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1、第三章 金融机构的业绩评价1主要内容l金融机构的评价方法l方法一：股权收益率模型l方法二：CAMEL模型2股权收益率模型3盈利比率4息差收益指标l息差收益是一种更为传统的测量金融机构盈利效率 的指标。l息差收益衡量了金融机构吸收存款和发放贷款的中 介功能的效率以及金融机构的竞争力。l问题：金融中介有哪些功能？l核心业务重要吗？5附录lMerton和Bodie（1995）认为，金融系统的基本功能就是在不 确定环境中进行资源的时间和空间配置。围绕进行资源高效配置 这一核心职能，Merton和Bodie（1995）将金融系统的核心功能 划分为六类：(1)在不同的时间、地区和行业之间提供经济资源 转移
2、的途径；(2)提供风险管理的方法；(3)提供清算和结算支付 的途径以完成交易；(4)为储备资源和在不同的企业中分割所有 权提供有关机制；(5)提供价格信息，帮助并协调不同经济部门 做出决策；(6)当交易中的一方拥有另一方没有的信息，或一方 为另一方的代理人时，提供解决激励问题的方法。这就是Merton 等人的“金融功能观”。lLevine(1997)对金融系统的功能进行了不同的分类，他将金融 系统的功能分为五个基本的子功能：(1)便利风险的交易、规避 、分散和聚集；(2)配置资源；(3)监督经理人，促进公司治理； (4)动员储蓄；(5)便利商品与劳务的交换。这就是Levine的“金 融服务观”
3、。6股权收益利率的分解l你投资股票最为看重的是什么？包括哪些维度？ l（盈利能力，风险水平）l盈利能力又取决于哪些因素？ l（费用控制能力，资产利用效率，风险水平）7股权收益率的分解图股权收益率 ROE股权乘数 EM资产收益率 使用哪种形式的资金应该支付给投资者什么形式的股利净利润 NPM资产利用率 AU筹资和投资组合 金融机构的规模 对营运成本的控制 服务的定价 减小金融机构的税务负担l股利的发放形式对股价有影响吗？ l我国商业银行贷款拥有定价权吗？ l结构化理财产品的定价权现状如何？8效率指标体系的建立l（费用控制能力，资产利用效率，风险水平） l费用的控制包括合理避税能力和成本控制能力。
4、 l（合理避税能力，成本控制能力，资产利用效率，风险水平 ）l作为投资者，你更为看重什么？ l经济环境变化后，你的预期该如何变化？9美国所有上市银行ROE的构成表1011分解资产收益率l对金融机构而言，主营业务重要吗？l如何兼顾主营业务与非主营业务之间的关系？l假设邮政储蓄银行的ROA较高，你能得出什么结论？l在几家银行的ROA相同情况下，你更看重什么？为什么 ？12美国上市银行ROA的成分表13股权收益率模型的意义l根据赢利指标分解的结果，我们可以寻找到，在风 险可控的条件下，影响金融结构获得丰厚利润的关键 因素： 谨慎应用财务杠杆 谨慎应用固定资产营运杠杆 较好地控制营业成本 谨慎管理资产
5、组合以确保资产的流动性 控制风险暴露l如何根据股权收益率模型来理解美国金融的危机？14基于股权收益率模型的金融机构业绩比较l股权收益率模型的使用l单个金融机构或整个行业：纵向l多家金融机构：横向比较l可能存在哪些问题？l一些潜在的因素：规模、机构的性质、经济环境或 产业政策、个性化服务、市场定位、地域、保护主义 、金融监管15综合案例分析利用报表分析银行经营业绩l银行经营业绩统一报表制度（UBPR）16CAMEL 评级体系17CAMELl美国金融机构统一评级制度(Uniform Financial InstitutionsRating Systen)是由美国联邦金融机构 检查委员会(FFIEC
6、)于1979年11月颁布实施的。 l这套评级制度包括五个基本项目，即：资本充足率 (Capital Adequacy)；资产质量(Assets quality)； 管理能力(Management)；盈利性(Earning)；流动性 (Liquidity)。 l通过以上五个方面评价以衡量金融机构的资信等级 。由于这五个项目的第一个字母组成CAMEL一词，因 此，也被叫做“骆驼评级制度”。18视角新颖吗？lMM定理l（盈利能力，风险水平）l（C，A，M，E，L）l运用CAMEL评级体系时，先对各要素进行评级，为 每一要素确定1到5级中的某个等级，等级1为最好， 等级5为最差。然后，对进行综合评级，
7、评级结果为1 到5级中的某个等级，1为最好，5最差。19CAMEL评级方法的建模原理l层次分析 l从连续型变量到离散型变量的转换 l权重重要吗？ l直观来看，可能存在哪些问题？有何优势？20综合评级lRating=1，2，3，4，5 l1级：金融机构经营状况非常好，远远高出平均水平； l2级：经营状况令人满意，略高于平均水平； l3级：经营状况处于中等或略低于平均水平，同时存在某些 方面的缺陷，若不及时纠正，可能会导致较为严重的后果； l4级：金融机构的经营状况较差，明显低于平均水平，存在 某些严重的问题，若不立即解决，会威胁该金融机构的生存； l5级：经营状况很差，存在相当严重的问题，若不立
8、即采取 挽救措施，很有可能在近期倒闭。l评级结果：简单、直观 l可能问题？ l美国金融危机期间，美国在短期内将AAA级结构化金融产品 的信用级别直接降低为BB，这对CAMEL评级体系有什么启示？21一、资本充足性l资本充足性衡量的是资本相对于金融机构的稳健经 营和持续发展，以及吸收非预期损失、减轻其震荡的 要求来说是否是充足的。 l资本充足性的基本指标是基础资本与资产的比率， 资产是资产负债表上的“资产”，没有考虑表外业务 。什么是资本呢？ lCAMEL中资本的概念 基础资本：权益资本、盈余、留存收益和贷款损失 准备； 总资本：基础资本+长期次级债务。22CAMEL中的资本充足率美国监管当局的
9、衡量标准： l大于7%：基本充足； l6%-7%，有问题的贷款很少，管理水平较好：资本水 平充足或接近充足； l6%-7%，存在大量的问题贷款，管理水平不高或该金 融机构在近期准备扩大业务：不能认为资本是充足的 ； l6%附近波动，没有问题贷款，管理水平很好，盈利 水平也很好：基本充足； l低于6%：资本不够充足。23资本状况评级l1级：资本十分充足，远远高于平均水平，管理水平十分令 人满意，资产质量很高，盈利水平很好，业务发展风险得到 了很好的控制； l2级：资本充足率令人满意，高出平均水平，资产质量较好 ，管理水平不错，目前的盈利水平还能继续保持，业务发展 稳健； l3级：资本充足率不够高
10、，低于平均水平，或即使基础资本 与资产的比率并不太低，但问题贷款提多或该金融机构在近 期内准备大幅度地扩展业务； l4级：资本明显不足，或有大量的问题贷款业务，盈利和管 理水平不够好，业务发展过快； l5级：资本十分不足，这种不足是由于资本总量不足，或是 由于资本与资产的比率过低，或是由于风险资产的比率过大 。24不足之处l考虑资产的风险特性，考虑资产的总量规模，但没 有考虑资产的结构，或风险特性。l不同风险资产的权重一样吗？l改进方向：巴塞尔协议I25巴塞尔协议I中的资本l核心资本（一级资本）：实收资本和公开储备。前 者包括普通股东和非累积永久性优先股，后者包括股 票发行溢价以及留存收益等。
11、l附属资本（二级）：未公开储备、资产重估准备、 贷款损失准备、长期次级债务等。l总资本：核心资本+附属资本。l巴塞尔协议I的规定：核心资本占总资本的50%以上 ，附属资本不应该超过核心资本。26巴塞尔协I中的资产l风险加权资产：根据不同的风险特征，分别赋予0% 、20%、50%、100%四个权数等级（巴塞尔协议II还规 定了150%的等级）l加权平均结果就是风险加权资产的大小。l存在问题吗？27巴塞尔协议I中的资本充足率l资充足率：资本与风险加权资产的比率。l规定：l资本/风险加权资产不得低于8%；l核心资本/风险加权资产不得低于4%。l一般认为，资本充足率低于上述标准的金融机构， 资本不充足
12、。28l总结：尽管CAMEL体系在往巴塞尔协议方向发展， 但仍存在很多问题。l表外业务？l权重？l临界值？29巴塞尔协中的资产l资本监管是新资本协议的重中之重，对我国系统重要性 银行首先要强化资本监管，增强其抗风险能力。新资本 协议实施的首个目标是，系统重要性银行最低资本充足 率要求为11.5%，非系统重要性银行为10.5%，达标期限 前者为2013年底前，后者则是2016年底前，11.5%的监管 目标值计算方法是最低资本要求8%，加留存超额资本 2.5%，再加上系统重要性机构的附加资本1%。目前，通 过首发公开上市、配股、可转债发行等途径，五家国有 大型银行已经达到了较高的资本充足率水平，银
13、监会公 布的最新统计数据为，截至2010年末，商业银行整体加 权平均资本充足率12.2%；加权平均核心资本充足率为 10.1%30二、资产质量l资产质量是评价金融机构总体状况的一个重要方面 。较低的资产质量会影响金融机构的经营活动、盈利 能力和投资者与社会公众的信心。l资产质量的定性评价：信贷政策（信贷控制、风险 管理）l定量分析（重在“加权问题贷款”）31贷款分类、权重与指标l贷款分为四类：正常、次级、可疑和损失l权重分别为：0%、20%、50%和100%l指标：l加权问题贷款与基础资本之比：加权问题贷款/基 础资本32资产质量评级l若该比率小于或等于5，则将金融机构的资产质量评为1级 ，表
14、明其资产质量很高，风险很小；l若该比率在5-15之间，则评为2级，表明资产质量令人 满意，管理水平较好，其他方面无明显问题；l若该比率在15-30之间，则评为3级，表明资产质量不太 令人满意，存在相当程度的问题；若该比率在30-50之间 ，则评为4级，表明贷款存在严重问题，管理水平较差，贷款 过于集中；l若该比率高于50，则评为5级，表明资产质量极差，很可 能在近期倒闭。 33其他因素l在评价金融机构资产质量的时候，还应该考虑以下 指标：贷款增长率、不履行贷款(NPL)比率及其增长 率等比率。l贷款增长率的迅猛增加可能预示着资产质量的恶化 。l不履行贷款一般是指逾期90天以上的贷款，NPL比
15、率是不履行贷款占总贷款的比重。通过对NPL比率及 其增长率的分析，可以看出不履行贷款的相对比例和 变化。 34思考lCAMEL方法对资产质量的评级存在哪些可能的问题 ？35三、盈利能力l利润使金融机构可以通过留存收益来构筑内部资本 ，吸引外部资金，克服经济危险和金融危机。l除非在特殊情况下，金融机构和其他公司一样，必 须通过取得足够的盈利来生存和发展。 lCAMEL体系中，一般不适用资产收益率（ROA）和股 权收益率（ROE）指标，而是使用平均资产收益率指 标（ROAA）。36指标与评级lROAA=净利润/(当期资产+上期资产)/2 l为什么？l在CAMEL评级体系中，一般情况下，盈利能力被评
16、 为1级或2级的金融机构的ROAA都在l以上； l盈利能力被评为3级或4级的金融机构的ROAA在O-l 之间； l盈利能力被评为5级的金融机构的ROAA基本上都为 负数。 l当然，在评定盈利状况时，还要考虑其他因素，如 过去几年的ROAA的走势和预期的变化趋势等。 37四、流动性l美国金融危机、信贷紧缩、流动性问题l美国金融危机前、全球宏观经济政策、流动性泛滥 与美国房地产市场泡沫和结构化金融产品的泛滥l总之：流动性问题越来越重要38流动性与流动性管理l很多关于金融机构分析的案例都表明，缺乏流动性 是造成大多数金融机构倒闭的直接原因。l事实上，对“流动性”一词进行准确定义并不容易 。流动性风险包括融资成本上升的风险、不能兑付储 户取款要求的风险、不能在到期日对其他债务进行偿 付和不能以合理的成本及时清算头寸的风险。l金融机构的流动性管理政策旨在保证金融机构有足 够的可用资金来满足其经营需要，并使金融机构符合 监管当局的要求。 39流动性指标l净贷款与总存款之比=净贷款/总客户存款+同业存 款l净贷款与客户存款之比
