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现代金融研究专题GARCH模型11、金融时间序列的特点 尖峰厚尾(Leptokurtosis):金融回报序列普遍 表现出厚尾(fat tails)和在均值处出现过度的峰 度(excess peakedness),偏离正态分布 波动丛集性(volatility clustering)和波动集中 性( volatility pooling),波动是自相关的 正负冲击的非对称性:好消息和坏消息对投资者 的影响 以上的这些特点,传统计量经济学的线性回归模 型是无法解决的。回归的结果可能是错误的231、金融时间序列的特点 实证结果表明:金融资产的回报率并不完全满足正 态分布对深市2000.1.42006.5.9日回报率样本偏度是0.75,峰 度是8.91。 由于大多数的金融资产具有明显的重尾性,可以采 用两种方法进行改进条件分布:ARCH和GARCH寻找其他分布形式来描述,主要有t分布,GED分布和 g e,s,y = garchsim(spec,1000); hist(y) garchplot(e,s,y) y6364仿真的回报分布(t+1)65