湖南华菱钢铁集团有限公司主体与相关债项18年度跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 湖南华菱钢铁集团有限责任公司 主体与相关债项 2018 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20182018】003003 号号 主体信用 跟踪评级结果：AA+AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 上上次评次评 级时间级时间 09 华菱 债 30 10(5+5) AA+ AA 2017.06 15 华菱 MTN001 20 3(2+1) AA+

2、AA 2017.06 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2017.2017.9 9 20162016 20152015 20142014 总资产 1,161 1,163 1,167 1,099 所有者权益 258.51 172.69 156.90 189.77 营业总收入 741.20 763.32 611.63 701.17 营业收入 741.20 762.96 611.37 700.81 利润总额 32.48 0.31 -40.43 11.83 经营性净现金流 27.97 65.59 30.58 67.97 资产负债率（%） 77.73 85.15 86.56 82.74 债

3、务资本比率 （%） 72.84 81.92 84.09 79.18 毛利率（%） 10.16 5.71 3.34 7.16 总资产报酬率 （%） 4.79 2.85 -0.47 4.16 净资产收益率 （%） 12.42 0.45 -25.18 6.18 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 1.11 1.83 0.78 1.88 经营性净现金流/ 总负债（%） 2.96 6.56 3.19 7.59 注：2017 年 9 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：王晶晶 评级小组成员：宋莹莹 徐梦琪 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583

4、355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 湖南华菱钢铁集团有限责任公司（以下简称“华 菱集团”或“公司” ）主要经营钢铁生产销售及配套 服务、金融及其他投资等业务。评级结果反映了政策 仍有利于大型钢企发展，公司作为国内大型钢铁企业 之一，仍具有规模优势，产品结构进一步优化，业务 结构持续多元化发展，实际控制人对公司支持力度较 大以及盈利能力大幅提升等有利因素；同时也反映了 公司仍面临一定的成本控制压力、其他应收款规模较 大，对资金形成占用以及短期偿债压力仍较大等不利 因素。 湖南有色金属控股集团有限公司 （以下简称 “湖 南有色” ）对“09 华菱债”提供的全额无条件不可撤 销的连带责

5、任保证担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公对公司“09 华菱债” 、 “15 华菱 MTN001”信用等级调整为 AA+，主体信用等级调整为 AA+，评级展望维持稳定。 有利因素 国家持续加大淘汰落后产能和环保政策力度，钢铁 行业集中度有所提高，逐步趋于良性竞争，仍有利 于大型钢铁企业或区域龙头企业发展； 公司为国内大型钢铁企业之一，在中南地区仍具有 规模优势； 公司产品类型较为多样，仍为国内最大宽厚板生产 企业，随着汽车板产品不断成熟，产品结构进一步 优化； 2017 年 19 月，公司业务结构持续多元化发展， 以金融、物流、节能环保等为主的非钢业务仍对公 司收入形成有力支撑； 实际控

6、制人对公司支持力度较大，2017 年 11 月， 湖南省国资委将阳春新钢铁有限责任公司（以下简 称“阳春新钢铁” ）无偿划转给公司； 受钢材产品价格持续上涨影响，2017 年以来，公司 营业收入大幅增长，盈利能力大幅提升，且受盈利 跟踪评级报告 增加等影响，公司资产负债率有所 下降； 湖南有色对“09 华菱债”提供的全 额无条件不可撤销的连带责任保证 担保具有一定的增信作用。 不利因素 公司为内陆钢铁企业，物流运输成 本仍相对较高，增加了公司成本控 制压力； 公司其他应收款规模较大，且账龄 较长，对资金形成占用，一定程度 影响资产流动性； 公司有息债务在总负债中占比较高、 以短期有息债务为主，

7、仍面临较大 的短期偿债压力。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的

8、评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 4 跟踪评级说明跟踪评级说明 受

9、益于国家对钢铁行业供给侧改革持续加强和华菱集团较强的运 营能力，2017 年 19 月，公司钢材产品销售价格大幅上升，销量小幅 增长，营业收入明显提高，盈利能力大幅增长；公司仍为国内大型钢 铁企业之一，在中南地区具有规模优势。根据大公承做的华菱集团存 续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及 履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化 等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 华菱集团成立于 1997 年 11 月 9 日，系经湖南省人民政府办公厅 湘政办函1997338 号文批准， 由原湘潭钢铁集团有限公司、 原涟源钢 铁集团有限公司及原衡阳钢管厂合

10、并改组而成的国有独资企业，湖南 省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“湖南省国资委” ）为 公司唯一股东， 成立时注册资本为 200,000 万元。 截至 2017 年 9 月末， 公司注册资本为 200,000 万元，实收资本 249,440 万元 1，股东为华菱 控股集团有限公司（以下简称“华菱控股” ）和湖南发展资产管理集团 有限公司 （以下简称 “湖南资管” ） ， 持股比例 2分别为 97.24%和 2.76%， 湖南省国资委持有华菱控股 97.26%的股权，为公司实际控制人。 公司为国内大型的钢铁企业之一，主要产品包括宽厚板、热轧板 卷、冷轧板卷、镀锌板、棒材、线材、无缝钢管

11、等。受供给侧改革影 响，公司 2016 年共去除 100 万吨粗钢产能。截至 2017 年 9 月末，公 司生铁、粗钢和钢材年产能分别达到 1,553 万吨、1,755 万吨和 2,011 万吨 3。另外，公司还从事贸易、物流、金融等非钢业务。截至 2017 年 9 月末，公司纳入合并报表的二级子公司共 19 家，其中湖南华菱钢 铁股份有限公司（以下简称“华菱钢铁” ）为上市公司，股票代码 000932.SZ，股票简称“*ST 华菱” ，公司持有华菱钢铁 60.32%的股份。 截至 2017 年 9 月末，公司已累计质押华菱钢铁 18.06 亿股股份，占公 司所持华菱钢铁股份的 99.28%，

12、占华菱钢铁总股本的 59.91%。 2016 年 4 月 19 日，华菱钢铁进入重大资产重组程序。2016 年 9 月 25 日，华菱钢铁发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配 套资金暨关联交易报告书(草案) ，此次资产重组草案的主要内容包 括：华菱钢铁拟以除湘潭华菱节能发电有限公司 100%股权外的全部资 产及负债与华菱集团持有的湖南华菱节能发电有限公司 100%股权、财 富证券有限责任公司（以下简称“财富证券” ）37.99%股权中的等值部 1 2007 年以来，公司收到湖南省财政厅划拨的补助资金及专项资金合计 49,440 万元，作为国家资本金增资，增 资款项尚未进行验资。根据公司审

13、计报告，公司将增资部分计入实收资本。 2 按注册资本计算。 3 公司从 2016 年用工信部下发的新的产能统计口径计算产能。 跟踪评级报告 5 分进行置换，差额部分由公司向华菱钢铁支付现金补足；同时，华菱 钢铁以非公开发行股票的方式购买湖南财信金融控股集团有限公司 （以下简称 “财信金控” ） 持有的湖南财信投资控股有限责任公司 100% 股权和深圳市润泽灯光音响科技发展有限公司持有的财富证券 3.51% 股权，以非公开发行股票的方式向华菱控股募集配套资金，募集配套 资金总额为 84.00 亿元。 2017 年 2 月 21 日， 华菱钢铁收到中国证券监 督管理委员会（以下简称“中国证监会”

14、）核发的关于核准湖南华菱 钢铁股份有限公司向湖南财信金融控股集团有限公司等发行股份购买 资产并募集配套资金的批复 （证监许可2017250 号） 。2017 年 5 月 22 日，华菱钢铁发布重大资产重组实施进展公告 ，称已完成拟置出 股权资产及部分置入股权资产的工商变更登记手续，并就后续配套融 资事宜进行讨论安排。 2017 年 6 月 30 日， 华菱钢铁发布 关于拟终止实施重大资产重组 事项的进展公告 ， 称华菱钢铁与华菱集团及其他主要交易对手已就终 止实施重大资产重组达成一致，华菱钢铁终止重大资产重组主要由于 拟置入的金融资产今年已出现亏损，拟置出的钢铁资产业绩已大幅改 善，提质增效和

15、结构调整取得积极进展，终止重组更有利于保护华菱 钢铁和其投资者利益；终止重组后，拟置出的钢铁资产继续保留在华 菱钢铁，有利于华菱钢铁利用资本市场实现钢铁业务转型升级，更加 符合国家关于大力振兴实体经济的政策导向。2017 年 7 月 6 日，华菱 钢铁发布关于拟终止实施重大资产重组事项的进展公告 ，称华菱钢 铁与华菱集团及其他主要交易对手已分别签署了附生效条件的终止重 组相关协议，华菱集团及其他主要交易对手也已完成终止重组的内部 决策程序。2017 年 8 月 2 日，华菱钢铁股东大会通过终止重组事项。 2017 年 11 月 24 日，华菱集团发布关于湖南省国资委将阳春新 钢铁有限责任公司

16、83.5%股权无偿划转至公司的公告称，2017 年 11 月湖南省国资委决定通过无偿划转方式，由华菱集团下属全资子公司 湘潭钢铁集团有限公司持有阳春新钢铁的 83.5%股权。 阳春新钢铁主营 业务为钢铁制造，主要钢材产品为线材和棒材，钢材产能未 280 万吨。 2017 年 19 月，阳春新钢铁实现营业收入为 79.54 亿元，净利润为 4.88 亿元；截至 2017 年 9 月末，阳春新钢铁总资产为 75.81 亿元，净 资产为 25.83 亿元， 资产负债率为 65.93%。 华菱集团曾在华菱钢铁 IPO 时承诺“不从事钢铁相同或者相近业务” ，由于阳春新钢铁主营业务为 钢铁制造，故华菱集团于 2017 年 11 月 22 日出具了关于避免与上市 公司潜在同业竞争的承诺函 ， 作出了相关避免与华菱钢铁潜在同业竞 争的安排，该安排已经通