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1、 内 容 摘 要中小企业作为一个庞大的群体，在国民经济中发挥的作用越来越大，不断增强的经济实力使得原有将中小企业经济地位弱化的观念和行为， 在事实上不能使人信服。 中小企业的融资劣势与中小企业发展的优势不相对称， 因而中小企业的融资问题备受关注。本文从理论和实证两个视角对中小企业融资进行研究和探讨。一方面在一般资本结构理论的基础上， 归纳和梳理关于中小企业的融资理论。 另一方面对中国中小企业融资困境的特征进行总结和提炼， 认为中小企业融资困境的特点表现为中小企业融资中的自 增强效应、 替代效应、 企业规模与负债的正效应、 脱媒效应。 在此基础上， 进一步提出中小企业融资困境的主要原因为: 规模
2、劣势、 信用劣势和资源低效配置。 从解决这些困境入手， 本文认为中小企业的合作融资能提供一种思路。本文试图运用制度经济学、资本结构理论、企业理论和现代金融脱媒理论以及经济法学等方面的知识， 通过实证分析、 规范分析、比较分析、 制度分析等方法对中小企业融资难问 题及其解决作一个比较系统地研究。从对上述问题的分析和研究中，本文试图作三方面的尝试。第一，从理论上， 对中小企业融资理论进行整理， 使原有一般融资理论得到进一步扩展和补充。第二， 从新的角度， 对我国中小企业融资现状和特点进行总结和说明。 第三， 立足于中国各类制度不完善、 市场低效率、 诚信机制缺失的现实， 从改变中小企业自 身的一些
3、特质入手， 去适应现有金融市 场的要求， 消除融资劣势。 并提出 在内部动员机制基础上， 充分整合中小企业间的剩余资金以及民间资金来实现新的金融资源的配置，实现中小企业的合作融资。关键词:中小企业融资规模增级信用增级合作融资A b s t r a c tS M E S h a v e p la y e d s o i m p o r t a n t r o l e i n n a t i o n a l e c o n o m y t h a t w e c a n n o t i g n o r et h e m . S M E s S u p e r i o r i t y o f d e
4、 v e l o p m e n t i s n o t s y m m e t ry t o t h e i r i n f e r i o r i t y o ffi n a n c e . T h u s m a n y p e o p l e p a y a tt e n t i o n t o S ME S f i n a n c eT h i s p a p e r m a k e s a s y s t e m i c s t u d y o f S M E S f i n a n c e i n t h e o r e t i c a n d p r a c t i c a l
5、a s p e c t s . O n t h e o n e h a n d , w e c o n c l u d e t h e f i n a n c i a l t h e o ry o f S M E S o n t h e g r o u n d o fc a p it a l s t r u c t u r e t h e o ry o f c o m m o n e n t e r p r i s e s . O n t h e o t h e r h a n d , w e d i s c u s s t h ec h a r a c t e r s o f S M E S
6、 in C h i n a , o n t h i s q u e s t i o n , w e t h o u g h t t h e r e a r e f o u r e ff e c t s w h i c ha r e s e l f - r e i n f o r c e m e n t e ff e c t , s u p e r s e d e e ff e c t , t h e p o s i t i v e e ff e c t o f e n t e r p r i s e s s c a l ea n d d e b t , t h e d i s i n t e
7、r m e d i a t i o n o f S ME S . T h r o u g h t h e a b o v e d i s c u s s i o n s , w e f u r t h e rp r e s e n t t h e r e a s o n s t o t h e d i ff i c u l t y o f S ME S .T h i s t h e s i s e x p l a i n s t h i s p r o b l e m b y a p p l y i n g t h e i n s t i t u t i o n e c o n o m ic
8、s , c a p i t a ls t ru c t u r e t h e o r y , e n t e r p r i s e s t h e o ry , e c o n o m i c a l la w a n d d i s i n t e r m e d i a t i o n t h e o ry a n d勿t h e m e a n s o f e m p i r i c a l a n a l y s i s , c o m p a r a t i v e a n a l y s i s a n d i n s t i t u t i o n a n a l y s i
9、 s .A b o v e a l l , W e f o c u s o n t h r e e p o in t s i n t h e p a p e r . F i r s t l y , fr o m t h e t h e o r e t i c p o in t ,w e a r r a n g e t h e f i n a n c i a l t h e o ry o f S ME S . S e c o n d l y , o n t h e n e w p o i n t , w e c o n c l u d e t h ec h a r a c t e r s a n
10、 d c o n d i t i o n s o f S ME S . T h ir d l y , o n t h e im p e r f e c t m a r k e t p o i n t , w ep r o p o s e c o o p e r a t i v e f i n a n c e o f S ME S b e c a u s e t h e c o o p e r a t i v e f i n a n c e w i l l m a k e f u l lu s e o f s o c i a l c a p i t a l a n d i t w i l l h
11、 e l p S ME S t o fi n a n c e s m o o t h l y .K e y w o r d s : S M E S F i n a n c e , S c a l e re i n f o r c i n g , C r e d i t r e in f o r c i n g , C o o p e r a t i v eF i n a n c e南 子 卜 大 学 学 位 论 文 电 子 版 授 权 使 用 协 议论文 中小企业融资:理论与实证研究 系本人在南开大学工作和学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩。本人系本作品的唯一作者 ( 第一作者) ，即著
12、作权人。 现本人同意将本作品收录于“ 南开大学博硕士学位论文全文数据库” 。 本人承诺:己提交的学位论文电子版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。本人完全了解 南开大学图书馆关于保存、 使用学位论文的管理办法。 同意南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版:本作品呈交当年， 在校园网上提供论文目 录检索、 文摘浏览以及论文全文部分浏览服务 ( 论文前1 6 页)。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后， 在校园网上允许读者浏览并下载全文。注: 本协议书对于 “ 非公开学位论文” 在保密期限过后同样适用。院系所名称: 经济学院经济系 作 者 签 名 : 周
13、 密/ 杯学号:0 2 1 0 6 7日期:2 0 0 5 年4 月中小企业触资: 理论与实证研究第一帝 泞论第一章 导论第一节 研究背景、选题意义与路径2 0 世纪7 0 年代以前， 垄断和集中是企业发展的一个显著特点。 经济学家曾一度预言， 企业规模的大型化将会是未来企业组织发展的方向。 然而2 0 世纪7 0年代以后， 从世界各国的经济发展来看， 占重要地位的并不是大型企业， 相反越来越多的中小企业在就业、产出、国际贸易等方面发挥着关键作用，体现出发展活力。 但是在中小企业的发展过程中， 融资问题一直是个世界性难题。 因此对中小企业融资问题的讨论具有重要的 现实意义。 从另一个角度来看，
14、 由 于中小企业在规模、 产权、 资本结构等方面的特点， 使得中小企业的融资理论与一般意义上的企业融资理论相比， 存在一定的特性和差异， 因而对中小企业融资问题的理论探讨， 也将有助于融资理论的扩充与完善， 从而使这一研究也具有了重要的理论意义。一、研究背景在我国经济发展过程中，中小企业发挥着不可或缺的作用。随着市场经济改革的不断推进， 中小企业的地位和作用也在不断得到提升。 然而中国国情的一个突出 特点就是: 中国正处于市场经济改革的深化阶段。 由 于中国采用的是渐进式的改革方式， 在减少社会振荡的同时也不可避免的带来了市场观念滞后于市场经济、 市场工具滞后于市场组织、 市场结构滞后于市场需
15、求的弊端。 这给经济的发展带来了阻碍， 也造成了我国中小企业融资难问题的凸显。 第一、 市场发展要求中小企业与大企业在资金配置上进行公平正当的竟争， 然而我国转型期的金融市场与金融制度安排是建立在金融抑制的框架下， 反映到金融资源配置上就具有了 典型的 政府主导特征。 金融资源的配置是计划约束下的市场安排， 资源的主要配置方向 和目 标与国有企业改革紧密联系， 因此在融资问 题上， 对国 有资源的偏好和保护的 观念就体现为资金配置的过度国有化和规模化倾斜。 对大型国有企业的信贷配给过度和对中小企业的信贷配给不足的现象同时存在。 第二、 国有商业中 小企业的 英 文为“ s m a l l a
16、n d m e d i u m s it e d e n t e r p r is e s “ , 缩写为“ S M E s “中小企业融资: 理论与 实证研究第一 论银行垄断和集中的市场结构也与中小企业分散和量小的融资需求存在巨 大差异，金融资源的国家垄断性， 决定了有效动员 机制设计和实施过程具有歧视性， 比如对民IB J 资本市场的市场准入限制， 民 营企业的金融资源配给约束等等: 因而企业融资与企业规模在一定程度上成正相关关系。 第三、 企业作为市场微观主体在融资过程中， 要求各类金融组织的同步发展。 然而由 于我国 金融工具的单一， 导致了金融组织发展的落后， 进一步引致了各类融资渠道的匾乏。 这种情况下， 中小企业的融资渠道更是受到制约。我国中小企业所面临的融资环境，客观上讲是一种金融结构不完善、金融制度不发达、 社会诚信机制普遍缺失以及企业成长中组织资源配置存在先天不足的状况， 这种现状的改变不是一缴而就的。 因此在中国这种市场机制不成熟、 不完善的 背景下， 研究中小企业的融资 特点， 并找到适合中国国情的融资途径
