证券投资学 （Securities Investment） 学习目的全面、系统地掌握证券投资 活动的独特规律及其分析方法 学习要求掌握证券投资的基本原理、 主要工具和分析方法 主要内容证券投资的概念与基本原理 ；股票、债券、基金证券与衍生证券的分 类、特征及估值；证券市场的结构、功能 和运作程序；证券投资的分析方法、操作 步骤与管理策略等 基本框架本课程包括四大板块：证券市 场、投资工具、投资学基础理论、证券投资 分析与管理实务 证券市场：证券市场的微观结构与功能、证券的 发行与交易等 投资工具：基础性原生金融工具与衍生金融工具 的类型、特点和价格决定等 投资学基础理论：证券投资的收益与风险、组合 投资理论、有效市场理论、资本资产定价理论等 证券投资分析与管理实务：基本分析、技术分析 与投资组合管理 目 录 一、总论篇 第一章 绪论证券投资概述 第二章 证券市场的结构与功能 第三章 证券发行与交易 二、工具篇 第四章 股票及其估值 第五章 债券及其估值 第六章 衍生证券 第七章 投资基金 三、理论篇 第八章 证券投资的收益与风险 第九章 投资组合理论 第十章 资本资产定价理论 第十一章 有效市场假说 四、实务篇 第十二章 基本面分析 第十三章 技术分析 第十四章 证券投资组合管理 参考书目 1. 刘少波主编，证券投资学（第三版），暨南 大学出版社，2017年出版。
2. 美 查尔斯 P.琼斯，投资学：原理与概念（原 书第12版），机械工业出版社，2016年出版 3. 美 查尔斯 P.琼斯，投资学：分析与管理（原 书第10版），机械工业出版社，2008年出版 4. Charles P.Jones, Investments:Analysis and Management ，10th Edition, John Wiley （在有效市场上，投资者关注的是证 券的实际价值，是从实际现金流判断证券价值的，因此企 业无法通过形式化的“做秀”，影响证券价格） 股票价格的弹性大；（因为每只股票的替代物都很多 ） 不要越疽代疱;（在有效市场上，投资者的投资行为无 需上市公司操心） 寻找规律者自己消灭了规律（如果人们认为市场是无 效的，都去分析规律和信息，则市场就会变成有效的；反 之，人们都不去分析利用信息，市场就变成无效的） 七、中国证券市场的有效性 关于中国证券市场有效性的问题，学术界已作了大 量的实证研究但是未达成一致的认识，主要存在两种 观点：一种观点认为，中国股市尚未达到有效水平，仍 属于非有效市场（吴世农，1996；王庆石、刘颖，1997 ；陈旭、刘勇，1999）；另一种观点认为，中国股市已 达到弱有效水平，属于弱有效市场（宋颂兴、金伟根， 1995；叶青 等，1999）。
思 考 题 一、概念题 有效市场 二、简答题 1. 有效市场应具备哪些条件？ 2. 简述有效市场的三种类型 第十二章 基本面分析 一、宏观投资环境分析 二、行业分析 三、公司分析 （一）公司运作分析 （二）公司财务分析 1. 公司财务分析的主要依据 2. 公司财务分析的主要内容 3. 公司财务分析的基本方法 4. 公司财务分析的主要指标 四、利用财务报表进行公司基本面分析需注意的问题 证券投资分析是证券投资管理中的重要内容，也是 证券投资成败的关键环节传统的证券投资分析方法可分 为基本（面）分析法和技术分析法两大体系现实中，人 们往往把两种分析方法有机地结合起来，以提高分析的准 确性和有效性 基本面分析：就是通过对影响证券市场供求关系的基 本因素进行分析，从而确定证券的内在投资价值，为证券 投资决策提供依据的分析工具 基本面分析可分为宏观投资环境分析、行业分析和公 司分析三个层次 一、宏观投资环境分析 能够对证券市场的证券价格产生影响的宏观因素有很多 ，这些因素往往对证券市场产生系统、强劲的影响，因此是每 个投资者必须关注的重要事项 （1）经济周期在衰退期，股价不断下跌；在萧条期， 股价“触底”；在复苏期，股价上涨；在繁荣期，股价升至顶 点，在繁荣中后期，股价开始下跌。
（2）货币金融形势货币供应量增加，股价上涨，否则 下跌；市场利率提高，股价下跌，否则上涨；通涨初期，股价 上涨，通涨中后期，股价下跌 （3）国家财政政策扩张性财政政策，基础建设类股票 价格上升，否则下跌；政府大量发行国债，提高国债利率的初 期，股价开始下跌，政府大量回购国债，降低国债利率，则股 价开始上涨；国家降低税赋，股价上涨，否则下跌 （4）国内外政治局势的变化 二、行业分析 行业分析是指对某一特定行业或产业进行分析的方法行 业因素是投资者在选择投资对象时必须考虑的行业分析的内 容主要包括： （1）公司所属行业发展前景（行业所处生命周期：初创、 成长、成熟、衰退；行业的景气变动；政府的产业政策 （2）公司所属行业的商品形态（如生产资料受经济周期影 响大，消费资料受经济周期影响相对较小 （3）公司所属行业的需求形态（如内销，外销，耐用，非 耐用等 （4）公司所属行业的生产形态（劳动密集型、资本密集 型、技术密集型 （5）公司所属行业的产品生命周期 三、公司分析 公司分析：是通过对公司的文件、公告及其财务 报告等资料进行系统的、全面的分析，从而判断证券 投资价值，为证券投资决策提供依据的分析工具。
公司分析可以分为公司运作分析和财务分析两大 部分 （一）公司运作分析 对公司运作的分析主要包括以下几个方面： （1）公司管理能力； （2）公司竞争能力； （3）公司经营业绩； （4）公司重大事项 （二）公司财务分析 公司财务分析：就是运用适当的方法，对公司的财 务报表及其有关资料中的数据进行分析，从而对公司经营 的现状作出评价，进而预测公司未来发展前景的分析工 具 1. 公司财务分析的主要依据 股份公司一旦成为上市公司，就必须按照证券法 所要求的财务公开原则，定期把公司财务报表交由证 券交易所在国内主要证券传媒加以公布新上市公司最 初的财务报表刊登于招股说明书和上市公告书 中，其它上市公司的财务报表刊登在分别于每年年中和 年末发布的中期报告和年度报告中上市公司 的财务报表主要包括：资产负债表、利润及利润分配表 （或损益表）和现金流量表，它们是对上市公司财务状 况进行财务分析的主要依据 2. 公司财务分析的主要内容 利用财务报表进行财务分析包括以下四项主要内容： 1）公司的获利能力 也称为收益性一个公司当前投入的资本如何运用，获利状况 如何，是衡量公司有无活力、经营有无效率的标志，也是投资者选 择公司或证券的主要依据。
因为决定股息多少及股价走势的根本因 素就是公司利润率的高低和利润额的大小 2）公司的偿债能力 也称为安全性证券投资者在追求高收益的同时，应注意防范 风险，以确保投资的安全在某一时点上，公司的获利能力与偿债 能力并不完全成正比有的公司当前盈利不错，但资金结构不合理 ，偿债能力差，这样的公司就潜藏着极大的风险因此，投资者应 加强对公司流动性状况及资本结构的分析，以确保投资的安全具 体可从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力；二是分析其 长期偿债能力的强弱 3）公司扩展经营的能力 也称为成长性证券投资是现在投入一笔资金以求将来收 回更多的资金，因此，证券投资者，尤其是长期投资者就不能 只看到公司的当前效益或者短期效益，而应注重公司未来的发 展前景和发展能力 4）公司的经营效率 也称为周转性一个公司经营效率的高低可通过分析财务 报表中各项资金或资产周转速度的快慢而反映出来如资金周 转速度快，说明资金利用效率高，公司经营活动畅顺，结构协 调，管理得法，购买该公司股票将有利可图；反之，则说明公 司营运效率低，缺乏活力 总之，利用上市公司财务报表进行财务分析的主要内容是 分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内 容。
3. 公司财务分析的基本方法 1）比较分析法 比较分析法是通过对同行业之间、公司不同时期 之间各项财务指标进行直接对比分析，以判断公司财 务状况和经营发展趋势的财务分析方法 2）比率分析法 所谓比率分析法，就是用比率来反映公司财务报 表不同项目之间的相互关系，据以评价公司财务状况 和经营状况的分析方法这种方法的运用简便易行， 是投资者进行公司价值分析最常用、最重要的工具 4. 财务（比率）分析的主要指标 （1）公司获利能力分析 常用的衡量公司获利能力的财务比率指标有以下几个： 资产报酬率 也称为投资盈利率，是衡量公司运用所有资产所获经营成 效的指标其计算公式为： 资本报酬率 资本报酬率也称为股东权益报酬率或净资产收益率，是衡 量公司运用所有资本所获经营成效的指标其计算公式为： 销售利润率 是指公司税后利润与销售收入的百分比，表明公司销售收入中 平均每百元获得的纯收益，其计算公式为： 每股收益 是指扣除优先股股息后的税后利润与普通股总股数的比率，是 衡量股票投资价值的最重要指标之一其计算公式为： 上市公司在公布年报时，有的会在财务状况中列出每股收益（ ），每股收益（），前者是指按加权股本计算，后者是按期末 总股本（全面摊薄）计算。
每股净值 也称为每股账面价值或每股净资产额，是衡量公司实 力和股票市价高低的重要指标 其计算公式为： 普通股获利率 普通股获利率又称股息实得利率，是衡量普通股股 东当期股息收益率的指标其计算公式为： 本利比 本利比是获利率的倒数，表明目前每股股票的市场价 格是每股股息的几倍，以此来分析相对于股息而言股票价 格是否被高估，以及股票有无投资价值其计算公式为： 市盈率 市盈率又称本益比，它是每股市价与每股净收益的比 率，是分析股价与公司净收益之间相互关系的主要指标 它揭示了每股市价相当于每股净利的倍数，表明公司需要 积累多少年的净利才能达到目前的股价水平其计算公式 ： 投资收益率 投资收益率是市盈率的倒数，是分析股权资本盈利率 的重要指标，是投资者作出投资决策的重要参考依据之一 市净率 市净率也被称为价格每股净资产比，它是每股市价与 每股净值的比率，表明股票以每股净值多少倍的价格在市 场上流通转让，用于评价股票相对于净值而言是否被高估 （2）司偿债能力分析 公司偿债能力直接关系到投资的安全，因此， 公司偿债能力分析也被称为安全性分析衡量公司 偿债能力的比率指标主要有以下几种： 流动比率 是衡量公司短期偿债能力最常用指标，它表示 每一元短期负债有多少元流动资产可做清偿保证。
其计算公式为： 速动比率 速动比率是公司速动资产与流动负债的比率它 反映公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力 ，因此也是衡量公司短期偿债能力的一个指标其计 算公式为： 已获利息倍数 已获利息倍数是衡量公司长期偿债能力的指标， 它是指从所借债务中获得的收益为所需支付的债务利 息的多少倍其计算公式为： 负债比率 负债比率是公司负债总额与资产总额之间的比率 ，它反映公司资产总额中有多大比例是通过举债得到 的其计算公式为： 固定资产对股东权益比率 固定资产对股东权益比率是衡量公司长期偿债 能力的一个指标，它是指固定资产总额占股东权益 总额的比率其计算公式为： （3）公司扩展经营能力分析 公司扩展经营能力也称为公司成长性，它是财务 分析中比率分析法的重要比率之一公司扩展经营能 力分析的主要指标有： 利润留存率 利润留存率是指公司税后盈利减去应发现金股利 的差额和税后盈利的比率它表明公司的税后利润有 多少用于留存收益和扩展经营其计算公式为： 股息发放率 股息发放率又称股息支付率、派息率，是指公司 派发的普通股股息在其税后净收益中所占的比率其 计算公式为： （4） 公司经营效率分析 在财务分析中，公司经营效率一般是以财物周转率指 标来衡量，因此公司经营效率分析也被称为周转性分析。
常用的衡量公司经营效率的比率指标有以下几种： 总资产周转率 总资产周转率是指公司销售收入总额与总资产平均余 额之间的比率关系，它是以总资。