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1、 青岛城投主体与 2018 年度第一期中期票据评级报告 7 发债情况发债情况 本期票据情况本期票据情况 本期票据是青岛城投拟在银行间市场交易商协会注册总额为40.00 亿元的中期票据， 分期发行， 本期为第一期 （2018 年第一期） ，基础发行规模 10 亿元，发行金额上限 20 亿元，本期票据于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续， 并在公司依据发行条款的约定赎回到期。本期票据第 3 个和其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回。本期票据面值 100元，采用固定利率计息，前 3 个计息年度的票面利率将通过集中簿记建档、集中配售方式集中配售方式确定，在
2、前 3 个计息年度内保持不变。自第 4 个计息年度其起，每 3 年重置一次票面利率。前 3 个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始利差。 如果公司不行使赎回权， 则从第 4 个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点， 在第 4 个计息年度至第 6 个计息年度内保持不变。 此后每三年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上300 个基点确定。除非发生强制付息事件，本期票据的每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付， 且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息
3、，每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。 强制付息事件指付息日前 12 个月，若公司向股东分红（按规定上缴国有资本收益除外）或者减少注册资本， 公司不得递延当期利息以及已经递延的所有利息及其孳息。 本期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司所有其他待偿还债务融资工具。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金拟全部用于偿还本部及子公司部分金融机构借款本金及利息和债务融资工具。 青岛城投主体与 2018 年度第一期中期票据评级报告 8 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况与公司治理与公司治理 青岛城投是青岛市人民政府主要的投融资主体， 系经青岛市
4、人民政府青政发【2008】11 号文件青岛市人民政府关于组建政府投资类公司的通知批准，由青岛市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“青岛市国资委”）以青岛东奥开发建设集团公司（以下简称“东奥公司”）、青岛开发投资有限公司和青岛市城市建设投资中心依法占有使用的净资产出资，于 2008 年 5 月注册成立的国有独资公司。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为人民币 30 亿元，控股股东及实际控制人为青岛市国资委。 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司是青岛市人民政府主要的国有资产管理和基础设施投资运营主体，经营范围主要包括城市旧城改造及交通建设、土地整理与开发、市政设施建设与运营、政府房产
5、项目的投资开发、现代服务业的投资与运营等。 （三）股权（三）股权链链 公司建立了较为规范的法人治理结构， 青岛市政府国有资产监督管理委员会是青岛城投集团唯一的股东和实际控制人， 出资 30 亿元，持股比例 100%。截至 2018 年 3 月末，公司有 23 家下属全资或控股子公司纳入合并报表范围内（详见附件 4）。2014 年 9 月，公司通过子公司华青国际（控股）有限公司收购了香港主板上市公司华脉无线通信有限公司 （证券代码： 00499.HK， 简称 “华脉无线通信” ） 69.02%的股权， 后于 2014 年 12 月 8 日华脉无线通信正式更名为青岛控股国际有限公司 （简称 “青岛
6、控股” ） ； 根据公告， 由青岛市国资委牵头，于 2018 年 1 月 26 日同青岛旅游集团有限公司签订协议书，约定以 2015 年 9 月 30 日为基准日， 将青岛城投部分子公司股权及资产无偿划转至青岛旅游集团有限公司。 （四四）供应链供应链 公司业务范围包括城市基础设施项目建设、土地整理开发、污水处理及光伏发电等公用事业业务，还包括保障房、商品房、贸易、金青岛城投主体与 2018 年度第一期中期票据评级报告 9 融服务等业务板块。公司上游建筑服务主要通过招投标方式获得，贸易业务上游供应商的选取采取比价的模式，市场化程度较高。贸易业务供应商主要位于青岛市内和陕西省，上游供应商集中度较高
7、。 公司负责青岛市区污水处理厂的统一建设和运营， 业务规模不断增加。 （五）（五）信用信用链链 截至 2018 年 3 月末， 公司债务来源包括银行借款、 发行债券等，总有息债务为 894.06 亿元，占总负债比重 75.50%。公司共获得各金融机构授信额度为 1,010.59 亿元，尚未使用额度为 373.88 亿元，尚未使用的银行授信额度为 166.26 亿元、非银机构的授信额度为207.62 亿元。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告， 截至2018年 6 月 25 日，公司及其下属企业未曾发生信贷违约事件；截至本报告出具日，公司发行的债券均按时还本付息。 公司不存在违规或被
8、监管处罚的情况。 偿债偿债环境环境 中国政策环境稳健，中国政策环境稳健， 新型城镇化为经济发展的新增长点，新型城镇化为经济发展的新增长点， 国家在国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求出更高要求，青岛市经济，青岛市经济财政财政实力进一步增强实力进一步增强。 （一）一）宏观宏观政策政策环境环境 中国经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发中国经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发展提供了可靠的制度保障展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施“十三五“规划的重要一年，
9、是供给侧结构性改革的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推进“四个全面“战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 青岛城投主体与 2018 年度第一期中期票据评级报告 10 度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回旋空间和较强的执行力将为中国实现经济转型提供重要保障。 中央政府继
10、续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革。 中国政府有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速， 从而为结构调整提供稳定的经济增长环境。 较强的政策执行能力与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革、实现经济转型提供有力政治保障和现实依据。 （二）二）产业环境产业环境 新型城镇化战新型城镇化战略略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资继继续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展
11、的重点领域,在我国城镇化快速推进过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的同时， 地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。 2017 年末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图图 1 1 地方政府融资平台政策分析地方政府融资平台政策分析 数据来源：根据公开资料整理 青岛城投主体与 2018 年度第
12、一期中期票据评级报告 11 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转变也提出了更高要求。 （三（三）区域环境区域环境 青岛市区位条件较好，交通网络发达，青岛市区位条件较好，交通网络发达，近年近年来，主要经济指标持来，主要经济指标持续增长，续增长，青岛市综合实力很青岛市综合实力很强强。 青岛市位于山东半岛东南部，北接环渤海经济圈，东临日韩，西倚经济实力雄厚的山东腹地， 拥有我国北方知名的天然深水大港即青岛港，区位优势明显。青岛是全国 5 个计划单列市、15
13、个副省级城市之一，被定位为山东半岛蓝色经济区核心区的龙头城市，是新亚欧大陆桥经济走廊主要节点城市和海上丝绸之路战略支点城市。 截至2017年末，青岛总面积 11,282 平方公里，下辖市南、市北、李沧、崂山、黄岛、城阳、即墨 7 个区，代管胶州、平度、莱西 3 个县级市，有 1个国家级新区（青西新区），总人口 920.4 万。 青岛市交通网络发达，公路方面，青岛市公路里程在山东省内及15 个副省级城市中位居前列； 铁路方面， 青连铁路、 青荣铁路于 2014年末基本通车， 实现了青岛对日照、 连云港、 烟台、 威海的快速联通；港口方面，董家口港区正在加快建设中，东海岸老港全面终结干散货作业，完
14、成了向邮轮母港建设的转变；城轨方面，市内地铁 2、3 号线已开通运营。同时，海洋经济是青岛经济发展的最大特色，青岛市海洋资源丰富，海洋科研力量强大，2017 年，青岛实现海洋生产总值2,909 亿元，同比增长 15.70%，海洋经济占 GDP 的比重达 26.40%，海洋经济总量占山东全省比重 20.80%，比去年同期提上 1.50%。海洋经济拉动 GDP 增长 3.90%，比 2016 年提升 0.40%。 20152017 年及 2018 年 13 月，青岛市地区生产总值逐年增加，分别为 9,300.07 亿元、10,011.29 亿元、11,037.28 亿元和2,845.57 亿元。2
15、0152017 年 2018 年 13 月青岛市第三产业占比分别为 52.80%、 54.70%、 55.40%和 57.40%， 第三产业占比持续增长。 青岛城投主体与 2018 年度第一期中期票据评级报告 12 表表 1 1 2 201501520172017 年年青岛市主要青岛市主要经济指标经济指标（单位：亿元、（单位：亿元、% %） 主要指标主要指标 2 2017017 年年 2 2016016 年年 2 2015015 年年 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 地区生产总值 11,037.28 7.50 10,011.00 7.90 9,300.00 8.10
16、 人均地区生产总值（元） 119,357.00 9.09 109,407.00 6.72 102,519.00 - 财政总收入 3,222.00 13.40 2,833.00 4.60 2,714.00 -4.30 全社会固定资产投资 7,777.10 7.40 7,455.00 13.70 6,556.00 14.20 社会消费品零售总额 4,541.00 10.60 4,105.00 10.50 3,714.00 10.50 进出口总额（亿美元） 11,102.40 16.90 4,351.00 0.20 672.00 -11.10 三次产业结构 3.4:41.2:55.4 3.7:41.6:54.7 3.9:43.3:52.8 资料来源：20152017 年青岛市国民经济和社会发展统计公报及公开资料整理 近年来近年来， 青岛市青岛市财政收入财政收入逐年逐年增长，增长， 其中其中一般预算收入一般预算收入逐年逐年增长，增长，基金收入基金收入有所波动有所波动。
