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1、 ? 2014年小微企业扶持债券 2015年跟踪信用评级报告 2 州市全口径和市本级上级补助收入占财政总收入比例分别为 48.76%和 32.11%； 2014 年钦州市全口径和市本级公共财政预算收入/公共财政预算支出比例分别为 33.55%和 46.31%。 公司在建工程规模较大，面临较大的资金压力公司在建工程规模较大，面临较大的资金压力。截至 2014 年末公司承担的重点在 建项目计划总投资 187.08 亿元，已投资 94.75 亿元，尚需投资 92.33 亿元。 公公司司资产以土地使用资产以土地使用权为主，抵押占比较高，流动性较弱权为主，抵押占比较高，流动性较弱。2014 年末公司存货
2、余 额为 153.75 亿元，其中土地使用权账面价值为 77.29 亿元，已抵押土地账面价值 47.93 亿元，抵押占比为 86.39%。 公司有息债务规模较大，资产负债率有所提高，存在较大的偿债压力公司有息债务规模较大，资产负债率有所提高，存在较大的偿债压力。截至 2014 年末，公司有息债务达到 1,396,802.73 万元，较上年末增长 20.41%。2014 年公司 资产负债率为 59.53%，较 2013 年上升 4.40 个百分点。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 3,001,357.15 2,656,695
3、.49 2,395,121.77 归属于母公司所有者权益（万元） 1,207,172.47 1,172,138.55 1,132,296.26 有息债务（万元） 1,396,802.73 1,160,065.29 1,063,568.67 资产负债率 59.53% 55.13% 52.15% 流动比率 3.24 3.62 5.14 营业收入（万元） 120,818.05 86,068.45 30,389.09 营业外收入（万元） 26,162.22 32,938.16 12,376.27 利润总额（万元） 27,622.92 57,926.09 26,086.92 综合毛利率 7.88% 20
4、.73% 22.38% 总资产回报率 1.00% 2.30% 1.10% EBITDA（万元） 29,769.02 59,394.17 27,708.23 EBITDA 利息保障倍数 0.37 0.74 0.40 经营活动净现金流（万元） 74,238.47 69,435.31 93,601.56 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20142729号文件及钦州市人民政府钦政报 201449号文件批准，公司于2014年12月31日公开发行8亿元小微企业扶持债券，
5、发行利率 为7.10%。 本期债券起息日为2014年12月31日，首次付息日为2015年12月31日，截至目前，本期 债券尚未发生本息兑付。本期债券期限为4年期，在存续期内第3年末附公司调整票面利率 选择权及投资者回售选择权。本期债券利率在债券存续期内前三年固定不变，在本期债券 存续期的第3年末，公司可选择上调或下调本期债券票面利率，在债券存续期后1年固定不 变，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 截至2015年5月31日，根据公司提供的说明，本期债券募集资金已全部以委托贷款形式 投放于小微企业。 二、发行主体概况二、发行主体概况 在跟踪期内，公司名称、注册资本、公司股权结构、控股股
6、东均未发生变更。实际控制人 仍为钦州市国有资产监督管理委员会。 跟踪期内，由于出售股权，钦州金谷投资有限公司与钦州市弘大监理有限公司不再纳入公 司合并范围，公司合并范围新增 2 家子公司，具体见下表。 表表 1 跟踪期合并子公司情况（单位：万元）跟踪期合并子公司情况（单位：万元） 子公司名称子公司名称 持股比例持股比例 注册资本注册资本 业务性质业务性质 取得方式取得方式 广西得一建设工程监理有限公司 59% 321 工程项目建设监理 购买股权 广西金海湾融资性担保股份有限公司 65% 20,000 贷款担保，票据承兑 担保，贸易担保等 投资设立 资料来源：公司提供 截至 2014 年 12
7、月 31 日，公司总资产 3,001,357.15 万元，归属于母公司所有者权益 1,207,172.47 万元，资产负债率 59.53%。2014 年度，公司实现营业收入 120,818.05 万元，实现 利润总额 27,622.92 万元，经营活动产生的现金流净额为 74,238.47 万元。 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力 跟踪期内，跟踪期内，钦州市经济规模保持增长，钦州市经济规模保持增长，增速增速有所提升有所提升 2014年，钦州市主要经济指标相比2013年均保持增长态势，增速有所提升。2014年钦州市 4 实现地区生产总值854.96亿元，同比增长9.8%，增速相比201
8、3年增加1.9个百分点。除第一产业 外，2014年钦州市第二、三产业增加值增速有所增加。2014年钦州市全社会固定资产投资达到 658.97亿元，按可比价格同比增长17.9%，经济发展对固定资产投资依赖较高。2014年钦州市 消费品零售总额为303.25亿元， 同比增长12.8%， 进出口总额53.34亿美元， 较2013年增长51.1%， 2014年钦州对外贸易增长速度较快，主要是对东盟组织进出口额17.25亿美元，较2013年增长 56.6%。 表表 2 2013-2014 年年钦州钦州市主要经济指标及增长速度市主要经济指标及增长速度（单位（单位:亿元）亿元） 经济指标经济指标 2014
9、年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 1 地区生产总值 854.96 9.8% 753.74 7.9% 2 第一产业增加值 193.91 4% 181.77 4.6% 3 第二产业增加值 338.94 13.9% 316.85 10.3% 4 第三产业增加值 332.12 7% 255.13 6.3% 5 全社会固定资产投资 658.97 17.9% 609.72 32.9% 6 消费品零售总额 303.25 12.8% 268.82 13.2% 7 进出口总额（亿美元） 53.34 51.1% 35.30 -6.3% 8 存款余额 - - 709.83 14.
10、0% 9 贷款余额 - - 516.02 15.4% 注：2014 年钦州统计公报未披露，部分数据未获得 资料来源：2013 年钦州市国民经济和社会发展统计公报，钦州市政府网站钦州市 2014 年 1-12 月主要经济指 标 2014年钦州市财政实力进一步提升，年钦州市财政实力进一步提升， 其中财政收入较大部分来源于上级补助，财政自给其中财政收入较大部分来源于上级补助，财政自给 率偏低率偏低 2014年钦州市全口径、本级财政收入合计分别达到198.69亿元、122.16亿元，分别同比增 长9.25%和4.21%，财政实力持续增长，但增速较2013年分别下滑5.85和11.49百分点。2013年
11、钦 州市全口径及本级公共财政预算收入中税收收入占比分别为61.92%和62.52%， 公共财政预算收 入质量一般。上级补助收入依然是钦州市财政收入的主要来源，2014年钦州市全口径和市本级 上级补助收入占财政总收入比例分别为48.76%和32.11%，财政收入较为依赖上级补助。 钦州市财政支出主要为公共财政预算支出， 2014年钦州市全口径和市本级公共财政预算收 入/公共财政预算支出的比例分别为33.55%和46.31%，一般预算收支缺口仍较大，财政自给率 偏低。 表表 3 2013-2014 年钦州市全口径及本级财政年钦州市全口径及本级财政收支收支情况（单位：亿元）情况（单位：亿元） 项目项
12、目 2014年年 2013年年 全口径全口径 本级本级 全口径全口径 本级本级 公共公共预算收入预算收入 47.64 36.10 44.95 34.84 5 其中：税收收入 29.50 22.57 27.12 21.20 非税收入 18.14 13.53 17.83 13.64 上级补助收入上级补助收入 96.89 39.22 86.86 39.20 其中：返还性收入 5.09 3.22 5.03 3.22 一般性转移支付收入 53.68 16.76 46.14 16.69 专项转移支付收入 38.13 19.24 35.69 19.29 政府性基金收入政府性基金收入 52.84 45.94
13、48.33 41.87 预算外财政专户收入预算外财政专户收入 1.32 0.90 1.72 1.32 财政收入合计财政收入合计 198.69 122.16 181.86 117.23 公共财政预算支出 141.99 77.95 133.59 76.18 政府性基金支出 49.99 55.96 44.10 37.09 预算外支出 1.33 1.02 1.16 0.91 公共财政预算收入/公共财政预算支出 33.55% 46.31% 33.65% 45.73% 资料来源：钦州市财政局 四四、经营与竞争、经营与竞争 2014年公司实现主营业务收入120,516.67万元，同比增长40.14%，主要是
14、2014年度公司项 目转让收入规模增长所致。2014年公司主营业务毛利率较2013年大幅下滑，主要原因为主营业 务收入中项目转让收入占比较高且该业务毛利率下滑所致。 表表 4 2013-2014 年公司年公司主主营业营业务务收入主要构成收入主要构成及毛利率及毛利率情况（单位：万元）情况（单位：万元） 项项 目目 2014 年年 2013 年年 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 项目转让收入 109,844.01 5.22% 78,074.76 17.81% 供水收入 5,347.41 46.41% 4,247.42 39.19% 租赁收入 1,354.20 80.04% 1,13
15、6.19 88.83% 自来水工程安装 569.13 34.10% 962.98 28.99% 体育中心场馆收入 549.80 34.25% 684.83 48.15% 路桥通行费 376.47 100.00% 409.83 100.00% 酒店服务收入 228.18 34.78% 218.93 40.41% 医疗废物收集处置收入 103.99 -978.54% 209.37 67.74% 其他收入 456.05 52.45% - - 体育中心零售收入 45.83 23.98% 55.60 34.10% 土地转让收入 1,641.60 2.12% - - 合计合计 120,516.67 7.8
16、1% 85,999.91 20.75% 资料来源：公司 2014 年审计报告，鹏元整理 公司是钦州市基础设施建设投融资主体公司是钦州市基础设施建设投融资主体，承担的项目规模大，存在较大的资金压力，跟踪，承担的项目规模大，存在较大的资金压力，跟踪 期继续得到期继续得到当地当地政府支持政府支持 6 作为钦州市最主要的基础设施建设投融资主体， 公司在钦州市基础设施项目建设中以项目 管理方身份，承担钦州市政府委托项目建设任务，并向国家开发银行等金融机构申请项目建设 资金贷款，开展基础设施项目建设。公司的基础设施建设的操作模式主要为：公司与政府各部 门签订工程委托代建协议和回购协议，由公司负责项目投融资和建设。钦州市政府按委托代建 协议与回购协议约定的期限与金额支付给公司， 回购协议约定根据项目建设管理成本和资金筹 措成本核定回购金额，代建协议则根据项目建设需
