金融中介理论

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1、金融中介理论 的 兴起与发展,3、信息经济学研究思想的引入（20世纪70年代中期到80年代）4、研究视角的调整和拓展（20世纪90年代以后）,3.1 “信息的专业代理人”功能说莱兰德和佩勒 发表信息不对称，金融中介与金融中介,借款人掌握某个项目信息,贷款人并没有充分掌握信息,信息不对称,贷款人不能够准确估计借款人未来 的前景，须筛选不同用途的借款人,评估成本,贷款者须监督借款者活动以确保 最大程度收回贷款,监督成本,贷款人要确信任何贷款问题都是 出于真实原因,道德风险,专业代理人：银行,文章主要探讨 ：事前信息不对称问题 首要观点：借款人获得信贷依赖于作为信号的企业内部投资信息的重要性。贷款人

2、要充分获取借款人财务状况信息，并从不真实信息中区分出好的项目非常困难。 解决办法：将搜集信息的代理人组成专门的金融中介，使贷款的资产组合和投资充分吸收这些信息。 不足：关注的是借款人与贷款人事前信息不对称问题，而贷款人如何有效监督借款人的行为并未得到论证，即没有解决事后信息不对称问题。,3.2 “代理监督”功能说 戴蒙德 发表 金融中介与代理监督着重解决：事后信息不对称,借款人能够几乎无成本地获得 投资的最终结果，从而使金融 合同对具体借款人活动适用的 约束降低（实质）,解决方法,对借款人持续进行监督,金融中介：银行,减少社会监督成本，提高金融制度效率,当贷款投资组合得以扩张 以及更加多样化时

3、，贷款的好坏结果都可以 持续准确的预测出来。 金融中介与存款人之间最好的合同是能够 给予存款人固定的回报。对贷款和投资的筛选和监督可以降低放贷款的违约损失；发挥规模经济和多样化优势会减少金融中介自身倒闭的可能性。,谁来监督监督者呢？,投资多样化 与风险分散,3.3 “信息筛选”功能说 斯蒂格利茨和魏斯 信用配置中的银行：社会簿记和审计手段 逆向选择：贷款人不能准确获取借款者还款的可能性信息而可能导致减少贷款,发放贷款产生 交易账户,记账员：建立还款的 信用能力和能力档案,对借款人进行 筛选,社会簿记,筛选设置,金融中介：银行,4.1 研究视角的调整 特点：金融交易中的成本问题和信息不对称问题在

4、相当程度上得到了解决；产生的金融工具以衍生品为主；金融中介是主要买者和卖者，主导市场交易规模和交易活动。,从解决融资活动中基本障碍的 功能发展研究，仅涉及直接 承接资金转移的银行、保险 公司等中介组织,以前,开始从为投资者提供 金融辅助服务的角度 进行研究,现在,调整研究视角,“降低参与成本”功能说富兰克林艾伦和安东尼桑托莫罗撰写金融中介理论金融中介降低参与成本的功能在当代金融活动中越来越重要。投资者期望获得降低其参与成本的服务，即获得更多的借用他人知识能力、运作投资资金、降低交易成本、管理风险的机会。金融中介通过创造现金流稳定分布的产品，为投资者减少了参与成本。（共同基金）,“风险管理”功能

5、说 代表人：舒尔坦和温斯韦恩 主要观点：1、传统银行业的资产份额相对于其他金融中介有所萎缩，但通过开展其他业务，银行资产相对于GDP的贡献没有减少，银行也没有消失。2、所有的包括银行在内的金融中介都在从事风险管理。3、金融中介理论需要对金融创新的动态过程进行理解和认识，以充分说明当前金融部门在全球范围内的变化。,不同国家资本市场的发展状况不同，银行或其他存款机构所承受的来自于市场的竞争压力也会有所不同。,德国、法国、日本,美国、英国,较安全的资产工具： 银行存款账户、固定收益证券,风险资产：股票,弱发达,70年代以前，资本市场不够发达，银行可以以其传统方式为顾客提供服务，管理风险；70年代以后

6、，个人和家庭对风险交易的需求增加，银行必须拓展新的风险管理方法才能满足需求，例如期权、掉期和其他动态交易战略法。,掉期指在外汇市场上买进即期外汇的同时 又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期 外汇的同时又买进同种货币的远期外汇， 也就是说在同一笔交易中将一笔即期和 一笔远期业务合在一起做，或者说在 一笔业务中将借贷业务和在一起做。,4.2 金融中介理论研究的其他方向延伸对发展中国家金融中介研究的关注麦金农和肖 针对发展中国家的特殊情况，提出有关“金融压制”和“金融深化”的理论。在此影响下，发展中国家的金融市场、金融中介与经济增长之间的关系成为重要的研究课题。基本观点可归纳如下： 动员储蓄功能。

7、由于金融中介能利用自身优势对投资的时机有更好的把握，可以给储蓄者提供相对较高的收益，因而金融中介可以更多地动员可用储蓄，直接推动资本生产率提高，加速经济增长。 改善资源分配。金融中介在解决资源分配面临的生产性风险、流动性风险、企业家管理能力高低的问题方面发挥了重要作用。,关于金融中介融资与资本市场融资的重要性关键要看宏观环境为融资提供了怎样的环境和条件。,通过银行进行债务融资需求较大，产权融资需求相对缺乏,发展中国家或欠发达国家,股票融资比例较低,银行进行的评估缺乏经常性,生产时间间隔较短及技术进步缓慢,银行监管最优,生产时间不断延长、技术进步不断加快,资本市场监督最优,艾伦和盖尔在比较金融体系中，回答了四个基本问题： 为什么不同国家有不同的金融体系？ 一种体系一定比另一种更好吗？ 不同的体系仅仅代表满足相似需求的不同选择吗？ 当前是有向市场发展为基础的金融体系的发展趋势吗？ 结论：那种认为市场导向的金融体系是最好的融资模式的观点过于简单化，对金融体系的认识应该更包容一些。 例如：资本市场可能并不利于家庭部门对风险的分散；银行业的竞争可能并不是最有效的；金融危机有利也有弊； 中心思想：一个有效运作的金融体系既需要资本市场又需要金融中介。,从西方金融中介理论的发展演变看出：,经济发展水平,金融中介理论研究,影响,指导,谢谢观赏！,