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1、开放经济中的总需求12问题与思考材料：为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,美国、欧元 区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行周三均宣布降息0.5个百分点, 中国央行宣布降息0.27个百分点.同一个世界，同一刻降息。受金融风暴威胁的国家史无前例的联 合起来 10月8日晚（2008）央行发布准备金率、利率双降决定：从2008 年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 ；从2008年10月9 日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百 分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。与此同时国务院决 定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。讨论：为什么世界
2、主要国家会同时降息？1. Mundell-Fleming 模型 关键假设：资本完全流动的小型开放经济在小型开放经济中，国际资本流动迅速，调整国内利率 与世界利率平衡。 r = r* 产品市场均衡IS* 曲线其中e = 名义汇率= 单位美元兑换的其他货币NXNet exports,NX(a) The Net-Exports ScheduleExchange rate,ee2e11. An increase in the exchange rate2.lowers net exports,NX(e2)NX(e1)Exchange rate,ee2e1Y2Y1Income,output,YIS*(c
3、) The IS* Curve5.The IS* curve summarizes these changes in the goods market equilibriumY2Y14.and lowers income.Income,output,Y(b) The Keynesian CrossPlanned expenditureActual expenditureNX3.which shifts planned expenditure downwardExpenditure,E45。 LM*曲线：货币市场均衡LM*3.决定了收入水平(a) LM曲线汇率,eY(b) LM*曲线利率,r1.
4、货币市场均衡条件2.以及世界利率r=r*Y Mundell-Fleming 模型均衡Y eLM*IS*均衡汇率均衡收入水平2. 浮动汇率下的小型开放经济 在 浮动汇率下, e 可随着经济条件变化而波动.相对的, 在 固定汇率下，中央银行以事先确定的价格买卖外汇. 浮动汇率下的财政政策Y1 任一给定的 e, 扩张的财政政策使 Y 上升，从而使 IS* 向右移. 结果: e 0, Y = 0Y ee1 e2 财政政策的教训在完全资本流动的小型开放经济中, 财政政策对实际GDP 完全没有影响. 封闭经济: 财政政策通过抬高利率而挤出投资. 小型开放经济: 财政政策通过汇率上升而挤出净出口. 浮动汇率
5、下的货币政策Y2 Y ee1 Y1 e2 2.这引起汇率下降3.以及收入增加1.货币扩张使LM* 曲线向右移动货币政策的教训货币政策通过影响一个（或多个）总需求要素来影响产出:封闭经济: M r I Y小型开放经济: M e NX Y扩张的货币政策不能增加世界总需求，它将国外需求转 换为国内产品需求. 因此,国内收入与就业的增长是以国外收入与就业降低 为代价的. 浮动汇率下的贸易政策eY1 Y ee1 e2 NX1NX2净出口,NX1.贸易限制使NX 曲线向外移动3.汇率上升4.而收入保持不变2.这使IS*曲 线向外移动贸易政策的教训进口限制不能减少贸易赤字 即使 NX 不变:贸易限制减少了进
6、口汇率上升减少了出口 贸易额减少意味着贸易受益降低对特定产品的进口限制挽救了生产同类产品的国内行业的就 业机会，但却破坏了出口部门的就业.3. 固定汇率下的小型开放经济在固定汇率下, 一国中央银行随时准备以事前确定的汇率买、 卖外汇. 在 Mundell-Fleming 模型中，中央银行使 LM* 移动以保证 e 维持在事先确定的比率上. 固定汇率作用机制收入,产出,YLM1LM2IS*汇率,e均衡汇率固定汇率(a)均衡汇率大于固定汇率汇率,e LM2*LM1*固定汇率均衡汇率 IS*收入,产出，Y(b)均衡汇率小于固定汇率问题与思考材料一：“兄妹三人不停地买进美元、欧元等外汇，然后不停地卖出
7、， 七年倒卖外汇高达14亿元。今年5月15日，经过南京警方历时11个月的 循线追踪，伴随着以沙珑、沙桦、邹军三名“家族”式倒卖外汇犯罪嫌疑 人的落网，江苏省首起地下钱庄案告破。6月22日，三人被南京警方执 行逮捕。”讨论：什么因素导致了我国外汇市场的变化？引文摘自浙江在线新闻网站2007年06月27日材料二：据香港文汇报道，金融海啸令欧美及亚洲不少国家经济遭受重创 ，人民币已经成为这些国家居民的首选。不少在华外国人更将资产以人民 币结存而幸免危机重创，更有人将其中国资产换取现金汇回国内，以解一 时之困。受金融风暴的影响，近来一些在华外国人纷纷汇款回国，有的甚 至出售内地房产来换取现金汇往本国，
8、以解金融危机造成的一时之困。 引文摘自联合早报网讯2008年10月12日 固定汇率下的财政政策Y eY1 e1 结果: e = 0, Y 0Y2 浮动汇率下, 财政政策不能 影响产出.固定汇率下, 财政政策非常有效地影 响产出. 固定汇率下的货币政策Y eY1 e1 结果: e = 0, Y = 0浮动汇率下, 货币政策能非常有效地影 响产出. 在固定汇率下, 货币政策不能用来影响产 出. Y2 固定汇率下的贸易政策Y eY1 e1 Y2 浮动汇率下, 进口限制对 Y 或 NX.没有 影响 固定汇率下, 进口限制增加了Y 和 NX. 但是, 这些收益是以别国的 代价为基础的, 因为这样的 政策
9、只是将对外国产品的需 求变为本国产品需求而已.M-F: 政策效应总结汇汇率制度浮动动固定 影响:政策YeNXYeNX财财政扩张扩张000货币扩张货币扩张000进进口限制0004. 利率差别 r 与 r* 不相等，有两个原因 国家风险: 是指由于政治或经济骚动引起的债务人违约拖欠借款 的风险. 汇率预期:一国的汇率预期下降, 此时债务人必须支付更多的利息 来补偿预期货币贬值给债权人带来的损失. M-F 模型中的利息差别其中 是风险贴水. 替代IS* 和 LM* 方程中的 r： 增高的影响IS* 左移, 因为： r ILM* 右移, 因为 r (M/P )d, 因此 Y 必须增大以满足 货币市场均
10、衡.结果: e 0Y eY1 e1e2Y2 当上升时，利率上升 ，IS曲线向左移动以及LM *曲线向 右移动这引起通货贬值 为什么收入可能不会增加？中央银行试图通过减少货币供给来阻止货币贬值贬值可能突然提高进口品的价格，这可能使价格水平提高 (这 将减少实际货币供给)消费者可能会增加货币需求来对风险增大做出反应以上每一条都可能使 LM* 左移5. 浮动 vs. 固定汇率 浮动汇率的争辩:允许货币政策用于其他目的 (稳定增长, 低通货膨胀) 固定汇率的争辩:避免了不确定性和波动, 使国际贸易更加容易进行是防止一国过量货币供给和超速通货膨胀的一种方法美元韩元 人民币欧元要是能够把货币统一起来 就可
11、以避免浮动汇率了！日元问题与思考材料：奥巴马政府的财长提名人盖特纳22日指责中国操纵汇率，称将敦促中国在设定人 民币汇率方面让市场机制发挥更大的作用。不过就在盖特纳此番言论发表后不久，外汇市 场就出现了美国国债被大量抛售的局面。据法新社报道，盖特纳22日在回答参议院金融委员会书面质询时表示，“在大量经济学 家的结论支持下，总统奥巴马相信中国正操控汇率。”他还说：“奥巴马承诺，作为总统， 他将积极使用所有外交途径，寻求改变中国的汇率政策。”据路透社报道，在盖特纳说出这些话后，美国国债的价格开始下滑。另据日本共同社 报道，也是在盖特纳指责中国操纵汇率之后，外汇市场立刻出现了美国国债被大量抛售的 场
12、面。报道还称，这让人联想到，如果美国新一届政府在货币问题上对中国施展强硬外交 ，中国很可能会用抛售美国国债予以还击。针对盖特纳此番言论，英国泰晤士报23日发表评论说，奥巴马政府候任财长盖特 纳指责中国操作汇率的举动将被证明是“危险的策略”，并可能使两国关系受损。泰晤士 报称，盖特纳的举动令市场感到“惊讶”，并将被证明是一个“危险的策略”，因为当前华 盛顿的预算赤字仍在扩大，需要外界购买债券来维持开销。 (本文来源：环球时报 ) 讨论：我国建立怎样的汇率制度？6. Mundell-Fleming 模型和 AD 曲线 先前, 我们讨论了固定价格水平下的 M-F 模型. 为了推导出 AD 曲线, 我
13、们现在考虑价格变动M-F模型价格P 变动的影响.(本章前部分, 我们将 NX 写成 e 的函数，因为当P固定时 ，e 和 同方向变动.)将 M-F 方程写成:Y1Y2推导 AD 曲线ADY PP1P2Y2Y1Y IS*LM*(P1)LM*(P2)21为什么 AD 曲线是负斜率:P (M/P ) LM 左移 NX Y 本章小结1. Mundell-Fleming 模型小型开放经济的IS-LM 模型.P 给定解释政策与冲击如何影响收入与汇率 2. 财政政策影响固定汇率下的收入, 但不影响浮动汇率下的收 入. 3. 货币政策影响浮动汇率下的收入. 在固定汇率下, 货币政策不能影响产出.4. 利率差别当投资者持有一国资产要求风险贴水时就存在 利率差别.风险贴水升高将使国内利率升高，并导致一国 汇率降低. 5. 固定 vs. 浮动汇率浮动汇率下, 货币政策可以追求除了保持汇率 稳定以外的其他目的.固定汇率减少了国际交易中的不确定性. 案例讨论题材料： 中国的汇率制度讨论：中国应该选择固定汇率还是浮动汇率呢？
