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1、第三章 股票价值评估2单项选择题（20个）2多项选择题（20个）4判断题（20个）6计算题（10个）7关键名词12简答题12参考答案13一、单项选择题13二、多项选择题13三、判断题13四、计算题13五、名词解释（略）19六、简答题19第三章 股票价值评估单项选择题（20个）1一般来说，历史增长率的波动性越大，未来增长率预测值的精确度（ ）。A越大 B越小 C相同 D没有影响2下列表述错误的是（ ）。A预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段，对历史增长率会有很大影响B对于周期性公司，如果使用萧条时期的历史增长率进行预测，则增长率很可能为负数C预测周期性公司的未来增长率，应尽量选取一个经济周期的
2、历史数据D与常规公司相比，周期性公司的增长率对经济环境的变化更为敏感3关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。A每股股票的预期股利越高，股票价值越大B必要收益率越小，股票价值越小C股利增长率越大，股票价值越大D该模型的基本假设为股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率4某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（ ）。A4.5% B5% C30% D25%5“公司通常具有较好的投资机会，处于大规模投资扩张阶段，公司收益主要用于再投资，并且需要较大规模的外部筹资”，符合这一特征的公司属于（ ）。
3、A收益型股票公司 B增长型股票公司 C衰退型股票公司 D.稳定型股票公司6.下列表述中有误的是（ ）。A公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流量B公司的权利要求者主要包括普通股股东、债权人和优先股股东 C公司自由现金流量是对整个公司而不是股权进行估价，但股权价值可以用公司价值减去发行在外债务的市场价值得到D利用公司自由现金流量和股权自由现金流量对公司价值进行评估时，均可采用公司的加权平均成本作为折现率7某企业本年末流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，
4、其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则营业现金净流量为（ ）。 A350万元B380万元C440万元D500万元8若企业保持目标资本结构资产负债率为30，预计的净利润为1000万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为50万元，需要增加的资本支出为200万元，折旧摊销为90万元，若不考虑非营业现金流量，则未来的股权自由现金流量为（）。 A1000万元B750万元C800万元 D888万元9.某公司2005年销售收入为1000万元，净利润为120万元，留存收益比例为70，预计2006年它们的增长率均为5。该公司的值为1.5，国库券利率为4，市
5、场平均风险股票的收益率为10，则该公司的本期收入乘数为（ ）。A0.64B0.625C0.4725D0.572310.下列价格乘数模型中，唯一不适用于亏损企业的是（ ）。A账面价格乘数B销售收入乘数C公司价值乘数D价格/收益乘数11非营业现金流量不包括（ ）。A非持续的现金流量 B非常项目的税后现金流量 C关联企业投资活动的税后现金流量D非营业活动产生的税后现金流量12某公司2004年每股净利为18元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销20元；该年比上年每股营业流动资产增加10元。根据预测，经济长期增长率为5，该公司的资产负债率目前为40，将来也将保持这一水平。该公司的值为1.5，长期国库券利
6、率为3，股票市场平均收益率为8.5。该公司的每股价值为（ ）。A50元 B50.4元 C67元 D66元13“营业现金毛流量”是指在没有资本支出和营业流动资产增长的情况下，企业可以提供给投资人的现金流量总和。下列各项中与营业现金毛流量的计算无关的是（ ）。A息前税后营业利润 B长期资产减值准备 C固定资产折旧 D待摊费用摊销 14某企业2005年长期借款990万元，短期借款430万元，应付账款45万元，利息支出100万元，预计2006年长期借款980万元，短期借款520万元，应付账款32万元，利息支出110万元，企业所得税率为20%，则2006年预计债权人的现金流量为（ ）。A80万元 B10
7、万元 C8万元 D18万元15某企业2005年损益表中，净利润为100万元，所得税为45万元，财务费用为20万元，适用所得税率为30%，则企业的息前税后利润是（ ）。A1155万元 B120万元 C110万元 D100万元16某企业本年末的流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧和摊销合计为90万元，则经营现金净流量为（ ）。A400万元 B380万元 C390万元 D500万元17某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10的比例固
8、定递增，据此计算出的资本成本为15，则该股票目前的市价为（ ）。A44元 B13元 C32元 D25元18A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15，为1.41，所得税税率为34，市场的风险溢价9.2，国债的利率为11。则加权平均资金成本为（ ）。A23.97 B10% C18.34 D18.56%19下列关于“股权自由现金流量”的表述中，正确的是（ ）。A.税后净利+折旧B.经营活动产生的现金流量净额C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净
9、额20某公司属于一跨国公司，2003年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的资产负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%，该公司的每股价值为（ ）。A.78.75元 B.75.65元 C.68.52元 D.66.46元多项选择题（20个）1. 在现金流量折现法下，影响股票价值的三项主要因素是（ ）。A增长率 B折现率 C股票面值 D现金流量2下列表述正确的是（ ）。A算术平均数是历史增长率的中位数，不同时期的收益或现金流量水平
10、在算术平均数中的权数是相等的B算术平均数与几何平均数均考虑了收益中的复利影响C几何平均数只使用了预测序列数据中的第一个和最后一个观察值，忽略了中间观察值反映的信息和增长率在整个时期内的发展趋势D算术平均数、几何平均数和对数线性回归模型中，对数线性回归模型对增长率预测的误差最小3利用净收益增长率模型预测公司增长率时，下列表述正确的是（ ）。A假设股权资本收益率保持不变，且公司不能通过发行新股筹资，则净收益增长率或股利增长率等于留存收益比率与股权资本收益率的乘积B影响增长率的因素与股利政策、总资本收益率（ROA）、财务杠杆（B/S）以及所得税税率相关C如果放松股权资本收益率不变的假设，净收益增长率
11、可表述为第t-1期的增长率与第t 期与第t-1的增长率变动部分之和 D如果放松留存收益是股权资本唯一来源的假设，公司可以通过发行新股，扩大投资方式增加净收益，则净收益增长率=股权资本再投资率总资本收益率4公司经营性收益是指息前税后收益增长率，主要取决于两个因素，分别为（ ）。A再投资率 B所得税率 C总资本收益率 D现金流量5在预测未来增长率时，除了使用历史数据之外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要包括（ ）。A在最近的财务报告之后已公开的公司特定的信息B影响未来增长率的宏观经济信息C竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D企业的留存收益，边际利润率和
12、资产周转率等财务指标6在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括两部分，分别为（ ）。A折现率 B每期的预期股利 C股票出售时的预期价值 D股票最初买价7关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（ ）。A它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值B由于普通股投资期限是无限的，所以普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C普通股未来现金流量不像债券那样可以明确约定，未来现金流量必须以对公司未来的盈利和股利政策的预期为基础进行估计D股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值8下列属于收益型股票公司的特征的是（ ）。A股利政策以股票股利为主，很少甚至不发放现
13、金股利，且长期负债率比较低B公司现时没有大规模的扩张性资本支出，成长速度较低C内部产生的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要，财务杠杆比较高D现金流入和现金股利支付水平较为稳定，且现金股利支付率比较高9股权自由现金流量是指归属于股东的剩余现金流量，一般可根据公司财务报表进行调整得出，下列各项中，属于计算股权自由现金流量中的非现金调整项的是（ ）。A折旧 B债券折价摊销 C无形资产摊销 D长期资产处置收益10.关于股权自由现金流量的调整方法，下列表述中正确的是（ ）。A股权自由现金流量一般可根据公司财务报表调整计算，主要的调整项有经营现金流量、非现金支出净额、资本性支出、营运资本支出等B
14、经营现金流量是公司的税后收益与折旧和摊销等非现金支出净额的加和C由于税法和会计对所得税确认的时间、口径的不同而产生的递延所得税项不属于股权自由现金流量的调整项D营运资本不包括应付票据和一年内到期的长期负债等项目，因为它们属于融资活动而非经营活动的现金流量11.影响债权人现金流量的因素主要有（ ）。A利息 B本金偿还额 C发行新债 D所得税12.关于股票估价市盈率模型的下列说法中，正确的有（ ）。A价格/收益乘数的高低不仅与公司的发展前景的获利能力有关，更与整个经济形势和市场景气状况有关B它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股盈利估计股票价值C它表明投资于高市盈率的股票容易获利D当每股收益为负数时，则无法使
