证券投资课件分析

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1、证券投资分析,财政金融系,主要参考书目,证券投资技术分析，吴晓求主编，中国人民大学出版社出版，2011年 证券投资学吴晓求主编，中国人民大学出版社出版，2011年 证券市场的国际比较，谢百三主编，清华大学出版社 ，2010年 证券投资分析，证券、基金从业人员资格考试统编教材，上海财经大学出版社2012年,课程主要内容,证券投资分析概述 有价证券的价格决定 证券投资基本面分析 技术分析,第一部分 证券投资分析概述,证券投资分析,一、什么是证券投资分析,证券投资： 是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式

2、。,证券投资分析： 是通过各种专业性的分析方法和手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合的分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。,二、证券投资分析的意义,是规避风险的需要。 是实施投资决策的依据和前提。 是能否降低投资风险、获得投资成功的关键。,三、证券投资分析的信息来源,（一）媒体信息：主要是通过各种书刊、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播等媒体获得公开发布的信息。 （二）商业信息：某些商业机构把各种信息进行筛选、分类，从而使用者可以节省时间，提高工作效率。 （三）实地访查：投资分析人员直接到有关的上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解所需的

3、信息资料。,四、证券投资分析的主要步骤,(一)资料的收集与整理：证券投资分析信息资料的收集、资料的分类、信息的保存和使用管理。 (二)案头研究：根据自己的情况确定所需的信息资料；利用证券投资分析的专门方法和手段，对占有的资料进行分析；作出分析结论。,(三)实地考察：为信息资料的真实性到实际工作部门或公司进行调查核实；为某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司进行调查核实。 (四)形成分析报告：把分析人员的分析结论通过书面的形式反映出来。,五、证券投资分析的主要方法,证券投资分析基本要素：信息、步骤和方法 基本面分析：是根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法 主要内

4、容：宏观经济分析、行业分析、公司分析 优点：能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单 缺点：预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱。,技术分析,是利用某些历史资料来判断整个证券市场或个别证券价格未来变动的方向和程度的各种分析方法的统称，是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法。 主要内容：道氏理论、K线理论、波浪理论、切线理论、形态理论、主要的技术指标。 优点：同市场接近，考虑问题比较直观。 缺点：考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。,证券投资分析中易出现的失误,(一)忽略风险 (二)忽略交易成本 (三)未考虑股利 (四)采用不实用的策略

5、 (五)配合不合逻辑 (六)直观比较的误导 (七)事后选择偏差,第二部分 有价证券的价格决定,证券投资分析,一、债券的价格决定,债券：是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，是一种债权债务关系。,1.影响债券定价的因素,内部因素：期限的长短、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、发债主体的信用程度。 外部因素：银行利率、市场利率、其他因素。,2.债券价值评估,货币时间价值：因为使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。 债券定价的金融数学基础货币的时间值，终值和现值；,现值：今后某一特定时间收到或付出一笔款项的相当于现在的价值。 复利现值系数：,终值：一定量资本若

6、干期后的本利和。 复利终值系数：,债券定价方法,零息债券定价：无利息或单利计算利息。 平息债券定价：利息在到期时间内平均支付。 永久债券定价：无到期日的债券。,某公司发行3年期的贴现债券，面值为1000元，现在760元出售，当前市场利率为10%，此时可否购买该公司债券？,例题,二、股票的价格决定 股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。,价格种类,股票的理论价格：是股票未来收益的现值； 票面价格：是股份公司发行股票的时候股票票面上标明的每股股票的票面金额； 发行价格：发行股票时的出售价格； 帐面价格：是指股东持有的每一股份在理论上所代表的公司财产价值

7、； 清算价格：公司撤销和解散时，清算后每股股票代表的真实价格； 市场价格：是股票实际成交价格，受到内在价值、市场上的供求关系、宏观经济环境、投资的投资心理等的影响。,常用的计算方法有：市盈率股价方法和贴现现金流模型，或股利贴现模型。 1.市盈率估价方法： 2.基于价格-收益比率的模型： 通过股利支付率把每股收益与每股股利联系在一起：Dt=PtEt,3.贴现现金流模型,(一)基本模型： 贴现现金流模型,（二）零息增长条件下的股利贴现估价模型：零增长模型：股利的增长率g为零，Dt=D0 (1+g),即Dt=D0这样，依据一般模型可得， （三）不变增长条件下的股利贴现估价模型：股利永远按不变的增长率

8、增长,（四）多元增长条件下的股利贴现估价模型：模型假设股利的变动在一段时间T 内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。 第一部分到时间T（无规则）的所有预期股利流量现值,第二部分是T（不变）以后所有股利的现值 最后：,三、投资基金的价格决定,基金的单位资产净值：,1.开放式基金的价格决定,(一)申购价格：开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的销售费用。 (二)赎回价格：开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。,2.封闭式基金的价格决定 封闭式基金的价格和股票价格一样，可以分为发行价格和交易价格。 一部分是基金的面值；另一部分是基

9、金的发行费用，包括律师费、会计师费等。,1.可转换证券价格：理论价值和转换价值 理论价值：当作为不具有转换选择权的一种证券时的价值； 转换价值：假设，可转换证券可以立即转让，则转换价值=普通股票市场价格转换比率； 市场价格：必须保持在理论价值和转换价值之上。,其他证券的价格决定,2.认股权证的定价 权证：赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。 理论价值：股票的市场价格与认股权证的预购股票价格之间的差额就是认股权证的理论价值。 理论价值=股票市场价格-预购股票价格,第三部分 证券投资基本面分析,证券投资分析,第一章 宏观经济分析,基本面分析,一、宏观经济分析的主要方法,1

10、、经济指标： 先行指标：对将来的经济提供预示性的信息 同步指标：此类指标的转变与经济活动的转变同时发生 滞后指标：这类指标转变一般比实际晚半年 2、计量经济模型：经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 三要素：经济变量，参数与随机误差。 3、概率预测：对宏观经济的短期预测。,二、评价宏观经济形势的相关变量,(一)经济增长率 (二)失业率 (三)通货膨胀率 (四)利率 (五)汇率 (六)财政收支 (七)国际收支,三、宏观经济分析的内容,影响股票和债券市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素： 经济增长与经济周期 通货膨胀 利率水平 汇率水平 货币政策 财政政策,(2)行业因素 行业

11、周期。 其他因素。 (3)公司因素 (4)市场技术因素 股票市场上的投机操作。 股票市场规律：股价循环规律；信用交易规律。 证券管理机构的管制行为。,(5)社会心理因素 (6)市场效率因素 信息披露是否全面、准确 通信条件是否先进 投资专业化程度 (7)政治因素,四、宏观经济变动与证券市场,1.国内生产总值变动对证券市场的影响： (1)持续、稳定、高速的GDP增长 (2)高通胀下的GDP增长 (3)宏观调控下的GDP减速增长 (4)转折性的GDP变动,2.经济周期与股价波动的关系 3.通货膨胀对证券市场的影响 温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。 如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经

12、济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升 严重的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重扭曲，货币加速贬值,五、宏观经济政策与证券市场,财政政策对证券市场的影响 1.财政政策的手段及功能： (1)国家预算。 (2)税收。 (3)国债。 (4)财政补贴。 (5) 转移支付制度。,2.财政政策的运作及对证券市场的影响,(1)财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。 减少税收，降低税率，扩大减免税范围 扩大财政支出，加大财政赤字 减少国债发行 增加财政补贴 (2)实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。 当社会总需求不足时 当社会总供给不足时 当社会总供给大于

13、社会总需求时 当社会总供给小于社会总需求时,(3)实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。 按照国家产业政策和产业结构调整的要求，在预算支出中，优先安排国家鼓励发展的产业的投资。 运用财政贴息、财政信用支出以及国家政策性金融机构提供投资或者担保，支持高新技术产业和农业的发展。 通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府的集中性投资，用于能源、交通的重点建设。 调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。,货币政策对证券市场的影响,1.货币政策的目标与中介指标 2.货币政策工具 (1)法定存款准备金率。 (2)再贴现政策。 (3)公开市场业务。

14、 货币政策的运作： (1)紧的货币政策。主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。 (2)松的货币政策。主要政策手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。,3.货币政策对证券市场的影响,(1)为企业生产发展提供充足的资金 (2)社会总需求增大，刺激生产发展 (3)银行利率随货币供应量增加而下降 (4)货币供应量的增加将引发通货膨胀,收入政策对证券市场的影响,1.我国当前的分配格局 2.收入政策对证券市场的影响,第二章 行业分析,基本面分析,一、行业分类,1、三次产业分类法：第一次产业、第二次产业和第三次产业。 2、生命周期与发展趋势法： （1）根据产业的发展与国民经济周期性

15、变化的关系可分为：成长型、周期型、防御型、成长周期型 （2）根据产业未来可预期的发展前景：朝阳产业、夕阳产业 3、按要素密集度：劳动、资本、技术密集型,4、我国的分类 16类：农、林、牧、渔业；制造业；采掘业；电力、煤气及水的生产和供应也；建筑业；地质勘察业、水利管理业；交通运输、仓储及邮电通信业；批发和零售贸易、餐饮业；金融保险业；房地产业；社会服务业；卫生、体育和社会福利业；教育、文化艺术及广播业；科学研究和综合技术服务业；国际机关、党政机关；其他行业。,5、证券交易所分类法： 沪市为五类：工业、商业、地行业、公用事业和综合类； 深市为六类：工业、商业、地产业、金融业、公用事业和综合类 6

16、、概念法：特有的板块效应。,二、行业经济特征分析,1、经济结构分析：划分行业的另一种方法是根据他们的市场结构来分类。 把行业分成：完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头独占、垄断。,2、经济周期与行业分析,（1）增长性行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业。 （2）周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业受经济周期的影响很大。 （3）防守性行业：运行受经济周期的影响小。,三、行业生命周期的影响因素,需求：供给和需求是永恒的主题。 技术进步：对行业的影响巨大。 政府干预：管制程度的高低能影响一种行业的发展和利润率。 社会习惯的改变：消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感的改变。,四、行业投资选择,(一)选择的目的：投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业。 (二)选择方法： 行业的增长情况与国民经济的增长进行比较 利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况。 1.行业增长比较分析 2.行业未来增长率的预测,(三)行业投资决策： 投资者可