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1、 湖北能源集团股份有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠
2、性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交
3、易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 湖北能源集团股份有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公
4、司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 湖北能源集团股份有限公司是经湖北省体改 委鄂改19935号文批准， 由原湖北省机械工业材料 设备公司（现“三环集团公司”）作为独家发起人， 以定向募集方式设立的股份有限公司。1998年4月 20日，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中 国证监会”）证监发字199857号和证监发字 199858号文批准，公司以上网定价发行方式向社 会公开发行5,000万社会公众股，每股发行价为6.38 元，并于1998年5月19日在深交所上市交易，股票 代码为000883。2010年11月，经中国证券监督管理 委员会证监许可201
5、0 1414号文批准， 公司以截至 2009年7月31日的全部资产与负债与湖北省人民政 府国有资产监督管理委员会（以下简称“湖北省国 资委”） 、 中国长江电力股份有限公司 （以下简称“长 江电力”）和中国国电集团公司（以下简称“国电集 团”） 持有的湖北省能源集团有限公司 （以下简称“能 源有限”，原名为湖北能源集团股份有限公司，现 为公司全资子公司）合计100%的股份进行资产置 换，公司股东变更为湖北省国资委持股42.96%，长 江电力持股36.76%和国电集团持股6.48%等。2015 年12月，公司以5.23元/股的价格向三峡集团和陕煤 化集团非公开发行股份完成，三峡集团直接持有公 司
6、14.69%的股权，通过长江电力间接持有公司 24.62%的股权，通过长电创投间接持有公司1.01% 的股权，拥有权益的公司股份比例达到公司总股本 的39.31%，公司控股股东变更为三峡集团，实际控 制人变更为国务院国资委。2016年1月7日，湖北省 宏泰国有资本投资运营集团有限公司（以下简称 “湖北宏泰国投” ）受让湖北省国资委划拨的湖北 能源17.77亿股，登记过户完成后，湖北宏泰国投合 计持有公司股票17.77亿股， 占公司股本总额的比例 为27.30%。截至2018年3月31日，公司实收资本为 65.07亿元，湖北宏泰国投、中国长江电力股份有限 公司和三峡集团分别持有公司27.30%、
7、23.36%和 15.69%的股份；三峡集团拥有权益的公司股份比例 达到公司总股本的40.31%，为公司的控股股东，国 务院国资委为公司的实际控制人。 截至2017年末，公司总资产463.57亿元，所有 者权益281.94亿元，资产负债率39.18%；2017年， 公司实现营业总收入115.86亿元，净利润20.76亿 元，经营活动净现金流32.01亿元。 截至2018年3月末，公司总资产468.13亿元，所 有者权益287.36亿元，资产负债率38.62%；2018年 一季度，公司实现营业总收入29.72亿元，净利润 7.21亿元，经营活动净现金流6.24亿元。 本期票据概况本期票据概况 公
8、司本期中期票据注册总额度 20 亿元，此次 发行金额 5 亿元，发行期限 5（3+2）年，附第 3 年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择 权。 公司有权决定在中期票据存续期的第 3 年末调 整本期中期票据后 2 年的票面利率，调整后的票面 利率为本期中期票据存续前 3 年票面年利率加或减 公司提升或降低的基点；公司做出关于是否调整本 期中期票据票面利率及调整幅度的公告后，投资者 有权选择在投资回售登记期内进行登记，将持有的 本期中期票据按面值全部或部分回售给公司，或选 择继续持有本期中期票据。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据所募集资金拟全部用 于偿还到期债务。 宏观经济与
9、政策环境宏观经济与政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 湖北能源集团股份有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务
10、公司成员 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面临 内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性去 杠杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大 幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长 较快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币 计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在 高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续 改善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加 大，信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行 中积极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增 长继续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位 上行；新动能增长较快，
11、对经济增长贡献提升；规 模以上工业和制造业稳中趋缓态势未改；民间投资 回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零 售总额为代表的消费个位数运行，但如果将服务消 费考虑在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控， CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确定 性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场 波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外， 贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策环境看， 今年以来中央召
12、开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍 是政府工作重心。 但近期以来， 随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由 “去杠杆” 转向 “稳 杠杆” 。上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转 向“稳货币” ，又进一步向结构性宽松过渡，预计 下半年在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政 策将维持稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性 降准为实体经济融资提供便利，另一方面上调政策 利率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力；同 时，在货币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成 为调整重点， 财政支出力度将加大； 从监管政策看， 严监管趋势未改，但资管新规实施细则出台降低了 政策
13、不确定性，未来将更注重节奏和力度的把握， 着力避免“处置风险的风险” 。 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调整转型 提升了经济增长质量，生产企稳
14、运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑，经济下行幅度依然有限。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 电力电力行业概况行业概况 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关。 2012年以来随着我国经济发展步入新常态，用电增 长有所放缓，根据中国电力体制联合会（以下简称 “中电联” ）相关数据，全社会用电量增长水平总 体远低于改革开放以来的增长水平，其中2015年同 比仅增长1.0%， 创近年来新低。 但进入2016年以后， 受实体经济运行稳中趋好、夏季高温天气以及上年 同期基数较低等因素影响，全国全社会用电量增速 明显提高，当期全社会用电量为5.92万亿千瓦时， 同
15、比增长5.0%，增速比上年同期提高4.0个百分点。 2017年，用电需求维持2016年以来的高速增长态 势，全社会用电量同比增长6.6%至6.3万亿千瓦时， 湖北能源集团股份有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 增速与上年同期相比提高了1.6个百分点。 从电源投资和装机规模来看，2013年以来，国 内经济增速虽有所放缓，但大部分电力企业仍在积 极推进火电项目建设，中电联统计数据显示， 20142015年全国火电投资完成额分别为1,145亿元 和1,163亿元，新增火电装机增速分别达14
16、.74%和 39.40%，加之国家对风、光等清洁能源的支持力度 不断增强，整体使得电源投资规模始终保持较高水 平，20132015年全国全口径电源投资额分别为 3,872亿元、3,686亿元和3,936亿元，得益于此，新 增装机增速也由负转正，进而推动当期末的发电装 机容量分别同比增长9.67%、8.95%和10.62%。随着 装机规模的持续增长，电力市场供应能力总体富 余，加之国家对能源结构的调整效果开始显现， 2016年以来电源投资有所放缓，当期电源投资完成 额为3,429亿元， 同比下降12.90%， 全国新增装机增 速降至-8.5%， 截至2016年末的全国发电装机容量为 16.5亿千瓦，同比增长8.2%，增速比上年同期下降 2.4个百分点。 进入2017年以后， 电源投资继续放缓， 全年电源投资完成额仅为2,700亿元，同比下降 20.80%，为近年来最低水平，受此影响，全国发电 装机增速亦持续放缓，截至2017年末，全国发电装 机
