1,企业财务报表分析,张新民 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心 2013年5月,2,必备参考文献,张新民、钱爱民：《财务报表分析》，中国人民大学出版社，2011年1月版 张新民：《从报表看企业——数字背后的秘密》，中国人民大学出版社，2012年7月版 张新民网易视频公开课：《企业财务报表分析》,3,本门课程的地位和作用,EMBA教育的本质 EMBA最重要的四门课程 会计与财务管理 会计学（或财务报表分析）的由来,4,认识四张报表,资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表 问题：1，面对企业的报表，你想看什么？2，报表是真的还是假的？,5,主要内容,看战略 看管理与竞争力 看效益与质量 看价值 看成本决定机制 看财务质量 看风险 看前景,6,一、看战略,从中粮宁高宁的“五步组合论”谈起 行业选择与定位 盈利模式 扩张战略 立场 集团管理,7,二、看管理与竞争力,以存货为核心的两种竞争力 固定资产利用 资源管理效应,8,三、看效益与质量,几个重要的利润概念： ——毛利 ——核心利润 ——营业利润 ——利润总额 ——净利润,9,三、看效益与质量,关注利润的质量——三方面： （1）营业利润实现过程的的质量：收入的质量；费用的质量 （2）利润结构的质量 （3）利润结果—利润对应资产的质量,10,三、看效益与质量,营业利润实现过程的质量 营业收入的质量： 收入的产品结构构成 收入的地区构成 实现收入的方式：政府所起的作 用；与关联方交易状况；市场化运作状况 产品的抗变能力,11,三、看效益与质量,营业利润实现过程的质量 费用的质量：费用的发生与效益的关系。
费用的另一种分类： 基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、维持企业形象的基本支出 与企业发展前景有关的费用：广告费、研发费、人力资源开发费 与人气有关的费用 与企业业务量成比例的变动费用,12,三、看效益与质量,利润结构的质量——利润表自身结构 利润结构的质量——利润的结构与资产结构的内在联系 利润结构的质量（检验利润质量的试金石）——利润结构与现金流量结构,13,三、看效益与质量,利润结果的质量——利润对应的资产的质量 货币资金质量 商业债权质量 存货质量 固定资产质量 长期投资质量,14,四、看价值,企业价值的几种表现：从药厂股权价值确定谈起 评估方法 制度规定 立场 交易价值的确定 账外资源 小金库、企业价值与绩效评价,15,五、看成本决定机制,外部成本因素 内部成本因素,16,六、看财务质量,资产质量——三个层面 ——整体质量 ——结构质量 ——个体质量：满足企业对资产特定需求的质量——变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量,17,六、看财务质量,分析的基础——几个重要原则 ——历史成本 ——公允价值 ——客观性 ——重大性 ——稳健性,18,六、看财务质量,货币资金质量分析 ——结构 ——存量恰当性 ——收付款过程控制,19,六、看财务质量,商业债权（应收帐款、应收票据）：周转率？其他？ 其他应收款：质量一定低吗？分析方法,20,六、看财务质量,存货质量分析的三个纬度（一）：从三个不平衡看问题,21,六、看财务质量,存货质量分析的三个纬度（二）：从两个竞争优势看竞争力,22,六、看财务质量,存货质量分析的三个纬度（三）：从成本决定机制看成本节约的有效途径,23,六、看财务质量,流动资产整体质量分析 ——流动比率 ——净流动资产（营运资金、本） ——其他,24,六、看财务质量,固定资产质量分析,25,六、看财务质量,无形资产质量分析 ——无形资产的含义与范围,26,六、看财务质量,无形资产会计的难点： （1）自创成本难定:由人的素质的差异决定；成功与所花费用无比例关系；难以追溯具体原因。
27,六、看财务质量,无形资产会计的难点： （2）受益期难定：取决于竞争对手的行 动；法律保护倾向；受偶发因素影 响；,28,六、看财务质量,无形资产会计处理的一般惯例及对报表使用者的影响： R and D（研究和開發支出）：研究支出全部入当期利润表；成功的开发支出计入资产 ----账面无形资产仅从外部购入； ----当期业绩下降； ----账外无形资产,29,六、看财务质量,账外无形资产价值的实现方式： ----转让和出售； ----股份入资（股份比例）； ----抵押贷款； ----评估30,六、看财务质量,投资资产质量分析： ——短期投资与长期投资基本差异： 长期投资的目的是实施控制战略，数 量相对变化少，可动用非货币资源， 投资收益的确认对投资质量的影响较 大31,六、看财务质量,投资资产质量分析： 长期投资评价方法的特征 ——考虑货币时间价值 ——用现金流量作为“效益” ——主要方法：回收期法、净现值法、内 部收益率法 ——如何看待这些方法？,32,六、看财务质量,投资构成与方向： ——报表附注 ——年度内变化情况,33,六、看财务质量,投资所消耗的资源： ——现金流量表：投资流出 ——现金流量表：补充资料,34,六、看财务质量,投资收益的产生渠道： ----成本法和权益法确认； ----债权投资利息和债券投资溢折价摊销 ----现有投资转让收益（销价与买价之差）,35,六、看财务质量,长期股权投资的会计处理惯例 成本法： 长期投资=初始成本 投资收益=应收的已宣布的红利,36,六、看财务质量,权益法： 长期投资=初始成本+持股后被持股企业新增净利润*持股比例-收取的现金股利 投资收益=持股后被持股企业新增净利润*持股比例 投资收益对应的长期投资的增加=持股后被持股企业新增净利润*持股比例--收取的现金股利,37,六、看财务质量,资本结构的含义： （1）股本结构 （2）债务与所有者权益的结构,38,六、看财务质量,资本结构的质量分析：资本成本,39,六、看财务质量,资本结构的质量分析： ----企业股权结构与企业发展战略,40,六、看财务质量,——股权结构对应的资产结构（入资内容的质量）,41,六、看财务质量,——负债与其推动的项目的对应性,42,六、看财务质量,几种重组的财务分析： 企业重组 资本重组 债务重组 资产重组,43,六、看财务质量,重组的财务效应分析,44,六、看财务质量,税务规划的财务效应分析——利润总额、应税利润、所得税费用、应交所得税与递延税款,45,六、看财务质量,递延税款的税务规划意义 递延税款资产 ----指企业预先缴纳税款。
递延税款负债 ----指企业推迟缴纳税款，体现了避税成效或者税法精神46,六、看财务质量,现金流量质量分析： ——现金流量表的基本结构 ——三类现金流量,47,六、看财务质量,起点：投资流出量 核心：经营净现金的充分性（与营业利润比，并考虑充分性） 主要经营项目回款、付款正常性,48,六、看财务质量,投资活动现金流量：主要关注流出量及其与效益之间的关系！ 筹资活动现金流量：主要关注筹资作为与支持方向！,49,六、看财务质量,合并报表与财务质量 含义 有关概念 合并报表与个别报表 应当剔除的重复因素 用途与分析,50,六、看财务质量,个别报表的特征： ----企业存在 ----以账为基础编制 ----五相符：表账相符；账实（物）相符；账证相符；账账相符；表表相符 ----常规比率分析有意义,51,六、看财务质量,合并报表的一些特征： ----报表所代表的企业并不存在； ----总资源不代表任何企业可支配的 资产； ----不具有针对集团内个别企业的决 策依据性；,52,六、看财务质量,----常规比率分析经常不具有意义 ----其编制不具有可验证性的正确与错误，只有逻辑关系的正确与错误。
53,六、看财务质量,合并报表的用途分析： 帮助母公司的股东了解母公司所控制的集团的资源分布（尤其是母公司的对外投资占资产总额比重较大的企业）；,54,六、看财务质量,2. 帮助判断内部关联方交易的程度（注意区分内部关联方和外部关联方）； 3. 比较母公司与纳入合并范围的集团子公司在管理效率方面的差异,55,六、看财务质量,最重要的财务比率 ——毛利率 ——核心利润率 ——总资产报酬率 ——流动比率 ——资产负债率 ——存货周转率 ——净资产收益率,56,六、看财务质量,报表附注与财务质量,57,七、看风险,经营风险 财务风险 其他重要因素,58,八、看前景,资产总规模及其变化 资产总规模中揭示的盈利模式信息 主要资产规模的变化及其方向性含义 主要不良资产区域 对流动负债的保障 负债融资发展的潜力（对总负债的保障） 对企业发展前景的预测,59,八、看前景,人力资源结构与政策：骨干力量的结构与背景，雇员周转率，表外无形资产 企业的扩张基础： ----资金基础（资金积累和积聚（借 债；增发新股）； ----技术基础； ----管理基础（管理模式）； ----市场基础（营销策略）60,八、看前景,企业所处的行业及其发展前景 企业与国家政策 其它因素：抗变能力,61,,谢 谢！,,。