论人民币的国际化

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1、 论人民币的国际化 摘要：目前，人民币不仅在大中华区受到追捧，而且在东南亚地区 已经超越日元而被誉为第二美元。正是基于对中国经济的增长预期， 中外有关专家普遍看好人民币的国际化前景。 但人民币要成为世 界主流货币还有很长的一段路要走。就目前中国经济发展情况而言， 人民币的国际化至少需要 5 到 10 年准备期，期间还需要克服制约人 民币国际化的一系列瓶颈。 关键词：人民币国际化;美元;经济增长;金 融体系 从英镑和美元的国际化以及成为国际储备货币的路径演变 来看，基于经济实力提升而寻求对国际经济秩序的主导权只是货币 国际化的动因之一。成熟的国内金融市场体系、健全的金融法律制 度、无所不在的风险

2、意识以及高水准的金融监管机制，才是支撑货 币国际化的内生性条件。而在上述要素发育不成熟之前，切莫因为 眼馋国际化红利而掉进温柔陷阱。 正是基于对中国经济的增长预 期，中外有关专家普遍看好人民币的国际化前景。国内有专家乐观 地认为，人民币成为世界货币条件已基本成熟，中国政府应适时加 快推进人民币成为世界货币。甚至有不少专家建议中国大陆以国 家货币制度的形式，将人民币改成中元，以确立中国在全球市场经 济的法定地位和称谓。在国际上，哈佛大学教授肯尼斯?罗杰夫认为： 未来，如果全球只剩下三到四种主要货币，那么人民币将是其中之 一。人民币有资格成为与美元、欧元比肩的世界级货币。而为了 因应人民币的国际化

3、趋势，探索人民币的国际化道路，近年来，有 关机构已经在为人民币国际化展开了广泛研究，普遍的共识是利用 香港作为平台，把香港发展成为人民币离岸及结算中心，率先推动 人民币区域性货币，进而促进人民币国际化。 持类似观点的还有 国际货币基金组织(IMF)前总裁卡恩。甚至过去在人民币问题上喜 欢向中国发难的美国波彼得森国际经济研究所主任弗雷德?伯格斯滕 近日也撰文呼吁美国接受人民币可能成为全球性货币的事实，并要 加速这个过程。急于在上海国际版上市的汇丰银行更是发布调查报 告，称人民币预期将首次超越英镑，成为全球贸易企业在未来半年 考虑采用的三种主要结算货币之一;还有一项听起来有点离谱的统计 研究，称人

4、民币已取代日元在亚洲的主导地位。 至于舆论层面， 除了不少媒体鼓吹人民币应该加快国际化步伐之外，连中投副总经 理兼副首席投资官谢平，日前也呼吁加快人民币资本项目可兑换， 并列举了加快这一进程的诸多好处。 不过，尽管从历史的经验来 看，一个保持高速、稳定经济增长，货币政策调控效果显著，国际 贸易权重不断增大的国家的货币在未来成为世界货币，的确是有很 大可能的。但人民币要成为世界主流货币还有很长的一段路要走。 就目前中国经济发展情况而言，人民币的国际化至少需要 5 到 10 年准备期。期间，需要克服制约人民币国际化的一系列瓶颈。 首先， 从中国目前的情况来看，金融市场和监管能力都还处在一个较低的

5、水平，因此还不具备开放资本项目自由兑换的条件，预估人民币要 实现资本项目下可自由兑换尚需 5 年左右的时间。 其次，支撑人 民币成为世界主流货币的经济基础依然相当薄弱。众所周知，一国 货币要成为世界性货币的基础条件是该国必须拥有雄厚的经济实力。美元之所以称霸全球几十年，是与美国拥有超强的经济实力密不 可分的;战后初期，美国的经济规模几乎占世界经济总规模的一半。 此后，由于欧洲和日本经济的恢复，使美国在全球经济总所占的比 重有所下降，但仍然遥遥领先于其他国家，直到今天，美国的经济 规模依然占世界的四分之一;同样，欧元和日元能够为世界所接受， 背后也有强大的经济实力作支撑。一国货币要成为世界性货币

6、，则 该国的经济力量至少应达到世界经济总量的 15%。而就中国目前的 经济实力来说，大约只有美国的三分之一，占世界经济总量的 9%左 右，离 15%的要求尚有一定差距;虽然近年来中国经济成就令世人瞩 目，但总体而言，经济增长方式仍然是粗放式的，经济增长的质量 不高;中国经济的国际竞争力还比较低，在一些关键经济领域，中国 不仅无法与美、欧、日相抗衡，即使与澳大利亚、加拿大等二流国 家相比亦有不小差距，甚至落后于韩国和印度。所以，尽管中国目 前已是世界第二经济大国，但还远远称不上是世界经济强国。这就 在很大程度上抑制了中国在世界经济舞台上的发言权。在这种情况 下，人民币当然没有太多的国际号召力。只

7、有当中国的经济实力达 到美国的三分之二，经济竞争力跻身世界前列，人民币才有可能真 正登上世界舞台，为各国所广泛接受。 再次，落后的中国金融体 系和金融市场是制约人民币发挥世界性作用的软肋。健全的金融体 系和发达的金融市场是一国货币国际化的必备条件。在亚洲金融危 机中，东南亚国家之所以一败涂地，金融体系漏洞百出就是其中的 一个重要原因;而香港在那次金融危机中，尽管也受到国际炒家的猛 烈攻击，但始终未被击倒，这当中除了中央政府的鼎力支持外，本 身相对成熟的金融监管体系才是香港傲然挺立的关键;而就中国金融 体系和金融市场的发展情况来看，中国离建成高度开放和发达的金 融市场和金融中心尚有很大距离。中国

8、银行系统现在还存在不少问 题，四大国有商业银行尽管受到国家的巨资投入，银行治理水平有 所提升，但整体竞争力依然较为薄弱，无论是微观主体的竞争力还 是宏观层面的监管水平都大大落后于国际先进水平。另一方面，中 国尚未建成全球化的银行体系。中国的银行还远远落后于发达国家， 甚至落后于一些发展中国家，许多国内商业银行跨出国门还仅仅是 刚刚起步。而人民币要发挥世界性作用恰恰需要中国拥有健全的金融体系以及发达的金融市场。欧美国家历经几十年甚至上百年才建 成的金融体系，中国要在几年之内达到几乎是不可能的。 因此， 人民币国际化是个内的生过程。 对刚刚登上世界第二经济大国台 阶且一直苦于没有国际化货币杠杆的中

9、国来说，人民币如果能够尽 快国际化进而成为比肩美元和欧元的世界三大货币之一，不仅标志 着中国经济和金融实力的全面崛起，同时也可为中国参与国际顶层 金融分工提供实质性支撑。市场第 42 期总第 653 期金融市场 83 正 因如此，人民币国际化不仅是国内问题，更是国际话题，是关系到 全球经济与金融格局洗牌的头等大事之一。 众所周知，金融一向 被视为美国最后，也是最神秘的王牌。享有储备货币发行权的美国 自 1913 年来美联储成立以来到底从这个特权符号中获益多少，也许 只有极少数美国人心里最清楚。对伯南克们来说，之所以能够不顾 国际压力而施行量化宽松政策，还不是吃准了美元暂时的不可替代 性?看看依

10、然是世界第二金融强国的英国在国际货币与经济格局中的 地位，就知道基于综合国力的金融影响力之于一国国际分工地位的 极端重要性。国人千万不要相信弗雷德?伯格斯滕真的主张美国应该 放弃世界主导货币地位，千万不要相信美国真的有人已经厌倦了美 元的储备货币身份。这些深谙国际金融博弈之道且一向致力于维护 美国金融特权地位的所谓大牌学者们，只不过不愿意看到美国国际 经济地位相对衰落的事实，意图通过释放分权信号来让货币国际化 基础暂不具备的中国承担更大的国际责任。 因此，人民币的国际 化进程既不能过于保守，也不能拔苗助长。因为按照中央的设想， 人民币国际化并非简单的可兑换，而是有很高的标准和层级。 首 先是可

11、替换;二是要全功能的，国际货币的所有功能都要具备;三要大 比例，即在国际货币体系与贸易与投资结算中要有足够的分量。 人民币迟早会加入由美元、欧元、日本和英镑等主要货币组成的特 别提款权(SDR)俱乐部，并成为国际储备货币之一，但这不能简单地 靠政府和舆论的推动，而主要是一个内生的发育过程。因为从英镑 和美元的国际化以及成为国际储备货币的路径演变来看，基于经济 实力提升而寻求对国际经济秩序的主导权只是货币国际化的动因之 一。成熟的国内金融市场体系、健全的金融法律制度、无所不在的 风险意识以及高水准的金融监管机制，才是支撑货币国际化的内生 性条件。 一段时期以来，国内外热衷于加速人民币国际化的舆论

12、 有不少是相当肤浅甚至有害于人民币国际化内在逻辑的。有人干脆 无视人民币国际化的诸多约束条件，恨不得明天就看到人民币成为 世界货币。 其实，IMF 没有为人民币破例或者说对其拔苗助长， 既是对既有国际规则的遵守，某种程度上也是对人民币的一种保护。 日本老资格的前货币官员行天丰雄日前所说的话尽管比较难听，但却值得倾听。他认为，人民币在当下完全不够格，难以纳入 IMF 由 美元、欧元、日元与英镑一篮子货币组成的 SDR。中国应该为此等 待 10-15 年。 当然，一衣带水的日本从内心里是不愿意看到中国 拥有可以与其比肩的金融实力的。在被中国在经济规模上超过之后， 日本日后或许越发焦躁。不过，中国在

13、 2015 年之前也许可以初步实 现人民币国际化的愿望。按照国家外汇管理局提出的时间表，在第 十二个五年规划期间，外汇局将根据经济发展的客观需要，在风险 可控的前提下，推动人民币资本项目下可兑换。国外媒体普遍认为 这是首次明确提出开放人民币完全自由兑换的日程。但这 个目标能否如期实现并不重要，关键是从现在开始要扎实做好基础 性工作。 正如刘立刚提醒的，人民币国际化的第一步应该是国 内金融体系的发展和建设，而非所谓的可自由兑换和资本账户开放 等一系列看似很国际的举措。的确，在极为重要的利率市场化时间 表尚未明确之前，在主要商业银行的行为并不市场或暂时无法真正 市场之前，在真正可以比肩高盛、大小摩

14、以及花旗、汇丰的超级金 融机构尚未出炉之前，在支撑人民币国际化的金融法律体系仍有待 完善之前，在从监管层到操盘手的风险管控意识与监管水准依然难 令国人放心之前，在金融主导国的实力下降需要下一次大规模的金 融事件引爆之前，人民币国际化步伐宁可谨慎一点，也不要盲目推 进。促销作为 4P 之一，在管理学院及商学院的教科书上有多种提法， 我们还是更倾向于美国哥伦比亚南卡罗来纳大学达拉穆尔商学院的 营销学教授特伦斯 A 辛普的解读。促销(Sales Promotion)，指商家 用以诱使批发商、零售商、消费者购买一个品牌的产品，以及鼓励 销售人员积极销售此产品的激励措施。 然而促销也有广义和狭义 之分，

15、广义的促销主要指延时促销，包括免费试用、联合促销、竞 赛、公关赞助、会员营销、形象推广、事件活动等，短期不太会增 加销售，但对长期增量有很好的延时效果。而狭义的促销，则包括 折价、附送赠品、集点换购、抽奖、渠道激励、现场展售等短期刺 激销售的活动，即即时促销。在 OTC 终端促销当中，两种促销类型 经常交互联合使用，往往以组合的形式出现，充分体现了促销手段 的多样性和延展性。 促销的组织落实 资源往往集中在少数人的 手里，同样，药企领导掌握了促销资源的分配权力，但是领导过度 使用或者挥霍这种权利的现象在实际中很常见，且不说导致资源分 配不均，结果往往适得其反无法达到预期促销效果。 因此，作为

16、领导者，应从促销资源分配者向信用监督者作角色转变，基于市场 状况给予区域充分的信用授权，让执行者因地制宜发挥才智。但授 权不代表放任自流，需扮演好监督者。促销是服务终端的重要手段， 通常我们会建立一些制度来制约，比如促销负责人制度、结案评估制度、奖惩制度以及信用等级制度，这样一来，无形中很好地解除 了领导的困惑和苦恼。 OTC 更要常促销 OTC 终端为什么做促销， 促销的目的是什么，这一点非常关键，有的促销是为了提升企业品 牌的知名度和美誉度，有的促销是为了和消费者交流沟通，有的则 是为了促进新品的销售，但是毫无疑问，促销的终极目标是增加销 量，改变目标顾客的态度。 总的来说，增加销量的途径有两种： 其一，扩大目标顾客群，包括品类转换、品牌转换。比如，在白云 山和黄中药期间，我们建立的家庭过期药品回收机制，消费者拿其 他厂家过期的板蓝根颗粒，就可以换购白云山牌的板蓝根，还有花 城制药的空瓶空盒可换药活动，也引导消费者做品牌间的转换。 其二，则是为了提高单位消费量，包括增加消费频次，增加每次消 费量。再