冀中能源集团有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 冀中能源集团有限责任公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20152015】195195 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简称简称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 09冀能债01 10 7 AAA AAA 09冀能债02 10 10 AAA AAA 12冀中MTN1 15 5 AAA AAA 15冀 中CP001

2、 25 1 A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2015.32015.3 20142014 20132013 20122012 总资产 1,937 1,899 1,610 1,498 所有者权益 429.29 420.45 395.02 410.18 营业收入 492 2,292 2,299 2,228 利润总额 0.02 0.13 16.18 41.93 经营性净现金流 11.00 146.48 33.12 51.94 资产负债率（%） 77.84 77.86 75.47 72.62 债务资本比率 （%） 72.80 72.22 70.83 65.40 毛利率（%

3、） 5.98 5.51 6.71 7.73 总资产报酬率 （%） 0.91 3.53 3.85 5.14 净资产收益率 （%） -0.35 -2.55 0.08 6.18 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 0.58 1.93 0.62 1.48 经营性净现金流/总 负债（%） 0.74 10.87 2.88 5.28 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：石慧芳 评级小组成员：邰东旭 胡 悦 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 冀中能源集团有限责任公司（以下简

4、称“冀中集 团”或“公司” ）主要从事煤炭生产和加工业务。评 级结果反映了公司外部发展环境良好、煤炭储量较为 丰富、煤种齐全、仍具备较强的规模和品种优势等有 利因素， 同时也反映了公司 2014 年以来利润总额和净 利润大幅下滑、净利润呈亏损状态、总有息债务规模 继续增加等不利因素。河北钢铁集团有限公司（以下 简称“河北钢铁集团” ）对公司 2009 年度第一、二期 公司债券提供的全额无条件不可撤销连带保证担保 仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公对公司“09 冀能债 01” 、 “09 冀 能债 01” 、 “12 冀中 MTN1” 信用等级维持 AAA， “15 冀中 CP001”信用等

5、级维持 A-1，主体信用等级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 国家继续推进煤矿企业兼并重组的政策为大型煤炭 企业提供了良好的外部发展环境； 公司煤炭储量较为丰富，煤种齐全，仍具备较强的 规模和品种优势； 2014 年公司经营性净现金流同比大幅增加，对债务 和利息的保障能力有所提高； 河北钢铁集团对公司 2009 年度第一、二期公司债 券提供的全额无条件不可撤销连带保证担保仍具 有一定的增信作用。 不利因素 2014 年以来， 公司受煤炭产销量和售价均大幅下滑影 响，营业收入和毛利率均有所下降，利润总额和净利 润大幅下滑，净利润呈亏损状态； 2014 年以来，公司负债规模继续增加，资产

6、负债率 仍处于较高水平，总有息债务规模继续增加，占总 负债比重较高。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人

7、的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的冀中能源集团有限责任公司存续债券信用评级的 跟踪评级安

8、排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行 了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪 评级结论。 发债主体发债主体 冀中集团于 2008 年 6 月经河北省人民政府批准， 由原河北金牛能 源集团有限责任公司和原峰峰集团有限公司重组而成。2009 年 6 月， 河北省人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “河北省国资委” ） 将持有的华北制药集团有限责任公司（以下简称“华药集团” ）的 100% 股权全部划转至冀中集团。2010 年 6 月，冀中集团组建了全资子公司 河北航空投资集团有限公司（以下简称“河北航投” ） ，河北航投与四 川航空公司合作，对四川航空公

9、司投资的东北航空公司进行重组，在 河北省石家庄成立了河北航空有限公司（以下简称“河北航空” ） ，河 北航投出资额占河北航空注册资本的 82%。2014 年 12 月，河北航投将 其持有的河北航空 95.40%股权以人民币 6.80 亿元转让给厦门航空有 限公司。截至 2015 年 3 月末，公司注册资本 68.17 亿元，河北省国资 委持有公司 100%的股权，为公司实际控制人。截至 2015 年 3 月末，公 司纳入合并范围的一级子公司共 17 家，包括全资子公司 12 家、控股 子公司 5 家。 通过整合，公司形成了以煤炭为主业，同时发展物流、化工和医 药等多个产业板块的经营格局。截至

10、2015 年 3 月末，公司拥有煤炭可 采储量 67.20 亿吨，现有生产矿井核定能力 11,938 万吨/年。2014 年 公司生产原煤 10,200 万吨， 精煤 2,850 万吨， 销售商品煤 9,818 万吨。 大公承做的冀中集团存续债券共计 5 期（详见表 1） 表表 1 1 目前大公承做的冀中集团目前大公承做的冀中集团存续期债券及募集资金概况存续期债券及募集资金概况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金用途募集资金用途 进展情况进展情况 09 冀能债 01 10 亿元 2009.05.06 2016.05.06 固定资产投资、 股权 收购、偿还银行贷 款、

11、补充流动资金 已使用20亿元 09 冀能债 02 10 亿元 2009.05.06 2019.05.06 12 冀中 MTN1 15 亿元 2012.09.29 2017.09.29 补充流动资金 偿还银行贷款 已使用15亿元 14 冀中 CP001 20 亿元 2014.07.31 2015.07.31 偿还银行贷款 已使用20亿元 15 冀中 CP001 25 亿元 2015.03.02 2016.03.02 偿还银行贷款 已使用25亿元 数据来源：根据公司提供资料整理 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来，国民经济运年以来，国民经济运行总体保持

12、平稳，经济增速有所放缓，行总体保持平稳，经济增速有所放缓， 但主要指标仍在合理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，长期但主要指标仍在合理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，长期 来看仍将在中高速区间内持续运行来看仍将在中高速区间内持续运行 2014 年，我国实现国内生产总值 636,463 亿元，同比增长 7.4%， 增速同比回落 0.3 个百分点。 分产业看， 第一产业增加值 58,332 亿元， 比上年增长 4.1%；第二产业增加值 271,392 亿元，增长 7.3%，全国规 模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.3%，增速同比回落 1.4 个百分点，工业生产继续运行在合理区间

13、；第三产业增加值 306,739 亿元，增长 8.1%，占国内生产总值的比重为 48.2%，比上年提高 1.3 个百分点，高于第二产业 5.6 个百分点，产业结构更趋优化。2015 年 一季度，我国实现国内生产总值 140,667 亿元，按可比价格计算，同 比增长 7.0%，增速同比回落 0.4 个百分点，环比下降 0.3 个百分点， 一季度国民经济运行总体仍保持平稳。分产业看，第一产业增加值 7,770 亿元， 同比增长 3.2%； 第二产业增加值 60,292 亿元， 增长 6.4%； 第三产业增加值 72,605 亿元，增长 7.9%。从产业结构看，第三产业比 重进一步提高。整体来看，2

14、014 年以来，我国经济增速有所回落，但 主要指标仍在合理区间，结构调整仍稳步推进，转型升级步伐势头良 好。 从经济景气度看，2015 年 3 月份中国制造业 PMI 终值为 50.1%， 比上月回升 0.2 个百分点，重回扩张区间。分企业规模看，大型企业 表现依然稳定，PMI 为 51.5%，比上月上升 1.1 个百分点，稳中有升， 是制造业生产增长的有力支撑；中、小型企业 PMI 双双回落，持续低 于临界点，生产经营过程中的困难依然较大。虽然 PMI 小幅回升，但 涨幅低于往年同期水平，同时新订单指数和新出口订单指数均小幅回 落，国内外市场需求仍显偏弱，制造业存在一定下行压力。非制造业 商

15、务活动指数为 53.7%， 虽比上月小幅回落 0.2 个百分点， 但近期走势 总体稳健，表明我国非制造业继续保持平稳增长态势。 从外部环境来看，全球经济仍处于深刻的再平衡调整期，总体温 和复苏，但增长动力依然不足，主要经济体经济表现和宏观政策分化 明显，地缘政治等非经济扰动因素增多。具体来看，美国经济复苏势 头较为强劲，欧元区经济整体走弱且面临通缩压力，日本经济受政策 影响波动明显，新兴市场经济体增长普遍放缓。 针对经济下行压力增大，2014 年四季度以来，国家加大货币政策 定向调控。在继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，央 行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存款准备金率、国务院通

16、过 出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场补充流动性，改善社会融 资结构；同时国务院先后颁布促进互联网金融、电子商务、小微企业 发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临的融资贵、融资难的问题。 跟踪评级报告 5 总的来看，我国经济仍处在增速放缓、转型提质的“新常态” 。传 统产业的去库存化、去产能化还需要一个过程，新生动力的成长和接 续也需要一个过程，短期内经济下行压力仍较大。长期来看，随着新 型工业化、城镇化、农业现代化和信息化协同推进，宏观政策的调控 方式的创新和完善，我国经济仍将在中高速区间内持续运行。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 煤炭产业煤炭产业 20142014 年以来，年以来，煤炭行业下游需求低迷，行业产能过剩情况持续，煤炭行业下游需求低迷，行业产能过剩情况持续， 煤炭价格煤炭价格大幅大幅下下跌，行业利润空间继续收窄，亏损面持续扩大；预计跌，行业利润空间继续收窄，亏损面持续扩大；预计 未来短期内，煤炭供给未来短期