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1、【选股致胜 12 招】宏观经济分析选股股市是宏观经济的晴雨表，宏观经济是股市的风向标。这是股市 中流传最广的一句谚语，是被广大股民认同的常识。宏观经济是一种 战略性发展趋势，它决定经济发展的大方向，而在它的发展过程中， 依然是波浪式前进，螺旋型上升的，不可能直线上升而没有结构性调 整。在股市投资中所谓的宏观经济分析，就是分析整体经济与证券市 场之间的关系，其主要目的是分析将来经济情况及前景是否适合进行 股票投资。在宏观经济状况良好的情形下，大部分公司就有比较优良 的经营业绩，股票价格才有上涨的趋势；而如果宏观经济处于低迷状 态，大部分公司的经营业绩就会比较差，其股票价格自然会下跌。因 此，在进
2、行股票投资分析时，把宏观经济分析放在第一步。投资者可 从以下几个方面分析宏观经济。1经济景气度当经济由低谷向复苏阶段过渡时，投资者的信心开始大增，股票 市场开始活跃，股价开始回升；在复苏阶段后期，股价的升温甚至比 经济的实际复苏还要快。当经济进入繁荣时期的初期和中期，投资者 的信心更大，预期收益更高，股价进一步上升。但到了繁荣时期的后 期，由于银根紧缩，利率上升，企业收益相对减少，在危机到来之前， 股价涨势便停止了，并开始下跌；在危机阶段，投资收益明显减少， 金融环境趋紧，股价会进一步下跌。在萧条时期，经济不景气造成股 价仍会在较低水平上沉浮。另外，在经济繁荣时期，企业营业状况好，获利丰厚，可
3、分配股 息多，股价会上升；在经济衰退时期，企业获利不多，可分配股息低 甚至没有，股价会下跌。2通货膨胀通货膨胀主要是由于货币供应量过多造成的。货币供应量增加一 开始能刺激经济，增加企业利润，推动股票价格上升。但是，当通货 膨胀发展到一定程度，利率会上升，从而又会使股票市场收缩，股票 价格下跌。3利率利率就像一个杠杆，用它可以来调节经济增长的快慢。当银根紧 缩、利率提高时，此时企业的融资成本提高，投资利润下降。利率高， 大量的闲置资金会存入银行，用来实业投资和股票投资的资金会大大 减少，特别是在储蓄和买股票之间进行选择时，多数人会选择储蓄。 当利率下调到一定程度时，部分资金会流入股市。在成熟股市
4、，降息通常是重大利好。首先降息直接促进上市公司经营状况的改善，利息 降低会大大减少企业的利息支出，从而增加企业利润。其次利率降低， 存款利率所对应的市盈率将提高，这意味着即使在公司平均每股收益 不变的前提下，股价也会升高。4国际收支现代经济日益国际化、一体化，因而一国国际收支的状况也是影 响股市的一个重要因素。一般情况下，当国际收支处于逆差状态时， 政府为平衡收支将控制进口，鼓励出口，致使国内一部分投资从股市 中流失，股票价格下跌。反之，股价将看涨。选股点金宏观经济形势的发展直接影响着股市的进度，这是股市变化的重 大宏观指数。宏观经济形势因受各种因素的影响，常常呈现周期性变 化。经济周期是由经
5、济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种不以人 们意志为转移的客观规律。经济周期一般经历上升期、高涨期、下降 期和停滞期四个阶段。由于股市是经济的“晴雨表” ，它会随着经济 周期性波动而变化，因此，当经济处于经济周期的不同阶段时股市就 会表现出相应的变化。在分析宏观经济形势对股市的影响时，还要注 意两者之间变化的前后时间关系。行业因素分析选股我国股市逐步走向正规化，上市的股票越来越多，在这种情况下 正确地选择股票，是每个股票投资者都应十分关注的问题，尤其在成 长股、衰退股、垃圾股混杂的时候，挑选股票的第一原则应是行业， 如果行业不景气，那么上市公司再好的微观背景也难有作为。相反， 如果行业发展迅速
6、，上市公司又属行业龙头，那么投资收益清晰可见。 相反，选股时选错行业就会带来很多麻烦。行业的不景气导致市场需 求持续下降，这时行业中的大部分上市公司都将受到市场萎缩的威胁， 即使这个行业中的佼佼者也很难幸免。由此可见，买股票首先要选好行业。选好行业可一路乘顺风车， 选错行业，将跟着行业不景气的破船，一路下沉。从选股角度来说， 根据国家的经济形势的变化，分析行业各种因素，这是投资者在股市 中捕捉黑马的一条重要原则。1行业的市场类型从一般情况看，某个行业的竞争程度越高，企业因经营管理不善 在竞争中破产倒闭的可能性就越大，因而投资于竞争型行业证券的风 险比较大。2行业的生命周期公司处于行业发展的不同
7、阶段，其经营收益和风险程度就会不同， 进而其股票价格也不同。（1）投资新创业的公司，风险较大，股票价格较低；（2）成长期公司不确定因素的影响较小，收益明显增加，因而 股市看好；（3）整个行业逐渐进入稳定期，少数在竞争中生存下来的大企 业几乎垄断了整个行业市场，行业利润也达到了较高水平，同时风险 较低，因而在此阶段该行业的股票价格较高。（4）衰退期，整个行业进入了生命周期的最后阶段，该行业的 股票价格由于利润额的停滞乃至下降、经营风险增大，而在低水平上 徘徊。3行业景气分析一般来说，生产资料、耐用消费品和奢侈性消费品的生产受经济 景气变动的影响较大，这类行业的股票被称为周期性股；生活必需品 和必
8、要的公共劳务与经济景气变动的关联较小，社会需求相对稳定， 因而这类行业上市公司的赢利水平相对稳定，其股票被称为防守性股。4公司所属行业的性质对股价的影响公司的成长受制于其所属产业或行业的兴衰的约束，通常投资者 在选择个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股。选股点金选股类型1行业独特或国家重点扶持的股票这类股票往往市场占有率较高，在国民经济中起到举足轻重的地 位，其市场表现也往往与众不同。因此，投资者应适当考虑进行这些 股票的投资。2行业优势概念股这类个股的内涵就是在各自所处的行业中稳居优势地位，有部分 企业还基本形成了垄断，是当之无愧的行业龙头企业
9、。市场激烈的竞 争，这些行业龙头脱颖而出，凭借技术优势，资源优势或者国家政策 性的特许经营，立于不败之地，无论在发展前景和业绩增长潜力方面 均为上选，因此具备在股市中长期的投资价值。但个人投资者在选择 介入时要把握好时机，逢低吸纳，切忌高位追涨。这类个股也早早成 为市场主力青睐的目标，而成为“白马”个股，时有长庄入驻，大盘 走好时必有突出表现。行业整体状况对股票的成长性和赢利水平产生很大的影响，因此 也容易形成行业内股票的联动效应和比价效应。各行业景气状况是庄 家选择入驻股票或者抛售所持股票的重要参考依据，而且也很容易被 用来挖掘为各类炒作“概念” 。根据公司年报选股按照有关证券法规，上市公司
10、每年必须公布年度报告，向社会公 告其公司上一年经营情况。公司年报是公司全年经营的总结，也是来 年工作的展望，它是广大投资者能得到的用来了解公司的最全面可靠 的信息。充分利用年报的信息，就可以判断公司的价值，找出值得自 己投资的股票。当年报公布的时候，从某种角度上讲，也是所有上市公司又回到 了同一条起跑线的时候，投资者可以考虑进行遴选取舍。1选扩张有度股不少拟进行送转股的公司股票，随着年报公布了分配预案的信息， 也意味着股价基本到位。因此，这类股票不仅在年报公布后买入意义 不大，而且如遇抢权过头的还有贴权的可能；同时，如果经营稍有懈 怠，来年还有效益增幅赶不上股本扩张的风险。每年年报中已不乏因
11、上年大比例扩张后从绩优股沦落为垃圾股的例子，从这个角度讲，一 些扩张有度（如每年分一二股红股的，就属于这里讲的扩张有度的概 念） ，而效益却持续稳定增长的公司，是值得散户投资者关注的。2选主业扎实股要注意重视上市公司利润的构成。在利润总额中，主营利润所占 的比重不同，对企业前景的评估也应有所不同。主营利润比重较高的 上市公司，赢利一般较为稳定，利润的升降趋势较易通过纵向比较做 出较为准确的判断。也就是说，主营业务突出的企业其利润大起大落 的概率较小。相反，若主营利润比重小，总利润由非主业以外的收益 构成，则不确定性增加，企业的前景难以预测。所以，选择主营业务 收入和主营利润稳定增长的上市公司，
12、其风险性要小得多，收益也比 较稳定。3选财务状况良好股所谓财务良好，是指年报揭示的财务状况比较良好。具体地说， 一是注意财务报表中的应收账款的数量。应收账款增加，表明企业的 产品回款情况不好，影响企业资金周转。有些企业每股收益很高，但 查查应收账款，就会发现问题所在。二是存货较少的，特别是产成品 存量较少的，说明公司市场占有情况尚好，资金也未搁置，发展前景 良好；三是货币资金绝对数较多的，结合审读上市公司年报中的现 金流量表分析，只要货币资金数额较大的，就说明公司资金充裕， 不用变现也有现金，其财务状况当然是不错的。选股点金利用年报选股，还不能忽略“或有事项” 。所谓或有事项，是并 没有成为事
13、实，但又有可能成为事实的事，是一种潜在的未发生的事 项。需要在年报中披露的或有事项包括：未决诉讼、未决索赔、税务 纠纷、债务担保等。其间有资产增加的可能，也有负债发生的因素。 曾有一些上市公司在年报或中报里披露的或有事项，最终成为事实， 因而投资者不能轻视它。例如抵押贷款，即上市公司以其资产为抵押， 向银行借贷，这也是上市公司一种常见的或有事项。但抵押贷款届时 不能产生效益，其风险也是不言而喻的。其他如未决诉讼和未决索赔， 一旦成为现实，对上市公司的影响也会波及投资者身上。根据股东变化选股大股东的更换通常意味着公司经营范围、方式的改变，特别是在 中国现有的市场条件下，大股东的更迭往往成为市场炒
14、作的导火索。 尤其是当庄家知道散户投资者会关注股东变化情况来了解市场动向时， 更会采用使用多个账户，制造股东人数增加，筹码分散的假象，以此 来掩护庄家悄悄建仓。因此，我们必须学会用“魔高一尺，道高一丈” 的办法来对付市场庄家，这样选股才可能立于不败之地。这个“魔高一尺，道高一丈”的办法是悉心观察个股的前 10 名股东持股情况，看看里面有什么变化，有什么文章可做。因为是前 10 名，他们的资料就比较难以隐蔽，投资者完全可以从中来发现庄 家的动向。上市公司的年报、中报、配股或增发后的股份变动公告均会公布 前 10 大股东的持股情况，有少数公司在发生股权转让时也会公布新 的 10 大股东持股情况。我
15、国有不少公司除了前几名，或者第一名大股东所持的股票是非 流通股外，其余均为流通股股东，计算这些流通股股东的持股合计数 量占总流通盘的比例等。也可以让我们大致推测筹码的集中程度。一 般来说，前 10 大股东所占的流通股比率呈显著增加趋势，说明筹码 在迅速集中，演变成强庄股的可能性就很大，将来这类股票涨幅就比 较可观。选股点金一个上市公司前 10 名股东的变化情况是我们观察某股票是否有 市场主流资金感兴趣的非常重要的指标，同时，它也是主流资金难于 完全掩饰的指标。从送配股中选优质股在年终分红时，一般来说公司都以现金形式支付股息和红利。但 有时上市公司为了节省现有资金也以送配股的形式进行。送股是指公
16、 司将原本用于支付红利的利润转为新股，并按原持股比例无偿赠送给 股东以代替全部或部分红利。配股则需要投资者按现持有的股份的一 定比例有偿购买新配售的股票，一般配股价格都比当时市价低，配股 也是公司给老股东的一种投资回报。在多头市场中，上市公司推出送配股方案，这是个极好的炒作题 材，投资者一定要抓住机会参与除权，在填权行情的展开中，投资者 往往会获利丰厚，送配股后手中筹码增加，填权后的低价位又吸引大量买盘，等于市场白白送给一大堆钞票。大比例送、配个股是投资者应该给予关注的，里面往往蕴藏着黑 马的信息。一般来说，如果送配后，股价走势连续低于除权第一天的 开盘价，称之为贴权；如果连续高于第一天的开盘价，称之为填权。 一般而言，日前在股民操作意识里，有一种普遍的心态是不追“高” ， 但这种“高”不是涨幅高低，而是股价高低。为了使股价能连续推升， 达到翻几番的目标，庄家不断做的就是联合上市公司，将股票大比例 送配，使之总是保持相对较低的价位。因此从送、配股中我们能够获 得黑马股的信息。利用配股是主力建仓的一种高效手法，主力先在配股前从二级市 场买入部分筹码，配股一实
