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1、企业财务风险预警与Themis异常值评级技术 掌握核心技术，所以倍受信赖,商务部研究院信用管理部/信用评级与认证中心 赛弥斯信用信息咨询（北京）有限公司,我们为什么要重视风险管理,近年来，我国宏观经济逐渐放缓，中国企业经营风险正在快速增加。据有关部门统计，2012年我国超过30%的中小企业已经倒闭或濒临倒闭。随后的1-2年，企业破产倒闭的比例将进一步增加，我国企业整体信用风险状况非常严峻。 “风险猛于虎”，企业总经理必须极为重视企业经营风险。企业在经营过程中出现一笔坏账，就可能吞噬企业一年甚至数年的利润，给企业造成巨大损失甚至灭顶之灾。在众多破产企业中，70%以上是由于老客户拖欠和赖账造成的。
2、信用风险一直是中小企业面临的最主要风险，尤其是当前国内外经济金融动荡的大环境下，风险管理更是企业管理的重中之重。,企业财务风险预警和信用评级的应用,防范风险最有效的方法是，使用科学先进的企业风险评估工具，在交易的事前和事中对客户进行有效的信用评估和跟踪分析，识别客户风险，防止出现坏账，保证企业资产安全，这是金融机构的普遍做法，也应成为企业赊销管理的重要、必须的工作内容。 根据西方企业管理经验，企业财务风险预警和信用评级除了应用于企业赊销管理，还广泛应用于企业内控、供应商管理、投资和商务合作等领域。,4,赊销: 企业财务风险的主要来源,超过50%的公司在销售环节中采用赊销方式作为他们的主要结算方
3、式。,2007年，大多数公司在赊销普及度和比重上都有所提高。 2005年，赊销比例超过75%的企业占所有被调查企业的比重为32.2%，2007年这个比例提高到43.6，提高了11.4。换句话说，2007年，有将近50%的企业绝大多数销售或全部销售都采用了赊销方式。,5,在西方国家，企业的赊销账期大多数采用30天，而中国企业的赊销账期主要采用60天。中国企业的赊销期限有不断延长的趋势。采用30天账期的企业从2005年的33.3下降到2007年的31.1%,下降了2.2%；同时，采用60天账期的企业从2005年的49.2%提高到2007年的50%，提高了0.8%。采用90天账期的企业也有所增加。,
4、企业赊销账期正在延长,6,一般认为，应收账款逾期6个月到12个月，这些账款回收就会有很大难度，可把这些账款叫做“准坏账”，而应收账款逾期12月以上，绝大多数账款将无法回收，这部分账款可以被称为“坏账”。 虽然各个行业企业的情况不同，但一般来讲，长期逾期账款的容忍度应控制在2%以下。如果长期逾期账款超过销售收入2%，说明企业在信用管理方面存在问题。,企业赊销坏账增加,7,2007年，在被调查的企业中，81.2%的企业已经建立了信用管理制度和程序。说明绝大多数中国企业已经完全接受和承认信用管理的重要性，并已经或正在本企业中运用这些管理措施。,从信用管理的组织结构看，在已经实施信用管理的企业中，将信
5、用管理职责划分到财务部门的占50.7%，财务部门仍是信用管理的主要管理职能部门；将信用管理职责划分到销售部门的占22.7%，而成立独立的信用管理部门的企业占所有企业的17.6%。,企业赊销信用管理建设已被广泛认同,财务分析,资信评级,基于计量模型技术,定量分析，不受主观 因素影响,定量+定性分析 全面反映被评估对象,例：Altman的Z计分模型 Z=1.2X11.4 X23.3 X3 0.6 X40.999 X5,企业财务风险预警的发展,企业财务分析基本原理“3性”原则,简单有效的财务评估,财务指标分析流动性财务比率,流动比率：流动资产/流动负债 速动比率：（流动资产存货）/流动负债 应收帐款
6、周转率：销售净额/应收帐款平均余额 应付账款周转率：销售成本/应付账款平均余额 存货周转率：产品销售成本/存货平均余额,财务指标分析安全性财务比率,资产负债率：负债总额/资产总额 分析： 第一判断：资产负债率越低越好； 横向分析：高于行业平均水平（报警点）； 纵向分析：大幅升高或超过极限应引起密切关注（70%）。,财务指标分析收益性财务比率,销售利润率：产品销售利润/主营产品销售收入净额 总资产收益率：净收益/总资产 分析： 第一判断：销售利润率和总资产收益率越高越好； 横向分析：低于行业平均水平（报警点）； 纵向分析：连续两年降低、大幅降低或收益极低应引起密切关注。,信用评级的“3C” 理论
7、,基础“3C”理论 品格（Character）：企业品格和经营者品格 能力（Capacity）：经营管理能力 资本（Capital）：财务状况、资金实力、运用方式 特点： 偿付能力（定量分析）+偿付意愿（定性分析）,偿付能力的定性调查,对中小企业的偿付能力分析的总体定性要求是：“稳定、发展”。 “稳定”包括： 行业状况稳定； 管理团队稳定； 企业经营三年以上； 客户稳定； 收入稳定。 “发展”包括： 企业在近三年中客户数量、销售收入总体趋势处于上升状态。,偿付意愿调查,偿付意愿三要素： 1) 考察债务人一把手品格； 2) 考察一把手经营作风； 3) 检查企业是否有信贷违约、经营违约、内部违约记
8、录,偿付意愿分析一把手品格,1. 江湖气息过重。 1) 称兄道弟；2)以关系和个人承诺为办事作风，不讲商业规则和原则；3)管理企业粗放，做事武断，家长气息浓烈。 2. 寻租心里过重。 1) 过分看中关系和个人利用在融资过程中的作用。2)在融资过程中，经常将认识什么人、与谁关系紧密挂在嘴边；3) 对贷款用途经常发生更改，真实性值得怀疑。4)关联企业较多，有互保融资和转移资产嫌疑。 3. 炒概念倾向过重。 1) 手中有一个或几个项目，但运作多年也没有发展起来。2)虽然签订了一些订单，但仔细推敲判断根本无法履行。 4. 暴富倾向过重。 1) 企业在资金实力、技术水平、预期市场和关联能力上有明显缺陷，
9、却津津乐道其未来宏伟蓝图。2) 很少谈及经营管理企业的理念、思路，却空谈如何赚大钱。3) 投机心里和行为明显，希望通过运作大项目大捞一笔 5. 有不良记录 1) 触犯过刑律；2) 恶意拖欠3) 在商业活动中有欺诈行为；4) 经营活动中有虚假出资、抽逃资本等违法行为。,偿付意愿分析企业品格,企业在业内口碑很差。 企业曾经涉及拖欠银行贷款。 企业经常拖欠员工工资、没有员工法定福利。 企业经常拖欠上游企业货款。 企业经常从事风险、融资项目，包括投资股票、资金拆借、民间放贷、期货交易、收藏品交易等。,国际最先进的评级技术,Themis财务风险预警评级技术是世界最先进的预测企业倒闭破产和 违约的评级技术
10、，由商务部研究院引进。 优势1：纯定量分析： 仅依靠客户提交的三期资产负债表和利润表，即可准确评价企业是否在未来1年内出现财务危机或倒闭。对信用管理部门评估新客户和监控老客户帮助极大。 优势2：看破假账： Themis系统能够准确发现客户报表的作假行为，客户再也无法通过报表造假隐瞒其真实财务状况。 优势3：准确率极高： 对企业提前1年破产的预警准确率85%94%。对比其他财务风险预警模型，Themis的准确率普遍高出20%。 优势4：数据要求简单，采集便利： 只需连续三期（年、半年、季、月）报表，就能够准确判断企业财务风险，数据收集简便，便于对老客户定期的财务风险分析和监控，减少人为误差，降低
11、成本、提高效率。,Themis技术风险分析技术观点,基础财务报表分析的误区,传统财务分析时各要素指标分析采用单向求解。 许多指标的横向（水平）对比分析时应采用复合求解。 许多指标的纵向（变化量）对比分析时则应采用复合求解。,1.传统财务预警指标只能反映某些风险特征，没有涵盖另一些风险； 2. 传统财务预警指标一旦出现，可能损失已经形成或无法全部挽回。, 在中国对约11,000家破产企业数据进行统计的结果,基础财务分析的局限性,Themis异常值信用评级技术是从日本引进世界最先进的定量化信用评级技术。20世纪80年代末期，伴随着日本金融危机的全面爆发，日本对美国信用评级提出严重置疑和严厉批判，日
12、本本土信用评级技术被广泛重视起来。日本在上世纪50年代开始研究、80年代后期推出的Themis异常值信用评级技术在日本金融机构和资本市场应用后得到证实，其信用评级和预测风险的准确率远高于美国信用评级结果，因此该评级技术和相关产品在300多家银行和众多企业中使用。同时韩国、中国台湾等国家和地区的大量金融机构也引进和应用了该技术产品，成为风靡东南亚的信用评级技术，美国彭博社等证券投资服务机构也引进了该项技术用于美国证券投资评级。 21世纪初，商务部研究院信用评级与认证中心引进该项技术，研发适合中国本土应用的Themis异常值技术。在经过4年不断改进，并经过数万中国本土数据统计分析测试后，Themi
13、s异常值信用评级技术成为我国拥有自主知识产权信用评级技术。目前，赛弥斯公司正在各领域使用Themis技术为中国各领域服务。,Themis异常值风险预警技术发展史,赊购债务,赊销债权,借 款,盘存资产 固定资产,无形资产 投资,自有资本,成本,销售额, 营业债权的垫付状况 （赊销债权-赊购债务）,（财务状况）, 借款的状况, 库存状况 固定资产状况, 无形资产状况 投资状况,（筹集资金过程）,赊销债权的早期回收,赊购债务的支付拖欠,借款增加, 伴随活动水准的 综合平衡情况,处理库存、固定资产 筹集资金,处理无形资产、处理 投资筹集资金,销售收益等,从资金筹集角度分析企业财务状况的分割概念图, 支
14、付余力的状况、股东继续投资,Themis信用评级模型的结构分析,企业运营状况合理性分析,运营合理企业的特征,销售额 销售债权 购货债务 库存 借款,销售额 销售债权 购货债务 库存 借款,销售额异常企业的特征,债权与借款异常企业的特征,不良债权增加,借款填补债务,销售额 销售债权 购货债务 库存 借款,应付账款转移,销售额 销售债权 购货债务 库存 借款,不良债务累积,销售额 销售债权 购货债务 库存 借款,借款填补赤字,债务粉饰企业的特征,赤字企业的特征,不良债务企业的特征,财务指标间合理性分析,前前期,本期,增加额,主营收入,正常增加额,营销债权,反常值,反常值,正常增加额,债 务,收入增
15、加 平 行 额,收入增加 平 行 额,其他应收款,预付帐款,其他流动资产,异常值被撒布各处,预收帐款,其他应交付款,其他流动负债,同一指标变化合理性分析,某一行业赊销赊购周转期评分矩阵 （月）,企业债权债务变化、库存变化、固定资产变化、借款变化等均遵循这一规则。 评分结构严谨：不同的指标采用不同的矩阵评分，有9X9的矩阵，也有2X11的矩阵；,企业指标的 “变化量”含义,一个正常经营的非风险企业，其资金需求水平已经较为固定，即多年来该企业在商务交易上的制度化了的应收应付结算周期、对应现行销售规模的借款规模、商品存货规模等的资金需求量具有的较为固定的水平。 由于异常因素导致该企业对资金需求的变化
16、量，必须对在原水平上增加的资金需求“变化量”加以识别和研究。在出现异常的企业中，其变化量会出现“正变化量”和“负变化量”。 正变化量，就是企业获得流动资金的过程和量化指标；负变化量，就是企业失去流动资金和量化指标。 很多指标的变化量幅度与企业的风险有密切的关系。当变化量的幅度较小，在与企业综合财务安全体制相比影响不大时，我们只会根据危害程度给予相应的打分和关注。而当这样的波动过大时，就会根据危害程度相应扣分。,企业指标的“水平” 含义,一个正常经营的非风险企业，其流动性指标、安全性指标和收益性指标的状态应符合于该企业所在行业的总体水平特征。即其财务指标应在该行业非风险企业群中居于平均和风险较低水平值中。 指标水
