低压电器行业 上海良信电器股份上海良信电器股份有限公司Shanghai Liangxin Electrical Co., Ltd.（ 注册地址： 上海市浦东新区衡安路668号第4-8幢）募集资金的运用一、市场风险公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一，专注于中、高端市场产品研发、生产和销售，该市场竞争者主要以外商投资企业和少数本土企业为主在中国低压电器市场持续快速增长和产业升级的驱使下，本土企业将不断通过技术创新、专业化以提升市场竞争力，而跨国公司将携技术优势继续大力扩张，竞争主体将愈加多元化，竞争也将趋于激烈2001年至2010年，低压电器行业销售收入的复合增长率约为10%-15%，公司最近三年主营业务收入的复合增长率为32.71%，增速高于行业平均水平公司在低压电器行业已经营十余年，有着丰富的市场营销经验，同时通过不断的技术创新和优质服务，在国内低压电器中、高端产品市场中形成了较强的竞争力但与国际跨国公司相比，公司经营规模相对较小，品牌影响力也尚未达到国际知名品牌的程度，若公司在未来的一段时间内不能有效提高经营规模和品牌影响力，公司将面临低压电器中、高端市场竞争加剧的风险。
二、原材料价格波动的风险公司原材料主要是为生产而采购的零部件，包括金属件、塑料件、电子元件等这些零部件的基础原材料为铜、钢、银、塑料等报告期内上述原材料成本占产品总成本的比重均在80%以上由于原材料成本占产品总成本比重较大，原材料价格的波动对主营业务毛利率的影响较大2008年第四季度开始由于受全球金融危机影响，市场需求的疲软导致相关原材料价格走低，自2009年第三季度开始原材料价格逐步回升公司2009年度原材料加权平均成本较上年下降了7.53%2011年上半年度，相关原材料的价格延续了2009年第三季度以来的上涨势头，2011年下半年度主要原材料价格虽有所回落，但全年平均水平仍明显高于2010年度公司2010年度和2011年度原材料加权平均成本分别较上年上升了3.75%和7.14%，尽管公司通过加强技术创新和成本控制，仍然保持了较高的毛利率水平，2010年和2011年主营业务毛利率分别为39.82%和34.93%，但如果原材料价格持续上升，公司主营业务毛利率可能存在下降风险三、应收账款发生坏账的风险报告期内，公司应收账款的规模较大，截至2009年末、2010年末和2011年末，应收账款的账面价值为3,522.93万元、5,822.76万元和5,571.99万元，占公司总资产的比重分别为16.54%、20.61%和12.94%。
公司应收账款的规模由公司所处的行业特点和业务经营模式所决定公司的主要客户均在行业内具有较高地位，资产规模较大，经营稳定，商业信誉良好，大多为公司的长期业务合作伙伴报告期内，公司的应收账款周转率保持了较高的水平，2009年、2010年和2011年，应收账款周转率分别为8.48次/年、7.91次/年和9.07次/年随着公司业务规模的扩大，应收账款也将有所增长虽然公司应收账款的回收风险较小，并按照审慎的原则计提了坏账准备，但若该等款项不能及时收回，可能给公司带来呆坏账风险四、存货发生跌价损失的风险截至2011年末，公司存货净额为6,766.22万元，占流动资产的比例为21.63%，其中大部分是原材料和库存商品公司一直保持和原材料供应商的良好合作关系，合理安排原材料和库存商品储备，加强供应链管理和存货的周转速度，但不能排除因为市场的变化导致存货发生跌价损失，从而影响公司的经营业绩五、净资产收益率下降的风险一、本公司主营业务及其变化情况公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一，专注于中、高端市场产品研发、生产和销售公司以客户为中心、以市场为导向，能够以较快的速度自主研发并以较高的性价比推出行业内先进的产品，替代国际知名品牌，打造民族品牌。
经过十余年发展，公司已在低压电器中、高端客户群体中积累了良好的口碑2008 年至2010 年，公司主要产品终端电器产品的销售收入和销售数量在中、高端市场中均名列前三位自设立以来，公司主营业务未发生重大变化二、低压电器行业基本情况（一）低压电器简介1、低压电器的定义低压电器是指用于交流 50Hz（或60Hz）、额定电压为1,000V 及以下（在我国，1,140V 也参照处理）、直流额定电压为1,500V 及以下的电路内起通断、保护、控制或调节作用的电器元件或组件3、低压电器的档次分类根据产品技术性能指标及其他一些指标，低压电器产品可以分为高、中、低端三类划分产品高、中、低端的主要依据是产品的技术性能（如通断能力、机电寿命等）、功能、体积等指标，在技术性能、功能、体积等指标接近的情况下，划分产品高、中、低端的主要依据是质量表现指标（如产品开箱的PPM值、一致性、可靠性等）目前低压电器行业高、中、低端产品的比重大概为20%、25%和55%，随着智能电网建设、新能源的广泛应用、环保门槛的提升及各类用户对产品性能、质量等要求的提高，中、高端产品的比重将会逐步增加4、客户特征中、高端低压电器产品的客户主要集中在电信、电力、冶金、石化、工控、建筑等行业，这些行业的客户对产品质量及性价比的要求较高，低端产品的主要客户是对质量要求不高的一般用户。
在选择低压电器产品供应商的取向方面，中、高端客户与低端客户相比有显著不同低压电器行业的中、高端客户在选择供应商时，一般都建立了较为严格的供应商筛选标准和筛选体系，一般从彼此之间的最初接触到建立稳定的合作伙伴关系需要长达2-5 年的时间期间客户会对供应商进行全方位的考评，重点考评供应商研发、采购、生产工艺、质量管理等方面的实力，只有能够满足客户的全方位要求，供应商才会与其建立稳定的合作关系一般来说，电信、电力、冶金、石化、工控等工业企业对供应商的选择标准更为严格，形成的合作关系从而也更为稳定5、低压电器的应用范围和典型产品低压电器的应用与电力的使用密不可分，电力的生产与使用一般经过发电、输电、变电、配电、用电等几个环节，低压电器主要使用于最后两个环节的低压配电和用电控制系统中四）低压电器行业竞争状况1、行业竞争格局和市场化程度低压电器行业是一个充分竞争、市场化程度较高的行业，目前形成了外商投资企业与国内本土企业共存的竞争格局中国低压电器行业企业众多，目前有超过1,500 家生产企业，但其中绝大部分是缺乏核心竞争力的小型企业从技术研发角度而言，低压电器企业主要分为三类，第一类企业是行业中的技术引领者，主要有施耐德、ABB、西门子等跨国公司，该类企业掌握了低压电器行业最先进的技术，引领低压电器行业的发展方向，行业中的最新产品一般都由该类企业研发生产。
第二类企业是行业技术跟进者，主要有常熟开关、良信电器、上海人民电器、正泰电器等公司，该类企业具有较强的研发能力，能够及时跟进行业技术的发展，在国际最新产品推出后2-5 年内能够自主研制出性能指标相同的产品，并能够以较低的价格推向市场第三类企业是行业内的大部分产品同质化、以低价策略进行竞争的企业，该类企业研发能力较低，一般只有当产品进入成熟期后且生产技术已经成为行业内的公开信息时才能逐步生产该种产品，该类企业生产的产品同质性较强，彼此之间价格竞争激烈2、进入本行业的主要壁垒和进入行业中、高端市场的壁垒中国低压电器制造行业中企业众多，大多数是进行同质化竞争的小型企业，市场化竞争程度较高部分具备品牌、技术和销售网络优势的领先企业占据了行业领导地位，而且该类领先企业的市场份额在行业发展和整合趋势中继续扩大，这些企业为新进入者构筑了较高的壁垒中、高端产品市场对企业的综合竞争力提出了更高的要求，拟进入中、高端市场的企业需要在品牌、技术、认证、人才、营销网络及专业水准等方面跨越更高层次的壁垒1）品牌壁垒低压电器产品在电能分配过程中起着桥梁作用，直接关乎用电安全，因此最终客户对产品的稳定性和可靠性有着较高的要求。
客户对产品质量特别是可靠性尤为关注，往往对具有较高知名度且经营履历良好的品牌具有较高的认知度，因此缺乏为客户所接受的品牌是新企业进入本行业的重要障碍中、高端产品市场的品牌壁垒更为明显低压电器的中、高端客户在选择供应商时，一般都建立了较为严格的供应商筛选体系和筛选标准，一般从彼此之间的最初接触到建立稳定的合作伙伴关系需要长达2-5 年的时间，期间客户会对供应商进行全方位的考评，重点考评供应商研发、采购、生产工艺、质量管理等方面的实力，只有能够满足客户的全方位要求，供应商才会与其建立稳定的合作关系拥有较高信誉度和知名度的品牌更容易获得中、高端客户的认可，而一个新品牌或者低端品牌产品往往需要跨越较高的品牌壁垒才能获得客户的认可2）技术壁垒低压电器产品的创新性研究和升级换代开发涉及电力电子、机械制造、材料科学等多个学科，智能型低压电器产品还融入了微电子、数字通信等技术这对于许多产品同质化、缺乏独立研发能力、采取低价竞争策略的低压电器生产企业而言，存在着较高的技术壁垒中、高端低压电器产品对技术提出了更高的要求，需要企业能够紧跟行业技术发展方向甚至成为行业技术引领者，这需要企业建立保持持续技术开发的创新机制，建立强大的技术研发团队，不断加强技术研发投入，拥有并保持较高技术实力，从而推动产品性能和生产工艺流程的改善和提高。
技术实力的提升不仅要求企业不断的投入大量的资金，还取决于人才的积累、研发的积淀和企业创新文化的培育，这些均需要较长的积累过程这对新进入企业形成了较高的壁垒3）认证壁垒目前国内低压电器行业已经建立了全国范围内的强制性 CCC 认证，这是低压电器行业准入的基本标准六）低压电器的行业技术水平和行业特征1、行业的技术水平经过近 60 年的发展，我国低压电器产业从无到有，从修配到仿制再到自主研发，经历了三代产品的演进，目前正向第四代产品迈进我国部分低压电器企业已经掌握了第三代产品的核心技术并拥有自主知识产权，目前正集中力量进行第四代产品的研发制造目前已经研发出的第四代技术主要掌握在以施耐德、ABB、西门子为代表的第一类企业手中，该类企业同时掌握着第三代技术中的一些最新技术以本土领先企业为代表的第二类企业则已经掌握了第三代技术中的核心技术，并进行了一些延伸，同时集中力量进行第三代最先进技术及第四代技术的研发众多产品同质化、采取低价竞争策略的第三类企业掌握的是第二代技术和第三代的基本技术，以这些技术生产的产品是目前市场中应用范围最广的产品2、行业的周期性、区域性和季节性特征低压电器产品是电力系统、机械工业、乃至各行各业及人们日常生活离不开的基础元件，因而低压电器行业与国民经济保持一致的增长趋势，周期性特征不明显。
由于低压电器产品广泛适用于国民经济各个领域，其市场涵盖了国内各个基本行政区域，同时除春节放假因素影响外，对季节的反应不是特别敏感，因此区域性和季节性特征亦不明显七）低压电器行业的经营模式低压电器行业是市场化竞争较为充分的行业，行业内已经形成较为齐全的专业化分工，除了一些企业因为历史原因而形成“大而全”的生产模式外，绝大部分企业采用专业化生产模式专业化生产模式一般要求低压电器生产企业具有较强的供应链管控能力低压电器生产企业专注于产品研发、关键工艺加工、产品集成、以及销售、服务过程，利用社会上齐全的专业化工艺加工企业，实行零部件委外加工、按标准验收这种模式也是现代化大生产、社会专业化分工的典型模式八）所处行业与上下游企业之间的关联性1、低压电器行业对应的上下游行业（1）上游行业低压电器行业的上游行业主要为铜、银、钢材、塑料等原材料供应行业及专业化的零部件加工行业。