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1、PPP项目评审要点解析 孙旭东,作为二级企业投资业务的领导者、操盘手、项目决策者之一，要着重于： 领导者观念的转变； 投资团队的培养； 对企业优势（地位、信誉、品牌、表外、发展）的综合认识。,PPP项目的可行性评审涉及的主体和内容较多， 主要为如下十个方面：,一、项目建设的必要性 是否为国家或省市重点建设项目； 是否可获得各级政府的政策或资金支持； 是否与企业发展战略相符合； 是否有利于发挥企业的优势。,二、投资模式 从“风险分担”、“利益共享”的角度进行分析，是否避免了名股实债、固定收益；是否体现了社会资本的全过程参与和有效的绩效考核机制； 投资主体的组成是否有利于合理避税，是否有利于出表设
2、置（如果需要）。,三、合法合规性 1、合规性 是否通过物有所值分析、财政承受能力论证； 是否进入财政部门或发改委项目库； 招标程序是否符合PPP相关制度规定； 政府付费、财政补贴、差额还款补足等政府支付责任是否能纳入财政中长期预算和年度预算并经人大批准； 特许经营权是否符合基础设施和共用事业特许经营管理办法。 2、合法性 主要结合新开工项目“八项条件”，分析评价项目各项审批手续的完整性。项目审批手续主要包括： 项目审批/核准/备案批文（项目建议书批复、可行性研究批复、核准批复、备案表等）、初步设计及概算批文、城乡规划批文（建设项目选址意见书、建设工程规划许可证等）、用地/用海/用林批文（用地预
3、审、用海预审、用林预审等）、环境影响评价批文（环境影响报告书、环境影响报告表、环境影响登记表）、节能评估和审查批文、建设施工许可相关批文、特殊行业批文等。,四、政府信誉（含其授权机构） 分析区域经济发展情况，包括经济总量及增长情况、资源禀赋、产业结构，并结合该区域在国家发展战略中的地位和相关政策措施，分析评估其经济增长趋势； 分析评价政府财政收入及预算结构，近三年综合财力（公共财政预算收入、基金预算收入等）、土地出让收入及未来预期增长速度； 分析政府的负债规模、期限结构，结合收入、支出、负债情况，分析评价其是否过度负债（政府债务率、偿债率等指标），是否存在较大偿债压力； 分析评估政府对于其存量
4、政府性债务的偿还及代偿情况，以及存量PPP项目的履约情况，综合评价政府履约意愿。 若授权机构为该级政府下属的融资平台或其他国有企业，除做以上分析外，还应当审核相关授权文件的合法合规性，涉及该受权机构出资入股项目公司的，应当对入股资金来源以及出资实力进行详细分析。,五、项目投资额 分析项目投资估算、概（预）算的构成并对其合理性进行分析，以及投资人对概（预）算的把控力 分析项目最终总投资的确定原则，包括初始总投资金的确定、工料机的调整、变更设计的确定等。,六、项目融资 项目融资方案的可行性和合法合规性； 项目资金拼盘中，资本金、银行贷款、其他资金分别是多少，各项资金目前落实情况，是否存在资金缺口；
5、 项目资本金比例是否符合国家规定，其来源是否合法合规；若项目资本金中包括信托、理财、产业基金等资金，应当分析该部分资金的资金成本、资金来源是否有保障、资金到位进度以及退出方式、退出时间以及中国中铁在融资中的作用（是否增信或提供流动性支持）等； 债务性资金，应当分析其融资条件含期限、利率、担保方式、还款保障等。,七、投资退出及绩效考核 分析投资回收方式是否合理； 绩效考核的方式是否合理； 与绩效考核相挂钩的费用是否合理。,八、经济评价 现金流收入：结合项目发展前景分析，评估项目施工利润及投资回报、项目达产进度、产量、销量、售价等指标评估测算的合理性、可行性和可靠性，审慎评估测算期间内项目各年度可
6、实现的营业收入（包括但不限于政府付费、政府补贴、差额还款补足）等； 成本费用：参照目前外部市场主要原辅材料、燃料和动力的销售价格，行业合理的工资及福利费、维护费、管理费、保险费等相关费用标准，财务制度规定的折旧费、摊销费、公积金、公益金等计提和摊销标准，央行同期贷款基准利率，以及法定的销售/营业税金及附加、增值税税率、企业所得税税率等税金标准，对测算期间内所发生的各项成本、费用、税金及附加等进行合理的计提； 根据现金流收入、成本费用测算结果，测算项目盈利能力，并依据PPP协议约定的利润分配原则，评估项目的内部收益率是否满足决策要求，资金来源（如可用于还款的净利润、折旧费、摊销费等）是否可以覆盖投资人的资本金本金及预期的合理回报以及贷款本息，评价还款来源的充足性。,九、风险分析 通过敏感性分析确定对投资影响比较大的定量指标，对针对这些指标的影响分析其应对措施； 分析对投资影响比较大的定性指标即社会投资人无法控制的费用和风险的应对措施。,十、金融机构的其它关注点 除上述要点外，金融机构还将关注以下要点： 社会资本方的资金实力、专业资质、所处行业地位、建设及运营同类项目的经验以及商业信誉和信用状况等； 项目公司是否为依法设立、股东协议和特许经营协议的合法合规性、股权结构及出资人职责、组织架构、财务制度、信用状况等方面是否清晰规范； 项目专户开设与资金监控方案等。,谢谢各位！,
