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1、0,业务分析报告目录,集团发展历程 对集团整体业务发展的理解 业务模式 增长模式 现金流模式 业务组合的特点 合资企业的定位 从集团层面谈业务改善的整体建议 各自主产业 XX视听 XX电子 XX能源 XX光电 XX精密 XX电工 其他自主产业,1,XX电子经过九年的发展（尤其是近四年的高速发展），已成为XX集团自主企业中的支柱企业之一,1993,1994,1995,1999,2002,时间,XX电子的发展,2001,2000,1998,开始生产 电话机,成立电话销售 公司XX话王 采购和研发向集团转移,XX话王与XX电子合并，采购和研发回归，XX电子进入高速发展阶段,XX电子销售收入2亿多，实
2、现利润1400多万， 成为公司支柱产业之一,XX电子销售收入8千多万，实现利润1000多万,外销增长迅猛,探索阶段,高速发展阶段,2,XX电子的高速发展表现为规模的快速增长，2001年产销量位列全国第二,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,59,销售收入,47,134,内销,外销,三年中的年均增长率,内销和外销都随着规模的增长而增长，外销增长速度更快,3,外销收入占整个销售收入的比例逐步加大,7547,18634,21644,100%=,数据来源：XX电子的主要产品销售额、销售价和成本,单位：万元,79%,21%,67%,33%,60%,40%,XX电子19992001三年的内外销结
3、构,预计2002年内销和外销比例为1：1,访谈信息,4,外销比例加大原因之一是XX电子注重追逐利润高的产品,主要产品毛利率趋势图,外销无绳,内销无绳,普通座机电话,外销无绳电话毛利率虽略有下 降但仍保持较高水平,内销无绳电话毛利率大幅下降 普通座机电话毛利率也呈下降趋势,数据来源：XX电子提供的主要产品销售额、销售价和成本,5,外销比例加大的另外一个原因是国内市场竞争激烈，产品价格大幅下跌，XX电子在国内市场开拓受阻，因而加大向国外开拓的力度,专业市场：TCL、泰丰等在电信市场占领更多份额，万德莱、康美思等向电信市场渗透，XX电子在专业市场发展受挤压 零售市场：步步高、侨兴等在零售市场占有优势
4、，XX电子品牌知名度不高，在零售市场 表现不佳 批发市场：低价杂牌机具有价格优势,国内市场的表现不甚理想，使XX电子加大外销力度，寻求更多的国外订单,6,而良好的生产管理能力和品质管理能力使XX电子有能力进行OEM（外销）制造,技术,产品设计,组装制造,销售,服务,拥有经验丰富的生产管理人员,具有多年的电话机制造经验,具有过硬的品质管理能力,获得国外公司信赖，订单稳步增加,7,销售毛利虽大幅增长，但税前利润的增长却极为缓慢，税前利润率反而呈下降趋势,单位：万元,59,销售收入,62,17,销售毛利,税前利润,三年中的年均增长率,销售规模的增长并没有带来税前利润相应增长，规模扩张所应具有的经济性
5、并未显现 税前利润较低虽然是行业特点，但投资回报率低下条件下的规模扩张对公司乃至集团将形成巨大的资源压力,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,税前利润率： 1999：12.63% 2000：6.95% 2001：6.86%,8,分析税前利润增长缓慢的原因：财务费用、营业费用等的迅猛增长，是侵蚀公司盈利能力的重要因素,单位：万元,财务成本、营业费用等增长过快是销售毛利与税前利润增长不同步的重要原因 管理费用平均增长率为61%，与销售增长基本保持同步,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,545,50%,114%,21.4%,51.2%,62,销售毛利,三年中的年均增长率,财务费
6、用,211,管理费用,61,营业费用,546,2660%,9,三年来，财务费用的平均增长率为211，财务费用的迅猛增长，“侵蚀”了销售利润所带来的增值收益,单位：万元,大量银行短期借款使得利息支出大幅增加 XX单一的融资渠道提高了资本成本，加大了资金风险,3%,97%,75,484,727,97的财务费用为利息支出,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,10,营业费用的大幅增加源于XX电子加大专业市场和商业市场开发力度,XX电子向商业市场渗透和加强专业市场开发，使得营销费用（广告费和业务推广费等）大幅增加 而销售网络的全面铺开也使得运输费大幅提升,单位：万元,1127%,98%,3%,
7、18,552,835,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,11,XX电子盈利能力不强，经营能力有待进一步挖掘：帐面存在利润，但经营活动获得的现金净额为负值，只能向银行贷款维持日常运作，使得财务风险进一步集聚,2000年XX电子现金流量简表 单位：万元,注：由于没有2001年度的现金流量表，这里以2000年度的现金流量表进行分析,2000年XX电子损益简表 单位：万元,账面存在利润，但经营活动现金净值为负，存在很大的财务风险,数据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,12,存货和应收账款占总资产2/3以上且周转天数高，资金积压严重，资金运用效率低下，经营管理能力尚有较大潜力可挖,数
8、据来源：XX电子的三年（9901）财务报表,单位：万元,2001年XX财务数据,存货和应收账款占总资产的69,很高的周转天数令流动资金被积压，资金运用效率低下,13,从财务的角度分析，并与行业平均水平和TCL通讯相比较，XX电子偿债能力较差，经营管理能力弱，盈利能力尚可,偿债能力,经营管理能力,盈利能力,资产负债率,流动比率,现金比率,总资产周转率,应收帐款周转率,存货周转率,总资产利润率,主营业务利润率,主营业务毛利率,XX电子,行业平均水平,TCL通讯,表现评价,低,高,数据来源：证券之星,偿债能力：资产负债率高，不能再承担更多的债务负担，间接融资能力减弱，同时流动和现金比率低，使得银行对
9、电子的偿债能力的评定等级将会下降，短期融资能力受到考验经营管理能力：存货管理水平不高，总资产周转率和应收账款周转率低，特别是应收账款周转天数达200天，XX的经营管理能力需进一步挖掘盈利能力：主营业务毛利率和总资产利润率尚处于较低水平，而主营业务利润率高于行业平均水平,14,从现实的XX电子产品的三层面来看,第一层面目前有一定的盈利能力，但第二层面产品种类较少且不足以支持未来的发展，第三层面产品存在较大的不确定性,第三层面,第一层面,第二层面,普通座机电话 模拟无绳电话(内销） 数字无绳电话(外销）,数码相机 手机 对讲机,？,？,第一层面和第二层面都属于固定电话行业，后面从行业的角度对它进行
10、分析,管理卡电话,15,目前来说，普通座机电话因价格低廉而在固定电话销售中占有绝对优势,普通电话机价格低廉，销售数量在固定电话机中占绝对优势 国内无绳电话的产品结构比较单一，市场上销售的基本是模拟无绳电话。数字无绳电话价格过高抑制了市场需求，国家关于数字无绳电话停用1.9GHz频段的规定，使得数字无绳电话的生产销售受到很大影响,2001三种电话机全国销售结构比例,3500万,400万,10万,单位：台,16,国内无绳电话市场进入平稳成长期，年增长率保持在12%左右,未来几年的市场需求平稳增长,城市居民是无绳电话主要的销售市场 当前国内市场主流产品是模拟无绳电话 一些公司为提高品牌知名度不惜展开
11、“广告战”,数据来源：CCIDNET.COM,1999-2001年中国无绳电话市场销售额、销售量增长情况,17,数字无绳电话对模拟无绳电话具有直接替代性，是未来的趋势,信息产业部关于数字无绳电话2.4GHz频段的开放，对中国数字无绳电话的发展起到重要作用,制约数字无绳电话需求的是价格，国内厂商已具备生产制造能力,18,普通座机电话已步入产品成熟后期，模拟无绳电话处于成长期，而数字无绳电话则处在成长前期,低档普通电话机的利润非常低，TCL开始退出低端的话机产品,模拟无绳电话机利润较高，但“价格战”使得利润逐步降低,价格过高使得数字无绳电话在国内需求不高,19,管理卡电话市场潜力有限, 不能够成为
12、XX电子未来有效的核心业务,管 理 卡 电 话,公用IC卡电话,公用磁卡电话,投币电话,201卡电话,电话计费器,公众,公众,使用对象,公众,公众,主要为高校学生,被淘汰,已被淘汰,前景,已被淘汰,公用电话的主要工具前景良好,趋于饱和,XX电子的管理卡电话处于特定的细分市场，其市场潜在容量有限,全国1032所高校已基本实现了每个宿舍一部电话,20,XX电子有进入手机生产销售的构想。手机也是国内外许多公司关注热点,手机生产销售需许可证,手机生产销售需持续投入大量资金,国内企业虽有收获但没有掌握核心技术,大经销商不愿意代理国内品牌,手机行业的风险很高,信息产业部综合规划司规划处处长丁文武认为，手机
13、将不再是一个赚钱的行业。而信息产业部经济体制改革与经济运行司林元芳断言，两年内将有一批企业死掉。,厦华已逐步淡出手机行业,21,手机行业是资金密集高的行业，同时手机生产牌照给CDMA手机行业设立了准入门槛,制造商,前期投资,海信,5亿RMB,科键,1.9亿USD,TCL,1000万USD,海尔,1亿USD,浪潮,3000万USD,南方高科,6亿RMB,国内只有 43家企业 具有手机生产销售牌照,即便投入大量资金,也不一定能成功。 中科健公司总经理郝建学：“第代（），我们可以说是个失败者，生存得比较艰难 ”,数据来源：CHINAINFOBANK,22,国内没有牌照的公司进入手机制造的模式为利用资
14、金、品牌等优势并购拥有牌照的公司成立合资公司,联想,侨兴,投资情况,目标,投资9000万，与厦华合资成立控股公司,为联想进入无线领域进行战略大挪移做准备,侨兴出资3500万美金收购中电通信 的股份，进入手机制造和销售领域,？,创维,投资初步预计在10亿元至30亿元之间，用 几个亿来收购其它品牌的手机项目，通过 借壳的方式获得“牌照”,直接生产CDMA手机，并且要通过规模生产将CDMA手机的成本降低,奥克斯,准备投资10亿进军进入移动通讯设备领域,在年底使手机销售万部，两年内将年产能提升到万部,公司,23,如果取消准入限制，台资手机制作商将迅速走到手机市场的前台,国内手机行业面临洗牌，大批国内手
15、机制造商将面临如何生存的问题,优势,资金雄厚 多年的OEM/ODM经验 强大的生产能力,劣势,没有销售网络 无品牌,台资手机制作商有雄厚的资金做后盾，可以快速建立销售网络 借助雄厚的资金大打广告，建设品牌,24,数码相机作为电脑的附属品其市场潜力容量巨大，国内企业纷纷进入,导入期,成长期,成熟期,衰退期,目前所处阶段,目前数码相机消费的主要群体还是单位，配合 PC机作为日常存储资料，办公使用，最庞大的 家庭、个人消费市场还远远没有打开,国家计委：力争到“十五”末，使我国数码 相机整机生产达到500万台，国内占有率提高到 50,数码相机经日美大企业的培育，在中国市场已处于成长初期，各个企业纷纷进入,联想、方正、紫光、朝华科技、华旗 等已批量推出产品且价格非常便宜,25,产品附加值,需求群体,价位,数码相机中高档由日美大企业控制，国有企业只能从低端以下入手。,玩具产品,高端产品,中端产品,低端产品,5000元以上,20005000,10002000,像素,专业摄影需求,家庭或个人消费者,家庭或个人消费者,300万以上,200万299万以上,100万199万,100万以下,1000以下,互联网使用,很高,高,低,较低,制造商,索尼、柯达、富士、奥林巴斯理光、爱普生、三洋、尼康、佳能,华旗、凤凰、联想、方正、明基等,
