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1、黄金投资策略,黄金投资策略,套期保值,套期保值的概述,套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为，是指一个已存在风险暴露的经济主体，力图通过持有一种活着多重于原有风险头寸相反的远期工具来消除该风险的金融技术。,多头套保策略,多头套期保值也称为买入套期保值，就是指套期保值者先在期货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买入持有多头头寸。然后当该保值者在现货市场上买入现货商品的合约，进而为其为现货市场上买进现货商品的交易进行保值。,空头套保策略,空头套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出预计将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同
2、或相近的该种商品的期货合约。然后在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲，买进原卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上买现货保值的目的。,所谓基差是指在某一特定地点某一种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。,套期保值的基差风险,套期保值的基差风险,由于现货价格与期货价格波动 幅度由差异，便会出现基差风 险。,套期保值运用的原则,1、品种相同或者相近原则。 2、月份相同或者相近原则。 3、方向相反原则。 4、数量相当原则。,跨期套利策略,套利是价差套利的简称，也叫价差交易，是指期货市场参与者利用不同交割期、不同期货市场、
3、不同商品之间的价差，在买入或者卖出某种合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约的交易方式。,跨期套利策略,三类： 1、跨期套利 2、跨市套利 3、跨商品套利,跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间的正常价格差距出现异常变化是时进行对冲而获利的。 跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶市套利三种形式。,黄金跨期套利策略,在正常情况下，期货价格应高于现货价格，称为正向市场，也称为持仓费市场。当现货价格高于期货价格是，成为反向市场。,黄金跨期套利策略,跨期套利策略,牛市套利策略,牛市套利指买空套利，即买入近期货，卖空远期货合约。,熊市套利策略,熊市套利又称为卖空套利，指卖空
4、近期合约同时买入远期合约。该操作正好与牛市套利相反。,蝶市套利策略,蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利的，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。,蝶市套利交易,交易者认为居中交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系会出现差异。蝶市套利是两个跨期套利的互补平衡组合，实际上可以说是套利的套利，风险和利润都较小。,蝶市套利策略,1、其实质是同种商品跨交割月份的套利活动。 2、其由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖 空套利和一个买空套利。 3、在合约数量上，居中月份合约等于两边月份合约之和。 4、其必须同时下达三个的指令（即买空、
5、卖空、买空），并同时对冲。,跨市套利策略,跨市套利是在不同交易场所之间的套利交易行为，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲手中合约实现获利。,跨市套利,当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。,跨市套利,在某一期货交易所买进特定交割月份的某种期货合约的同时，在另一交易所卖出相同交割月份该种期货合约，当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一个交易所的交割的费用时，它们的价格将缩小并在未
6、来某一时期体现真正的跨市场交割成本。,跨市套利,假设投资者认为黄金期货合约价格涨幅会改与COMEX的涨幅，以189元/克价格买进上海市场期货合约，以191元/克卖出COMEX的黄金期货合约。若一段时间后符合预期，上海黄金期货合约价格涨至195元/克，COMEX的黄金期货价格涨至194元/克。此时，该投资者对冲两个市场的黄金期货合约，实现投资收益。,跨国内外市场套利,将相应月份的COMEX期金（美元/盎司）按照人民币远期汇率进行折算为元/克，将COMEX期金折算和上海期金的价格进行比较，如果折算的幅度超过了两市场的手续费和保证金利息，则可以进行跨市套利。,跨市套利,1、运输费用。 2、交割品级差
7、异。 3、交易单位和汇率波动。 4、保证金和佣金成本。,跨商品套利,跨商品套利是指利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有互替性或受同一供求因素制约。,跨商品套利,跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相关交割月份但不同种类的商品期货合约，在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。,跨商品套利,跨商品套利可分为两种情况： 1、相关商品间的套利； 2、原料与成品间的套利。 (小麦与玉米是常见的代替品套利；大豆和豆粕是常见的原料与成品间的套利）,跨商品套利,跨商品套利交易的具体操作是同时买进和卖出种类不同而交割月份相同的期货合约，在日后价差出现变化后再作对冲以获取差额利润。,
8、利用黄金对冲美元风险,黄金的价格与美元之间存在某种负相关关系。即在美元坚挺时，黄金价格通常走低；在美元疲弱时，黄金价格常常上涨。所以持有黄金资产能有效对冲美元资产的贬值风险。,利用黄金对冲美元风险,黄金具有天然的抵御通货膨胀的作用，所以他能够投资者可以在美元贬值的过程中通过持有黄金获利。,黄金与其他贵金属之间的套利策略,类似于一般的商品期货套利策略，黄金与白银、铂金等贵金属之间具有较强的替代性，其价格关联度较高。,由于黄金与贵金属有较强的替代性，它们价格的关联度较高。所以作为黄金投资者，可以通过把握它们之间的价格变化幅度的差异，来实现投资收益或将风险控制降低到预期水平。,黄金与其他贵金属之间的套利策略,黄金与原油之间的套利策略,黄金和石油的价格波动在大多数时候呈正向联动关系。,黄金与原油之间的套利策略,由于黄金和原油的价格波动之间有着正向关系，因此在投资时两者可以作为替代性的商品进行投资。在分析了两者之间的合理的价差水平之后，可以利用价差的偏离进行相应套利。,跨商品套利的注意事项,对于黄金和相关贵金属（白银、铂金等）之间或者黄金和与其关系密切的美元、原油之间的价差套利，套利的两种相关商品的价格变动方向要么是同时上涨，要么同时下跌。,本资料来源,
