第四章 外汇风险管理

《第四章 外汇风险管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第四章 外汇风险管理（52页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第四章 外汇风险管理第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 一、外汇风险的概念和种类 1.外汇风险的概念 风险：损益的可能性或不确定性。 外汇风险（foreign exchange exposure）：一个组织、 经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波 动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险 狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。 广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风 险、会计风险、国家风险等。 这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。 从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消 的那部分，就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风 险的外币金额称为“受险部分”或“外

2、汇敞口”。2. 外汇风险的种类 1、交易风险(transaction exposure) 亦称交易结算风险，是指由于汇率波动而引起的应收 资产与应付债务价值变化的风险。 这些交易包括： (1)收支到期日之前的商品与服务贸易合同； (2)未清偿的国际信贷合同； (3)待交割的远期外汇合同； (4)其他用外币表示的所获得的资产或负债。 美国某公司赊销l 300 000日元的商品给日本某一家 买主，60天后支付，汇率是USD1=JPY130。美国卖主在收 到贷款时，希望用l 300 000日元兑换10 000美元。 如果汇率变动为USDl=JPY140（美元汇率上升），美 国公司就只能收到9 286

3、美元(1 300 000140)，比预期 少收714美元(10 0009 286)。 反之，若这时汇率变动为USDlJPY120（美元汇率下 跌），美国公司就可收到10 833美元，比预期增加833美 元。 可见，汇率的变动使美国公司承担着收到的日元兑美 元后不是10 000美元的风险，要么少，要么多，交易风险 也就这样产生了。2.外汇风险的种类 2、会计风险(accounting exposure) 亦称折算风险。它是指由于汇率的变化而引 起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。 会计风险的特点是： 发生折算风险时，用外币计量的项目(资产、 负债、收入和费用)的发生额必须按本国货币重新 表

4、述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。2、 外汇风险的种类 假设美国某一公司在英国银行持有银行往来账户余额 100 000英镑。 如果开始时，每英镑值160美元，美国母公司在英 国银行的往来账户余额是160 000美元。 此后美元升值，英镑贬值，每英镑只值1. 40美元， 使美国公司的英国银行往来帐户余额变为140 000美元。 在两个折算日期，英镑余额价值降低了20 000美元 (160 000140 000)。2、 外汇风险的种类 3、经济风险(economic exposure) 是指由于突然的汇率变动，引起公司或企业的未来一 定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度 大小取

5、决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度 。 经济风险的特点是： (1)它带有主观意识。 (2)它不包括预测的汇率变动。 (3)其风险影响比交易风险和折算风险大。二、外汇风险的构成因素风险的构成要素：本币、外币、时间因此，外汇风险包括价值风险和时间风险。 三、外汇风险构成因素之间的相互关系符号与图示公司 外币流出 外币流入另一种外币流出 另一种外币流入本币流出 本币流入箭头上的天数表示若干天后将有货币流动根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？无外汇风险（支付本币）无外汇风险（收取本币）无外汇风险（同种外币的流入与流出 金额相同、时间相同）时间风险（同种外币的流入与 流出金额相同、时间

6、不同）1个月100 000欧元1个月3个月100 000欧元100 000欧元根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？外汇风险（两种外币的流入与流出 时间相同）1个月1个月外汇风险（收取外币，处于多 头地位）1个月外汇风险（支付外币，处于空 头地位）第二节第二节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法一、一、 外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略（一）完全抵补策略即采取各种措施消除全部外汇敞口额、或固定成本，以 达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对持有的外汇头 寸进行全部抛补。（二）部分抵补策略即采取措施消除部分敞口金额，保留部分受险金额， 试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部

7、分赔钱的可能。（三）完全不抵补策略即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况 适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容 易选择这种策略。二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径企业经营中的外汇风险管理做好货币选择，优化货币组合 运用系列保值法根据实际情况选择结算方法 利用外汇与借贷投资业务签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险外汇风险管理的原则 (一)保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与 国家整体的宏观利益的问题上，企业部门 通常是尽可能减少或避免外汇风险损失， 而转嫁到银行、

8、保险公司甚至是国家财政 上去。在实际业务中，应把两者利益尽可 能很好地结合起来，共同防范风险损失。 (二)分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风 险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以 期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险， 应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其 他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种 保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以 储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。 (三)稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方 面： (1)使风险消失； (2)使风险转嫁； (3)从风险中避损得利。 尤其最后者，是人们追求的理想目标 。 外汇风险管理的

9、过程 (一)识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪 些外汇风险，是交易风险、会计风险、还 是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪 一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种 货币风险较大，哪一种货币风险较小；同 时，要了解外汇风险持续时间的长短。 (二)度量风险 综合分析所获得的数据和汇率情况，并将风 险暴露头寸和风险损益值进行计算，把握这些汇 率风险将达到多大程度，会造成多少损失。 汇率风险度量方法可以用直接风险度量方法 和间接风险度量方法，根据风险的特点，从各个 不同的角度去度量汇率风险，这样才能为规避风 险提供更准确的依据。 (三)规避风险 即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇 风险，避免

10、产生较大损失。汇率风险规避方案的 确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指 导下选择具体的规避方法企业应该在科学的风险 识别和有效的风险度量的基础上，结合企业自身 的性质。经营业务的规模、范围和发展阶段等企 业的经营特色，采取全面规避战略、消极规避战 略或是积极规避战略。各种规避战略只有适用条 件不同，并没有优劣之分。 做好货币选择，优化货币组合 1.选择本币计价。 选择本币作为计价货币，不涉及到货币的兑换，进出 口商则没有外汇风险。 2.选择自由兑换货币计价。 选择自由兑换货币作为计价结算货币，便于外汇资金 的调拨和运用，一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种 有利的货币。3.选择有利的外币

11、计价。注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币 作为计价结算货币，这是一种根本性的防范措施 。一般的基本原则是“收硬付软”。4.选用“一篮子”货币。通过使用两种以上的货币计价来消除外汇汇 率变动带来的风险。比较典型的“一篮子”货币 有特别提款权（SDRs）和欧元等。 做好货币选择，优化货币组合 企业在国际贸易中，出口争取以硬货币 ( 汇率比较稳定而且有上浮趋势的货币 ) 报 价，进口争取用软货币报价的避免外汇风 险的措施。但是在实际的经济活动中，要 注意：各种货币之间的软硬是相对的， 并非是一成不变的；货币的选择并不是 由一方的意愿决定的，而是需要交易双方 共同协商决定的；在国际贸易中，货币 的选

12、择还必须与商品的购销意图和国际市 场结合起来。 5.软硬货币搭配。 软硬货币此降彼升，具有负相关性质。进行合理搭配 ，能够减少汇率风险。交易双方在选择计价货币难以达成 共识时，可采用这种折衷的方法。 对于机械设备的进出口贸易，由于时间长、金额大， 也可以采用这种方法。 该法具体搭配有三种形式： 一是软硬货币对半； 二是软或硬货币多些； 三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进 行组合，使三者各占一定的比例。做好货币选择，优化货币组合 6.借款与应收账款币种一致，借款与用款币种一致。 案情： 我国某企业在某年1月向外汇指定银行借用100万美元的外 汇贷款，3个月后偿还，同时与日本商人签订进

13、口1.38亿日元 设备的贸易合同，2个月后支付货款。 支付货款时由于日元兑美元汇率上升，使该企业多付出 12.2万美元，还款时由于美元兑人民币汇率上升，使该企业多 付出5万元人民币，两笔共损失68.68万元人民币。 7.提前收付或拖延收付法。 出口：计价货币预计将贬值 提前收款。 进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。 预计计价货币将升值，则反之。做好货币选择，优化货币组合 8.平衡抵消法避险 (1)平衡法，亦称配对法，指交易主体在一笔 交易发生时，再进行一笔与该笔交易在货币、金 额、收付日期上完全一致，但资金流向相反的交 易，使两笔交易面临的汇率变化影响抵消。做好货币选择，优化货币组合 1个月

14、100 000英镑 8.平衡抵消法避险 (2)组对法，是指交易主体通过利用两种资金的流动 对冲来抵消或减少风险的方法。 它与平衡法相比： 平衡法是基于同一种货币的对冲，而组对法则基于两 种货币的对冲。组对法比较灵活，也易于运用，但若组对 不当反而会产生新的风险。因此，必须注意组对货币的选 择。 做好货币选择，优化货币组合 1个月100 000英镑 9.调整价格法 是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价 格，以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。 主要有加价保值和压价保值两种方法。 加价保值法。 加价后商品单价加价前商品单价x （1预测货币贬值率） 例如：我国某厂家出口商品以美元计价结算，现在成交，1年 后结汇。美元为软货币。年贬值率预计为5，每单位商品的原 价格500美元，加价后的商品价格为： 500（l5）525美元这样，出口商的利益得到了保证。做好货币选择，优化货币组合 9.调整价格法 压价保值法。 压价后商品单价压价前商品单价x （1预测货币升值率） 请问，加价或压价保值法可以消除汇率风