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1、,金融危机下的 外贸企业如何突围,2009年6月,主讲：于志军 河北科技大学副教授,一、相关概念的描述,事件相关的概念,美国次贷危机事件-从2006年春季开始逐步显现，于2007年4月爆发，以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志， 2007年8月起席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，进而演变为全球性金融危机，它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机，并由房地产市场蔓延到信贷市场。,事件相关的概念,次贷-次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人发放的住房按揭贷款。 次级债-即次级住房抵押贷款支持的债券，通俗而言就是把一部分资信稍差的贷款
2、人申请的住房抵押贷款证券化，并打包成不同等级的债券卖给投资者 。,二、分析次贷危机产生的根源,次贷危机的直接原因,2000年美国股市泡沫破灭，2001年经济衰退，美联储降息,美国实行“居者有其屋”政策，对第二套住房征收高额物业税。,商业银行给失业的家庭提供按揭贷款，前2-3年免月供。,按揭贷款证券化，出售给金融机构,2003年原材料价格高涨，美元贬值，美联储加息,2006年次贷危机爆发,美国次贷危机的形成根源,三、分析次贷危机传导过程,次债的形成背景,提供次级按揭贷款的金融机构在发放贷款后并不愿意长期持有，一方面是由于贷款本身存在的风险，另一方面则是这些金融机构需要流动资金以发放更多的贷款；
3、金融机构为尽快收回现金让业务继续滚动下去，就需要把手头的贷款债权销售出去；,次债的传导图,美国次贷危机的信用传导链条核心是风险转移,次债的传导过程,住房抵押支持证券(ABS),优先级(直接销售),中间级,股权级,抵押债权凭证（CDO）(中间级和股权级),投保与信用违约互换证券（CDS）(股权级),通过这些金融创新方法，投资银行为次级债成功进行了信用增级。,次债的种类,四、次贷危机对中国经济的影响,四、次贷危机对中国的影响,1.次贷危机对中国的直接影响,债券投资,次贷危机对中国经济的影响 （金融市场的传导）,目前公布雷曼债券数据的中资银行已达7家,其中： 中国建行持有雷曼债券1.914亿美元，其
4、中高级债1.414亿美元，次级债0.5亿美元，占公司净资产0.29%。 中国工商银行(包括境外机构)持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券数量最大，共1.518亿美元，约占该集团总资产的0.01%。 交行持有雷曼兄弟公司发行债券7,002万美元，占其总资产0.02%，暂时在各家银行中占资产比例最重。 中资银行持有的两房相关资产为213亿美元，涉“雷”资产为7.2亿美元，这些都不足以使任何一家中资银行陷入绝境;,四、次贷危机对中国的影响,1.次贷危机对中国的直接影响,中国平安 富通银行 亏损220亿人民币中国投资公司 摩根仕丹利 亏损144亿人民币中国投资公司 黑石 亏损280亿人民币股
5、权投资,四、次贷危机对中国的影响,1.次贷危机对中国的间接影响,中国经济从未与世界经济脱钩,次贷危机对中国经济的影响,Y= C +I+G+(X-M) C只占30% 产能的35%靠对外贸易,次贷危机对中国经济的影响,金融系统崩溃 信心崩溃 消费减少 企业破产 失业 消费减少,次贷危机对中国经济的影响,如果美国实体经济受损，消费下降，对中国出口会有相当程度的影响。中金的模型分析认为美国私人消费每下降 1个百分点，将导致中国出口增速两年内累计下降 5-6个百分点。 也有一些观点对于国内出口减速的问题比较乐观。由于出口数量的减少导致的贸易顺差的下降对我国宏观经济的外部平衡来说未尝不是一件好事。,次贷危
6、机对中国经济的影响 （贸易的传导）,受次贷危机影响，中国出口增幅减缓，特别是对美出口增速明显下降，不仅有利于中美双边贸易平衡，减少对人民币升值的压力，也有助于中国出口产品结构优化和出口市场多元化。08年一季度，中国对美出口同比增长5.4%，而对韩国、德国、印度和俄罗斯出口分别增长33.4%、23.7%、48.1%和51.6%。 在出口方面，尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化，可以在一定程度上减轻外部需求变化对出口的影响，但是中国经济外贸依存度高达60%,作为全球制造业中心，中国企业的订单主要集中在欧美市场,一旦这一市场出现问题，导致订单大量减少，将直接影响出口企业的生存，以至工人的收入和
7、就业。,次贷危机对中国经济的影响,08年上半年，我国累计贸易顺差下降了11.8%，净减少132.1亿美元。最终导致我国沿海外贸加工中小企业濒临倒闭。 据国家发改委中小企业司的统计， 08年上半年我国已有6.7万家中小企业倒闭。7月上旬，决策层密集调研沿海省市的企业，经济增长压力凸显。,今年进出口负增长恐成定局 回暖可持续性遭怀疑,商务部副部长钟山3日表示，上半年我国对外贸易负增长已成定局，下半年的形势也不乐观。而业界专家分析，从目前全球经济的走势和一些先行指标看，不仅上半年，我国外贸负增长的局面全年都恐难扭转。 今年外贸将低水平徘徊 4月份进出口数据显示，我国出口连续六个月同比下滑。预计海关即
8、将公布的5月份外贸数据，出口颓势难改，同比降幅可能略扩至25%。 今年前4个月我国进出口额同比平均达到20%以上的下降幅度。数据显示，今年1至4月，全国进出口总值为5994.1亿美元，同比下降24.3%，其中：出口3374.2亿美元，下降20.5%；进口2619.9亿美元，下降28.7%。 业内认为，我国出口形势的改变主要取决于全球外需的恢复，今年的外贸将在低水平徘徊。 据国家发改委对外经济研究所所长张燕生推测，今年全年我国外贸出口降幅可能下降10%，进口下降5%，对GDP的负影响达到1.5个点至1.7个点。而截至今年4月份以来，FDI(外商直接投资)已经连续7个月出现下滑。,三大贸易伙伴深陷
9、泥潭 我国外贸环境不乐观,受经济危机影响，最新数据显示我国三大贸易伙伴都深陷经济衰退泥潭。在外部市场短期内难以迅速恢复的现状下，我国的外贸环境不容乐观。 欧洲经济伤筋动骨 我国最大贸易伙伴的欧盟经济衰退严重。欧盟统计局3日公布的修正数据显示，今年第一季度，欧盟27国经济环比下滑2.4%，同比则下滑4.5%。欧元区经济连续第四个季度萎缩，环比下滑2.5%，创下1999年欧元区成立以来的最大季度降幅。 当日公布的数据还显示，今年第一季度欧元区消费开支、投资和进出口环比均继续下滑。其中，家庭开支环比下滑1.5%；投资环比下滑4.2%；出口下滑8.1%，进口下滑7.2%。 欧盟统计局前一天公布的数据显
10、示，4月份欧盟27国的失业人口也大幅增加55.6万人至2082.5万，季调后失业率由上月的8.4%升至8.6%，大大高于去年同期的6.8%，为2006年1月份以来的最高水平。,三大贸易伙伴深陷泥潭 我国外贸环境不乐观,美国消费需求脆弱 美国是中国的第二大贸易伙伴。对于中美贸易关系的前瞻，诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼认为，美国在未来很长一段时间内消费需求都将非常脆弱，中国对美国消费品的出口很难短期内大幅复苏。 美国商务部日前公布的数据显示，今年第一季度，外贸进口下降34.1%，而上一季度下降了17.5%。占美国国内生产总值2/3的个人消费开支4月份下降了0.1%，这是美国个人消费开支连续第二个
11、月下降。 美国经济前景依然不容乐观，美国经济今年第一季度按年率计算下降5.7%，略好于此前公布的6.1%的降幅，为美国经济连续第三个季度下降。去年第四季度美国经济下滑了6.3%。这两个季度是上世纪50年代末以来表现最糟糕的6个月。美联储日前预测，美国经济今年下降1.3%至2.0%。 目前，美国失业率处于25年来的最高水平8.9%。美联储日前预测，美国失业率今年将达到9.2%至9.6%。,三大贸易伙伴深陷泥潭 我国外贸环境不乐观,日本经济依赖出口市场 目前，日本是中国的第三大贸易伙伴，世界经济走势的不确定性以及日本自身的经济结构等因素决定了未来的恢复过程可能是旷日持久的。 首先，日本经济目前处于
12、严重衰退状态，为程度最深的国家之一。日本内阁府日前公布的初步统计数据显示，扣除物价变动因素，今年第一季度日本国内生产总值实际比上季度下降4%，按年率计算则下降了15.2%，这是1955年日本编制该统计数据以来的最大跌幅。至此，日本经济已连续两个季度出现两位数负增长，并首次连续4个季度出现负增长，凸显了日本经济衰退的严重程度。 其次，受失业率上升影响，日本家庭倾向减少支出，家庭消费支出的长期紧缩将使日本国内的消费不振局面加剧。日本总务省日前公布的统计数据显示，今年4月份，日本全国2人以上家庭的消费支出为30.6340万日元，实际比上年同月减少1.3%。这是日本家庭消费支出连续14个月同比减少，且
13、降幅比上月有所扩大。日本内阁府公布的数据显示，今年第一季度占国内生产总值近六成的个人消费下降了1.1%。 并且，日本是一个外向型国家，这就决定了其经济复苏要依赖于其出口市场的复苏，从而也将滞后于其贸易伙伴的经济复苏。,次贷危机对中国经济的影响 （外汇储备的传导）,截至08年9月末我国外汇储备余额已超过1.9万亿美元.综合分析来看,在国际金融市场动荡的背景下,我国外汇储备仍旧保持了快速增长的势头,08年三季度外汇储备月均增加达到320亿美元,高于市场普遍预期。,四、次贷危机对中国的影响,1.次贷危机对中国的间接影响,房价调整带动投资增速下降,2008年70个大中城市房价涨幅变化,中国房地产业当前
14、最大的矛盾仍是房价相对居民实际购买力之间的差距。对于现在绝大部分购房人来说，他们的收入相对房价仍是偏低的。救楼市不仅仅是为了财政收入，是为了房地产业的健康发展，也是为整个国民经济平稳较快发展的需要。,四、次贷危机对中国的影响,1.次贷危机对中国的间接影响,利润下滑带动实业投资增速下降,四、次贷危机对中国的影响,2.次贷危机对中国的间接影响,消费短期内难有作为,四、次贷危机对中国的影响,3.中国经济增长放缓不可避免,外忧内困,国内生产总值（GDP）,从2007年第二季度以来，中国经济开始出现增速下降，从2007年第二季度的12.7%下降到了2008年前三季度的9.9%，已经连续五个季度下降。与今
15、年第一季度相比，第三季度GDP同比增长9.0%，降幅明显。,消费者物价指数 （CPI）,中国CPI曾在今年2月份创下8.7%的近12年来的新高。CPI的前一个高位为1996年5月份创下的8.9%。CPI下滑速度很快，虽然是通胀压力大大减轻的表现，但同时也表明经济增速在下滑。如果政策反应不够及时，经济下行压力会很大。,次贷危机对中国市场的影响,次贷危机对 中国影响,股市,对外投资,银行业,进出口贸易,心理层面,影响有限,顺差锐减,大幅缩水,五、经济形势与突围,中国经济形势,中国经济的不平衡,代际不平衡 过度增长（增长不解决就业问题，需要高级化） 固定资产、城市化、资源开采、产业低水平扩张 粗放式
16、经济增长方式透支未来经济增长 国家间不平衡 过度的生产能力、低附加值出口、资源性出口 人民币升值预期、外汇储备增加 粗放式经济增长方式放大了经济失衡 阶层间不平衡（基尼系数） 广义财政：政府支出、国进民退 狭义财政：转移支付 政府生死线：广义75%，狭义5%,中国内需不足的原因,外资的产业控制（精英阶层不战自溃） 外资企业员工高收入（少数） 民营企业员工低收入（多数） 政府对于经济资源的垄断（反拉美化过度） 国有企业管理人员高收入、职工低收入 高房价 房地产金融化过度（既得利益集团不是利用资本促进产业升级，而是通过炒高房价掠夺民众） 股票价格的暴涨、暴跌 大鳄们、国有企业的“税” 源地 普通股民、基民为最后的买单者,全球需求瓶颈与产能扩张,贸易依存度超过70% 其中，加工贸易占50% 美国、日本贸易依存度大致在20%-25%之间 外国直接投资比例过高 外国直接投资占固定资产投资比例超过30%（国家投资、国有投资除外），全球前五 2007年工业品产量占全球首位达210种 其中，粗钢产量占全球钢产量的34，电脑占比40，移动电话产量占比47，彩色电视机占比45，激光视盘机产量占比60 产能扩张恐在继续,
