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1、货币型基金,中国银河证券基金研究中心,目录一、货币型基金基础知识二、货币型基金与同类基金比较三、货币型基金的投资,什么是货币型基金,货币型基金：货币市场基金（Money Market Fund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期有价证券的一种投资基金。 与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。,什么是货币型基金,货币型基金的投资范围 货币市场工具：主要包括存款、中票、短融、短期债券、回购等根据货币市场基金管理暂行规定（证监会、人民银行证监发200478号）以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括： （1）现金； （2）1年以内（含1年）的银行定
2、期存款、大额存单； （3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券； （4）期限在1年以内（含1年）的债券回购； （5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据； （6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。,什么是货币型基金,货币型基金的投资范围货币市场基金不得投资于以下金融工具： （1）股票； （2）可转换债券； （3）剩余期限超过397天的债券； （4）信用等级在AAA级以下的企业债券； （5）国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券； （6）流通受限的证券。,什么是货币型基金,货币型基金的投资范围 银行存款和短融为货币基金最主要
3、投资品种,什么是货币型基金,货币型基金的分类及费率水平A类：申购起点1000元；销售服务费0.25% B类：申购起点50万元；销售服务费0.01% 由于B类份额销售服务费率相对较低，收益率相对较高。,什么是货币型基金,货币型基金的计价方式摊余成本法计价 估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。 货币基金投资的短期债券，其收益主要来自于利息，而不是资本利得。,什么是货币型基金,货币型基金的收益计算和结算方式货币市场基金的份额净值恒定不变 每日进行收益分配，即每日分红，使净值归一日每万份基金净收益 把货币市场每天运作的净收益平
4、均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据 单日真实收益7日年化收益率 以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率 移动平均收益，滚动计算,什么是货币型基金,货币型基金的收益计算日每万份基金净收益VS7日年化收益率 日万份单收益是每日基金收益水平的真实反映；7日年化收益是近期收益的平均值 日万份单收益波动较大；7日年化收益更平滑,什么是货币型基金,货币型基金的收益分配货币市场基金每日进行收益分配 根据货币市场基金管理暂行规定（证监发2004 78号）的有关规定，对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。,
5、什么是货币型基金,货币型基金的收益分配（1）当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益； （2）当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。,什么是货币型基金,货币型基金的收益分配具体而言： （1）货币市场基金每周五进行收益分配时，将同时分配周六和周日的收益； （2）每周一至周四进行收益分配时，则仅对当日收益进行分配； （3）投资者于周五申购或转换转入的基金份额不享有周五和周六、周日的收益； （4）投资者于周五赎回或转换转出的基金份额享有周五和周六、周日的收益 （5）节假日的利润计算基本与周五申购或赎回的情况相同。 举例来说 假设投资者在2005年4月8日（周五）申购了份
6、额，那么基金将从4月11日（周一）开始计算其权益。如果在4月8日（周五）赎回了份额，那么除了享有4月8日（周五）的利润之外，还同时享有4月9日（周六）和4月10日（周日）的利润，但不再享有4月11日（周一）的利润。,目录一、货币型基金基础知识二、货币型基金与同类基金比较三、货币型基金的投资,货币型基金与活期存款,货币型基金VS活期存款1）收益率更高 2005年至2011年期间货币市场基金简单平均净值增长率2.57%，而同期活期存款平均利率为0.59%，,货币型基金与活期存款,货币型基金VS活期存款表：货币市场基金2005年至2011年平均净值增长率表： 1999年以来活期存款利率调整情况,货币
7、型基金与活期存款,货币型基金VS活期存款2）风险低，但不保证收益 活期存款以银行信用为担保，但货币基金不保证收益 虽然风险较低，然而仍旧受到宏观经济、资金面影响，依旧面临利率风险、购买力风险、信用风险和流动性风险。,货币型基金与活期存款,货币型基金VS活期存款3）流动性高，但不能完全媲美活期存款 活期存款“随存随取”，跨行支取； 货币基金赎回多为：T+1至T+3 货币基T+0： 由合作银行向基金公司授信，基金公司将部分授信转借于基金投资者； 基金公司先用自有资金垫付赎回货币市场基金的投资者，待赎回份额资金归账后，再交还给基金公司。 场内T+0。当日赎回的货基，可当日二级市场买入股票。针对证券保
8、证金客户。,货币型基金与活期存款,货币型基金VS活期存款4）税收优惠 基金不需缴纳利息收入所得税,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品1）门槛更低银行理财产品的认购起点通常最低五万起，且存在价格歧视，即收益越高的产品，认购起点越高。 货币市场基金的认购起点只有1000元，远低于银行理财产品起点，普通投资者的日常小额、零散资金亦可得到充分利用。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品2）透明度更高银行理财产品，通常没有规范的信息披露制度，各银行发行产品披露格式和内容各异；除此之外，大多银行也只对大客户披露投资运作情况，通常普通投资人只能在投资前获悉产品的基本信息、投
9、资后获得收益，产品整个投资过程几无从知晓。 而我国公募基金，其信息披露制度相对较为完善和严格，对基金募集、交易、运作等过程中所需披露的事项、原则、形式内容等进行了明确的规范。 投资前，可考察该基金固定收益类产品投资业绩和投资风格；运作中，货币市场基金每日公布收益情况；除此之外，还定期通过季报等渠道披露产品投资组合和利润来源等。更为透明的信批制度，是货币市场基金区别于银行理财产品最大特点之一,货币型基金与活期存款,货币型基金VS银行理财产品3）收益可预测银行理财产品由于投资运作披露不完备，投资者往往无法知道其产品投资运作理念和投资逻辑，其过往业绩对本期产品业绩亦无借鉴意义，收益无从预期。除此之外
10、，银行理财产品收益率波动较大，各银行同期限产品收益率更是差异很大。 货币市场基金的管理人有一个固定运作团队，其投资行为、投资风格、投资能力均是可考可究的，亦具有延续性，有利于对该基金的收益预期。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品4）资金利用效率更高银行理财产品大多各期独立运作，一期发完之后，不知道下期什么时候发行，也不知道下期产品运作期多长，不利于投资者统筹利用资金。 货币市场基金每日计息，按月发放，可一直持有，随时申购赎回，资金利用效率更高。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品5）销售渠道更多银行理财产品由特定银行发售管理，一款产品只能在该银行网点购买，
11、受地域局限较大。 货币市场基金则可在代销该基金公司产品的数十家银行等销售渠道交易，交易渠道更宽。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品6）流动性更强银行理财产品有锁定期要求。 货币市场基金可随时赎回，T+1到T+3资金可到账，有的甚至T+0到账。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品7）灵活性更强银行理财产品没有其他产品可供相互转换，即使是同产品不同期限也不存在转换空间。 货币市场基金则可与同一基金公司旗下其他类型的基金产品相互转换，使投资者在投资货币市场的同时，也可十分及时、方便地捕捉资本市场的机会。,货币型基金与银行理财产品,货币型基金VS银行理财产品8）收
12、益略低银行理财产品具有渠道优势，投资品种限制较少，收益通常更高。 货币市场基金投资品种、风险控制较严格。这是货币市场基金与银行理财产品相比最大的劣势。 2011年银行理财产品年化收益率大多约为4%-5%，有的甚至达到6%左右。 2011年货币市场基金净值增长率的平均值为3.55%。,货币型基金与短期理财债券基金,货币型基金VS短期理财债券基金同： 1）两者持有资产多为协议存款、回购以及短期债券等金融工具，风险低，收益却较存款更高； 2）两者均采用摊余成本法计价，保证基金每日正收益。,货币型基金与短期理财债券基金,货币型基金VS短期理财债券基金异： 1）流动性不同。货币基金每日申赎；短期理财债基
13、多以2周到6个月为一个运作周期，周期内封闭运作不能赎回。 2）投资范围不同。短期理财债基的投资范围更广，可投资于信用等级在A+级及以上的企业债券，而货币市场基金只可投资于信用等级在AAA级及以上的企业债券。 3）货币基金的每日申赎保证了该类产品足够的流动性，然而却可能对产品收益造成一定影响。大额申购可能造成对基金原持有人收益的摊薄，而大额的赎回则可能打乱基金经理的投资节奏，加剧产品收益波动。 4）短期理财债基具有封闭期，避免了日常频繁申赎、特别是大额申赎对基金业绩所带来的影响，但其代价是一定程度上牺牲了产品自身的流动性。 5）产品定位不同。货币基金定位为现金管理工具，收益性特征相对弱化；而短期
14、理财债基在保证安全性的前提下更关注收益。,货币型基金与同类产品,货币型基金VS其他类型产品,目录一、货币型基金基础知识二、货币型基金与同类基金比较三、货币型基金的投资,货币型基金的投资,货币型基金收益率水平收益水平非常稳定，是唯一一个从2005年到2011年保持正收益的品种 投资者短期投资的理想工具，或是市场不好暂时存放现金的中转站 由于长期收益较低，并不适合长期投资,货币型基金的投资,货币型基金收益率水平收益水平非常稳定，是唯一一个从2005年到2011年保持正收益的品种 投资者短期投资的理想工具，或是市场不好暂时存放现金的中转站 由于长期收益较低，并不适合长期投资,货币型基金的投资,影响货
15、币型基金收益水平的主要因素货币市场基金收益率与利率成正比。货币市场基金的投资对象为货币市场工具。货币市场工具通常指到期日不足1年的短期金融工具，其受资金面影响很大。利率的调整直接影响货币市场工具的收益率，从而影响货币市场基金的收益率。,货币型基金的投资,影响货币型基金收益水平的主要因素货币市场基金收益率与资产规模、股东背景成正比。“货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%”。由于此前协议存款被界定为银行定期存款，因此该通知一定程度上限制了货币市场基金的收益。而2011年证监会颁布货币市场基金新规为协议存款投资上限松绑。协议存款将成为货币市场基金重要的投资标的。 货币市场基
16、金中资产规模较大、基金公司股东背景较强（如有银行背景的基金公司），则其议价能力更强，将进一步增厚货币市场基金的收益。,货币型基金的投资,什么时候投资货币型基金活期存款客户、通知存款客户、国债投资者。 货币市场基金免申赎费，管理费和托管费较低，是追求本金安全、高流动性并希望获取稳定收益的投资者的现金管理的工具； 看空后市的投资者。 投资者持有高收益高风险特征基金品种，在看空未来市场的背景下，通过将持有基金品种转型至同一基金管理公司运作管理的货币市场基金，既可以变向卖空并获得高于银行活期存款的收益，待市场好转再重新布局，起到资金中转站的作用，又可以减少当前看空后市赎回基金份额以及未来看多后市再次申购基金份额所产生的相关费用。 专业投资者。 将货币市场基金作为投资组合的类属资产配置，达到优化组合或避险的目的。,
