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1、1,国内外铜现货市场分析及展望,上海期货交易所,2,国内外铜市场分析及展望,一、 国内外铜现货与期货市场分析 1、 上海现货期铜市场走势分析 2、 LME期铜市场与国外现货市场走势分析 二、 国内外供需基本面分析 1、 全球供需基本面 2、 中国供需基本面 三、 展望 1、 宏观经济因素分析 2、 供需预测 3、 美元何去何从？ 4、 基金做空做多？ 5、 技术性周期刚刚开始？ 6、 结论,3,一、 国内外铜现货与期货市场分析,可谓一个“惨”字了得：1、 上海现货期铜市场走势分析 2、 LME期铜市场与国外现货市场走势分析,4,跌！跌！跌！所有市场均持续暴跌,5,LME三月期铜走势,6,上海三
2、月期铜走势,7,上海铜价与伦敦三月期铜走势：上海铜价基本弱于LME铜价,8,实际上，2007年以来，上海铜价明显滞后于伦敦铜价,9,上海长江现货铜价与上海期货交易所现货月份价格,10,欧美精炼铜现货市场,欧洲市场：上半年欧洲铜现货市场需求比较强劲，受南美地区罢工不断，基金挤兑等影响，欧洲升水（CIF鹿特丹仓库）维持100美元左右。3月份最高触及110美元/吨。下半年特别是11月份以来，受全球经济危机的影响，需求急剧下降，消费者大幅削减自身库存，现货升水跌至20美元/吨，为1999年以来的最低水平。 美国市场：现货升水走势基本与欧洲一致，但维持较高水平，有行无市。上半年最高触及150美元/吨，1
3、1月份跌至70-80美元/吨，成交稀少。日本市场：现货升水虽然变化不大，基本维持在50-60美元之间，但需求下降，成交清淡。中国市场：中国现货升水报价极其混乱，报价范围在150-50美元/吨之间均有成交，年初基本维持在110美元/吨，但下半年升水急剧下降。虽然，智利报09年长期合同的CIF上海升水75美元/吨，但成交不多,到1月上旬，据说长单只签了1/3。四季度消费预计同比下降10%左右，消费低迷。亚洲有些地区12月份交货据说出现15美元的贴水。,11,欧美日本现货升水,12,CIF铜中国港口现货升水大幅萎缩,13,废铜市场,由于电解铜价格大幅下挫，欧美废铜市场价格大跌，库存大幅增加。一些中国
4、和印度的贸易商前期高位订单纷纷放弃，不惜损失保证金。废铜回流至欧洲和美国。美国2号废铜贴水11月份为25-35美分/磅，欧洲2号废铜贴水11月份为15-25美分/磅。两个市场的贴水基本维持稳定。,14,美国废铜市场一直处于贴水,15,铜精矿加工费,中国市场：上半年由于硫酸价格飞涨，铜精矿加工费非常低。TC/RC维持在10-20美元/吨左右，11月份上涨至50美元/吨，但成交稀少。目前中国买家寻求09年度的TC/RC在50-60美元/吨，5-6美分/磅。,16,现货市场铜精矿加工费大幅上扬,17,现货市场铜精矿加工费受硫酸价格影响,18,近年来，全球铜矿实际产量总是大幅低于预期产量 全球铜矿供需
5、平衡表,19,二、 国内外供需基本面分析,1、 全球供需基本面,20,全球精炼铜主要消费区域-CRU数据 （万吨）,2005 2006 07年 08年E 08年同比 亚洲(包括中国) 843.7 874.5 959 990 3.2% 欧洲包括东欧 462.2 502.4 480.5 481.8 0.2% 北美 289.2 270.3 264.6 249.1 -5.85%全球 1682.1 1737.8 1800.8 1825.4 1.36%中国 381 399.8 463.8 481.2 3.75%,21,全球精炼铜主要产区-CRU数据 （万吨）,2005 2006 07年 08年E 08年同
6、比 亚洲包括中国 640.9 705.8 769.8 779.5 1.3% 欧洲包括东欧 338.6 342.5 339.7 348.3 2.5% 北美 213 209.3 209.9 214.3 2% 南美 362.1 363 366.1 380.7 4% 大洋洲 42.9 44.4 47.8 7.6% 全球 1654 1726.4 1800.3 1846.1 2.5%中国 261.6 299.5 349.6 368.6 5.4%,中国五矿集团 Minmetals,22,全球精炼铜供需平衡预测-Macquarie数据 （万吨）,2007 2008f 2009f 产量 1817.3 1846.
7、5 1870.5 消费 1819.4 1827.2 1835.3 缺/剩 +2.1 +19.3 +35.2,中国五矿集团 Minmetals,23,2008年-2009年全球精炼铜供需数据 单位： 万吨，综合国外主要分析机构数据,2005 2006 2007 2008 2009 消费 1690 1750 1790 1870 1940 产量 1660 1734 1785 1880 1950 过/缺 -30 -16 -5 +10 +10,中国五矿集团 Minmetals,24,全球铜主要储量国家及平均品位,中国五矿集团 Minmetals,25,随着铜价的大幅下跌， 许多新项目投产时间已经或可能被
8、迫推迟。,随着铜价的大幅下跌，许多新项目投产时间已经或可能被迫推迟。,中国五矿集团 Minmetals,26,27,28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,38,39,40,41,42,43,44,45,46,47,48,49,50,51,52,53,54,55,56,57,58,59,60,61,62,63,64,65,中国家电工业发展状况,2008年上半年以前，产销两旺。下半年生产企业库存开始积压，出口和内销萎缩。 通胀压力，股市暴跌，消费者信心下降，原材料价格、劳动力成本、土地价格上扬。 房地产市场下滑，拖累家电消费。,中国五矿集团 Minmetals,66,中国家电
9、工业发展展望,GDP仍然保持较快发展 城市化继续 积极的财政政策扩大内需 提高农民与城镇低收入群体的生活水平 农村基本建设设施 财政支持家电下乡 长远看房地产保持稳定发展 家电进入大批更新期,中国五矿集团 Minmetals,67,近年来中国家电产量,中国五矿集团 Minmetals,68,04年和07年中国大宗家电出口,中国五矿集团 Minmetals,69,家电行业对大宗原材料的需求，近年来，对铜的需求维持在50-70万吨左右，对铝的需求较小，为30万吨左右。,中国五矿集团 Minmetals,70,中国4万亿救市措施对铜价的影响,公共房地产=铜 铁路=铝，铅，少量铜 输电= 铜、铝 大型
10、基建项目（公路机场）=不锈钢、镀锌板、铜 乡镇电子产品补贴=铜、铝、锌，镍 地震灾后重建=镀锌钢材、铜、铝,中国五矿集团 Minmetals,71,2、 供需预测,2009年全球铜供需究竟是缺口抑或是过剩？ 普遍预测2009年全球铜市场进入过剩，过剩在10至40万吨之间。 不确定因素： 减产速度与减产幅度？ 库存增加的水平？ 各国基建项目影响几何？ 中国储备是否出手？ 废铜与铜精矿供应大幅减少？ 上述因素都将改变2009年的供求关系！,中国五矿集团 Minmetals,72,历史的启示,历史上，历次经济动荡中，美国与中国铜需求 74-75年：1973年第四次中东战争，引发74-75年的石油危机
11、。 80-82年：两伊战争 90-91年：海湾战争，石油危机 97-98年：亚洲金融危机 2001-2002：美国9.11事件 2008年： 美国次贷危机引发全球经济危机,中国五矿集团 Minmetals,73,历史的启示,全球GDP年增长 美国GDP年增长 中国GDP年增长 全球铜需求年增长1974 1% -1% -5% 1975： 0% 0% -10% 1980 2% 0% -3% 1981 3% 3% 7% 0% 1982 1% -2% 10% -6% 1990 3% 2% 6% -2% 1991 2% 0% 11% -1% 1997 5% 4% 9% 4% 1998 3% 4% 8% 3% 2001 2% 1% 9% -3% 2002 3% 2% 9% 1% 2008 3.7%？ 1.4%？ 9%？ 2%？ 2009 1.7% -1% 8%？ 1.5%？,
