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1、基金投資策略方法共同基金是一種組合投資的概念，涵蓋了一群專業 的基金經理人依客觀的衡量和主觀的判斷，精挑細 選具長期獲利潛力的有價證券。基金公司及基金經理人常用的投資策略主要包括宏 觀角度作研判和切入點的由上而下投資策略，亦即 個股選擇為主軸的由下而上投資策略，以結合兩者 優點的混合式投資策略。配合個人風險的偏好度和承擔能力，如年齡為風險 評斷的固定比例投資法，擬定出適合自已的投資組 合並定期跟監和調整投資組合。由上而下投資策略定義:由上而下所強調的為宏觀的因素，主要乃著眼 於全球經濟的脈動、資金的流向，以及各個地區 、行業及投資主題上。基金公司運用投資步驟:1.確定投資主題:如美國利率走向、
2、景氣循環、資 金的流向等。2.對各個股市、各國經濟走勢及主要產業景氣榮 枯進行考慮和預測。3.決定資金分配投資比重4.預定投資比重，挑選個別股票。世界經濟地區經濟產業個股或其他 投資工具由上往下由下往上由下而上投資策略定義:由下而上的投資策略是一種常被基金公 司採用的投資方式，極為重視個別公司股 票的挑選，其判斷的因素通常包括競爭優 勢、獲利能力、經營效益、財務評估和管 理能力等。混合式投資策略投資 模型策略小組分析宏觀的條件，設計一地區性基金的國家比重模型。 評估因素極廣，如國際金融環境的變化、經濟展望、財務分析， 以及風險參數等。 投資 決策主力基金經理群，針對基金類型設立詳盡的投資地域比
3、重分配。組合 設立針對基金投資目標，設立持股組合，反映投資的觀點。投資 清單針對每一單獨國家，由監控清單中選出適合投資的個股。監控 清單選出具投資價值的個股。其原則包括流通性、財務比例與成長性 等。研究 分析研究人員和基金經理群進行廣泛的上市公司拜訪和投資機會。基金投資如何評估與篩選步驟一、設定投資目標如購屋置產、子女教育費用或退休金。 步驟二、設定投資年期和可供投資的金額如投資年期少於一年，則應考慮一些較為穩 定的基金。 步驟三、評估所能承受的風險程度高風險高報酬力，但因個人的年齡、行事風格 及累積資產程度的不同，對風險忍受度和偏好程度 也不同。步驟四、掌握整體經濟變化走勢在經濟景氣循環的復
4、甦、繁榮和衰退 期，股票、債市和房地產的表現各有不同， 可挑選適合的投資標的。步驟五、篩選出適己的基金公司和基金步驟六、定期檢視投資成果多頭市場如何操作基金代表意義為價格趨上漲的市場，即牛市，或稱多頭市場。 一般就股票市場的走勢而言，典型的多頭股市可分為三個階 段:1.利率推動階段:經濟景氣正處衰退和公司盈餘前景不佳，為了活絡經 濟，大幅的調降利率，導致銀行體系流出熱錢。2.過度階段:利率跌到谷底，同時經濟的景氣開始由谷底翻升，公 司盈餘成長轉強，呈現一路盤升向上的走勢。3.盈餘推動階段:正處經濟的繁榮期，公司盈餘亮麗，因通貨膨脹的壓 力使得政府趨向調升利率。此時股市獲利最大，但因價位 已偏高
5、，風險亦較高空頭市場如何操作基金代表意義為價格下跌的市場，即所謂的熊市，或者 稱為空頭市場。證券市場上有漲即有跌，在跌多於漲 的空頭市場，一般股票市場的空頭走勢有下列幾點: 1.利率一路上揚利率不斷上揚，加深公司借貸的成本，影響 公司整體獲利，使資金轉向固定利率的金融工具。 2.公司盈餘成長衰退公司銷售量和獲利情況的減少，將導致公司盈 餘成長衰退，降低股市投資者的承接意願。3.通貨膨脹高漲即借貸成枓、工資和原物料成本，甚至 油價和能源價格一路走高，經濟影氣卻出 現停滯的現象。 4.股票的本益比價位居於高位經長時間多頭行情後，股價已被拉抬甚 高，加上空頭公司盈餘成長開始陷入衰退 ，使得空頭初期，
6、本益比價位居高不下。定義：循環鐘是指將復甦、繁榮、衰退與蕭條四 個景氣循環以時鐘的方式表現，投資人則 依所指的位置選擇不同的投資工具。運用 於共同基金投資上，則如下圖所示。循環鐘景氣循環鐘商品價格上揚公司獲利 上揚股價上揚利率下降房地產 價格下降緊縮貨幣 政策商品價格 下降公司獲利 下降股價下降利率上揚房地產價格 上揚貨幣寬鬆 政策1121 234 5 67891011經濟景氣循環如何找出適合的投資工具定義:景氣循環乃指總體經濟活動，隨著時間的 變化而上下起伏波動的榮枯現象，且由於經 濟現象的演進過程呈現周而復始的循環性波 動型態，故稱為景氣循環。一般可畫分為復 甦、繁榮、衰退和蕭條四個階段。
7、1234567 89101112貨幣市場 基金債券型基 金股票型 基金房地產類型 基金貴重金屬 資源基金蕭條復甦衰退景氣頂端景氣循環景氣谷底繁榮景氣頂端註:圖中的數字代表循環 鐘上的時間位置利率循環定義:即借錢的代價或價格，亦相對本金之間的關係 百分比，利率在投資上被視為一種游資移動的指 標，稍有波動馬上影響各種投資工具的報酬。當利率上升，容易造成債券價格和股價之滑落， 乃因已發行債券的殖利率較新的或即將發行的債 券殖利率低，使已發行債券吸引力變差，債券市 價隨之下滑。至於對股價影響，則因公司借貸資金的成 本因利息支出的增加而提高，使得經營利 潤減少等影響。反之，當利率下滑時，則醞釀資金行情，
8、 造成股市的多頭現象。本益比定義:本益比(P/E)，是將股價除以每股稅前盈餘 所計算出的數字，用以測試股價每股盈餘 的倍數。分析目前股價是否過高，股價最壞會跌到 什麼價位，甚至表現股價已屬低廉、值得 中長期投資者介入等。 其計算公式如下: 本益比=市價每股稅前盈餘由於股價反映未來預期的收益，在計算本 益比時，較理想的方式應以股價相對於今 年，甚至明年的每股預估稅前盈餘的倍數 來衡量。一般而言，本益比愈低，代表股市的安全 性較高，也就是縱然股價下跌，坐收股息 的報酬率也不差。反之本益比愈高，表示 風險性偏高。收益率差距定義:收益率差距簡稱為息差，指各種長天期 定息的證券和普通股平均收益率的差距，
9、 息差歷年來的走勢判斷目前息差所處的位 置是居於相對高檔或低檔，並藉以判斷現 今股市的價位偏高或偏低。在共同基金的標的物選擇分析上，經常被利 用到的息差比較包括: (1)長債息率和盈餘報酬率的息差。 (2)長債息率和股利與價格比率的息差。在息差的分析上，假設現在的息差均為1.2( 公式6.75%(30年期債殖利率)-1/18(美國股 市本益比約為18倍)，結果顯示與歷史平均 水平，表示現在美國的股價仍屬合理。適時進出投資法定義:為股票投資者最常使用的，也常被國人 拿來做基金進、出場點的研判，透過技術 性指標的分析，如股市強弱指標、移動平 均線、成交量等方式來預測股市的行走路 徑，試圖在股價的相
10、對底部買進，相對頂 點賣出，以低買高賣的方式賺取價差。(出場和減碼因素)1.經濟景氣循環週期由成熟期轉向衰退。 2.貨幣政策趨向緊峭、利率大幅攀升。 3.政治面的不確定因素(高升)，如軍事政變突起。 4.由貿易順差轉向貿易逆差。若是導因於機器設備的大幅進口，長期經 濟的成長則為可接受的因素。 5.整體市場盈餘成長的動能衰退。 6.影響該國產業或經濟的重要因素惡化，如國際油價驟降、日圓高漲對 印尼的負面影響。(進場和加碼因素)1.通貨膨脹情況大幅改善。 2.由共產國家轉向社會主義國家。 3.經濟景氣循環見底回升。 4.貨幣政策寬鬆且利率處於低點。 5.對外國人投資於當國股市的限制放寬。 6.外國
11、直接投資的資金流入率高升。固定比例投資法定義:根據投資者設定的投資目標、投資年限和風險 承受度等因素的不同，投資組合內涵蓋股票、債 券，和貨幣市場基金的比例也會不同。資金規模大時，可挑選數種基金且每種基金配置 固定比例的資金，規模小時，沒有太多時間和精 力，則可挑選一個含股票、債券等標的之平衡式 基金，迎合個人的投資要求。投資比例分布法則 分別敘述如下:1. 100法則(100-投資者年齡)*100%=股票投資占金 融資產的百分比，如35歲投資者可將金 融資產的65%放給股票，年紀大的投資 者，以守成為主。2.史坦普公司投資組合建議股票型 基金債券型 基金貨幣市場 基金一 般 型50%35%1
12、5%積 極 型80%10%10%保 守 型45%40%15%3. 12%投資法運用貨幣市場基金收益率的情況，調整 投資組合中股票型基金和貨幣型基金的比 例。市場利率低於10%時，應投資股票型基 金；高於12%時，應投資於無虧本風險的 貨幣市場。定期定額信託定義:投資者每隔一固定時間，通常是一個月 ，投資固定金額於固定基金上，不必在乎 進場時點，也不必在意市場價格的起伏。定期定額投資為零存整付的觀念，其優點如下:1.每月投資金額低、經濟負擔小:每月僅需新台幣 5000元或3000元，即可開始一長期投資計畫。 2.強迫儲蓄又可合法節稅:資本利得可享有完全免稅 的優點。 3.長期績效佳:股價處於上升
13、格局的持續時間遠較下 跌時長，累積的揚升幅度也較下跌的幅度大。 4.省時省事，無須選擇進場時機:只要開立活期性存 款帳戶。投資組合管理定義:滿足投資目標的前提下，分散投資於不 同的有價證券上，並對於放入組合內的每 一有價證券的比重，作最適合的安排和管 理。投資組合建立的步驟資產配置地理位置的分配基金種類的 挑選投資組合的 建立債券證券特殊產品美國日本英國歐陸東南亞新興市場區域型基金 單一國定基金 類股型基金給予每一個 基 金特定比重小大風險投資者在了解主觀的投資目標和可運用 的資金情況，以及客觀的投資環境後，可 依照上列圖示的步驟來設立適合自己的投 資組合，並定期的評估和監督該組合的報 酬率和風險性。
