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2、贝塔值为 0 的股票 RP。（3） 某股现在股价 40 刀， 明年股息 3 刀， 预期明年售价 41 刀， 贝塔值为-0.5，求其阿尔法值。3.A蝶式价差套利：以执行价格 X1 买一份看涨期权，X2 卖两份看跌期权，X3 买一份看涨期权。其中 X10 时；（2）0，其他。求累积分布函数 FT(t)，并求 P50=10 万美元），又有针对个人投资者的（面额=100 美元）。（4）类型：国内存单美国国内银行发行的。欧洲美元存单由美国境外银行发行的以美元标记面值的一种可转让存单。扬基存单外国银行在美国分支机构发行的。储蓄机构存单（5）与定期存单的不同点定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不
3、记名的、可以流通转让。定期存款金额不固定，可大可小。定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利 率高。定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流 通转让。（6）市场特征风险：信用风险（违约风险）：到期能否支付；市场风险：二级市场流动性风险。收益率取决于：发行银行的信用评级；期限；供求状况；一般来说，大额可转让定期存单的收益率高于同期国库券。（7）功能：是商业银行调整流动性的重要场所为商业银行的经营管理引入了负债管理的理念是大宗短期闲置资金的重要运用方式。6.债券回购市场（1）定义及本质回购市场是指通
4、过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购协议指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。一般为政府债券（主要是金融机构向非金融机 构贷款）。银行通过该方式获得资金不需要缴纳存款准备金（因为它不属于存款负债）。且有利于商业银行的资产负 债管理。中央银行可以在此实施公开市场操作。（2）交易特点电讯交易，无集中交易场所。（3）分类：按照债券和资金流向的不同，回购交易分为：正回购和逆回购。正回购是指，卖方出售证券，以从买方那里获得资金的同时，双方约定，在未来某
5、一日期卖方再以约定的 价格从买方手中如数买回这些证券。逆回购协议就是在购买某一证券的同时，签订协议在将来某一个日期更高的价格将该证券如数卖给原来的 出卖者。正回购到期：赎回证券（即逆回购）。逆回购到期：卖出证券（即正回购）。按照在回购合约有效期内对国债的处置权利的不同，回购分为：封闭式回购和开放式回购。封闭式回购：在回购协议有效期内，作为债券融入方所持有的卖方临时让渡给买方的债券被冻结，它不得 随意支配。开放式回购 ：在回购合约有效期内可以灵活处置债券的回购交易。（4）回购协议利率确定在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：用于回购的证券的质地。回购期限的长短。
6、交割的条件。货币市场其它子市场的利率水平。一般说来，当期限相同时，国债回购利率要低于银行间同业拆借利率。回购交易计算公式：/360IPPRR T.RPPPI.其中，PP 表示本金，RR 表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T 表示回购协议的期限，I 表示 应付利息，RP 表示回购价格。（5）回购协议风险：信用风险面临的信用风险：交易商无力购回政府证券，客户只能保留这些抵押品。解决办法：设置保证金；根据证券抵押品的市值随时调整。7货币市场共同基金市场（1）定义共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形
7、式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。（2）创新背景由于美国政府出台了限制银行存款利率的 Q 项条例（5.25%-5.5%） ， 但在 1978 年年初， 市场利率攀升至 10% 以上，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利 率水平的收益途径。（3）运作方式：货币市场共同基金一般属于开放型基金（4）主要特征：专家理财；分散投资；主要投资于货币市场中高质量的证券组合。为客户提供一种有限制 的存款账户；所受到的法规限制相对较少。各校相关真题【人大 2012 判断第 12 题】货币市场是资本市场的重要组成之一。（）答案：
8、错误解析：金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。货币市场是融通短期（一 年以内）资金的市场，资本市场是融通长期（一年以上）资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步 分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票 市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期 信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包 括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。【人大 2012 年论述题】 2011 年半年， 中国各商业银行向监
9、管部门每月报各月末 “月均存贷比” ， 而不再是之前的每季度末考核，按月考核显然会加大银行通过发行理财产品来冲存款的冲动。 银行大规模发行理财产品揽存，一方面增加了个人间接投资货币市场的机会，对货币市场发展 及其影响力可能有积极意义，而同时也可能会导致其他固定收益产品面临严重冲击，另外，有 分析人士指出，银行理财产品的过度发展可能会增加监管部门对国内影子银行体系监管的难 度，尽管目前影子银行体系主要是指银行理财产品之外的所有非商业银行系统内的资金流动 （即储蓄转投资），即可以包括从信托、担保公司、小货公司、小贷公司、典当行、融资租赁 公司、拍卖行等准金融部门出去的贷款，也可以包括实体企业之间、
10、居民之间的纯粹意义上的 民间借贷。请针对以上内容分析并回答以下问题：（1）从货币市场的基本定义、市场构成以及主要交易产品类型等方面，阐述货币市场的货币 政策传导功能，并说明为什么银行理财产品可能对货币市场发展及其影响力具有意义。（2）分析并论述当前中国影子银行发展的主要动因，并结合近年来由美国次贷危机引发的全 球金融危机的经验教训，阐明当前我国应该如何应对影子银行问题。答： （1）发达国家经验表明, 货币市场对货币政策操作的反应对货币政策的有效性具有重要意义。货币市场不仅成为中央银行实施间接调控的主要场所，而且也在很大程度上传递中央银行的政策意图。与其他国 家不同的是，中国现在的货币政策操作方
11、式更加多样，除了公开市场操作外，也运用调整法定存款准备金 比率和商业银行存贷款的基准利率等工具。随着货币市场的发展和中央银行货币调控机制的改革，中国货 币政策的传导机制也发生了很大的变化，在以公开市场为主的间接货币调控下，货币市场成为货币政策传 导机制中的第一个环节。 研究货币市场对货币政策操作的反应机制可以循两条路径进行。一是考察货币政策变动如何直接改变货币 市场的资金供求状况；二是考察货币政策的变动如何改变货币市场利率与其他债券（如存款或贷款）之间 的风险溢价或期限升水与流动性升水关系。公开市场操作改变了银行体系准备金供给，从而改变了货币市 场的流动性和资金供求状况。无论是美联储、欧洲中央
12、银行，还是其他发达国家的中央银行，都依赖公开 市场操作实现中央银行货币政策操作（中介）目标。我国由于缺乏3个月期以内的短期政府债券，无论是回 购操作还是发行央行票据，期限都很短，信用风险极低，中央银行公开市场操作的利率在一定程度上成了 我国金融体系中的基准利率，公开市场操作利率的变化可能引起货币市场利率的变动。 调整法定存款准备金率曾是发达国家中央银行的一个重要货币政策工具。 由于法定存款准备金 率决定了货币乘数值，因而准备金率变动对货币和信贷总量都会产生较大的影响。法定存款准 备金率的变动，会改变商业银行可贷资金总量，因而会影响到货币市场流动性，从而促使货币 市场利率发生相应变化。综上所述，
13、调整法定存款准备金率和公开市场操作主要是改变了货币市场的资 金供给和流动性，并进一步引起货币市场利率变动；调整超额准备金的利率或者是金融机构存贷款基准利 率，首先是改变了货币市场利率与它们之间的风险滋价或期限升水的均衡关系，产生了新的风险套利机会， 并进一步改变了对不同债券之间的需求关系，从而引起货币市场利率与债券价格的波动。 银行与信托的合作是商业银行走向混业经营必然要经历的一个阶段，借助信托平台，银行理财产品可以跨 越货币市场和资本市场，促进业务的快速成长。国际领先银行创新的方向是面向高端客户发展高级理财产 品，如指数挂钩的复杂结构性产品等，而指数产品是一系列货币市场衍生产品的创新基础和依
14、据。此外， 理财市场的创新非常快，对监管的要求也更高，由于理财产品跨越货币市场和资本市场，要改变目前多头 监管模式，必须要提高监管的效率。同时，监管标准要进一步提高，使商业银行在投资者教育、信息披露 和投资过程的透明度等方面达到国际水准。其次在商业银行建立自身理财业务平台，开展跨市场创新过程 中，要协调好各个市场主体之间的利益关系，使理财市场能够持续健康成长。【中财 2011 计算题第 2 题】2010 年 12 月 5 日，兴业银行急需 20000 万元资金应付客户提款，由于流动性 不足只能用即将于 2011 年 3 月 1 日到期的票据向中央银行进行再贴现，中央银行再贴现率为 5.1%，计算兴 业银行需要拿出多少数额的票据去中央银行办理贴现？（小数点后保留 4 位）答案：计息天数=25+31+30=86 天设需要票据 X 去折现，则有200008615.1%360X 解之，得 X=20243.6666 元【浙江财经大学 2013 选择题第 9 题】转贴现的票据行为发生在（）A.企业与商业银行之间B.商业银行之间C.企业之间D.商业银行与中央银行之间答案：B解析：企业与商业银行之间为贴现；商业银行与中央银行之间为再贴现。资料来源：育明考研考博官网
