培育钻石行业深度研究报告—、培育钻石：诞生于实验室，人造金刚石制造工艺进步的产物培育钻石为人造金刚石制造工艺进步的产物，我国为人造金刚石生产第一大国金刚石的莫氏硬度为10级，化学成分为C,是目前天然存在的硬度最大的物质，属于碳元素的同素异形体之一按照成因不同，金刚石分为天然金刚石和人造金刚石天然金刚石属于不可再生资源，储存在金伯利岩或钾镁煌斑岩中，全球年产量约1亿克拉,其中可以用作珠宝的天然金刚石约20%,澳大利亚、扎伊尔、博茨瓦纳、俄罗斯、南非五个国家产量占据全球的90%,由于其开采成本高昂，开采过程对生态环境的破坏程度较大，无法被大范围应用于工业领域目前工业用途金刚石为人造金刚石，2020年全球人造金刚石年产量超过200亿克拉，我国占比95%随着人造金刚石制造工艺的不断提升，人造金刚石单晶中质优粒大的单晶可以用于制作培育钻石,据贝恩统计，2020年全球培育钻石产量约720万克拉，作为钻石消费领域的新兴选择，培育钻石主要用于制作钻石饰品和其他时尚消费□口口L1培育钻石产品属性和天然钻石无异培育钻石产品属性与天然钻石无异，钻石身份获美国联邦机构认可从产品本身的属性上看，培育钻石与天然钻石的晶体结构、物理性质、化学性质、光学性质完全相同，且培育钻石在透明度、折射率、色散等方面可以与天然钻石相媲美，肉眼无法识别，需借助专业的设 2019年开始扩产行业先进的cp850型号设备。
力量钻石截至2020年末,800、750、700型号压机占比91.30%,在合成设备的先进性方面具有较大优势钢材为六面顶压机主要原材料，铉链梁为压机核心部件目前,国内六面顶压机设备商主要为洛阳启明超硬材料有限公司、焦作天宝桓祥机械科技有限公司、桂林桂冶机械股份有限公司和国机精工，设备商普遍和下游人造金刚石生产商长年深度合作设备商产能方面,根据国机精工公司公告，国机精工六面顶压机产能每年200〜300台，根据钻石观察，行业每年压机设备产能约1000台压机的原材料主要为钢材，钢材价格透明且采购时多需用现金支付，压机设备商盈利能力和钢材价格密切相关根据中国钢铁工业协会，2021年中国钢材价格指数大幅上涨，5月份有所回落，但仍处于历史较高水平，目前阶段，设备商盈利能力或受限六面顶压机中的核心部件铉链梁，分为铸造和锻造工艺两种,铸造皎链梁塑形较低、不易变形、寿命约十几年，近两年诞生的锻造钗链梁塑性较强，长期使用后会变形，使得六个顶锤的对中性发生偏差，易产生放炮，损伤顶锤及机件，使用寿命有待行业进一步检验CVD设备国内供应商有限，高端设备需从国外进口2014年，宁波材料所诞生了我国第一台CVD设备，目前国内较为领先的CVD设备商包括深圳优普莱等离子体技术有限公司（2016年成立）和上海钳世光半导体科技有限公司（2020年9月成立），高端CVD设备需从国外进口，单台价格在200万元以上，由于我国培育钻石CVD 产能仅占10%,设备进口价格较高，且CVD设备在工业和宝石级金刚石之间的转换灵活度不高，预计我国培育钻石毛坯制造短期仍以HTHP合成工艺为主。
未来五年培育钻石毛坯产量有望高双位数复合增长，渗透率快速提升随着培育钻石合成工艺和合成设备的不断进步，以及国内外培育钻石毛坯制造厂商积极扩产，2018-2020年全球培育钻石毛坯产量快速提升，2020年培育钻石毛坯对天然钻石毛坯的渗透率约6.5%根据观研天下，2025年全球培育钻石毛坯产量预计突破1600万克拉，2020-2025CAGR为18.13%根据贝恩，我们假设全球天然钻石毛坯产量未来每年下滑1.5%,则2025年全球培育钻石毛坯对天然钻石毛坯的渗透率将达到16.1%o2.2中游：印度为全球钻石切磨中心，疫情后印度培育钻石进出口强劲增长钻石切磨看印度，我国中游份额占比低培育钻石产业链中游为利润率较低的钻石切磨环节，包括原石分选、划线、劈裂、锯割、打圆、起瓣、磨光等多道工序，每道工序对人工有较高的依赖度，自动化水平低，印度作为世界上最早发现钻石的国家，凭借劳动力成本优势，成功发展为全球钻石切磨中心，目前印度的钻石切割打磨工艺已经非常成熟，大多以家庭式作坊为主，特别是苏拉特地区，钻石切磨产业链发展多年，据中宝协，苏拉特作为印度钻石切磨行业的心脏,目前约有50万名切磨工人，承担了全球90%的钻石切磨业务。
印度同样在培育钻石的切割业务较为领先，根据观研天下，2020年全球 95%的培育钻石切磨业务均在印度完成，而我国钻石切磨企业较少，且工厂比较分散，产业集聚效应不明显，仅占3%的市场份额，主要公司包括鄂信钻石新材料股份有限公司和北京沃尔德金刚石工具股份有限公司疫情后印度培育钻石进出口强劲恢复，行业景气度持续提升由于印度几乎占据全球培育钻石中游环节的全部份额，我们参考印度培育钻石的进出口情况来判断培育钻石行业景气程度根据印度珠宝首饰出口促进会（GJEPC）,从2015年开始，印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额呈快速上涨趋势，2020年进出口分别同比增长79%和51%,进出口额均突破6亿美元,2015-2020年CAGR分别为112.29%和58.55%O近期来看，受2020上半年疫情影响，培育钻石进出口出现下滑，但下半年迅速强劲恢复，2020年印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额月均分别为3794、5294万美元，较上年增长128.42%、64.67%, 2021年1-10月,印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额月均已超过9000万美元，较2020年分别增长140.48%和80.33%,增速较去年继续提升，印证培育钻石行业景气度持续提升。
2.3 T游：美国为全球第一大市场，培育钻石品牌布局各有侧重2.3.1美国为培育钻石全球最大终端市场，我国培育钻石消费尚待释放美国为全球培育钻石最大零售市场，我国占比10%根据观研天T, 2020年全球培育钻石零售市场集中在美国，占比高达八成，同时美国消费者对培育钻石认知度已达到较高水平，根据ThePlumbClub 在2021年上半年对1049名25〜60岁的美国消费者进行的调查，已有将近八成的美国消费者知道培育钻石，有接近六成的消费者知道培育钻石和天然钻石的不同2.3.2四类参与者推出培育钻石品牌，产品布局各有侧重四类参与者推出培育钻石品牌，美国市场终端门店较多在培育钻石的终端零售环节，国际品牌布局稍早于国内品牌，传统珠宝商施华洛世奇2016年推出旗下培育钻石品牌Diama, 2017年正式在北美地区开售，之后越来越多的参与者开始布局培育钻石的终端零售环节,创建培育钻石品牌，塑造消费者认知，充分挖掘培育钻石的市场价值，目前培育钻石下游零售环节共有四类参与者，具体为：1）以施华洛世奇、Signet、豫园珠宝为代表的国内外珠宝商、2）以戴比尔斯为代表的天然钻石开采商、3）以郑州华晶、沃尔德、Diamondfoundry为代表的国内外培育钻石上游制造企业、4）以小白光、凯丽希为代表的新锐培育钻石品牌。
从全球范围终端零售布局看，以全球最大的钻石珠宝零售商Signet为例,2019年10月起,Signet开始在旗下Kay、Zales、Jared三个品牌线下门店销售培育钻石，在美国的门店数量超过2400家，而培育钻石品牌在国内的终端布局较少，且各品牌门店数量普遍不超过5家，培育钻石品牌在美国市场的门店布局更为广泛，也促进了美国消费者对培育钻石的认知程度各类参与者切入培育钻石零售领域初衷不同，产品布局各有侧重:传统珠宝商：培育钻石作为现有业务的补充，较多珠宝商持谨慎态度国内外的传统珠宝商经营珠宝品牌多年，深谙珠宝品牌运营方 法，天然钻石产品较为端庄优雅、成熟，更多聚焦于婚恋需求，通过布局培育钻石产品，对其现有业务进行补充，覆盖更多消费群体但大多数传统珠宝商目前仍持观望态度，尚未涉足培育钻石O2019年，世界最大的钻石珠宝零售商Signet在其原有的Kay、Zales、Jared品牌中，增加培育钻石产品，同时布局钻戒和钻饰产品，产品以白钻为主，定价较高，但品牌主页上未重点宣传培育钻石，还是以天然钻石的宣传为主2021年8月，旗下拥有老庙黄金和亚一珠宝的国内传统珠宝商豫园珠宝自主孵化的露璨品牌，为国内头部珠宝商推出的首个培育钻石品牌，目前仅在天猫渠道销售，产品sku较少，1克拉产品价格约3.5万元，•珠宝龙头企业周大福曾于2021年10月推出CAMA培育钻石品牌，短暂营业后关店；蒂芙尼、卡地亚、周大生、周生生等传统珠宝商暂未涉足培育钻石领域，可以看出更多的传统珠宝商目前对培育钻石产品仍在观望，持谨慎态度。
天然钻石开采商：不缺席培育钻石市场，与天然钻石错位营销戴比尔斯于2018年5月推出培育钻石品牌Lightbox,目前同时上和线下进行销售作为垄断天然钻石的开采商之一，戴比尔斯选择将培育钻石和天然钻石错位营销，侧重于培育钻石的时尚珠宝定位,Lightbox官网培育钻石产品也以首饰属性更强的耳饰和项链产品为主，截至2021年11月9日，共有49款耳饰产品、35个项链产品、5款戒指产品和6款手链产品，以蓝钻、粉钻和白钻为主，产品定价方式较为简单，根据钻石品质的不同，分为1500美元/克拉和800美 元/克拉，与天然钻石价格形成明显区分培育钻石制造商：产业链向下游延申，国内制造商积极试水美国CVD培育钻石制造商DiamondFoundry,创始团队来自于美国常青藤大学，自主研发CVD设备并生产培育钻石，年产量超过10万克拉在产品布局方面，旗下培育钻石品牌VRAI同时布局订婚钻戒和时尚珠宝两大系列，每个系列下设多个子系列，好莱坞明星莱昂纳多、谷歌、Facebook均为其投资人，主打明星佩戴同款产品，根据其天猫旗舰店，1克拉（D、VS）圆钻戒指价格在3.5万元左右国内培育钻石制造商郑州华晶、中南钻石、沃尔德均已试水下游业务，但国内制造商在下游布局相对有限，均没有开设天猫旗舰店。
我们认为这些上游制造商进入下游领域有一定的货源供给优势，但同时面临传统珠宝商及新兴品牌在消费者洞察、品牌运营和产品宣传方面的激烈竞争新锐培育钻石品牌：聚焦年轻人群，同时布局婚恋和悦己两大市场新锐培育钻石品牌典型代表为2020年8月成立的小白光在产品布局方面，小白光提出五大消费矩阵同时布局婚恋和悦己市场，产品品类从钻石首饰渗透到钻石周边产品，如钻石水杯和其他生活用品等目前小白光天猫旗舰店产品sku较多，截至2021年11月9日，戒指91个、项链100个、耳饰24个，1克拉主打产品（F、SI、GIA证书）钻戒产品价格为19999元，1克拉（D-E、VS）圆钻戒指价格在3.5万元以上2.3.3品牌加大宣传引导，塑造消费者认知钻石消费线下渠道占比高，品牌终端零售布局利于塑造消费者认 知线下的购物体验、服务和门店的陈列氛围更容易让消费者对品牌产生好感根据贝恩，虽然疫情使得消费者习惯向线上转移，但我国消费者更倾向于在品牌专卖店、商场专柜、免税等线下渠道进行钻石珠宝消费，2020年，我国仅有8%的受访者偏好上渠道进行钻石消费钻石珠宝单价高及试错成本较高，消费者更加注重消费体验，培育钻石品牌虽然普遍从线上渠道切入，但陆续都开设线下门店，来提高消费者对培育钻石和品牌的认知度。
VRAI于2020年9月在上海开设中国首店，目前在中国大陆拥有5家门店，中南。