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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大
2、公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 富通集团前
3、身是成立于 1994 年的杭州富通集团公司， 成立时注册 资本为 3,200 万元。后经多次增资，截至 2017 年 9 月末，公司注册资 本 83,200 万元，控股股东为杭州富通投资有限公司（以下简称“富通 投资” ） ，持有公司 80%的股权，公司董事长王建沂持有富通投资 100% 股权，为公司实际控制人。 公司主要从事光通信和金属线缆等产品的生产和销售等业务。公 司是我国排名前列的光纤光缆生产企业，是国际电缆制造商联合会 （IFC）会员企业，也是中国参与国际电信联盟（ITU）光纤标准制订 的两家企业之一、中国光纤预制棒技术标准的制订者之一和中国光纤 产业协会的发起单位之一。公司是拥有自
4、主知识产权全合成光纤预制 棒生产技术的光通信生产企业，光纤预制棒生产技术已达到国际先进 水平，并已形成光纤预制棒-光纤-光缆的完整产业链。截至 2017 年 9 月末，公司具有全合成光纤预制棒产能 1,500 吨/年、光纤产能 4,000 万芯公里/年、光缆产能 3,500 万芯公里/年。截至 2017 年 9 月末，公 司共有控股子公司 44 家 （子公司情况详见附件 2） ， 其中高科桥光导科 技股份有限公司于 2017 年 7 月 20 日在香港挂牌上市，主要负责公司 香港及东盟的光通信业务。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 富通集团已于 2017 年在银行间市场交易商协会注
5、册总额为 10 亿 元的中期票据，分期发行，其中第一期 5 亿元人民币已于 2017 年 7 月 发行完毕， 本期为第二期 （2018 年度第一期） ， 发行金额 5 亿元人民币， 发行期限为 5 年，公司有权在本期票据存续期第 3 年末调整本期票据 后 2 年的票面利率，投资者有权在本期票据存续期第 3 年末选择将持 有的本期中期票据全部或部分回售给公司，或选择继续持有本期中期 票据。票据面值 100 元，采取集中簿记建档、集中配售方式发行，到 期日按照面值兑付。本期票据采用单利按年计息，不计复利，每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用
6、途募集资金用途 本期票据拟募集资金 5 亿元， 全部用于归还公司 2017 年 8 月发行 的 2017 年度第五期超短期融资券。 主体与中期票据信用评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，段，随着创新型国家建设的推进和随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略区域协调发展战略的实施，我国经的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济
7、仍具有保持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年 19 月，我国实现国 内生产总值 593
8、,288 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%；第二 产业增加值 238,109 亿元， 比上年增长 6.3%； 第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%，高于第二 产业 12.8 个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面，2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51.6%，较上月回落 0.8 个百分点，仍 位于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所回落， 但主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推
9、进，保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%， 但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市场方面，发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016 年 11 月 9 日， 特朗普当选
10、美国总统，继英国脱欧之后，美国大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性。美联储于 2017 年 6 月 14 日再次将联邦基 金利率目标区间上调 25 个基点到 1.0%至 1.25%的水平， 美元走强的同 时大宗商品价格不可避免地承受更大的压力，同时加大了诸多国家货 币汇率的贬值压力。整体而言，2017 年以来，世界经济有所复苏，但 仍存在一定的不稳定性和不确定性。 2014 年以来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 主体与中期票据信用评级报告 5
11、 范围向市场补充流动性，改善社会融资结构，同时颁布促进互联网金 融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临 的融资难问题。2015 年 11 月 3 日，国家发布“十三五”规划建议稿， 建议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这五大发 展理念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展 着力点的集中体现。2016 年，央行在继续稳健货币政策的基础上，加 强对供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度 的货币金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 10 月，中 国共产党第十九次全国代表大会在北京举行，会议明确了“中国特色 社会主
12、义进入了新时代， 这是我国发展新的历史方位” ， 同时基于对 “人 民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”这一 我国当前社会主要矛盾的判断，提出了“把提高供给体系质量作为主 攻方向、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区域协调发 展战略以及加快完善社会主义市场经济”的具体解决措施，这意味着 我国政府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、转换增长 动力。 总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，当前我 国仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题，但随着创新型 国家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业 的比重将不断提升，而区域协调发展
13、战略的落实也将进一步提升我国 的整体消费需求，这些都将为我国经济注入新的增长活力。从长期来 看，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 20142014 年以来，我国“宽带中国”战略的施行及年以来，我国“宽带中国”战略的施行及 4G4G 网络建设的推网络建设的推 进带动了光通信行业新一轮发展，光纤光缆生产企业面临良好的发展进带动了光通信行业新一轮发展，光纤光缆生产企业面临良好的发展 机遇；但同时国内光纤光缆行业产能过剩的危机已经显现机遇；但同时国内光纤光缆行业产能过剩的危机已经显现 近年来，随着互联网的不断发展，用户的增加和需求不断改变， 下游应用领域不断扩
14、张，市场需求拉动光通信行业快速发展。根据工 信部发布的2016 年通信运营业统计公报显示，2016 年互联网宽带 接入端口数量已达到6.9亿个， 比上年净增1.14亿个， 同比增长19.8%。 互联网宽带接入端口“光进铜退”趋势更加明显，xDSL 端口比上年减 少 6,529 万个，总数降至 3,733 万个，占互联网接入端口的比重由上 年的17.3%下降至5.4%。 光纤接入端口比上年净增1.81亿个， 达到5.22 亿个，占比由上年的 59.3%提升至 75.6%。2016 年 12 月 26 日，全国工 业和信息化工作会议中，工业和信息化部关于中国制造 2025政策 实施以来的进展情况进
15、行了通报，其中，2016 年，通信产业在完成投 资超过 4,300 亿元，全国所有地市基本建成光纤网络城市，光纤宽带 用户占比达到 72%，4G 用户超过 7 亿户，全国 IPTV（交互式网络电视） 用户已达 8,200 万户；同时全国固定宽带平均接入速率同比增长约 2 主体与中期票据信用评级报告 6 倍；新增 3 个互联网骨干直连点，网间带宽新扩容 950G。 我国光通信业的发展始终受到良好政策的指引。2013 年 8 月，国 务院公布了“宽带中国”战略及实施方案，计划到 2020 年，我国宽带 网络全面覆盖城乡，固定宽带家庭普及率达到 70%，3G/LTE 用户普及 率达到 85%，行政村
16、通宽带比例超过 98%，以实现将宽带应用深度融入 生产生活，移动互联网全面普及的目标。2013 年 12 月，国家工信部开 始正式发放 4G 牌照，标志着我国电信 4G 时代的来临。这两项政策因 素将作为提振包括光纤光缆在内的光通信行业景气度的长期因素，促 使国家对宽带网络基础设施建设投资进一步增加。 2015 年 5 月，国务院颁布了中国制造 2025 ，部署全面推进实 施制造强国战略，推进信息化与工业化深度融合，深入推进制造业结 构调整，加快制造业数字化、网络化、智能化，加快推进“工业 4.0” 。 工业 4.0 将从基础设施、网络自动化、大数据智能决策等三个层面推 动通信产业。国务院颁布的 “十三五”规划纲要第六篇拓展网络 经济空间中也再一次强调完善新一代高速光纤网络，提出构建现代 化通信骨干网络，提升高速传送、灵活调度和智能适配能力；推进宽 带接入光纤化进程，城镇地区实现光网覆盖，提供 1,000 兆比特每秒 以上接入服务能力，大中城市家庭用户带宽实现 100 兆比特以上灵活 选择；98%的行政村实现光纤
