《淮南矿业(集团)有限责任公司18年度第四期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《淮南矿业(集团)有限责任公司18年度第四期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团）有限责任公司 1 淮南矿业（集团）有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：20 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 发行目的：偿还到期债务和补充流动资金 评级时间：2018 年 9 月 10 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产（亿元） 179.73 174.09 266.00 151.25 资产总额(亿元) 1529.60 152
2、4.82 1561.81 1288.37 所有者权益(亿元) 260.36 307.24 350.15 337.01 短期债务（亿元） 262.43 361.61 360.02 328.01 长期债务(亿元) 416.31 387.73 389.79 316.93 全部债务(亿元) 678.75 749.34 749.81 644.95 营业收入亿元) 431.97 596.34 761.84 114.26 利润总额(亿元) -19.56 10.24 18.26 8.48 EBITDA(亿元) 68.61 95.54 111.17 - 经营性净现金流(亿元） 44.45 129.24 153.
3、28 24.62 营业利润率(%) 5.42 15.05 22.44 28.95 净资产收益率(%) -7.89 2.90 3.82 - 资产负债率(%) 82.98 79.85 77.58 73.84 全部债务资本化比率(%) 72.28 70.92 68.17 65.68 流动比率(%) 64.71 59.11 71.11 42.99 经营现金流动负债比（%） 6.33 17.49 20.59 - 全部债务/EBITDA(倍) 9.89 7.84 6.74 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.37 1.78 2.26 - 注：1、公司提供了 20152017 年三年连审财务报告；2、20
4、18 年 一季度财务数据未经审计；3、20152018 年一季度公司所有者权 益中分别含有 20 亿元、35 亿元、45 亿元和 25 亿元的永续债。 分析师 潘云峰 尹金泽 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 淮南矿业（集团）有限责任公司（以下简称 “公司” ）主要以煤炭采掘销售和电力生产销售 为主业。联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）对公司的评级反映了公司作为全国14 个大型煤炭基地及6个大型煤电基地之一，在煤 炭储量、 区位优势和煤电一
5、体化联营等方面的综 合优势。 联合资信同时关注到受火电行业过剩以 及电煤价格的大幅增加影响， 电力板块盈利能力 显著下降；公司债务负担较重，另外子公司淮矿 现代物流有限责任公司（以下简称“淮矿物流” ） 2014年因偿债违约导致公司对其资产剥离， 资产 减值损失对公司利润影响较大， 随着淮矿物流重 整计划草案的完成， 公司未来可能存在一定代偿 风险。 随着国家在煤炭行业去产能政策的不断完 善、去产能力度的不断增强，煤炭市场行情处 于高位震荡，公司煤炭板块经营前景良好；同 期公司电力装机规模持续扩大，煤电联营产业 链的完善将会有效提升公司抗风险能力；同时 受益于 2017 年中国建设银行债转股资
6、金的到 位，公司资本结构有所改善。综上所述，联合 资信对公司的评级展望为稳定。 公司经营性现金流量及EBITDA对本期中 期票据覆盖能力强， 基于对公司主体长期信用以 及本期中期票据偿还能力的综合评估， 联合资信 认为， 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 低，安全性极高。 优势 1 公司煤炭储量丰富，煤质优良，是华东地 区主要的动力煤供应商，具备较强的区域 定价权。 2 公司原煤煤质较好，随着落后矿井的退出 和原煤成本的有效控制，以及煤炭价格的 大幅回升，公司煤炭业务板块的盈利能力 中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团）有限责任公司 2 进一步增强，整体盈利能力有所好转。 3 公司建立了较
7、为完善的煤电联营产业链， 综合抗风险能力较强。 4 公司地处华东腹地， 紧邻长三角地区， 交通 便利，区位优势明显。 5 公司2017年债转股资金落地，资本结构有 所改善。 6 公司经营活动获现能力较强。 7 公司经营性现金流量及EBITDA对本期中 期票据覆盖能力强。 关注 1 2016年四季度以来，受煤炭价格大幅上涨 影响，公司电力板块盈利水平持续下行， 对公司盈利能力造成较大冲击。 2 公司资产负债率较高，债务负担较重。 3 公司未来投资规模较大，存在一定外部融 资压力。 4 2018年2月，公司已将下属子公司淮矿地产 转让至中国信达资产管理公司，公司剥离 房地产业务，或减少公司未来收入
8、规模。 5 20172018年，公司已完成向中国信达资产 管理公司定向减资，其中涉及注册资本减 少42.84亿元；公司正在进行整体改制上市 工作，联合资信将持续关注其股权变更及 整体上市事项进展情况。 6 随着淮矿物流重整计划草案的逐步推进， 公司未来存在一定代偿风险。 中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团）有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由淮南矿业（集团）有限责任公司（以 下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资 信、评级人员与该公司不存
9、在任何影响评级行为独立、客观、公正的关 联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由 保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和 程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评 级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团）有限责任公司 4 淮南矿业（集团）有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 一、
10、主体概况 淮南矿业（集团）有限责任公司（以下简 称“公司”或“淮南矿业” ）前身为淮南矿务 局，1909 年建立第一座矿井，1930 年成立机 构， 1985 年上划为中央企业， 隶属煤炭部管理， 1998 年 5 月由原淮南矿务局改制为国有独资 公司，1998 年 7 月由中央直属下放安徽省管 理，主管部门为安徽省人民政府省属企业国有 资产管理办公室。截至 2018 年 8 月底，公司 股东为安徽省国有资产监督管理委员会（以下 简称“安徽省国资委”） ，其中，安徽省国资委 持有公司 100.00%股权，系公司实际控制人。 公司本部设集团办公室、生产部、安全生 产研究总院、安全监察局、人力资源
11、部、企业 文化部、财务部、市场营销部、物资供应管理 部、资源环境部、选煤管理部等 12 个职能部 门，下设 19 个二级子公司（含 1 家上市子公 司） 。主要经营范围包括：煤炭开采、洗精煤、 矿井建设、土建安装、筑路工程、铁路运输、 电力；水泥、雷管、炸药、机械维修、机械加 工、化工、建材；物流及一体化服务等。 截至 2017 年底，公司资产总额合计 1561.81 亿元， 所有者权益合计 350.15 亿元 （含 少数股东权益 151.23 亿元）；2017 年公司实 现营业收入 761.84 亿元， 利润总额 18.26 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司资产总额为 1288.3
12、7 亿元， 所有者权益合计 337.01 亿元 （含 少数股东权益 150.93 亿元）；2018 年 13 月 公司实现营业收入 114.26 亿元， 利润总额 8.48 亿元。 公司地址：安徽省淮南市洞山中路 1 号； 法定代表人：孔祥喜。 二、本期中期票据概况 公司已分别于 2018 年 4 月 26 日发行了淮 南矿业（集团）有限责任公司 2018 年度第一 期中期票据（发行额度为 20 亿元） 、2018 年 7 月 27 日发行了淮南矿业（集团）有限责任公 司 2018 年度第二期中期票据（发行额度为 20 亿元） 和 2018 年 8 月 22 日发行了淮南矿业 （集 团）有限责
13、任公司 2018 年度第三期中期票据 （发行额度 20 亿元） 。本次公司拟发行 2018 年度第四期中期票据（以下简称“本期中期票 据”） ，发行额度为 20 亿元，期限 3 年。 本期中期票据所募集的资金计划用于偿 还到期债务和补充流动资金；本期中期票据偿 还方式为每年付息一次，到期一次还本。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为我国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017年我国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017年， 我国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元，同比实际增长6.
14、9%，经济增速自2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017年，全国一般公共预算收入和支出分 别为17.3万亿元和20.3万亿元，支出同比增幅 中期票据信用评级报告 淮南矿业（集团
15、）有限责任公司 5 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较2016 年有所上升，财政赤字（3.1万亿元）较2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规
16、模增量的比重（71.2%）也较上年有 所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储 备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017年，我国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，我国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对GDP增 长的贡献率（58.8%）较2016年小幅上升，仍 是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2万亿元，同 比增长7.2%（实际增长1.3%） ，增速较2016年 下降0.9个百分点。其中，民间投资（38.2万亿 元）同比增长6.0%，较2016年增幅显著，主要 是由于2017年以来有关部门发布多项政策措 施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高 审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠
