负债资金筹集

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1、财务管理财务管理项目一 筹资管理还记得吗还记得吗?1.哪些属于负债筹资方式？哪些属于权益筹资方式？2.哪些可用于短期筹资？哪些可用于长期筹资？哪些既可用于长期有可用于短期？筹资方式筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式：筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式： 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 发行债券发行债券 银行借款银行借款 商业信用商业信用 租赁筹资租赁筹资权益资本筹集权益资本筹集负债资本筹集负债资本筹集u 知识目标：知识目标： 了解了解银行借款程序，掌握实际借款成本的计算银行借款程序，掌握实际借款成本的计算 了解债券发行价格的确定方法了解债券发行价格的确定方法 掌

2、握商业信用的形式，掌握现金折扣成本掌握商业信用的形式，掌握现金折扣成本 了解融资租赁及其租金计算方法了解融资租赁及其租金计算方法u能力目标：能力目标： 能根据企业实际选择合理的负债筹资方式能根据企业实际选择合理的负债筹资方式任务2-1 负债资本的筹集与管理负债资金筹集负债资金筹集负债资金筹集负债资金筹集短期负债筹资短期负债筹资租赁租赁发行债券发行债券长期借款长期借款短期融资短期融资1 1：短期借款短期借款短期借款，短期借款，是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。一年以内的借款。企业取得借款流程：企业取得借款流程：短期借款的信用条

3、款短期借款的信用条款 （1）信用额度：）信用额度：即贷款最高限额； （2）周转信贷协定：）周转信贷协定：银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定； （3）补偿性余额：）补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比计算的最低存款余额； （4）借款抵押：）借款抵押：抵押品担保，一般为抵押品面值的30%90%； （5）偿还条件：）偿还条件：还款期限、逾期罚息； （6）其他承诺：）其他承诺：如及时提供财务报表，保持适当流动比率等 周转信贷协定周转信贷协定银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给

4、银行一笔承诺费承诺费。 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 【例例】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，假设承诺费率为0.5%。承诺费: （1 000 000600 000） 0.5% 2 000（元） 补偿性余额补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率 【例例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。短期借款

5、的成本短期借款的成本 加息法加息法：银行将名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期限内分期等额偿还本息之和的金额。 息贷款的实际利率=名义利率X2练习一下：练习一下：新科公司准备向工商银行筹集一笔一年期贷款，贷款金额为新科公司准备向工商银行筹集一笔一年期贷款，贷款金额为1010万元。银行提供了以下几种备选方案：万元。银行提供了以下几种备选方案：（1 1） 如采用收款法，则利息率为如采用收款法，则利息率为1414（2 2） 如采用贴现法，利息率为如采用贴现法，利息率为1212（3 3） 如采用补偿性余额，利息率降为如采用补偿性余额，利息率降为1010，银行要求的补偿

6、，银行要求的补偿性余额比例为性余额比例为2020（4 4）如采用加息分摊法，利息率为）如采用加息分摊法，利息率为1212。请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？ 短期借款的优缺点短期借款的优缺点优点优点 （1 1）时效性强，筹资速度快）时效性强，筹资速度快 （2 2）灵活方便，筹资弹性大）灵活方便，筹资弹性大 缺点缺点 （1 1）财务风险大财务风险大 （2 2）限制条款多，筹资金额有限限制条款多，筹资金额有限商业应用：商业应用：商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。

7、而形成的借贷关系。具体形式具体形式 （1 1）赊购商品：）赊购商品：应付账款应付账款 （2 2）预收货款：）预收货款：预收账款预收账款（抢手货）（抢手货） （3 3）商业汇票：）商业汇票：应付票据应付票据第五章 筹资管理 短期融资短期融资2 2商业信用商业信用货物 供应商应付账款应付票据企业货物 客户预收货款（1）应付账款的信用条件 【例例】 2/102/10，n/30 n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2% 2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2% 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限

8、小于信用期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。想一想想一想 “3/15，n/90 ” “ 3/10，2/15, 1/30 , n/45 ”“ 2/7，1/15, n/30 ” 分别表示的是什么样的信用条件？分别表示的是什么样的信用条件？放弃现金折扣的成本：放弃现金折扣的成本：（2）现金折扣成本的计算例：例：某企业拟以 “2/10, n/30”信用条件购进一批原材料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款,可享受2%的现金折扣;若不享受现金折扣,货款应在30天内付清。某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下

9、：（1）立即付款，价格为）立即付款，价格为9630元；元；（2）30天内付款，价格为天内付款，价格为9750元；元；（3）31至至60天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；（4）61至至90天内付款，价格为天内付款，价格为10000元。元。 假设银行短期贷款利率为假设银行短期贷款利率为15.5%，每年按，每年按360天计算。天计算。 请问哪种对该公司最有利的付款日期和价格。请问哪种对该公司最有利的付款日期和价格。 练习一下：现金折扣成本的计算练习一下：现金折扣成本的计算 （1）立即付款：）立即付款： 折扣率折扣率=（100009630）/10000=3.70% 放弃折扣成本放弃折扣成

10、本=3.70%/(13.70%)360/(900)=15.3715.37%（2）30天付款：天付款： 折扣率折扣率=（100009750）/10000=2.5% 放弃折扣成本放弃折扣成本= 2.5%/(12.5%)360/(9030)=15.38%（3）60天付款：天付款： 折扣率折扣率=（100009870）/10000=1.3% 放弃折扣成本放弃折扣成本=(1.3%)/(11.3%)360/(9060)=15.81% 因此，最有利的是第因此，最有利的是第60天天9870元元现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算 折扣期内付款折扣期内付款折折扣扣期期外外付付款款0 30 90折扣期内付款折扣期

11、内付款折折扣扣期期外外付付款款折折 扣扣 期期 外外 付付 款款0 60 900 90利率利率15.5%放弃折扣的成本为放弃折扣的成本为15.3715.37% （即放弃立即付款，因成本不及借款利率高）（即放弃立即付款，因成本不及借款利率高）利率利率15.5%放弃折扣的成本为放弃折扣的成本为15.3815.38% （即放弃（即放弃30天内付款，因成本不及借款利率高）天内付款，因成本不及借款利率高）利率利率15.5%放弃折扣的成本为放弃折扣的成本为15.81% 15.81% （不愿放弃（不愿放弃60天付款，因成本比借款利率高。愿借款来付款。故选择天付款，因成本比借款利率高。愿借款来付款。故选择60

12、天付款）天付款）min借款利率；放弃成本借款利率；放弃成本 放弃就是暂不付款放弃就是暂不付款思考一下思考一下:作为筹资方式的一种，商业信用的主要优势有哪些?缺陷有哪些?商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点优点：优点： （1 1）筹资方便；）筹资方便； （2 2）限制条件少；）限制条件少； （3 3）筹资成本低，甚至不发生筹资成本）筹资成本低，甚至不发生筹资成本缺点：缺点： （1）期限太短，风险大期限太短，风险大 （2 2）商业信用筹资成本高，容易恶化企业的信用）商业信用筹资成本高，容易恶化企业的信用二、二、 长期负债筹资长期负债筹资1.发行债券发行债券2.长期借款长期借款3.融资租赁融资租

13、赁长期负债筹资方式长期负债筹资方式1发行债券发行债券 债券是社会各类经济主体为筹集负债资本而向投资人出债券是社会各类经济主体为筹集负债资本而向投资人出具的，承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的具的，承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。债权债务凭证。第五章 筹资管理债券的基本要素债券的基本要素面值面值期限期限利率利率价格价格债券的面值债券的面值（1）币种；（2）票面金额债券的期限债券的期限债券从发行之日起，至到期日之间的时间债券的利率债券的利率 债券上通常 载明利率债券的价格债券的价格以市场为准，经常发生变化债券的种类债券的种类债券分类是否记名按偿还方式能否转换按利率有

14、无抵押记名债券无记名债券抵押债券信用债券固定利率债券浮动利率债券分次偿还债券可转换债券不可转换债券到期一次债券债券发行债券发行债券发行的资格 股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资格发行债券债券发行的条件 （1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。（3）公司生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，募集的资金投向符合国家产业政策。（4）最近3个会计年度实现的

15、年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平。（6）公司内部控制制度健全，其完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。债券的发行价格债券的发行价格债券的发行价格一般有三种：债券的发行价格一般有三种： 平价发行，平价发行，即发行价格等于票面金额；即发行价格等于票面金额； 溢价发行，溢价发行，即发行价格高于票面金额；即发行价格高于票面金额； 折价发行，折价发行，即发行价格低于票面金额。即发行价格低于票面金额。债券发行价格的计算债券发行价格的计算n为债券期限；为债券期限；i1为市场利率；为市场利率；i2为票面利率。为票面利率。练习一下练习一下 某企业发行债券筹资，面

16、值某企业发行债券筹资，面值10001000元，期限元，期限5 5年，年，发行时市场利率发行时市场利率10%10%，每年末付息，到期还本。要求：，每年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率分别按票面利率8%8%、10%10%、12%12%计算债券的发行价格。计算债券的发行价格。（1）票面利率为8%：债券发行价格=1000*8%*（P/A，10%，5）+1000*（P/F，10%，5） =80*3.7908+1000*0.6209924.16（元）（2）票面利率为10%：债券发行价格=1000*10%*（P/A，10%，5）+1000*（P/F，10%，5） =100*3.7908+1000*0.

17、62091000（元）（3）票面利率为12%：债券发行价格=1000*12%*（P/A，10%，5）+1000*（P/F，10%，5） =120*3.7908+1000*0.62091075.80（元）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点：优点： 1. 筹资成本较低；筹资成本较低； 2. 可以发挥财务杠杆作用；可以发挥财务杠杆作用； 3. 保障股东控制权保障股东控制权缺点：缺点： 1. 财务风险较大；财务风险较大； 2. 限制条款较多；限制条款较多； 长期负债筹资方式长期负债筹资方式2长期借款长期借款长期借款：长期借款：是企业向银行和其他非银行金融机构借入的是企业向银行和其他非银行金融机构借入

18、的期限在一年以上的借款，主要用于购建固定资产和满足长期限在一年以上的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。期流动资金占用的需要。长期借款长期借款贷款机构政策性银行贷款商业分行贷款资金用途基本建设借款专项借款流动资金借款有无担保信用借款担保借款偿还方式一次偿还借款分期偿还借款长期借款的优缺点长期借款的优缺点优点：优点： 1. 筹资速度快；筹资速度快； 2. 成本低；成本低； 3. 弹性较大弹性较大 4. 可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用缺点：缺点： 1. 财务风险较大；财务风险较大； 2. 限制条款较多；限制条款较多； 3. 筹资数额有限。筹资数额有限。租赁：租赁：出租

19、人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。融资租赁：融资租赁：又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，是指由租赁公司按照承租企业的要求融资购买租赁形式，是指由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长期限内提供给承租企业使设备，并在契约或合同规定较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。用的信用性业务。长期负债筹资方式长期负债筹资方式3租赁租赁租赁种类租赁种类经营租赁：由出租人提供租赁设备，并

20、提供设备维护保养和人员培训由出租人提供租赁设备，并提供设备维护保养和人员培训等的服务性租赁。等的服务性租赁。融资租赁：由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备并在契约或由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备并在契约或合同规定的较长时间提供给承租企业使用的信用业务。合同规定的较长时间提供给承租企业使用的信用业务。二者的区别：1 1、租赁程序：、租赁程序： 2 2、租赁期限：、租赁期限：3 3、合同约束：、合同约束：4 4、租赁期满资产的处置：、租赁期满资产的处置：5 5、租赁资产的维修与保养：、租赁资产的维修与保养： （1 1）融资租赁是由承租人向出租人提出正式申请，）融资租赁是由承租人向出租

21、人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需的设备，然后再由出租人融通资金引进承租人所需的设备，然后再租给承租人使用；租给承租人使用；（2 2）经营租赁是承租人可随时向出租人提出租赁）经营租赁是承租人可随时向出租人提出租赁资产的要求。资产的要求。 （1 1）融资租赁租期一般为租赁资产寿命的一般以上；）融资租赁租期一般为租赁资产寿命的一般以上；（2 2）经营租赁租期短，不涉及长期而固定的义务。）经营租赁租期短，不涉及长期而固定的义务。（1 1）融资租赁合同稳定，在租赁期内承租人必须连续支付租金，）融资租赁合同稳定，在租赁期内承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租；非经双方同意，中途

22、不得退租；（2 2）经营租赁合同灵活，在合理的现值条件范围内，可以解除）经营租赁合同灵活，在合理的现值条件范围内，可以解除租赁合同。租赁合同。（1 1）融资租赁的租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：）融资租赁的租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：一是将设备作价转让给承租人，而是由出租人收回，三是延长租期一是将设备作价转让给承租人，而是由出租人收回，三是延长租期续租；续租；（2 2）经营租赁的租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人）经营租赁的租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人（1 1）融资租赁在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务；）融资租赁在租赁期内，出租

23、人一般不提供维修和保养设备方面的服务；（2 2）经营租赁在租赁期内，由出租人提供设备的保养维修、保险等服务。）经营租赁在租赁期内，由出租人提供设备的保养维修、保险等服务。融资租赁的具体形式融资租赁的具体形式 直接租赁直接租赁 售后租回售后租回 杠杆租赁杠杆租赁 融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定1租金的构成租金的构成 （1 1）设备价款，包括设备买价、运杂费和途中保险；）设备价款，包括设备买价、运杂费和途中保险； （2 2）融资成本，即租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本；）融资成本，即租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本； （3 3）租赁手续费）租赁手续费2.融资租赁租金的支付形式融资租赁

24、租金的支付形式 （1 1）按支付间隔期的长短，可分为年付、半年付、季付和月）按支付间隔期的长短，可分为年付、半年付、季付和月付等方式。付等方式。 （2 2）按支付时期先后，可分为先付租金和后付租金。后付租）按支付时期先后，可分为先付租金和后付租金。后付租金相当于普通年金；先付租金相当于即付年金。金相当于普通年金；先付租金相当于即付年金。 （3 3）按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付两种。）按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付两种。租金的计算方法租金的计算方法等额年金法：等额年金法：后付租金的计算后付租金的计算A=P/（P/A，i，n）先付租金的计算先付租金的计算A=P/（P/A，

25、i ,n-1）+1某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期10年，租赁期满后归企业所有。为保证租赁公司的利益，承租企业与租赁公司商定的折现率为16%，租金每年年末支付一次。要求： （1）计算企业每年年末应付等额租金的数额；（2）如租金在每年年初支付。 （1）A=100/(P/A, 16%, 10) =100/4.8332 20.6902(万元) （2）A=100/(P/A, 16%, 10-1)+1 =100/5.60654 17.8363 (万元)租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点优点：优点： 1、可迅速获得所需资产。 2、限制条款少。 3、财务风险小。 4、设备淘汰风险小。 5、租金费用所得税前扣除，减轻实际租金负担。缺点缺点: : 1 1、租赁成本高、租赁成本高 2 2、承租企业在财务困难时期，支付固定的租、承租企业在财务困难时期，支付固定的租 金也将构成一项沉重的负担；金也将构成一项沉重的负担； 第五章 筹资管理总结总结负债资金的筹集方式：负债资金的筹集方式：一、银行借款二、商业信用融资三、发行债券筹资四、融资租赁筹资资本成本计算以及各种方式优缺点