重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司主体信用跟踪评级报告

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1、 3 重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及

2、时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易

3、行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。4 重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪

4、投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际在债务融资工具存续期内每年进行定期或不定期跟踪评级。本次评级为定期跟踪评级。 募募集资金使用集资金使用情况情况 根据公司提供的资料，“18 双桥经开 MTN001”募集资金 7 亿元，用途为全部用于偿还金融机构借款，截至报告出具日，公司募集资金尚未使用。 基本基本分析分析 重庆市重庆市经济经济平稳平稳发展，发展，双桥双桥经开经开区较强的区区较强的区 位优势和位优势和持续提升持续提升的经济实力的经济实力为公司发展奠为公司发展奠 定坚实基础定坚实基础 重庆市位于长江上游，东邻湖北、湖南，南靠

5、贵州，西接四川，北连陕西，是中西部地区唯一的直辖市，也是西南工商业重镇和水陆交通枢纽。全市面积 8.24 万平方公里， 下辖 19 个行政区和 19 个县（自治县） 。 国务院关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的若干意见将重庆市的发展正式列入国家层面的战略规划，提出把重庆市建设成为西部地区的重要增长极。以中央直辖、三峡工程建设、西部大开发为契机， 重庆市经济全面发展， 形成了电子信息、汽车、装备制造、综合化工、材料、能源和消费品制造等千亿级产业集群。 2017 年，重庆市实现地区生产总值（GDP）19,500.27 亿元，比上年增长 9.3%。分产业来看，2017 年，第一产业增加值 1,339

6、.62 亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值 8,596.61 亿元，同比增长9.5%；第三产业增加值 9,564.04 亿元，同比增长9.9%。 三次产业结构比由 2016 年的 7.4： 44.2： 48.4调整为 6.9：44.1：49.0，第三产业占比进一步提高。按常住人口计算，2017 年重庆市人均 GDP 达到63,689 元，比上年增长 8.3%。 固定资产投资方面，2017 年，重庆市完成固定资产投资总额 17,440.57 亿元，比上年增长 9.5%，占 GDP 的 89.44%，仍保持在很高的规模，但增速有所放缓。 其中， 基础设施建设投资 5,659.12 亿元，比上年

7、增长 15.8%， 占全市固定资产投资的 32.4%；民间投资 9,522.88 亿元，增长 13.5%，占全市固定资产投资的比重为 54.6%。 图图 1：20132017 年重庆市主要经济指标年重庆市主要经济指标 资料来源：重庆市统计局 双桥经开区经国务院批准，于 2011 年 12 月正式挂牌成立，辖区面积 133 平方公里，共有 3 个街道办事处和 1 个镇，常住人口 11 万人。 双桥经开区位于成渝经济区腹心，东距重庆市城区 80 公里， 西距成都市 269 公里， 可同时受到“重庆一小时经济圈”和“成都一小时经济圈”辐射效应。截至 2015 年末， 双桥经开区城市道路总长度达 78

8、.6公里（含邮亭镇 12.7 公里） ，城市建成区面积达到14.71 平方公里（其中邮亭镇 3.4 平方公里） ，成渝高铁大足南站、重庆三环高速连接道路等建成投用，对外交通条件进一步改善，是渝西地区交通基础设施最为密集和完善的地区之一。 图图 2：双桥经开区战略位置：双桥经开区战略位置 资料来源：公司提供 产业基础方面，双桥经开区所在区域是中国重型汽车工业的“摇篮”， 形成了规模庞大的汽车整车、5 重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 专用车及其零部件制造

9、产业集群，为双桥经开区提供了良好的经济发展环境。目前辖区内的生产企业包括双钱轮胎、鞍钢贝卡尔特重庆钢帘线公司等预计年产值达 30 亿元的企业，以及重庆机电集团、重庆轻纺集团等预计年产值达 100 亿元以上的企业。经过多年培育，双桥经开区形成了汽车及零部件、现代装备制造、循环经济、电子信息、新能源新材料和其他传统优势产业为主导的“5+1”产业体系。 图图 3：20152017 年双桥经开区年双桥经开区地区生产总值地区生产总值情况情况 资料来源：公司提供 得益于独特的地理优势以及良好的产业基础，近年来双桥经开区经济总量保持稳步增长态势，20152017 年全区分别实现地区生产总值 135.00 亿

10、元、155.00 亿元和 160.00 亿元，其中 2017 年同比增长 13.0%；2017 年，全区实现工业总产值 625.00亿元，同比增长 20.3%。 招商引资方面，目前双桥经开区已落户投产的规模企业 52 户，年产值亿元以上企业 18 户，其中正大集团、贝尔卡特、艾诺斯等世界知名企业以及足航金属、博一陶瓷、双钱轮胎、重庆市机电集团等国内一流先进企业已在开发区落户投产。其中重庆市机电集团投资的 30 万吨高精铸造中心全面建成后将成为亚洲第一、世界第二的大型环保型铸造项目。 未来规划方面，双桥经开区作为重庆市设立的新型经济开发区，正处于快速发展阶段，为打造城市新的经济增长级，基础设施投

11、资建设步伐正在加快：一是建成经开大道南段、工业大道等城市、园区主干道路，城市道路总长度 78.6 公里，路网密度达 5.5 公里/平方公里；二是建成投用双路 5 万吨水厂、 工业污水处理厂、 巨腾 110KV 变电站等一批保障设施， ；三是超额完成污染物减排任务，城区空气质量优良率达 90%以上，城市饮用水质达标率达100%，环境保护水平不断提升。 总体来看，双桥经开区产业基础良好，政策优势明显，随着城市建设及交通条件的进一步完善，未来双桥经开区的经济发展前景向好。同时，中诚信国际也关注未来大量的基建投入会为双桥经开区的基础设施建设主体带来一定的资金压力。 基础设施基础设施建设业务建设业务完工

12、项目完工项目较多较多，回购回购进度进度 较慢较慢，拟建拟建项目项目投投资规模较大，公司资规模较大，公司或或面临面临 一定的资本支出压力一定的资本支出压力 公司受经开区管委会的委托，承接区内政府性工程项目的代建，由公司出资进行项目建设，项目建设完毕并竣工验收后，公司按照投资成本加成一定比例确定项目回购金额，双桥经开区管委会安排资金对项目进行回购，在经开区管委会支付回购款后确认收入并结转成本。 2017 年，公司确认基础设施建设项目代建（不含保障房建设）收入 12.96 亿元，较 2016 年增长79.75%。截至 2018 年 3 月末，公司主要的已完工项目1投资额合计为 86.87 亿元， 已

13、回购 17.66 亿元，2018 年预计回购 16.35 亿元。 20162017 年，公司完成了对重庆市双桥经开区城乡统筹基础设施项目、重庆市双桥经开区交通枢纽项目、双北中路延伸段建新支路、企业服务中心、市民文化中心和中央公园共 6 个项目的续建，截至 2018 年 3 月末，公司在建项目仅有一个，为双桥经开区二期标准厂房及宿舍建设工程，总投资4.84 亿元， 已投资 3.54 亿元， 2018 年还需投资 1.30亿元。 表表 1： 截至： 截至 2018 年年 3 月月末末公司公司主要在建主要在建基建基建项目情况 （亿元）项目情况 （亿元） 项目项目名称名称 建建设设周期周期 总投资总投

14、资 已投资已投资 重庆市双桥经开区 二期标准厂房项目 2016.82018.4 4.84 3.54 资料来源：公司提供 截至 2018 年 3 月末，公司主要的拟建项目包括工业园区内基础设施建设、循环经济产业园、老1 此处主要已完工项目的投资额和回款额不包括保障房项目。 6 重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 车站旧城改造、铁路物流园一期等项目，预计总投资金额 25.60 亿元。 表表 2： 截至： 截至 2018 年年 3 月月末公司主要末公司主要拟拟

15、建建基建基建项目情况 （亿元）项目情况 （亿元） 项目项目名称名称 计划总计划总 投资投资 资金资金来源来源 计划建计划建 设期间设期间 工业园区内基础设施建设 5.00 自筹+贷款 2018 2019 循环经济产业园 15.00 自筹+贷款 2018 2019 老车站旧城改造、铁路物 流园一期 5.60 自筹+贷款 2018 2019 合计合计 25.60 - - 资料来源：公司提供 作为双桥经开区基础设施的承建主体，公司承担代建项目需进行前期垫资，资本支出压力较大。为缓解公司的资本支出压力，双桥经开区管委会给予公司一定补贴支持，2016 年与 2017 年，公司分别收到 3.09 亿元与

16、3.10 亿元市政基础设施专项补贴，持续获得的政府补贴一定程度上缓解了公司的资金压力。 总体来看，作为双桥经开区重要的投融资建设主体，公司在双桥经开区城市建设方面发挥重要作用，前期承担的基建项目已基本完工，未来回购后预期能带来较多收入； 同时， 中诚信国际也关注到，拟开工项目投资压力较大，前期已完工项目回购比例较低，未来现金回流存在一定的不确定性。 保障房建设保障房建设已已完工完工，陆续陆续实现收入实现收入和现金回和现金回流流，但但不具有不具有可持续性可持续性 为改善双桥经开区的住房结构，满足双桥经开区低收入人群的住房需求，公司经双桥经开区管委会批准，承接了双桥经开区经济适用房和公租房建设项目，并与双桥经开区管委会签订了关于公租房的回购协议。 公司在 20142016 年按计划完成了重庆市双桥经开区经济适用房建设项目、重庆市双桥经开区公租房建设项目和重庆市双桥经济开区鲜花港安置房项目