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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 和董明珠在一起？珠海银隆为何自降“身价”求增资？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 红 刊财经特约作者 陈绍霞编者按：董小姐自掏腰包圆造车梦，珠海银隆 再次被聚焦到镁光灯下。但被红周刊 爆出的千亿大单事件，银隆方始终没有 向外界做出清晰的解释。且细算下来发 现，这次四家企业加董明珠个人增资可 比格力当初拟计划收购珠海银隆的价格 低了不少。那么珠海银隆为何降低估值 求增资呢？格力又为何不参与呢？12 月 15 日，大连万达集团、中集集 团、董明珠个人、北京燕赵汇金国际投 资公
2、司、江苏京东邦能投资管理有限公 司等 5 家企业和个人与珠海银隆签署增-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 资协议，共同增资 30 亿元，获得珠海 银隆 22.388%的股权。珠海银隆为何降低估值求增资？这次 4 家企业加董明珠个人“共同增 资 30 亿，获得珠海银隆 22.388%的股 权。 ”以此价格计算，珠海银隆整体作价 104 亿元，增资前珠海银隆估值 104 亿 元，增资 30 亿元，增资后估值 134 亿 元，30 亿元增资，获得珠海银隆 22.388%的 股权。有媒体报道称：“从这一比例估算， 珠海银隆的估值高达 134 亿元，高于此 前格力电器给出的 13
3、0 亿元的收购价。 ” 需要指出的是，这是典型的误读。你独 家增资 10 亿元获得一个企业 50%的股 权，那么这个企业原先的估值是多少呢？ 是 20 亿元吗？正确的答案应该是 10 亿 元，20 亿元是增资后的企业的估值，包 括了你增资的 10 亿元，因此，增资前 这家企业的估值是 10 亿元而不是 20 亿 元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 此次 5 家企业和个人向珠海银隆增资， 珠海银隆估值 104 亿元，此前，格力电 器发行股票收购珠海银隆，珠海银隆估 值是 130 亿元，简单地从收购估值的数 字来看，此次增资中珠海银隆估值 104 亿元较此前格力电器收购
4、珠海银隆的估 值 130 亿元下降了 20%。但是，考虑到 收购条款的不同，格力电器收购珠海银 隆的估值远高于本次增资时的估值。此次 4 家企业加董明珠个人联手出资， 其中，大连万达集团、北京燕赵汇金国 际投资公司、江苏京东邦能投资管理有 限公司都不是上市公司，董明珠以个人 身份出资，因此不太可能以增发股票的 方式出资，应该是以现金方式出资。而此前格力电器收购珠海银隆，格力 电器拟以发行股份的方式购买珠海银隆 全体股东持有的珠海银隆 100%的股权， 珠海银隆作价 130 亿元，以格力电器大 幅折价的股票作为对价，格力电器股票 的发行价格仅为 15.57 元/股，远低于格 力电器的市场价格。此
5、外，格力电器拟-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 向不超过十名符合条件的特定投资者非 公开发行股份的方式进行配套融资，以 15.57 元的价格发行新股、募集配套资 金总额 100 亿元，格力电器以大幅折价 的股权配套募资，相当一部分也是面向 银隆的股东，因此，格力电器实际收购 对价远高于 130 亿元。当初格力电器拟收购银隆，是以格力 电器严重低估的股票(每股 15.57 元)收 购珠海银隆股权，珠海银隆作价 130 亿 元，而且配套募资 100 亿元，定增、配 套募资共发行新股 14.772 亿股，增发新 股数量相当于格力电器现有股本的 24.56%。而现在 4 家企
6、业加董明珠个人 增资，应该是现金增资，珠海银隆估值 下调至 104 亿元。此前，格力电器收购珠海银隆方案之 所以受到投资者反对，主要是由于格力 电器以大幅折价的股权定向增发，大幅 摊薄了现有股东的股权。如果当时格力 电器能够以 104 亿元的现金收购珠海银 隆，根本不需要长期停牌，可以顺利获-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 得股东大会通过，早就可以实施了。珠海银隆此次增资引入 4 家企业加董 明珠个人，估值较此前格力电器收购对 价大幅下调，珠海银隆为何降低估值求 增资？个人认为，珠海银隆此次大幅降低估 值，通过增资引入新的投资者，说明了 两点：其一，珠海银隆很差钱，毕
7、竟今年 2 月份珠海银隆刚刚增资过，获得大量资 金，时隔 10 个月后再次寻求增资；其二，珠海银隆当初待价而沽、要价 过高，此次珠海银隆不得不降价寻求增 资。为何格力电器没有参与本次增资？随之而来的另一个问题是：为何格力 电器没有参与本次增资？30 亿元现金参股珠海银隆，可以获得 珠海银隆 22.388%的股权，为什么格力 电器没有参与增资呢？格力电器公司章程第 5.2.6 条规定：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 股东大会授权董事会审议决定购买或出 售资产等事项，其中包括“交易的成交 金额（含承担债务和费用）占公司最近 一期经审计净资产的 50以下”的事项。 30
8、亿元的现金投资，不到格力电器的净 资产的 10%，格力电器董事会拥有充分 的授权。为什么不是格力电器出资 30 亿元参股珠海银隆呢？格力电器董事长董明珠非常看好珠海 银隆，此前格力电器为了收购珠海银隆 而停牌半年之久，10 月 28 日格力电器 股东大会未能通过收购珠海银隆方案后， 格力电器再度停牌，对收购方案进行优 化，寻求继续收购珠海银隆。这些都表 明，格力电器有收购珠海银隆的强烈意 愿，但优化后的方案没有获得珠海银隆 股东会通过。考虑到格力电器收购珠海银隆的强烈 意愿，以及格力电器董事长董明珠坚定 看好珠海银隆，珠海银隆股东会虽然否 决了格力电器优化后的收购方案，但在 珠海银隆寻求 30
9、 亿元增资时，显然应-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 该优先考虑格力电器，而不是其他 4 家 企业。考虑到格力电器董事会拥有充分的授 权，如果格力电器拟出资 30 亿元参股 珠海银隆并获得后者 22.388%的股权， 此方案应该可以顺利实施。为什么格力 电器没有参与此次增资呢？个人认为，一个重要的原因可能是此 前受到广泛质疑的珠海银隆千辆大单事 项。格力电器 10 月 28 日股东大会召开前 夕珠海银隆发布的千辆大单事项饱受投 资者和市场各方质疑。 红周刊也对 此持续报道。今年 18 月珠海银隆新能 源客车销售量总共仅为 1844 辆，一次 性签约千辆大单，对珠海银隆
10、意义重大。 但该事项暴露出多个疑点，受到广泛质 疑。随后深交所就珠海银隆千辆大单事 项向格力电器发出问询函。此前珠海银 隆在其官网大张旗鼓地宣传其千辆大单、 且配发大幅签约图片，在深交所问询后 却仓促间删除，而回复问询函的时间需-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 要半个月之久，这似乎在向市场暗示， 银隆该笔千辆大单可能有难言之隐。珠海银隆千辆大单的真实性问题遭遇 广泛质疑，也引起监管部门的高度关注。 如果珠海银隆继续推进与格力电器的并 购方案，那么，其与中信阳光的千辆大 单问题将始终是一个绕不过去的坎。如 果格力电器参与本次珠海银隆 30 亿元 增资，珠海银隆此前的千辆大单事项的 后续执行情况显然会继续受到投资者和 市场各方的持续关注和拷问。千辆大单 事项暴露出诸多疑点，可能是格力电器 没有参与珠海银隆本次增资的主要原因。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
