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1、2017年中国汽车行业（ 整车制造）展望Contents目录2016年行业景气回顾01乘用车行业景气度展望02商用车行业景气度展望03行业竞争格局展望04行业政策分析05行业财务风险及信用品质分化06012016年行业景气回顾乘用车行业：受小排量车购置税减半政策的影响，2016年乘用车实现15.48%的增长率； 受小排量车销量大幅增长及车企主动下调价格的影响，乘用车加权平均价格跌幅较大A汽车行业、乘用车行业销量同比增速情况20152016年乘用车价格变化指数 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月-10-8-6-4-2022015年2016年52.95%33.17%5.1
2、9%7.07%15.71%9.88% 7.34%15.48%45.46%32.29%2.52%4.33%13.87%6.86%4.72%14.11%200920102011201220132014201520160%10%20%30%40%50%60%乘用车同比012016年行业景气回顾商用车行业本年取得大幅增长，主要由中重卡市场拉动，原因：（1）中重卡的国排 放新标即将实施；（2）超载新规（9月份发布）以及GB1589-2016载重规定政策的实 施；（3）大宗商品如煤炭的短期需求回暖带来运输需求的上升。B商用车细分行业的销量增速车型2015年销量 同比增速2016年前11月 销量同比增速重卡
3、-26.08%30.33%中卡-19.13%13.84%轻卡-6.21%-2.31%微卡3.07%11.85%大中客2.69%9.83%轻客-1.33%-16.97%商用车-8.88%4.84%26.04%29.85%-6.07%-5.49%6.40%-6.51%-8.97%5.70%20092010201120122013201420152016-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%商用车销量同比增速情况（%）02乘用车行业景气度展望乘用车整体需求：中国乘用车消费增速已逐步放缓，预计2017年整体乘用车市 场需求同比增速大幅下滑，增速在3%5%A东北东部西部中部2
4、015A:154辆/千人 2016E:164辆/千人 2017E:176辆/千人2015A:113辆/千人 2016E:121辆/千人 2017E:129辆/千人全国分区域汽车千人保有量情况 （单位：辆/千人）2015A:110辆/千人 2016E:123辆/千人 2017E:137辆/千人2015A:91辆/千人 2016E:102辆/千人 2017E:116辆/千人02乘用车行业景气度展望细分市场需求：内部分化仍显著SUV、MPV仍有增长空间，挤占轿车、微客份额BSUV 消费结构升级MPV轿车微客SUV市场份额基本达到成熟市场水平，但保有量来看仍有增长空间。考虑前期基数较高，预计2017年
5、SUV超高速增长将回稳MPV仍为主要销量增长来源之一，但增速也将放缓轿车虽仍有政策支持，但力度减弱，恐难抵消费结构升级影响，未来面临一定的下行压力微客仍将低迷，未来份额可能持续收窄02乘用车行业景气度展望细分市场需求：未来轿车内部亦受到消费升级替代效应影响而分化；新能源汽车的高速增长也将为轿车市场带来一定的需求支撑B轿车内部细分市场份额变化（%）新能源乘用车销售情况（辆、%）2012年2013年2014年2015年2016年前11月-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%A00级A0级A级B级C级销量2016年前11月 2015年前11月增速轿车249,5321
6、45,63871.34%MPV1036753.73%SUV38,26712,749200.16%微客3,2614,383-25.60%合计291,163162,83778.81%02乘用车行业景气度展望乘用车供给：短期内供需关系仍将处于平衡范围内，但产能利用率下降；内部分化，自主品牌产能利用率虽增幅较大，但仍然明显低于合资品牌C近年来乘用车行业产能扩张情况（万辆）近年来乘用车产能利用率情况（%）2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年(E）2017年(E）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5000%5%10
7、%15%20%25%合资品牌自主品牌增速2011年2012年2013年2014年2015年2016年(E) 2017年(E)0%20%40%60%80%100%120%行业整体自主品牌合资品牌02乘用车行业景气度展望总结：预计2017年乘用车消费增长速度大幅下降至3%5%左右行业供给继续增加情况下，乘用车产能利用率将下滑，但仍可在供需平衡范围内细分市场景气度分化仍显著乘用车 3%5%SUVSUVMPVMPV轿轿车车微微客客2013年2014年20152016E2017E细分产品销量增速销量增速销量增速销量增速销量增速乘用车1,79315.71%1,9709.88%2,1117.15%2,473
8、17.16%2,5603.50%其中：轿车1,20111.77%1,2383.06%1,170-5.52%1,2335.45%1,155-6.34%SUV29949.41%40836.44%62152.19%90846.28%1,07118.00%MPV131164.53%19146.67%21110.05%25922.78%2829.00%微客163-27.98%133-18.06%110-17.46%73-33.46%51-30%注：2016年的乘用车销量为11月预测数，实际乘用车销量为2438万辆，同比增速14.93%03商用车行业景气度展望商用车需求：2017年国内宏观经济疲弱态势恐难
9、改善货车市场受益政策支撑（中、重卡），继续提振A货车销量增速（%）汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值（GB1589-2016）19.22%中国重汽; 16.76%一汽集团, 20.65%北汽福田; 11.35%陕汽集团; 14.18%江淮汽车; 6.24%其他; 11.60%2016年前三季度重卡行业竞争格局北汽福田; 17.93%江淮汽车 , 13.08%东风汽车 ,7.89%金杯汽车, 3.82%长城汽 车,6.75%江铃汽车; 10.49%重庆力 帆,5.59%其他, 34.45%2016年前三季度轻卡行业竞争格局注：数据标红的部分表示2016年前三季度市场份额较上年同期有显著
10、增长，标绿的部分表示市场份额显著下滑金杯汽车, 16.48%江铃汽车, 19.86%南汽集团; 10.07% 东风汽车; 8.35%北汽福田; 8.70%上汽商用车, 6.52%其他; 30.02%宇通汽车, 35.09%苏州金龙, 8.22% 厦门金龙, 6.68%厦门金旅; 5.68%东风汽车; 6.94%中通客车, 6.79%比亚迪, 6.05%其他; 24.56%04行业竞争格局展望商用车客车：大中客“三龙一通”保持，骗补影响内部分化；轻客内部日系轻客 竞争力弱化，欧系轻客份额提升B2016年前三季度大中客行业竞争格局2016年前三季度轻客行业竞争格局注：数据标红的部分表示2016年前
11、三季度市场份额较上年同期有显著增长，标绿的部分表示市场份额显著下滑05行业政策分析政策对车市影响较大：新能源补贴、排放标准提升、小排量汽车购置税优惠、严查非标车和超载车等政策国V细则； 2020年轻型 汽车国VI提前透支效应； 国VI标准对车企及零部件企 业技术要求更为严峻从购置税减半 到 购置税7.5%2016年透支明显，且基数 大，退坡政策对2017年销 量影响不大黄标车淘汰、 严查非标车、 超载车等促进乘用车更新换代、中重 卡市场将有较大的增长空间05行业政策分析政策对车市影响较大：新能源汽车在前几年的高速扩张后，行业补贴政策、监管政策以及标准要求都更为严 格，未来新能源汽车虽然增长空间
12、还很大，但增速放缓，车企也将进入一轮洗牌期新能源补贴政策2016年严查 骗补现象全面提高新能 源车企业准入 “门槛”新能源补贴新 政实行，退坡 机制优胜 劣汰06行业财务风险及信用品质分化行业财务风险：伴随2016年销量增长，行业盈利及获现能力保持很强的水平，现金类 资产持续充沛；未来增速下滑，但整车企业产业链地位强，流动性保持A2011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082
13、012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-03
14、2016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-100%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%15%16%16%17%17%18%18%19%利润总额/主营业务收入（左轴）2013201420152016Q3020406080100120140160180现金类资产经营活动现金净流 量投资活动流入经营活动现金净流量+投资活动现金流入 量投资活动现金流出量样本企业现金类资产和现金流状况（亿元）整车制造行业维持较强的盈利能力(%)06行业财务风险及信用品质分化行业财务风险：产能高速扩张并没有导致债务负担明显增加；近年形成的盈余和现金 积累对债务的保
15、障程度依然很强，行业整体偿债能力良好A20122013201420152016Q302040608010012014049%50%51%52%53%54%55%56%57%短期债务长期债务全部债务资本化比率20122013201420152016Q30.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8现金类资产/短期债务现金类资产/全部债务样本企业债务负担仍较轻（亿元）现金类资产对长短期债务形成较强保障（倍）06行业财务风险及信用品质分化信用品质分化：乘用车行业景气度仍优于商用车综合性汽车集团依托合营资源市场地位稳固，行业信用品质好自主品牌乘用车内部除部分品牌外，几乎均处于微利或小幅亏
16、损状 态，未来债务有进一步扩张的趋势，存在一定财务风险B客车企业货车企业自主品牌乘用车企综合性汽车集团01000200030004000-1000-2000-3000-4000现金类资产经营活动净现金流经营活动净现金流+投资活动流入投资活动流出06行业财务风险及信用品质分化信用品质分化：货车企业“盈利弱、债务偏高”客车企业“盈利弱、债务高”；2016年Q3受补贴未到位影响现金流差 B样本企业资本构成和偿债指标（%、倍）样本企业盈利、现金和债务分布情况全部债务资本化比率现金类资产/短期债务050100150200250综合性汽车集团自主品牌乘用车 企货车企业客车企业71.50%59.43%57.50% 39.87%23.03% 27.55%30.59%39.73%1.80%8.00%6.48% 10.37%3.67%5.02%5.43%10.03%利润总额所有者权益现金类资产全部债务10.90.80.70.60.50.40.30.20.10综合性汽车集团自主品牌乘用车企 货车企业客车企业总结行业总结短
