金流量表时，应在遵循一般规则的同时，考虑其特殊性在现行的《医院制度》中，没有对现金流量表及其结构提出要求因此，我院在编制现金流量表时，将其分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量、汇率变动对现金的影响额、现金及现金等价物净增加额这５个项目同时，根据医院现金流动的特殊性，对各项现金活动内容试做了如下分类： 。